Gate 研究院：Kalshi 案例研究，券商入口推动中心化预测市场规模化

Gate 研究院最新发布《券商入口推动中心化预测市场规模化》，梳理了预测市场在过去一年中的结构性演进。报告指出，预测市场正从以单点事件驱动为主的加密原生产品，逐步演化为具备稳定供给节奏与可复制运营逻辑的金融化形态，增长核心正由题材创新转向合规框架下的分发能力与供给体系设计。

报告以 Kalshi 为案例，重点分析券商分发与体育赛季式供给对预测市场规模化的推动作用。研究认为，事件合约嵌入券商账户体系后，用户参与门槛与交易路径显著压缩，分发效率成为影响交易量与市场份额的关键变量；同时，体育赛事凭借高频、标准化与持续上新等特征，正成为预测市场最具规模效应的核心题材，并显著提升交易节奏与用户粘性。

在此基础上，报告进一步探讨中心化预测市场的链上化探索。研究指出，事件合约代币化有助于将分发边界从券商账户延伸至钱包与 DeFi 场景，但同时也引入监管边界不确定，以及链下主市场与链上映射在定价、结算与风控一致性上的挑战。总体来看，预测市场正处于从题材驱动向结构驱动过渡的早期阶段，其规模上限取决于分发入口、高频供给体系与边界治理能力的协同程度。

• 赛道演进：预测市场正从加密原生产品，向更广泛的主流交易分发渠道扩展，增长逻辑由题材驱动转向结构驱动；
• 分发为王：合规资质与券商入口成为规模化关键变量，事件合约嵌入券商账户体系后，显著降低用户参与门槛并放大交易量；
• 题材迁移：预测市场由政治事件主导，逐步转向以体育为核心的赛季式供给，高频、标准化与持续上新带来稳定交易节奏与更强粘性；
• 规模机制：体育赛季窗口使预测市场更接近可运营的衍生品供给系统，而非少数热点事件的短期爆发；
• 链上探索：中心化预测市场开始推进事件合约代币化，尝试将分发边界从券商账户延伸至钱包、聚合器与 DeFi 生态；
• 核心约束：链上化面临州/联邦监管边界不确定，以及链下主市场与链上映射在定价、结算与风控上的一致性挑战。

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Gate 团队
2026 年 2 月 3 日

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