معركة حماية أرباح تعدين البيتكوين: قوة الحوسبة، هيكل التكاليف، واختبار البقاء في ظل "الجغرافيا السياسية"

مع تقلص مكافأة البيتكوين (Bitcoin) وازدياد عدم اليقين العالمي، يواجه عمال مناجم البيتكوين اختبارًا حاسمًا لقدرتهم على تحقيق الأرباح. حاليًا، يتبقى فقط 3.125 بيتكوين كتعويض عن الكتل، وأصبحت رسوم المعاملات الدافع الرئيسي للدخل للحفاظ على أمان الشبكة. على الرغم من أن قوة الحوسبة (hashrate) للشبكة لا تزال عند مستوى مرتفع يقارب 1.12 ZH/s، إلا أن انخفاض سعر الهاش (hashprice) وتكاليف الطاقة الصلبة يجبر عمال المناجم على التوجه نحو أعمال متنوعة مثل استضافة الذكاء الاصطناعي، والمراهنة على الطاقة لتحقيق استدامة العمليات. يركز السوق الآن على: كيف ستتطور حدود نفقات التشغيل (OPEX) وتكاليف الهجمات، في ظل استمرار عدم استقرار هيكل الرسوم.

إعادة تشكيل هيكل دخل عمال المناجم: الاعتماد المتزايد على الرسوم

منذ تخفيض المكافأة في أبريل 2024، انخفض دخل مكافأة الكتلة بشكل كبير، مما جعل رسوم المعاملات عنصرًا حاسمًا في تحديد ميزانية أمان الشبكة.

• التركيبة الحالية للدخل: بناءً على سعر السوق الحالي حوالي 101,000 دولار، خلال الـ 144 كتلة الماضية، حصل عمال المناجم على حوالي 453 بيتكوين كمكافأة، بقيمة اسمية تقارب 45.3 مليون دولار. من هذه، كانت رسوم كل كتلة حوالي 0.021 بيتكوين، وتشكل جزءًا صغيرًا من الدخل الإجمالي.
• ضغط سعر الهاش: تظهر توقعات منحنى المدى المستقبلي لـ Luxor أن سعر الهاش في أكتوبر سيكون حوالي 43.34 دولار لكل PH/يوم، أقل من 47.25 دولار في نهاية سبتمبر، مما يعكس توقعات السوق بحصاد تعدين أكثر تحفظًا في المستقبل القريب.

تقلبات الطلب على الرسوم هي المشكلة الأساسية. بعد ذروة أبريل الناتجة عن إطلاق بروتوكول Runes، تراجعت رسوم الشبكة في الصيف. أشارت أبحاث Galaxy في أغسطس إلى أن رسوم الشبكة قد انخفضت إلى أدنى مستوياتها التاريخية، مما يدل على أن سوق الرسوم لا يزال بعيدًا عن القوة. حتى أن بعض تجمعات التعدين أدرجت معاملات أقل من 1 سات/vByte ضمن الكتل، مما يشير إلى أن الحد الأدنى للرسوم قد يتعرض للانهيار خلال فترات الهدوء.

صلابة تكاليف التشغيل: استهلاك الطاقة على حافة البقاء

تكاليف الطاقة تمثل جزءًا رئيسيًا من نفقات التشغيل الثابتة لعمال المناجم، مما يجعلهم هشين جدًا خلال فترات عدم استقرار الإيرادات.

• تكاليف الطاقة: باستخدام أحدث الأجهزة مثل Bitmain S21 بكفاءة حوالي 17.5 J/TH، وبتكلفة كهرباء تتراوح بين 5 إلى 7 سنتات لكل كيلوواط ساعة في الولايات المتحدة، فإن تكلفة استهلاك الطاقة لكل PH/يوم تتراوح بين 21 و30 دولارًا.
• هامش الربح: مع سعر الهاش المستقبلي حوالي 43 دولارًا، فإن هامش الربح الإجمالي من الكهرباء محدود، ولا يشمل تكاليف التشغيل ورأس المال. هذا يعني أن فقط الأجهزة التي تحقق إيرادات متوسطة يمكن أن تظل تعمل على الحافة.

حدود تكلفة الهجوم: من منظور اقتصاديات أمان الشبكة

تؤثر تقلبات دخل عمال المناجم مباشرة على تكلفة تنفيذ هجوم 51%، أي ميزانية أمان الشبكة. يقيم المحللون هذه التكلفة عبر حدود عليا وسفلى:

1. استنادًا إلى الحد الأدنى لنفقات التشغيل (OPEX): إذا استخدم المهاجم أجهزة بكفاءة S21، وسيطر على 51% من القدرة الحالية (حوالي 1.13 ZH/s)، فإن استهلاك الطاقة المطلوب سيكون أكثر من 10.1 جيجاوات، وتكلفته حوالي 0.50 إلى 0.71 مليون دولار في الساعة. وهو رقم غير واقعي ولكنه يعطي تصورًا تقريبيًا.
2. استنادًا إلى الحد الأعلى من رأس المال: إذا استثمر المهاجم حوالي 2.88 مليون جهاز S21، فإن تكلفة شراء الأجهزة ستصل إلى حوالي 7.1 مليار دولار، وهو الحد الأدنى لرأس المال المطلوب.

ارتفاع مستمر في رسوم المعاملات يمكن أن يعزز دخل عمال المناجم، ويزيد من صعوبة الشبكة، ويرفع من عتبة نفقات التشغيل ورأس المال للمهاجمين.

التحسينات التقنية وسياسات البروتوكول: هل يمكن تثبيت قاعدة للرسوم؟

رغم أن الطلب لا يمكن تغييره تقنيًا، إلا أن التحديثات البرمجية تهدف إلى جعل زيادة الرسوم أكثر موثوقية، وتوفير دعم لحد أدنى للدخل.

• بيتكوين كور v28: أدخلت آلية “توصيل حزمة” (package relay) التي تسمح للعُقد بإعادة توجيه الرسوم عبر معاملات الأب والأبناء (CPFP)، مما يقلل من خطر توقف المعاملات بسبب الرسوم المنخفضة.
• RBF وإدارة UTXO: عززت سياسات v3 وسياسات TRUC وظيفة (Replace-by-Fee, RBF)، الضرورية لعمليات قنوات الشبكة Lightning ومعالجة المعاملات في البورصات، مما يجعل تعديل الرسوم أكثر توقعًا.

تهدف هذه الأدوات إلى جعل زيادة الرسوم أكثر موثوقية، ومن المتوقع أن تضع أساسًا لحد أدنى للرسوم بعد توحيد العمليات على الطبقات الثانية (L2) ومعايير البورصات.

الخاتمة

يعيش قطاع تعدين البيتكوين فترة اختبار هيكلي بعد النصف، حيث يواجه نقص الرسوم وتكاليف الطاقة الصلابة، مما يطرح تساؤلاً: هل ستنقطع قدرة عمال المناجم على البقاء، أو يتحمل المستخدمون ذلك، أو يلتزمون بمبادئ اللامركزية؟ توفر التحسينات التقنية على مستوى البروتوكول أدوات لتعزيز موثوقية الرسوم، لكن نجاحها في تحويلها إلى ميزانية أمان مستدامة يعتمد على زيادة الطلب على الشبكة في الأشهر القادمة. استكشاف عمال المناجم لخيارات التنويع وتطبيق التقنيات الجديدة سيكون العامل الحاسم في مستقبل أمان شبكة البيتكوين.