川普拥抱美元稳定币，中国人民币准备「转向」加入稳定币竞赛？

随着美国成为最新一个为数位资产建立监管框架的主要经济体，全球稳定币竞赛的号角已然吹响。这不仅可能进一步巩固美元的主导地位，也对北京提升人民币国际地位的努力构成挑战。美国以及包括欧盟、新加坡和韩国在内的其他司法管辖区对稳定币的接受，意味着这些通常由私营公司而非国家发行的数位代币，可能会在国际和国内金融体系中发挥日益重要且潜在的关键作用。随着个人、企业和金融机构利用其闪电般的交易速度和比传统银行系统更低的成本，稳定币正改变全球跨境支付格局。在这场数位金融的角力中，中美两大经济体正展开一场关乎全球金融霸权的数位战役。

中国不愿接受稳定币的历史与现状

迄今为止，中国一直保持观望态度，维持其长期以来对加密货币的负面看法。中国政府担心加密货币是投机性数位资产，可能威胁金融稳定，削弱央行对货币体系的控制，并成为欺诈和洗钱的管道。2017 年，中国政府禁止了加密货币交易平台和首次代币发行（ICO），随后下令银行和支付平台拒绝加密货币交易，并关闭了比特币挖矿。

相反，当局采取了另一种途径来驾驭数位货币，开发了一种名为「电子人民币」（e-CNY）的中央银行数位货币（CBDC）。与通常由私人实体发行并与法定货币挂钩的稳定币不同，CBDC 由中国人民银行（PBOC）作为法定货币发行和监管。这使得中央银行能够控制金融系统和货币政策的实施，同时允许用户透过数位钱包进行几乎即时的点对点交易。

央行数位货币已在国内推出，目前正被用于推动人民币国际化，提升人民币在国际贸易和金融领域，尤其是在跨国交易中的影响力。中国人民银行于 6 月 18 日宣布，将在上海设立电子人民币国际营运中心，以推动人民币国际化并支持金融创新。

美国稳定币战略：巩固美元霸权

摩根士丹利的经济学家在 6 月 19 日的报告中写道，稳定币将「以低成本、近乎即时的结算方式，将美元的影响力拓展到加密货币、Web3 和新兴市场」。他们认为：「对于中国来说，忽视这一趋势可能会在数位基础设施竞赛中落后——尤其是在稳定币日益成为传统银行网路旁路机制的情况下。」

美元资产，尤其是美国国债，已成为稳定币最常使用的储备支持。根据加密货币数据追踪机构 CoinMarketCap 的数据，截至 7 月 8 日，稳定币的总市值约为 2,600 亿美元。国际清算银行 (BIS) 最近的一份报告称，超过 99% 的加密货币以美元计价，这一比例远远超过了美元 5 月在全球支付中 48% 的份额。

渣打银行 4 月的报告显示，大多数美元稳定币都以美国国库券（短期美国公债）为支撑，预计未来四年发行人对这些国库券的需求将激增。报告指出，全球两大稳定币发行商 Tether Ltd. 和 Circle Internet Group Inc. 分别发行的近 70% 和 90% 的加密货币均由国库券支援。

投资银行的估计凸显了稳定币市场的成长可能对美元主导地位的延续所产生的影响。渣打银行估计，2028 年，稳定币的供应量将增加至 2 兆美元，约为目前供应量的九倍。分析师表示，这一增长将产生约 1.6 兆美元的美国国库券新需求，足以吸收唐纳德·川普总统在本届任期剩余时间内计划发行的所有新国库券。他们写道：「随着稳定币使用量的增加，这个额外的美元需求来源应该能够支撑美元霸权，并在中期抵消当前关税担忧对美元霸权造成的威胁。」

中国思维方式的转变？人民币稳定币的呼声

中国人民银行尚未就其对稳定币的立场发表任何重要的公开声明，但行长潘功胜承认，稳定币是改变跨境支付的新兴技术之一，既带来了效率的提高，也带来了监管挑战。潘功胜在 6 月 18 日陆家嘴论坛的演讲中表示：「在区块链、分散式帐本等新技术的支撑下，央行数位货币和稳定币蓬勃发展，使得支付结算的同步处理成为可能。」他表示：「这一发展从根本上重塑了传统支付格局，显著缩短了跨境支付链。然而，这也给他带来了金融挑战 但这些挑战 但他并未详细说明这些挑战。」

潘功胜提及稳定币，加上学者和顾问呼吁中国支持人民币支持的代币，引发了人们的猜测：当局可能正在改变其做法，因为担心这个快速增长的市场将由美国和美元主导。随着美国参议院在 6 月通过《GENIUS 法案》（即《2025 年指导并建立美国稳定币国家创新法案》），这个问题变得更加紧迫，该法案预计将于 8 月正式生效。该法将为支付稳定币建立联邦级监管框架，使其摆脱分散的监管格局，并置于官方监督之下。只有获得许可的发行人才被允许发行稳定币，并且必须以至少 1:1 的比例获得高流动性美元资产的支持，包括现金和 93 天内到期的美国国债。

香港：人民币稳定币的试点与展望

一些政府顾问和专家表示，鉴于稳定币有可能改变跨国支付并颠覆传统金融体系，中国监管机构再也不能袖手旁观。中国社会科学院院士李扬表示：「必须认识到，稳定币、加密货币与传统金融体系融合的趋势难以逆转。」他认为，大多数国家都转向了支持三者协调发展的模式。

自 2022 年以来，香港一直在为成为加密货币等虚拟资产 (VA) 的国际中心奠定基础，以巩固其全球金融中心的地位并抵御来自新加坡的竞争。鉴于内地加密货币交易活动被禁止，中国如何拥抱稳定币是一个重大问题。包括李彦宏和专注于区块链技术的研究机构万向区块链实验室主席肖锋在内的一些专家表示，中国应该利用香港的国际金融中心地位来发展离岸人民币稳定币。在条件成熟时，这条路径也可以为在岸稳定币提供框架。

今年 5 月，香港立法会通过了《稳定币条例草案》，该法案将于 8 月 1 日以条例形式生效，为数位资产制定全面的监管制度。该法案将包括对发行机构的强制许可、与银行相当的严格标准，以及要求稳定币至少以 1:1 的比例由储备资产支持。该法案将允许持牌公司发行与多种货币挂钩的稳定币，而不仅仅是与港元挂钩。

Tether 曾于 2019 年推出与离岸人民币挂钩的稳定币 CNHT，尽管其采用率有限。中国银行股份有限公司前副行长王永利是金融界倡导人民币稳定币以对抗美元稳定币主导地位、夺取数位贸易结算控制权的知名人士之一。上海金融与发展研究院前沿金融研究中心主任邹传伟建议，支持离岸人民币稳定币的储备资产可以托管在离岸人民币清算银行，并由内地金融机构的海外分行管理。这样，中国就可以利用网路 IP 屏蔽和其他技术手段，阻止境内用户存取离岸数位钱包和加密货币交易所，从而有效管理资本外流，同时又不影响境内金融稳定。

结语：

中美两国在稳定币领域的竞争，不仅是技术和市场的较量，更是国家战略和金融霸权的延伸。美国透过《GENIUS 法案》积极推动美元稳定币的发展，试图巩固其在全球金融体系中的主导地位。而中国则在电子人民币的基础上，透过香港的「沙盒」试点，探索离岸人民币稳定币的可能性，以期提升人民币的国际影响力。这场数位货币的竞赛，将深刻影响全球金融格局的未来走向。