策略面临88亿美元被动抛售，MSCI关注比特币国库禁令

Strategy Inc. (NASDAQ: STRT) 正面临日益增加的指数相关抛售压力，因为截至2025年11月23日，比特币目前交易价格为$86,823，继上周下探至$82,000之后，来自CoinMarketCap的数据显示。

随着主要股票指数拒绝风险的增加，JP摩根预计被动基金将被迫赎回高达88亿美元，其中约28亿美元与MSCI指数直接相关，其余部分可能在纳斯达克100和其他提供商效仿时产生。

$1 万亿加密货币的清洗暴露了萨约尔大师计划中的裂缝

策略持有649,870比特币，购买的平均价格为$74,433，总成本基础为$48.37亿。该公司的财政至11月已产生27.8%的年初至今比特币收益，并且截至本月中旬实现了约15.8%的未实现收益。

公司的市值与净资产值(mNAV)倍数已降至约1.19倍，这是自疫情以来的最低水平，此前加密市场普遍下跌，在过去一个月中损失了$1 万亿的总市值。

股票在2025年11月21日星期五收于170.50美元，周日交易中最后报价为172.82美元，过去一个月下跌约40%，比历史高点下跌68%。

日间策略可能在被动资金中损失数十亿

风险被认为是由正在进行的MSCI咨询引起的，该咨询计划于2025年12月31日结束。MSCI咨询提议将加密货币持有超过50%总资产的公司重新分类为“数字资产财 treasury公司。”

Strategy的比特币库目前占其资产负债表的77%以上，远高于提议的阈值。最终决定预计在2026年1月15日左右作出，任何变更将在2月生效。

被动投资工具跟踪MSCI美国、纳斯达克100及相关指数，目前持有约$9 亿的策略股票。在再平衡期间的任何强制抛售将是机械性的，并且在很大程度上对价格不敏感，从而可能形成向下压力的反馈循环。

每个比特币国库股票上悬挂的88亿美元问题

标普全球已经基于集中风险和波动性给策略公司的债务打上了垃圾评级。该公司优先股的近期抛售也提高了未来融资的有效成本。

Saylor 为财 treasury 策略辩护，称其是“抛波动性并将其回收回比特币”的有效方式，同时指出公司的软件业务和 AI 产品作为其仍然是一家运营公司的证据。

交易者还指出，比特币在 $100,000 以上的持续复苏可能会扩大 mNAV 溢价并降低排除风险。从当前价格水平再下探 15% 将使国库头寸接近其 $74,433 的平均收购成本。

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