台美汇率协议后新台币狂涨 1.15%，经济学人示警低汇率恐造成台湾金融业系统性风险

英国《经济学人》（The Economist）专栏指出，虽然台湾因全球先进晶片制造能力而备受赞赏，但另一项不被重视的现象：长期庞大的经常性顺差与被低估的汇率，已对台湾经济结构造成严重扭曲。《经济学人》直言：台湾的弱势货币政策已过了必要时期，不仅压缩消费者福利，更推高房价与累积金融风险，到了必须改变的时候。

长期低估的新台币：全球最被低估的货币之一

该文章指出，台湾央行 (CBC) 多年维持新台币偏低，以强化出口竞争力。依《经济学人》的 GDP 调整版 Big Mac Index，新台币对美元被低估幅度高达 55%，为全球之最。AI 需求推升出口后，这些经济失衡更急遽扩大。2025 年 10 月台湾商品贸易顺差，年化后达 GDP 的 31%，创历史新高、是疫情前的四倍。

低汇率已不再必要：台湾已是高所得经济体

《经济学人》指出，维持低汇率以扶植出口的理由已不存在。台湾已非工业化初期国家，人均 GDP 已超越日本台湾外汇存底已达 6000 亿美元，足以应对封锁或金融危机。顶尖科技企业占出口七成、占名目 GDP 四成，其竞争力足以承受较强的新台币。

报导估算：新台币升值 20% 虽将使台积电营运利润率下滑约 8 个百分点，但仍高于 Alphabet 或 Apple。

低汇率使民众购买力下降

利好出口业的结果是低购买力转嫁至消费者，台湾人太会存钱、太少消费。自 1998 年以来，民间消费占 GDP 比重大幅下滑 20 个百分点。《经济学人》认为，这种政策本意是让台湾变富，但如今反而剥夺了普通人的成果。

台湾房价问题，经济学人：与央行印钞买外汇有关

央行多年透过印新台币购买外汇，使金融体系流动性过剩、利率偏低，加速推升房价。1998 年至今，台湾房价已暴增四倍。

金融体系被迫押注美元资产，累积巨大汇兑风险

为消化经常性顺差，官方默许台湾寿险业大量投入境外投资：寿险资金对外投资规模近 1 兆美元，绝大多数为美国公债。但这造成严重的货币错配，寿险公司的负债是新台币计价，但资产多为美元计价，一旦新台币快速升值或美元急贬，资产负债就可能瞬间失衡，甚至引发寿险业危机。

为何台湾央行不改革货币政策？政治与产业结构是主因

《经济学人》点名两大因素：

出口制造业的政治压力：顶尖科技业能承受升值，但大量依靠薄利出口的小型制造业将受重创，这些企业雇用约制造业劳工的 70%，使政府不敢轻易改革。

央行权力异常庞大：货币政策带来的巨额外汇收益，使央行成为政府重要财源。央行盈余挹注占政府收入的 6%，远高于先进国家 0.4% 的平均值。这也让央行在政治上握有高度影响力。

两大风险逼近：寿险危机与美国压力

《经济学人》警告两大风险正在逼近：

美元若续贬，台湾寿险恐成系统性风险：寿险业规模过大且资产美元化，一旦美元走弱，可能引发波动。

美国贸易压力可能逼台湾升值：美国对贸易逆差敏感，可能利用安全承诺施压台湾。

经济学人更指出，台湾不像日韩中，都已与川普政府签订贸易协议，风险更大。今年 5 月，在市场担忧美台紧张时，新台币曾瞬间升值 9%。

《经济学人》：台湾必须重建经济模式，逐步让汇率回归均衡

经济学人认为，改革虽具政治与金融风险，但仍是最优解：台湾政府债务仅 GDP 的 23%，有余裕协助受冲击的产业与劳工。寿险业如有充分时间，可逐步调整美元曝险。与需要防止快速贬值的阿根廷不同，让货币逐步升值反而容易管理。关键在于央行应公布新台币长期升值路径与管理模式，参考新加坡与中国的作法。如此一来，台湾民众终能享受其世界级出口奇迹的成果，而非成为低汇率的受害者。

反面意见：经济学人文章过度片面，台湾房价涨幅仅全球平均

Chenglap 文章笔记认为该文实质是在倡议新台币升值，但论述刻意片面，未呈现台湾经济结构的全貌。他指出，文章将「低汇率等于对消费者课税」描述为重大问题，却忽略币值升值同样会对生产者课税，并只强调台湾是进口型经济，却回避台湾同时高度依赖出口的事实。

他亦以 2020–2025 年全球房价普涨为例，反驳《经济学人》将房价高涨归因于汇率低估，指出台湾房价涨幅与世界平均相近，甚至低于部分国家。如果我们要主张台湾因为压低货币而导致台湾房价高，那台湾应该要有高于平均的涨幅。但台湾的涨幅只是全球平均。

且同样被低估货币的中国房市反而崩跌，显示汇率并非主因。Chenglap 也认为，《经济学人》承认台湾有 70% 制造业就业依赖薄利传产，却仍主张升值，意味着必须牺牲传产。若支持升值者同时批评台湾只有科技业赚钱、传产苦哈哈，便是自我矛盾。

他更质疑文中指「保险业风险」与「避免川普关税」是升值理由，并揶揄文章未署名、缺乏具体政策方案，只以风险可控带过。他形容，《经济学人》仿佛是要台湾放弃现行经济模式，却又无视可能造成的失业与产业崩溃，批其论调更像情绪动员而非严谨分析。

台美达成汇率共识，新台币狂涨 1.15% 现报价 30.761

就在经济学人专栏公开的同一天，台湾中央银行宣布已与美国财政部就汇率政策达成共识。自 12 月底起，央行将提高外汇市场干预资讯的揭露频率，从原本的半年公布一次，改为每季公布一次，以提升政策透明度与国际信任。美元兑新台币汇率从 31.118 狂贬 1.15%，截稿前 30.761。中央银行特别澄清，美国财政部在磋商过程中「从未要求新台币升值」。并重申三项核心原则：

不操纵汇率以图竞争优势或扭曲国际收支

干预应限于处理汇率的「过度波动」或「失序变动」

外汇干预应双向进行，避免单边升值或贬值操作

(台美汇率联合声明：央行强调未涉关税谈判，新台币升值并非美方要求)

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