當前市場的下跌力度，已不亞於去年8.5和今年4.9的兩輪急跌。如今能撬動市場的關鍵變量唯有川普——但4.9那次股債匯三殺源於他主導的關稅政策，他不得不出手救市；而此次危機並非他直接引發，政府停擺的鍋可甩給民主黨，股市下跌更能歸咎於“類似蘿莉島事件的刻意構陷”，他完全沒有妥協联准会逼宮的理由。如此一來，普通投資者（韭菜）恐怕真要承受重創。

甚至不排除這是一場精準的人爲收割：以AI爲首的美股此前持續瘋漲，泡沫隱患本就暗藏，不如在風險可控時主動幹預回調，既降低系統性風險，又能讓提前獲知信息的資本通過做空賺得盆滿鉢滿。（以上純爲猜測）

但從“可持續收割”的底層邏輯來看，下跌絕不會無休止——畢竟窮人（韭菜）才是富人的“長期資產”，若把韭菜連根拔起，未來股市、幣圈便無接盤者可言。待市場情緒跌至谷底，大概率會再現“機械降神”式的救市行情，歷史多次重演，此次想必也不例外。
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“山寨不跟跌”这句话，实则暗藏极大风险——它绝不能成为做多的依据。回溯每一轮大级别下跌周期，都曾反复上演相似剧本：

1. ALT相对BTC的跌幅逐步收敛，甚至短线走强；
2. BTC.D（比特币市值占比）开启回落；
3. 但核心矛盾在于，整体市值（尤其是TOTAL、TOTAL ex-BTC指数）仍在持续、猛烈地下行。

需明确的是，周级别上行趋势中也会出现BTC.D下行，但两者所处环境天差地别，绝不能混为一谈。

下跌周期里，所谓“山寨不跟跌”，往往是市场演化的结果，而非趋势反转的原因：

1. 山寨币先在恐慌情绪中遭遇超跌，beta（波动性）被极致放大；
2. 做市商、流动性提供者（LP）及机构组合，在风控规则约束下，持续对整体仓位、单币风险及风险价值（VaR）进行再平衡；
3. 部分ALT因绝对价格跌幅过深，卖压阶段性衰竭，叠加被动买盘或空头回补，才对BTC呈现出“相对坚挺”的表象。

从价格表现看，这一现象极易被误读为“山寨季将至”，但本质是极端波动与风险再平衡共同作用的结果，而非新一轮上涨的核心驱动力。

以“山寨不跟跌”作为价格预测依据，本质是一种偷懒的判断逻辑。真正值得深究的核心问题的是：
当前跌幅是否已逼近大持仓的关键风险区间？是否有结构性强制买盘（如强平对手盘、期现价差套利、套利结构触发）进场？
还是说，仅因主动买盘极度羸弱，导致被动的风控调整在价格上

相較於市場普遍的悲觀情緒，我更傾向於對明年保持樂觀預期。

正如之前所說，當前市場核心主線仍圍繞降息週期展開——本質上，關鍵仍在於流動性何時能真正釋放。無論加密貨幣的推廣力度加大，還是機構持續入場，都只是加速了現有進程，並未從根本上改善整體市場環境。

這也解釋了爲何本輪看似牛市的行情中，僅有BTC獨領風騷，山寨幣卻表現低迷：機構入場僅劇烈改變了大餅的供需格局，山寨幣並未從中受益；而新增供需關係，也讓BTC傳統的4年週期結構被打破，這正是市場熱議其週期失效的核心原因。

不過我判斷，流動性有望在26年迎來實質性改善。盡管當前代幣供給堆積、整體環境難有根本性轉變，但局部熱點仍有創造空間，眼下實在不必過度悲觀。