دائرة التحديات المزدوجة لليوان الرقمي: اللعبة الاستراتيجية بين "الخط الأحمر" للسيادة المالية الوطنية وطلب السوق العالمي

تواجه العملة الرقمية الصينية وضعًا استراتيجيًا غير مسبوق: كيف يمكن الحفاظ على "الخط الأحمر المطلق" للسيادة المالية الوطنية، وفي نفس الوقت تلبية الطلب الهائل في السوق العالمية على اليوان الرقمي القابل للبرمجة والفعال؟ مؤخرًا، من جهة هناك موقف حذر من السلطات الصينية تجاه طلبات الشركات للحصول على تراخيص عملة مستقرة في هونغ كونغ، ومن جهة أخرى، ظهرت عملة AxCNH المستقرة باليوان الصيني في كازاخستان بهدوء. بين "التراجع والدخول"، يتم رسم التناقضات الأساسية لتطور اليوان الرقمي والمسارات المحتملة للمستقبل. تتناول هذه المقالة تحليلًا عميقًا للمنطق وراء هذه المعضلة، وتستكشف ثلاث مسارات محتملة لتطور اليوان الرقمي.

«العصر الحجري» : الأصل المزدوج لعملة مستقرة اليوان

قبل الظهور الرسمي لليوان الرقمي من الحكومة، شكل السوق بشكل طوعي أول بيئة لعملة مستقرة باليوان، تتكون أساساً من قوتين مختلفتين تماماً:

1، قوة السوق الذاتية: وسيلة التداول في المنطقة الرمادية

!

ولادة هذا النوع من العملات المستقرة لم تكن من أجل تعزيز الدولرة الدولية لليوان، بل كانت بشكل أساسي كـ "قناة لتحويل الأموال" في بورصات العملات المشفرة، لتوفير أداة ملائمة لمستخدمي المناطق الناطقة بالصينية للدخول والخروج من سوق العملات المشفرة. وجودها يثبت الطلب الكبير في السوق على اليوان الرقمي، لكن خصائصها غير المنظمة وعلاقتها المحتملة بـ "تسرب رأس المال" تجعل من الصعب الحصول على اعتراف رسمي.

2، القوة الرئيسية المدعومة من الحكومة: اليوان الرقمي (e-CNY) الاستراتيجية الوطنية

!

e-CNY من حيث المبدأ ليست "عملة مستقرة" بمعنى التشفير، بل هي نظام عملة رقمية مركزي ومصرح به من قبل البنك المركزي. الفلسفة الأساسية لتصميمها هي "التحكم" وليس "الانفتاح"، وأعلى أولوية هي الحفاظ على السيادة المالية الوطنية واستقلالية السياسة النقدية. يجب أن تخدم جميع التطبيقات التقنية هذه الهدف الأعلى.

توجد اختلافات جوهرية بين هذين المسارين من حيث الأهداف والحوكمة والخصائص التنظيمية: الأول يمثل الابتكار والمرونة في السوق، بينما يمثل الثاني السيادة الوطنية والقابلية للتحكم. لقد تطورت هذه المسارات بشكل متوازي تقريبًا دون أي تقاطع في السنوات القليلة الماضية، مما ساهم معًا في تشكيل النمط الأولي لرقمنة اليوان.

ساحة التجارب في هونغ كونغ: تصادم المثالية والواقع

مع تقدم هونغ كونغ بنشاط لتصبح مركز الأصول الافتراضية العالمي، ظهرت إمكانية جديدة: هل يمكن إنشاء عملة مستقرة باليوان offshore متوافقة وقابلة للتحكم ومتصلة بالنظام البيئي العالمي للعملات المشفرة في هونغ كونغ تحت "نظام بلدين"؟

كان يُنظر إلى صندوق اختبار تنظيم عملة مستقرة التابع لهيئة النقد في هونغ كونغ على أنه حاضنة مثالية لـ "عملة مستقرة بالدولار هونغ كونغ" وحتى "عملة مستقرة باليوان الصيني خارج الحدود". يتوقع السوق بشكل عام أن المؤسسات المالية ذات الخلفية الحكومية ستكون أول من يدخل السوق، لإصدار عملة مستقرة CNH المعتمدة رسميًا، كمنصة جديدة لتدويل اليوان.

ومع ذلك، تشير التقارير الإعلامية الأخيرة إلى أن الجهات التنظيمية في الصين تتبنى موقفاً حذراً تجاه هذا الأمر، حيث تشمل المخاوف الرئيسية ما يلي:

· السيطرة على المخاطر المالية: قد تصبح عملة CNH المستقرة المتداولة بحرية على السلسلة العامة أداة جديدة لتجنب قيود رأس المال.

· الحفاظ على سيادة العملة: تتعلق حقوق إصدار عملة مستقرة باليوان الصيني خارج الحدود وحقوق الإدارة وحقوق التسوية بمسائل السيادة النقدية الأساسية

· التنسيق الاستراتيجي مع e-CNY: قد تؤدي عملة CNH المستقرة التي تصدرها المؤسسات التجارية إلى إضعاف التخطيط الاستراتيجي لـ e-CNY في مجال المدفوعات عبر الحدود

هذا يعكس التعبير الجديد لنظرية "مثلث مونديل غير الممكن" في العصر الرقمي:

تنص هذه النظرية على أنه لا يمكن لدولة أن تحقق في نفس الوقت حرية تدفق رأس المال، وسعر صرف ثابت، وسياسة نقدية مستقلة. العملات المستقرة CNH القائمة على السلسلة العامة تمتلك بطبيعتها خاصية "حرية تدفق رأس المال"، بينما المطالب الأساسية للصين هي الحفاظ على سعر صرف مستقر نسبيًا وسياسة نقدية مستقلة تمامًا. لذلك، يجب تقييد حرية تدفق رأس المال بشكل صارم.

إن الموقف الحذر للرقابة الصينية لا ينفي الابتكار في هونغ كونغ، بل هو خيار حتمي لمواجهة هذا التناقض الهيكلي الجذري. قبل ضمان السيطرة المطلقة، لن يتم فتح أي بوابة قد تهدد فعالية السيطرة على رأس المال بسهولة.

استكشاف الجانب: دروس AxCNH

عندما تم عرقلة "المدخل الرئيسي" في هونغ كونغ، قدمت AxCNH حالة "الممر الجانبي". تتميز هذه النموذج بثلاث ميزات رئيسية:

1، مسار تنظيم اختياري: اختيار التسجيل والترخيص في كازاخستان، التي تتمتع بعلاقة وثيقة مع الصين وتعتبر صديقة للعملات المشفرة.

2، التركيز على سيناريوهات محددة: تحديدها كأداة تكنولوجيا مالية لخدمة تسوية التجارة الحدودية B في "الحزام والطريق"، بدلاً من كونها أصول مضاربة موجهة للأفراد.

3، تحديد نطاق المخاطر: من خلال التركيز على سيناريوهات وشركاء معينين، يتم التحكم في نطاق الأعمال والمخاطر المحتملة ضمن نطاق يمكن إدارته

تمثل هذه النموذج استراتيجية تكيفية للقطاع الخاص لاستكشاف عملة مستقرة باليوان في بيئة تنظيمية صارمة: التخلي عن الهدف الكبير المتمثل في أن تصبح عملة عالمية، والانتقال بدلاً من ذلك لتصبح أداة تسوية خاصة ضمن سلسلة صناعية معينة أو نظام إيكولوجي.

ومع ذلك، لا تزال هذه الممارسات تواجه تحديات في الامتثال واستدامة الأعمال: إن ربط التسويات عبر الحدود، ومصدر الاحتياطي المالي (خاصة فيما يتعلق بالرقابة على العملات الأجنبية) وآلية الاسترداد هي المتغيرات الرئيسية التي تحدد ما إذا كان من الممكن توسيع نطاقها واستمرارها على المدى الطويل.

ثلاثي اليوان الرقمي: مسار التطوير المستقبلي

من التحليل الشامل، قد يظهر مستقبل الرقمنة لعملة اليوان ثلاث مسارات متوازية ولكنها تتقاطع أحيانًا في التطور:

· المسار الأول: المستوى السيادي الرسمي — «حديقة الجدران» e-CNY

الخصائص الأساسية: e-CNY كعملة رقمية قانونية معترف بها رسميًا، تسرع من انتشارها داخل البلاد.

التطبيقات العابرة للحدود: تتم بشكل رئيسي من خلال شبكات التسوية المرخصة التي يقودها البنك المركزي مثل mBridge للدفع العابر للحدود من النوع "الجملة".

المزايا والقيود: الأمان، القابلية للتحكم، الامتثال، ولكن الكفاءة والانفتاح مقيدان بتعقيد المفاوضات المتعددة الأطراف وتكامل الأنظمة.

· المسار الثاني: طبقة الامتثال الخارجية - "صندوق الرمل" المفتوح جزئيًا في هونغ كونغ

الخصائص الرئيسية: قد يتم الموافقة في المستقبل على عدد قليل من المؤسسات ذات الخلفيات القوية وقدرات إدارة المخاطر العالية لإصدار عملة مستقرة CNH مقيدة بشدة في هونغ كونغ.

التكنولوجيا والتنظيم: تعتمد على سلسلة مرخصة أو سلسلة عامة ذات آلية القائمة البيضاء، حيث تخضع المعاملات لمراجعة دقيقة لمتطلبات معرفة العميل ومكافحة غسل الأموال.

الاستخدامات الرئيسية: خدمة تجارة السلع الأساسية، والسندات، وغيرها من الأعمال المالية على مستوى المؤسسات، وليس للتجزئة وتجارة العملات المشفرة.

· المسار الثالث: طبقة تطبيق السوق - "الزراعة العميقة" في سيناريوهات معينة

الميزات الرئيسية: مزيد من المشاريع تستلهم أفكار مسارات الجوانب، تغوص في مشاهد صناعية معينة، مثل تسوية التجارة في دول معينة، والتمويل لسلسلة التوريد

خصائص التطوير: عالية المشهدية، عمودية ومجزأة

المفتاح للنجاح: لا يعتمد على سوق العملات المشفرة الصاعدة أو الهابطة، بل على القدرة على خفض التكاليف وزيادة الكفاءة لصناعة معينة.

تحليل المقارنة بين ثلاثة مسارات

!

الخلاصة: الرقمنة والصراع الأبدي للسيادة

إن تطوير عملة اليوان المستقرة هو في جوهره تجسيد للصراع الأبدي بين السيولة العالمية في عصر الرقمنة والسيادة المالية لدولة واحدة. من البدايات الفوضوية لعملة CNHt إلى الإرادة الوطنية لـ e-CNY، وصولاً إلى طموحات النظام في هونغ كونغ وطرق جديدة للمشاركين في السوق، ما نشهده ليس تطوراً خطياً، بل هو نظام معقد تتفاعل فيه قوى متعددة، وتجري فيه تجارب، وتحقق فيه تسويات وتعايش.

تقوم الرقابة الصينية بحماية الخطوط الحمراء للأمان المالي للدولة، بينما تُظهر الابتكارات في السوق مرونة قوية. في المستقبل، ستشكل صورة اليوان الرقمي "تريو" يتكون من لحن رئيسي مهيب لـ e-CNY، وكونسيرتو حذر لعملة مستقرة متوافقة من هونغ كونغ، وتحويرات مرنة للعديد من العملات المستقرة في سيناريوهات مختلفة.

تتعلق هذه اللعبة بين العملات الرقمية والسيادة الوطنية، ليس فقط بمستقبل النظام المالي في الصين، ولكن أيضًا ستؤثر بعمق على تطور المشهد العالمي للعملات الرقمية. في هذه العملية، كانت "الاستقرار" و"التحكم" دائمًا هي الأهداف الأساسية للرقابة الصينية، بينما ستبحث الابتكارات السوقية باستمرار عن إمكانيات جديدة ضمن هذا الإطار.