Ray Dalio 警告：聯準會在泡沫中刺激經濟，需在「流動性狂歡」結束前離席

橋水基金創辦人 Ray Dalio 再度發出警訊，指出美國聯準會 (Fed) 在資產創高、通膨仍高的情況下重啟量化寬鬆 (QE)，可以說是「在泡沫中刺激」。他認為美國正步入長達 75 年「大債務週期」的尾聲，最終代價恐怕不輕。

Dalio 的末期訊號：聯準會放水「救市」變「助漲」

Dalio 在最新長文《在泡沫中刺激 (Stimulating Into a Bubble)》中指出，聯準會結束量化緊縮 (QT) 並啟動 QE，雖佯稱是技術性操作，但實際上仍是實質寬鬆，代表債務週期正邁入末段。他強調：

當 QE 發生在資產高漲、信貸寬鬆且通膨仍高時，這就不是刺激蕭條，而是刺激泡沫。

他表示，以往 QE 多出現在經濟疲弱、信貸緊縮、資產下跌時，例如 2008 金融危機。如今情勢截然不同：

經濟仍成長 (美國實質成長率約 2%)

失業率僅 4.3%

通膨高於目標 (約 3%)

AI 與科技股估值飆高

他對此擔憂：「這是典型的晚期繁榮訊號。」

印鈔買債券：聯準會攜手財政部共演通膨劇

Dalio 指出，目前美國政府龐大的財政赤字與短期國債發行，正與聯準會的 QE 操作交織成「貨幣化債務」格局，也就是央行實際上透過印鈔購債，為政府融資。

他警告：「這樣的刺激不再只是為了『活化市場流動性』，而是直接替債務買單。」

這種財政與貨幣的「雙重寬鬆」會在短期內推高資產價格、壓低實質利率，但代價是通膨與貨幣貶值風險上升，並將擴大貧富差距。

(橋水基金創辦人 Ray Dalio 談經濟與政治動盪中的風險對策、資產配置、企業管理與 AI)

資金傳導與泡沫機制：為何黃金與比特幣將受惠？

Dalio 進一步解釋 QE 的傳導邏輯：當央行大量購債、釋放流動性時，市場實質利率下降，投資人會追逐報酬更高的資產。

若流動性留在金融體系，那麼股市、債券或科技股的估值被推高

若部分流入實體經濟，那麼通膨就會上升

這意味著黃金與比特幣等硬資產將受惠，因為它們被視為對抗通膨與貨幣貶值的避險工具。Dalio 指出：「當債券實質報酬轉負時，黃金與其他儲值資產的吸引力將顯著上升。」

(Ray Dalio 警告：美國債務危機動搖美元地位，比特幣已成避險替代品)

Dalio 的忠告：趕在「流動性狂歡」結束前離席

他預期市場可能進入一段「流動性狂歡 (liquidity melt-up)」期，資金氾濫推動股市與風險資產創高，但最終將因通膨壓力或緊縮政策而結束。

他形容：「這個階段往往是最危險、也是最誘人的時刻。市場看似強勁，但其實已接近泡沫頂端。」

過往類似階段包括 1999 年網路泡沫與 2010 至 2011 年的 QE 時期。Dalio 暗示，那些懂得在盛宴結束前離席的投資人，將掌握最後的主動權。

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市場分歧：降息與否仍存變數

即便聯準會主席鮑爾 (Powell) 語帶保留，強調 12 月降息並非既定事實；但芝商所 (CME) 資料顯示，市場仍預期聯準會將再降息 25 個基點。

12 月 FOMC 會議的目標利率機率

更令人擔憂的是，10 月的降息並未帶領市場上漲，反映該事件早已 Price In。這種政策與市場心理的錯位，也更凸顯出市場的脆弱性。

末期繁榮的黃金十字路口，投資人須警惕

Dalio 認為，聯準會的 QE 政策與政府赤字擴張構成「危險組合」：短期能刺激資產繁榮，長期則恐怕會引爆通膨與債務危機。

他提醒投資者：「在泡沫中刺激經濟是最後階段的訊號，歷史總在相似的節奏中重演。」

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