摩根士丹利表示去美元化失敗，"美元仍然微笑"

摩根士丹利美元仍然微笑，仍然是該公司的核心立場，因爲這家投資銀行對美元衰退的預測提出了挑戰。盡管2025年美元貶值11%以及摩根士丹利廣泛的去美元化擔憂，分析師實際上認爲他們的“美元微笑”框架仍然有效。摩根士丹利的美元貶值預測顯示出暫時的疲軟，但支撐市場壓力下美元強勢的基本理論在最近的危機中得到了驗證。

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！美元鈔票美元微笑理論驗證了摩根士丹利美元仍然微笑的位置

美元微笑理論是摩根士丹利在2001年提出的，它解釋了貨幣在不同全球增長情景下的表現。該理論顯示，在全球增長恐慌時，美元會漲（左側），在同步全球增長時會減弱（中間），而在美國增長表現優於其他國家時會增強（右側）。

經濟意外指數的分析表明，摩根士丹利的美元依然微笑理論實際上是有效的。當美國和國際增長都未能達到預期時，美元在20年內平均每月漲0.8%。當美國增長表現優異而國際增長表現不佳時，美元的漲幅達到每月1.1%。

分析：摩根士丹利G10外匯市場策略師Andrew Watrous表示：

“我們不同意對美元微笑框架的那些挑戰。”

“我們不同意對美元微笑框架的那些挑戰。”### 最近的劇集 支撐摩根士丹利對去美元化失敗的說法

最近的市場事件驗證了摩根士丹利最初的去美元化預測在撰寫時未能實現。在2018-2019年的貿易緊張局勢中，盡管美國主導的全球擔憂，美元仍然走強。2025年6月以色列-伊朗的地緣政治激增也觸發了美元的強勢，這一點相當顯著。

一些投資者認爲微笑的左側可能被打破，但Watrous分享了他對近期表現的看法：

“在2025年6月，當以色列和伊朗之間的地緣政治緊張局勢升級，經濟增長擔憂加劇時——美元飆升。投資者紛紛尋求安全避風港，美元表現出色。”

**“在2025年6月，以色列和伊朗之間的地緣政治緊張局勢加劇，增長擔憂上升——美元飆升。投資者逃向安全資產，美元表現優異。”**2025年4月的關稅事件提供了額外證據。摩根士丹利的美元下跌預測顯示出由於政策不確定性造成的短期疲軟，而不是增長擔憂打破微笑框架，盡管一些人對此有不同期待。

瓦特羅斯表示：

“今年春天壓制美元的因素是美國政策的不確定性，這導致投資者減少了對美國資產的投資，而不是對全球經濟增長的擔憂。”

“今年春天壓制美元的原因是美國政策的不確定性，這導致投資者減少了對美國資產的投資，而不是對全球經濟增長的擔憂。”### 美元疲軟並未打破摩根士丹利的美元依然微笑框架

摩根士丹利的美元下跌預測承認了近期的疲軟，同時保持核心框架目前仍然完好無損。2025年上半年11%的下降標志着50多年來最大的跌幅，結束了許多人認爲會持續的15年牛市週期。

預計到2026年，聯邦儲備的降息和政策不確定性導致了這一下降。然而，摩根士丹利的去美元化理論並沒有作爲結構性變化顯現出來，這一點很重要。摩根士丹利最終的美元前景顯示出暫時性疲軟，而不是基本框架的崩潰，即便在當前市場波動較大的情況下。

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另請閱讀：最容易受到去美元化影響的3個領域：你持有它們嗎？ 在撰寫本文時，摩根士丹利的策略師繼續強調，他們的微笑框架考慮了不同的市場壓力類型。最近的表現實際上反映了政策不確定性，而不是以增長驅動的避險資金流入。

沃特魯斯總結道：

“當市場動蕩時，請記住這一點：美元可能會微笑着迎接波動。”

**“當市場動蕩時，請記住這一點：美元可能會微笑着迎接波動。”**這強調了摩根士丹利的美元仍然微笑理論考慮了不同的市場壓力類型，最近的表現反映了政策不確定性，而不是定義傳統框架的以增長驅動的避險流動。