MiCA的關鍵時刻：歐盟能否挺過“加密通行證”危機？

作者：BlockWeeks

歐盟的《加密資產市場監管法規》(MiCA) 曾被譽爲一項裏程碑式的成就——全球首個旨在統一碎片化數字資產格局的全面性框架。其核心承諾是“加密通行證”（crypto passporting）：這是一個革命性的概念，只要在 27 個成員國中任何一國取得牌照，企業就能在整個歐盟內無縫經營。然而，在該法規實施不到一年之際，這一單一市場的願景正面臨嚴峻壓力測試，暴露出國家利益與集體雄心之間深層次的緊張關係。

法國，作爲歐盟的關鍵重量級成員，正威脅動用其監管機構自稱的”原子武器”：阻止那些在監管較寬松的歐盟司法管轄區獲得許可的加密貨幣公司進入其市場。此舉源於對監管“競次”（race to the bottom）的擔憂，它挑戰了 MiCA 的根本基石，並提出了一個關鍵問題：歐盟宏大的加密貨幣實驗是否已經瀕臨失敗？

####單一通行證的承諾與風險

通行證原則是歐盟金融服務單一市場的引擎。對於加密產業而言，MiCA 本應是改變遊戲規則的關鍵。像 Coinbase（在盧森堡獲牌）和 Kraken（在愛爾蘭獲牌）這樣的交易所，都戰略性地布局，希望利用單一許可實現泛歐擴張，從而大幅降低合規成本與法律復雜性。

然而，這個體系建立在相互信任的基礎之上——假設在馬耳他發出的牌照，與在德國或法國發出的牌照具有同等份量與審查嚴謹性。而現在，這種信任在明顯瓦解。法國監管機構，特別是法國金融市場監管局 (AMF)，已公開表達對”監管套利”(regulatory shopping) 的擔憂，即企業傾向選擇那些牌照發放更快、要求較寬松的司法管轄區。這帶來的風險是：最弱的監管標準可能成爲整個聯盟的事實基準，從而破壞立法原本旨在確保投資者保護與市場誠信的主要目標。

####兩種歐洲的寫照：監管者的困境

BlockWeeks認爲，當前的衝突凸顯了歐盟內部在監管哲學和經濟戰略上的根本分歧。

一方是像法國這樣的監管鷹派，意大利和奧地利也與其站在同一陣線。他們的立場根植於維持消費者保護和反洗錢 (AML) 高標準的願望。在建立了嚴格的國內框架後，他們不願意看到這些標準被從監管較寬松地區來的公司所稀釋。AMF 的嚴厲警告是一個明確的信號：如果察覺到威脅，它將把國家市場的穩定置於通行證體系的運作之上。

另一方則是積極擁抱加密產業的國家。自詡爲”區塊鏈之島”的馬耳他、以快速許可制度聞名的立陶宛，以及憑藉其《區塊鏈法案》成爲先驅的列支敦士登，都將數字金融視爲重大的經濟機遇。對它們而言，一個更靈活、更商業友好的監管環境是一種競爭優勢。馬耳他的金融監管機構已公開反對權力集中的呼籲，認爲這會增加不必要的官僚程序並扼殺創新——而正是這些特質吸引了加密公司前往其國。

這場衝突不僅是程序性的，它更是一場關於數字時代金融監管未來的政治鬥爭。

####經濟衝擊：分裂聯盟的高昂代價

如果法國將其威脅付諸行動，後果將是立竿見影且嚴重的。MiCA的核心優勢——“一證通行27國”——將蕩然無存，取而代之的將是不可預測的、由雙邊批準拼湊而成的市場。

對於虛擬資產服務提供商 (VASP) 而言，這直接轉化爲：

• 飆升的合規成本：需在 27 套不同規則與審批程序間穿梭，對以創新爲驅動的初創公司與小型企業而言，成本將高得難以承受。
• 法律與運營的不確定性：缺乏統一市場會造成癱瘓性的未知風險，打擊投資意願並使長期策略規劃幾乎不可能。
• 競爭力的侵蝕：歐盟欲成爲全球加密中心的雄心將遭受重創。已有數據顯示，MiCA 實施過程曲折，伴隨高昂成本與銀行準入困難，正導致歐洲加密新創圈萎縮；一個分裂市場只會加速這一趨勢，把資金與人才吸引到更可預測的司法管轄區。

####提議的解決方案：一個更強大但充滿政治爭議的 ESMA

由法國、意大利和奧地利所倡導的解決方案，是賦予歐洲證券及市場管理局 (ESMA) 更高的權力，成爲大型加密企業的中央化的、泛歐監管機構。目前，ESMA 在 MiCA 下的角色主要是制定技術標準促進各國監管機構之間的”監管趨同”。它缺乏防止監管套利所需的直接執法和審計權力。

理論上，一個中央化的監管機構可以確保 MiCA 的規則得到統一應用，消除”最弱環節”問題，並恢復對通行證體系的信任。然而，這是一個政治上充滿爭議的提議。將更多權力賦予像 ESMA 這樣的超國家機構，涉及主權的讓渡，這是許多成員國，特別是那些重視其監管自主權的小國，不願接受的。圍繞 ESMA 角色的辯論，是歐盟內部在聯邦主義雄心與民族國家至上之間持續鬥爭的一個縮影。

####全球視角：阿聯酋可預測性的吸引力

當歐洲在努力解決其內部分歧時，其它地區正在展現一種清晰、替代性的價值主張：穩定性。阿拉伯聯合酋長國已成爲一個特殊的例子。通過一個多層次的框架，涉及迪拜的虛擬資產監管局 (VARA)、阿布扎比全球市場 (ADGM) 和聯邦層級的證券及商品管理局 (SCA)，阿聯酋建立了一個可預測且全面的監管環境。

與歐洲變幻不定的政治風向不同，阿聯酋爲企業提供了一套明確的規則、專職的監管機構，以及對數字資產領域切實的長期承諾。這種確定性對於尋求穩定港灣以求發展的企業而言，具有強大的吸引力。

####結論：MiCA 正處於十字路口

MiCA 的初衷是成爲統一歐洲加密市場的利器，但現在的風險是，它反而成爲了暴露歐盟最古老裂痕的子彈。法國威脅否決加密通行證不僅僅是一場監管爭端；當強大的國家利益受到威脅時，它對歐盟作爲一個有凝聚力的經濟集團的行動能力構成了根本性的挑戰。

前方的道路需要艱難的妥協啊。

BlockWeeks認爲，如果沒有一個可靠的機制來確保所有27個成員國都能實施一致、高質量的監管——無論是通過一個更強大的 ESMA 還是另一項具約束力的協議——MiCA 的承諾將仍然無法兌現。加密世界正在密切關注。歐盟能否解決這一內部衝突，將不僅決定其作爲監管者的角色，也將決定其在全球金融未來中是否仍是一個具有競爭力的重要參與者。