批评者又错了。
当Strategy首次发行STRK——其可转换优先股——熊市派立即称整个运营为空中楼阁。没有EBITDA,他们说。无法维持股息,他们说。这个模式会在自身重压下崩溃,他们说。
从那一刻起,Strategy已累积267,624枚BTC。四分之一百万枚比特币。当怀疑者忙于撰写讣告时,该公司正在悄悄堆积金融史上最具影响力的企业比特币头寸之一。
让这个事实沉淀一下。
今天,Strategy持有738,731枚BTC——约占有史以来存在的全部比特币供应量的3.7%。按目前$71,708的价格计算,该头寸仅比特币就代表超过$52 十亿美元。这不是财政拨款。这不是对冲。这是一个信念赌注,已经经历了一次减半、历经波动、经过2025年1月约$109,000的历史高点,以及过去两年市场所有宏观逆风的考验。
股息呢?没有错过过一次支付。
想想这在结构上意味着什么。批评者假设该模式很脆弱——在第一次压力迹象出现时,股息义务就会让整个事情崩溃。实际上,该公司倍增押注。每一次融资,每一次股权发行,每一次优先股发行都成为了更多比特币收购的火箭燃料。所谓的负债成为了引擎。
这对Strategy本身之外的意义重大。更广泛的企业比特币累积论题正在多个资产负债表上同时展开。MARA Holdings持有53,822枚BTC。XXI积累了43,514枚BTC。Metaplanet达到了35,102枚BTC。
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