联准会传声筒喊「Fed全面断网」：失去第三方小非农就业数据，市场加剧不确定性

ADP 停供数据又逢美国政府关门，联准会在双重断讯中评估就业与通膨，Nick Timiraos 剖析决策风险 （前情提要：川普关门后大规模解雇联邦雇员，冻结民主党80亿美元绿电专案） （背景补充：白宫宣布美国政府正式关门，川普官员喊赞：趁机把冗员都开除） 外界称为「联准会传声筒」的《华尔街日报》记者 Nick Timiraos 21 日撰文指出，美国联准会（Fed）正在经历自 2008 年金融危机以来最严重的资讯断层：私营薪资公司 ADP 八月底中止提供周度就业资料，而 10 月 1 日开始的政府关门又让官方统计停摆。双重打击下，决策层不得不在几乎摸黑的情况下判断劳动市场走势，这种被 Timiraos 形容为「盲飞」的处境，考验联准会靠数据导航的核心信条。 关键数据断流：从一场演讲引爆的连锁效应 联准会理事 Christopher Waller 八月提到长期引用的 ADP 周度薪资资料，此举引发 ADP 重新审查共享流程。公司随后以「强化资料治理」为理由关闭介面，终止一项自 2018 年以来免费提供、涵盖约二成私营劳工的匿名资料流。Chronicle Journal 分析，资料隐私争议、商业模式考量和外界关注度上升，都是 ADP 收手的原因。 尚未从第一记重拳回神，联准会又遇到美国政府财政僵局。劳工统计局（BLS）员工被迫休假，多项月度数据停止发布，连同失去 ADP 的即时观测，让联准会在衡量就业与薪资增速时陷入真空。 政策选择被迫在迷雾中前进 Timiraos 指出，联准会内部对 10 月是否降息 0.25 个百分点仍有高度争论，市场的联邦基金利率期货暗示近 99% 机率将降息，但核心 CPI 仍停在 3.1%，远高于 2% 目标。一旦判断失准，恐出现「通膨未降利率先降」的风险，也可能错估劳动市场实际紧缩幅度。 波动已开始外溢，股票、债券与加密资产价格对就业数据空窗特别敏感，交易员短线加大部位调整频率。Powell 曾回顾 2008 危机时说： 「如果当年手上有 ADP 的周度数据，我们或许能更早察觉经济转折。」 如今这段话反成讽刺，凸显重返黑箱的尴尬。 资讯短期难解结构性缺口 面对断讯，联准会尝试拉拢 ADP 重启合作但无进展，只能转向纽约联准会调查、ISM 制造业就业分项等零散指标。Oanda 分析师认为，这些样本规模较小且行业覆盖不全，难以还原全貌，资料集中于私营平台的趋势已成定局，联准会需要设计新的抓取与验证机制，甚至检讨以联邦基金利率为核心的操作框架是否仍合适。 资料缺口也引发公共利益与商业权益的辩论。中央银行要求免费存取高频微观资料是否合理？企业在隐私与品牌风险之间该划在哪条线？Timiraos 直言，未来货币政策可信度将与资料取得能力深度绑定，协商机制若无法与时俱进，类似断电事件还会反复出现。 拔插头后：市场不确定性倍增 ADP 停供资料又逢政府关门，把联准会推向前所未见的资讯孤岛。短期而言，决策失误与市场剧烈震荡的机率同步拉高；Timiraos 在结尾提醒投资人：资讯权力边界正在重新洗牌，央行若要维持公信力，需要不只新的数据，更要新的协商与监管架构。 联准会即将面对 10/28 与 12/9 的最后两次 2025 年FOMC会议，失去关键年底的资讯让决策者无所适从，面对中短期的货币政策不确定性，金融市场将用波动率为这场测试打分，结果如何，取决于联准会能否在黑暗中找到下一盏指路灯。 相关报导 如果美国政府关门，对比特币会有什么影响？ 美国政府若关门：非农与CPI报告恐推迟，联准会利率决策陷不确定迷雾 比特币突破11.9万写一个半月最高、美股无惧政府关门，四大指数全收涨〈联准会传声筒喊「Fed全面断网」：失去第三方小非农就业数据，市场加剧不确定性〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。