Gate DeFi日报 (10月20日)：HyperSwap开启TGE；Vitalik介绍GKR协议

10 月 20 日，加密市场小幅回暖，BTC 重返 11.1 万美元、ETH 突破 4000 美元，全网 DeFi TVL 上升至 1548.97 亿美元，日增 3.05%。虽然锁仓资金持续回流，但 DEX 交易量降至 161.21 亿美元，显示短线流动性仍偏谨慎。HyperSwap 发布 SWAP 代币经济学并宣布 TGE 启动，成为市场核心事件之一；与此同时，AI 智能体渗透 DeFi 交易引发的中心化风险讨论再度升温。

DeFi 市场概览

（来源：DeFiLlama）

全网 DeFi TVL：今日（10 月 20 日），加密市场小幅反弹，BTC 目前交易于 11.1 万美元附近，ETH 重返 4000 美元上方；全网 DeFi TVL 当前为 1548.97 亿美元，24H 增长 3.05%。

DEX 24 小时交易量：约 161.21 亿美元，周环比下降 17.87%；排名前三分别是：Uniswap（59.84 亿美元）、PancakeSwap（22.74 亿美元）、HumidiFi（11.03 亿美元）。

热门协议与链上表现

以 TVL 计算，排名前十的 DeFi 协议数据如下：

（来源：DeFiLlama）

其中，排名靠前的协议数据表现分别为：

Aave：TVL 约 399.8 亿美元，24 小时涨幅 2.21%；

Lido：TVL 约 345.3 亿美元，24 小时涨幅 4.42%；

EigenLayer：TVL 约 171.38 亿美元，24 小时涨幅 4.44%；

Ethena：TVL 约 121.76 亿美元，24 小时跌幅 0.69%；

ETH. fi：TVL 约 101.45 亿美元，24 小时涨幅 3.51%。

此外，过去 24 小时协议费用排名前十的项目如下：

（来源：DeFiLlama）

其中，Uniswap 过去 24 小时协议费用达 1185 万美元，仅次于 Tether（2316 万美元），排名第二；Aster 过去 24 小时协议费用达 332 万美元，排名第四；Aave 以 268 万美元排名第五。

项目要闻梳理

1、加密做市商 Wintermute 创始人 Evgeny Gaevoy 参加 The Block 的播客节目时表示，「认为「10.11」崩盘事件是多重因素的叠加结果。一方面，系统中的杠杆确实更多；另一方面，市场也有了更多代币品类、更多永续合约产品，以及更多交易这些永续合约的大型平台。

回想三四年前，我们根本没有这么多具备巨额未平仓合约量、潜藏巨大崩盘风险的永续合约产品。就市场成熟度而言，虽然整体确实比过去更完善、更精密，但这种发展也衍生出诸多问题。

目前仍不清楚究竟是谁「爆仓」了、谁损失最大，但我怀疑很多亏损严重的机构其实在运行多空对冲策略（long-short strategy），比如他们可能会做空比特币、做多某些山寨币，他们本以为这样能对冲风险，结果却被 ADL 机制「打脸」了。

「10.11」崩盘事件期间，DeFi 市场出现严重的库存不足（inventory issue）问题。我们的仓位在主流 CEX 上，但转不出来，所以在 DeFi 上能卖的全卖光了，而在 CEX 上能买的全买了，但没办法完成资产转移，陷入流动性失衡。」

Gaevoy 称，虽然可以通过借贷或跨市场定价进行套利，但风险高、操作复杂。此次事件中，许多竞争对手的风控系统触发断路器，暂停了 DeFi 交易。尽管如此，他对团队表现表示满意，称「虽然本可以赚更多钱，但确实是库存用光了。」

此外，其还表示，外界普遍误解公司「经常做空」，但实际上 Wintermute 长期保持净多头（long）头寸，自 2022 年甚至更早起就整体看多市场。

Gaevoy 透露，Wintermute 拥有风投部门，投资了多个项目并持有大量锁仓代币，同时持有 BTC、ETH、HYPE、SOL 等核心资产。他强调，公司不可能主动砸盘，因为那会损害自身持仓价值。

在风险管理方面，Wintermute 设定了严格限制：多头仓位不超过净资产的 25%，单一平台资金占比不超过 35%。Gaevoy 称，这种策略让公司成功挺过 FTX 崩盘和多次黑客攻击，并表示：「除非前五大交易平台同时消失，否则我们都能生存。」

2、据福布斯报道，到 2025 年，自主式 AI 智能体已成为加密行业最火热的叙事之一，从实验性的新奇概念一夜间膨胀为一个价值 135 亿美元的市场。名为「Truth Terminal」的 AI 智能体曾说服知名风投人 Marc Andreessen 捐赠 5 万美元，从而推动了 GOAT 代币市值飙升至 12 亿美元。

目前，仅在 Virtuals Protocol 平台上，就有超过 11,000 个 AI 智能体在运行，它们以极少的人类干预执行交易和管理投资组合。

但有一个问题，几乎无人愿意直面。这些 AI 智能体原本旨在提升 DeFi 的效率，然而它们本身却往往高度中心化。绝大多数依赖于 OpenAI 和 Anthropic 等公司的闭源模型，从而形成了以用户数据和交易流量为代价的集中垄断。

在一个以透明为根基的行业中，AI 智能体同时代表了加密世界迄今最契合市场需求的产品——以及最严重的理念矛盾。问题已经不再是「AI 智能体是否会重塑加密行业」，而是——它们已经在这样做了。安全研究人员警告称，许多部署在区块链网络上的 AI 智能体使用了未经审计的智能合约，并且多数将决策过程交由中心化的 AI 服务执行。

当一个智能体执行价值 10 万美元的 DeFi 策略时，真正的决策推理其实发生在 OpenAI 或谷歌的服务器上——这些「黑箱」系统无法被任何人审查或验证。

3、基于 Hyperliquid 网络的 DEX 协议 HyperSwap 发布 SWAP 代币经济学。SWAP 代币总供应量上限为 1 亿枚，TGE 将于 10 月 20 日启动。

其中 25% 将用于社区创世分配（完全解锁）、25% 将用于投资者创世分配（完全解锁）、25% 将用于未来流动性挖矿发行（其中 1500 万枚代币将在 36 个月内线性解锁，剩余 1000 万枚代币将在 12 个月内线性解锁）、8% 将分配给现有及未来核心贡献者（12 个月悬崖解锁，后 1 年线性解锁）、10% 将用于未来交易活动空投（6 个月后解锁）、3% 将分配给顾问团队（创世后 1 年进行线性解锁）、2.5% 将用于 HyperSwap 流动性池、1.5% 将用于 HIP-2。

未来 25% 的代币发行量将以 xSWAP 形式分配，该代币为 SWAP 代币的限售版本。xSWAP 在最长 6 个月的锁定期后可按 1:1 比例兑换为 SWAP。

· 账户杠杆低于 5 倍的账户，获得 100% 补助；

· 账户杠杆高于 5 倍的账户，依据杠杆倍数与市场情况给予部分不补助；

· BTC 借贷仓位因 ADL 被动减仓的用户：100% 补助；

· 结算前充值的资金：100% 发放；

· 所有清算手续费：返还 50%。

4、据相关页面，pump.fun 创建旨在「加速 ICM（Internet Capital Markets）」的 X 账号 Spotlight，或将推出相关功能更新。

5、以太坊创始人 Vitalik Buterin 今晨发文介绍 GKR 协议。GKR 是实现 ZK-EVM、zk-ML 等快速证明的核心协议，适配「多层低阶处理 + 大量重复函数应用」的计算（如哈希、神经网络），无需对中间层承诺，仅需承诺输入输出，大幅提升效率。通过减少 sumcheck 每轮计算量（如 Gruen’s trick）、Poseidon2 批量处理等优化，理论上证明 Poseidon 哈希开销仅 15x（传统 STARKs 为 100x），实际可低于 10x，且数据量越大开销越趋近于零。

各大生态龙头 DeFi 项目一览

以太坊 DEX 24 小时交易量位居首位，约 52.92 亿美元，其中排名前三的项目分别是：

Uniswap（41.46 亿美元）、Fluid（5.8774 亿美元）、Curve Finance（2.4417 亿美元）；

Solana DEX 24 小时交易量位居首位，约 36.86 亿美元，其中排名前三的项目分别是：

HumidiFi（11.03 亿美元）、Meteora（10.45 亿美元）、Raydium（4.9026 亿美元）；

BSC DEX 24 小时交易量排名第三，约 28.35 亿美元，周环比下降 30.12%；其中排名前三的项目分别是：

PancakeSwap（18.85 亿美元）、Uniswap（7.9059 亿美元）、four.meme（8805 万美元）。

Gate DeFi 板块代币行情数据

根据 Gate 行情页面数据，DeFi 板块排名前十的代币价格表现如下：

（来源：Gate DeFi 板块行情）

10 月 20 日截至发稿，加密货币市场整体反弹，DeFi 板块代币涨多跌少，具体而言：

UNI 暂报 6.44 美元，24 小时涨幅 4.88%；

AAVE 暂报 232.67 美元，24 小时涨幅 6.26%；

WLFI 暂报 0.133 美元，24 小时涨幅 0.83%；

MORPHO 暂报 1.95 美元，24 小时涨幅 1.04%；

INJ 暂报 8.83 美元，24 小时涨幅 3.34%；

MYX 暂报 2.72 美元，24 小时跌幅 1.58%；

CRV 暂报 0.5729 美元，24 小时涨幅 4.77%；

SYRUP 暂报 0.3705 美元，24 小时跌幅 10.88%；

FF 暂报 0.1324 美元，24 小时涨幅 4.96%。

市场趋势解读

TVL 小幅反弹，主流协议表现稳健 全网 TVL 回升至 1548.97 亿美元，涨幅 3.05%，资金回流主要集中在 Aave （+2.21%）、Lido （+4.42%）与 EigenLayer （+4.44%）等头部协议。 ETH.fi 同样上涨 3.51%，显示 LSD 与再质押板块延续增长动能。相较之下， Ethena 小幅下跌 0.69%，显示收益类资产短期波动仍在。

DEX 交易量下降，市场活跃度转弱 24 小时 DEX 交易量约 161.21 亿美元，周环比下降 17.87%，资金更多集中于 Uniswap（59.84 亿）、PancakeSwap（22.74 亿）与 HumidiFi（11.03 亿）。在各链中， Solana 生态活跃度最高， Meteora 与 HumidiFi 分别贡献 10.45 亿 与 11.03 亿 美元交易量。

HyperSwap TGE 推动市场情绪升温 基于 Hyperliquid 网络的 DEX 协议 HyperSwap 公布 SWAP 代币分配方案，并确认 TGE 于 10 月 20 日启动。代币总量 1 亿枚，25% 用于社区创世分配，25% 分配给投资者，其余将线性解锁或空投。此举被视为 DeFi 板块新一轮流动性刺激信号。

AI 智能体叙事走热但风险增加 据 Forbes 报道，AI 智能体市值已达 135 亿美元，部分项目如 GOAT 代币因 AI 自动交易模型而暴涨。然而分析指出， DeFi 中 AI 策略多依赖 OpenAI 与 Anthropic 等闭源服务，决策过程中心化且未经审计，可能成为潜在系统性风险点。

分析师观点

结构性复苏但资金仍谨慎 分析师认为，本轮 TVL 上升反映市场对 BTC/ETH 回升的积极反应，但 DEX 交易量下滑显示投机活跃度减弱。整体 DeFi 资金仍偏防御，主要集中在蓝筹协议与再质押、收益类资产。

HyperSwap TGE 或成短期催化剂 HyperSwap 的代币发行为 DeFi 流动性注入新预期，部分资金有望从 ETH 生态回流 Hyperliquid 体系，但代币线性解锁安排也可能带来阶段性抛压。

AI 赛道仍具潜力，但透明度成瓶颈 分析师指出，AI 智能体的爆发代表 DeFi 策略自动化的方向，但中心化依赖与缺乏审计问题将成为制约增长的主要隐忧。未来若能引入 on-chain 验证机制， AI 叙事或将重塑 DeFi 竞争格局。

结语

整体来看，10 月 20 日 DeFi 市场展现温和复苏迹象， TVL 上涨、主流协议稳健，但交易量走低反映市场仍处调整阶段。 HyperSwap TGE 与 AI 智能体风险并行，成为推动与制衡 DeFi 行情的两大核心事件。短期资金或维持结构性轮动，安全性与透明度将成为投资者持续关注的重点。