实际市值与市场市值：Cryptoquant CEO 指出比特币的下跌阶段

Ki Young Ju，Cryptoquant 的 CEO，在本周末宣称比特币的上涨周期已经结束，同时指出实际市值与市场市值之间日益扩大的差距作为熊市的证据。 CEO和Cryptoquant的数据表明比特币的涨价周期已经结束 已实现市值，是一个链上指标，跟踪BTC持有的平均成本基础，反映实际流入的资金。市值，基于BTC的最后交易价格，衡量被认知的价值。 Cryptoquant 的首席执行官 Ki Young Ju 解释说，当实际市值上升而市值停滞不前时，这表明资金正在流入市场而价格没有上涨——这是一个看跌的趋势。

这张图片记录了比特币从2013年到2025年的增长轨迹，通过两个独立的视角：市值，反映基于价格的估值和实际市值，一种基于综合成本的指标。它绘制了这种在涨价和跌价周期之间的分歧，提供了一个关于动力变化的直观故事。 通过将这些历史阶段与Cryptoquant首席执行官对当前停滞状态的评估框架结合起来，这张图表为他的观点增添了分量——同时微妙地暗示了周期性复苏的可能性，反映了比特币在经历如此估值差距后的复苏趋势。 相反，市值激增，而实际市值平坦，表明涨价动力受到投机买入活动的推动。他指出，目前的数据表明，当投资者积累BTC时，实际市值上升，但由于卖压较高，价格仍然停滞不前。Ju提到由可转换债券Strategy (MSTR)推动的BTC购买交易，这在低价出售阶段放大了纸面上的涨幅。 “但是当卖压很大时，即使是大额买单也无法推动价格”，Cryptoquant的首席执行官评论道。“简单来说，卖出的人太多了。例如，当比特币交易接近10万美元时，市场见证了大量交易，但价格几乎没有变化。”

然而，Cryptoquant的首席执行官指出，批评者认为链上数据可能会遗漏场外交易活动，但Ju反驳称，大额资金流动——包括交易所交易、托管转移和与(ETF)相关的交易——可以在链上看到。Ju指出，历史上，熊市的反转至少需要六个月，这使得短期上涨几乎不可能发生。 虽然当前的数据表明谨慎，但比特币的历史无视期望，留出了乐观的空间。机构的采用、特朗普政府的监管明确性或积极的宏观经济变化可能会激发唱多的动力，忽视短期的卖压。意外和上涨的进展可能会吸引新资金，有可能重新安排实际市值和市值。