以太坊三周暴涨30%跑赢比特币，却困在3000美元下方！机构囤积ETH难破BTC引力？

以太坊强势开局，跑赢比特币势头延续

放大观察，随着市场风险偏好回归，以太坊（ETH）似乎正在绘制其牛市路径。在不到三周的时间内，ETH上涨近30%，涨幅约为同期比特币（BTC）涨幅的三倍。

ETH/BTC汇率的走势印证了这种轮动，该汇率飙升20%。这种势头因 Bit Digital 将280枚BTC兑换为ETH的举动而得到强化，显示出投资者对以太坊信心的增强。

总而言之，以太坊的第三季度开局强劲，延续了其在第二季度的趋势（当时其表现优于比特币1.2倍）。然而，即使比特币已进入价格发现（创历史新高）阶段，ETH的价格仍未完全反映这种势头转变。

动能充沛却难破前高，以太坊面临突破困境

以太坊的市场主导地位正逐渐回升至10%关口附近，其估值约为3470亿美元。尽管如此，与比特币**超过60%**的绝对主导市场份额相比，它仍然位居第二。

这种分化并非偶然。自比特币突破六位数（十万美元）大关以来，已连续创下三个新的历史高点（ATH），最近一次高点在7月9日达到111,936美元。

相比之下，以太坊已有超过五个月未能收盘站上3000美元，目前交易价格仍比其2021年创下的历史最高点（$4,891）低43%。

尽管近期表现强劲，ETH/BTC汇率仍受到严重压制，甚至尚未从第二季度初创下的五年低点（0.018）中恢复50%。

机构配置加速，供应挤压“教科书级”场景浮现

即便如此，第二季度感觉像是一个转折点。这是自2021年牛市周期以来，ETH首次在季度表现上超越BTC。而且这种超越并非随机的反弹。

机构对以太坊的配置正在达到临界点（原文：escape velocity）。

目前，五家公开可见的机构持仓者（Treasury Holders）合计持有24万枚ETH，特朗普披露的加密货币投资组合中95%为ETH，而贝莱德（BlackRock）的ETH持仓已达到44.5亿美元，占据了该领域42%的市场份额。

这构成了教科书级的供应挤压（Supply-Squeeze）场景。然而，价格走势仍然滞后，这让市场不禁质疑：以太坊的这次突破是其结构性转变的开始，还是仅仅是比特币主导周期中的又一次短暂波动？

关键挑战：以太坊能否摆脱比特币的引力？

以太坊突破上行的理由正在累积。价格已干净利落地突破$2,815阻力位，动能指标显示其有望测试$3,000关口。如果结构得以维持，则上行趋势有望延续。

但关键在于：如果比特币（BTC）下跌，ETH能否脱钩独立走强？ 迄今为止的证据表明：不能。尽管以太坊拥有更强的基本面和不断增长的生态系统，其走势仍然高度受限于比特币周期。

即使在五月份，当以太坊横盘整理，而比特币从历史高点回落时，ETH的表现也大幅落后，跌幅达24%，是比特币跌幅（约12%）的两倍。

批评者尖锐指出，以太坊面临身份定位困境——在作为实用型协议还是增长型资产之间摇摆不定，这与比特币清晰的货币叙事截然不同。

自去年十二月以来，以太坊经历了多次重大协议升级，但其链上需求依然未见明显起色。除非ETH能打破这种与BTC的结构性高度相关性，否则其创下新的历史高点仍遥遥无期。