食品交割推动京东的增长：新业务能否盈利？

京东的2025年第二季度业绩凸显了爆炸性增长与日益增加的亏损之间的鲜明对比。公司的新业务部门，由食品配送主导，实现了令人印象深刻的199%的年增长收入，得益于大规模的补贴、对周边商家的零佣金政策以及超过15万的扩展骑手网络。每日订单现已超过2500万，超过150万高质量商家入驻，进一步巩固了京东在这一市场的积极布局。

然而，这一快速增长的代价十分高昂。该部门在本季度出现了148亿元人民币的惊人运营亏损，导致运营利润率为负106.7%。这意味着京东每赚取1元人民币就花费超过1元人民币，巨额的促销和物流投资——特别是在618节等活动期间——推动了成本的增加。

亏损在加速，第一季度出现13亿元人民币的赤字，显示出现金消耗不断增加，如果趋势持续到2025年，可能会达到340亿元人民币。仅市场营销和促销支出就同比增长了127.6%，进一步增加了财政压力。

尽管增长异常迅速，但竞争和损失仍在扩大，显示出没有明确的盈利路径。成功将依赖于成本控制、利润改善和运营效率，而这些在目前尚不明显。京东的食品配送业务仍然是一场高风险的赌博，投资者应密切关注，以确定其是否能从不计成本的增长转变为可持续的盈利。

JD在食品配送领域的主要竞争对手

DoorDash DASH，作为美国食品配送领头羊，利用强大的物流、每月4200万用户和深厚的周边合作关系超越竞争对手。DoorDash在餐饮之外扩展到杂货、酒类和便利配送，通过与Albertsons和Grocery Outlet的合作实现快速、低成本的服务。尽管DoorDash在西方市场凭借规模和单子经济学占据主导地位，但在中国及京东的供应链深度方面缺乏存在感，使其在全球范围内具有竞争力，但在京东的核心战场上显得不那么相关。

阿里巴巴的BABA外卖部门饿了么，拥有第二大外卖市场(33%)，并最近被整合进阿里巴巴的核心电子商务单位，通过淘宝即时商业和闪购提升协同效应。饿了么受益于阿里巴巴庞大的生态系统、财务实力和用户基础，使得补贴和快速增长达到每天4000万到8000万单子。与京东相比，饿了么通过更紧密的平台整合和更具成本效益的扩展获得了优势.

故事继续 ## 京东的价格表现、估值及预估

京东的股票今年迄今下跌了9.3%，而Zacks互联网 - 商务行业的回报为14.6%。

JD的年初至今价格表现

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从估值的角度来看，京东的12个月前瞻市盈率为9.47倍，低于行业的25.2倍。京东的价值评分为A。

JD的估值

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Zacks共识估计JD 2025财年的收入为1833.3亿美元，表示同比增长14.04%。JD 2025年的每股收益共识为2.68美元，较过去30天增长了7.6%。该收益数字表明，与2024年报告的数字相比，下降了37.09%。

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本文最初发表在Zacks投资研究(zacks.com)上。

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