Credo Technology 在六个月内实现令人印象深刻的54.5%涨幅后，是否还能交付？

当一只股票在半年内上涨54.5%时，每位投资者都会问同一个问题：**现在买还来得及吗？**对于Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO)，答案可能会让你感到惊讶。

支撑CRDO飙升的AI基础设施顺风车

芯片和半导体行业在同期分别增长了26.3%和19.1%，然而CRDO的表现远远超过了两者。背后的驱动力是什么？是数据中心为人工智能工作负载而进行的真正转变。随着GPU集群向百万级规模扩展，连接它们的基础设施变得与计算能力同样关键。

这正是Credo的切入点。公司推出的有源电缆 (AECs)——结合了电气和智能层的电缆——已成为下一代AI数据中心架构的基础。它们的特别之处在于：可靠性比传统光学解决方案高出多达1000倍，同时功耗降低50%。对于管理庞大计算集群的超大规模运营商来说，这直接转化为成本节省和运营韧性。

从AEC到数十亿美元的平台

增长故事远不止于电缆。Credo的IC产品组合——包括重定时器和光数字信号处理器——持续获得市场认可。更重要的是，公司已规划出另外三个产品支柱：

• 超高速连接的零扇光学
• 新兴应用的有源LED电缆
• 作为交通管理的Weaver(市场的OmniConnect变速箱

结合现有的AEC和IC解决方案，管理层估算整体可寻址市场现已超过)十亿——比18个月前的公司覆盖范围多出三倍以上。

关键执行：数字说话

上个季度的业绩展现了令人信服的画面。四家超大规模运营商的收入占比都超过10%，显示出强劲而集中的需求。但真正的新闻是：第五家超大规模运营商最近开始贡献初步收入，第六家也在设计阶段推进。

在盈利能力方面，CRDO的非GAAP毛利率扩大了410个基点，达到67.7%——超出管理层的预期。运营利润从去年同期的830万美元跃升至1.241亿美元。到2026财年，公司预计净利润将实现四倍以上的增长，收入增长超过170%。

资产负债表？坚如堡垒。截至2025年11月1日，CRDO持有现金和短期投资8.136亿美元，较三个月前的4.796亿美元大幅增加。这种财务弹性使公司能够积极投资研发和战略收购，而不会稀释股东权益。

展望未来，管理层预计第三季度收入将在$10 百万到$335 百万之间——中位数实现27%的环比增长。

估值：溢价，但合理吗？

CRDO的未来12个月市销率为17.22倍，而半导体行业的平均水平为8.58倍，几乎是两倍。对比如下：

• Broadcom $345 AVGO(：16.34倍市销率，六个月上涨26.8%
• Marvell Technology )MRVL(：7.68倍市销率，六个月上涨24.9%
• Astera Labs )ALAB(：25.96倍市销率，六个月上涨100.4%

CRDO的估值溢价反映了其更快的增长轨迹，但问题仍然存在：未来三到五年的成功是否已被市场充分定价，还是仍有上行空间？

你不能忽视的风险

没有牛市没有熊市。运营成本上升、来自Broadcom、Marvell以及新兴竞争者如Astera Labs的激烈竞争，以及宏观经济逆风，都可能减缓Credo的增长动力。此外，集中风险——四个客户占比超过40%的收入——意味着单一客户的流失可能引发波动。人工智能周期本身，虽然目前强劲，但也可能出现减缓或意外转变。

结论：对耐心投资者仍然是买入

尽管股价已大幅上涨，但CRDO对拥有多年度投资期限的投资者仍具吸引力。公司在AI基础设施建设核心的布局，加上不断扩大的利润率、加速的收入可见性和坚实的资产负债表，支持其持续跑赢。

股票的溢价估值由其真实的执行力和远超当前共识的增长潜力所支撑。是的，短期内可能会有波动，但长期机会依然存在。

CRDO目前的Zacks评级为#1 )强烈买入(，反映分析师对其未来轨迹的信心。对于愿意应对季度波动的投资者，风险与回报仍然偏向多头。