联准会降息預期升溫：債券市場與比特幣同步看漲，風險資產全面回暖

在市場普遍預期联准会將在結束爲期九個月的暫停後於本週降息的背景下，債券投資者正積極買入最長達十年期的債券，並押注收益率曲線將變得更陡峭。與此同時，比特幣的鏈上指標也呈現出積極信號，顯示出在宏觀經濟環境變化下，投資者正同步湧入風險資產。

債券投資者搶先布局，押注联准会降息

據路透社報道，由於最新的數據顯示勞動力市場走弱而通脹保持溫和，市場普遍預期联准会將在爲期兩天的會議結束時，將基準隔夜利率下調 25 個基點至 4.00%-4.25% 的區間。

在利率決定公布前，固定收益投資者正增加投資組合的久期，旨在從更低的利率中獲利。久期（以年爲單位）衡量的是利率變化時債券價格可能漲或下跌的幅度。通常，當利率下降時，高久期債券的價值增幅會大於低久期債券。

AlphaSimplex Group 首席研究策略師兼投資組合經理 Kathryn Kaminski 表示：“市場的總體趨勢是傾向於購買債券，在這種利率可能下降的情況下，他們對債券持看漲態度。”她補充道：“他們正試圖走在联准会前面，爲潛在的降息做好準備。”

Morgan Stanley Investment Management 旗下廣闊市場固定收益團隊主管 Vishal Khanduja 稱，在過去六周內，他已在 5-10 年期債券領域增加了投資組合的久期。

與此同時，短期固定收益市場中的貨幣市場基金也紛紛延長了久期。J.P. Morgan 董事總經理 Teresa Ho 在一份研究報告中寫道，在過去一個月中，政府貨幣市場基金的加權平均期限（WAM）已延長 3.4 天，達到平均 40 天。

比特幣鏈上數據：牛市信號持續顯現

與傳統金融市場的樂觀情緒相呼應，比特幣的鏈上數據也描繪了一幅積極圖景。

NVT 黃金交叉指標：比特幣的 NVT 黃金交叉在 0.3 的中性區域，表明既沒有出現極度過熱，也沒有被嚴重低估，爲健康的漲創造了條件。該指標在中性區域運行，表明 比特幣 在沒有投機過剩的風險下仍有增長空間，這與歷史上的反彈相符。

交易存留天數（CDD）上升：比特幣 的交易存留天數總體漲近 6%，反映出長期不活躍的舊幣被重新動用。這一指標衡量的是長期持有者的活動，而不是短期交易。雖然舊幣被重新動用通常預示着獲利了結，但目前的規模尚屬溫和，表明市場正在進行重新配置，而非大規模拋售。

（來源：CryptoQuant）

礦工情緒保持克制：礦工持倉指數（MPI）在 24 小時內飆升了近 150%，但該比率仍處於 0.10 的低位。這表明礦工並沒有積極地向交易所出售 比特幣，而是保持了克制。這種克制態度爲供應端提供了穩定性，也印證了 比特幣 價格有望進一步漲。

風險與展望：市場動能與潛在挑戰

債券投資者還在持續加碼陡峭化交易，即買入 5 年期國債，同時賣出 30 年期國債。這反映出市場在押注短期利率下降的同時，對美國高財政赤字帶來的長期通脹擔憂依然存在。Aristotle Pacific Capital 董事總經理 Jeffrey Klingelhofer 稱，在通脹居高不下的情況下，收益率曲線可能因通脹擔憂而變得陡峭，而不是因爲利率下降。

联准会還將在本週三發布最新的季度經濟預測，包括備受關注的“點陣圖”。分析師稱，今年的中位預測可能顯示還會再進行兩次降息。

綜上所述，比特幣中性的 NVT 黃金交叉、上升的 CDD 以及礦工的克制行爲，共同顯示出一個仍有增長空間的市場。隨着舊幣持有者謹慎地轉移代幣，以及礦工沒有進行大規模拋售，比特幣 向 15 萬美元邁進的勢頭依然存在。這兩個市場的同步看漲，共同構成了當前風險資產回暖的宏觀背景。

結語

全球兩大市場——債券市場和加密貨幣市場——對联准会未來政策路徑的同步積極預期，共同預示着一場廣泛的風險資產牛市。從債券的久期押注到比特幣的鏈上數據，投資者正積極布局，以期從潛在的降息週期中獲利。然而，正如市場分析師所指出的，潛在的通脹風險和联准会“點陣圖”的最終走向，仍是未來需要密切關注的關鍵因素。