食品交割推動京東的增長：新業務能否盈利？

京東的2025年第二季度業績凸顯了爆炸性增長與日益增加的虧損之間的鮮明對比。公司的新業務部門，由食品配送主導，實現了令人印象深刻的199%的年增長收入，得益於大規模的補貼、對週邊商家的零佣金政策以及超過15萬的擴展騎手網路。每日訂單現已超過2500萬，超過150萬高質量商家入駐，進一步鞏固了京東在這一市場的積極布局。

然而，這一快速增長的代價十分高昂。該部門在本季度出現了148億元人民幣的驚人運營虧損，導致運營利潤率爲負106.7%。這意味着京東每賺取1元人民幣就花費超過1元人民幣，巨額的促銷和物流投資——特別是在618節等活動期間——推動了成本的增加。

虧損在加速，第一季度出現13億元人民幣的赤字，顯示出現金消耗不斷增加，如果趨勢持續到2025年，可能會達到340億元人民幣。僅市場營銷和促銷支出就同比增長了127.6%，進一步增加了財政壓力。

盡管增長異常迅速，但競爭和損失仍在擴大，顯示出沒有明確的盈利路徑。成功將依賴於成本控制、利潤改善和運營效率，而這些在目前尚不明顯。京東的食品配送業務仍然是一場高風險的賭博，投資者應密切關注，以確定其是否能從不計成本的增長轉變爲可持續的盈利。

JD在食品配送領域的主要競爭對手

DoorDash DASH，作爲美國食品配送領頭羊，利用強大的物流、每月4200萬用戶和深厚的週邊合作關係超越競爭對手。DoorDash在餐飲之外擴展到雜貨、酒類和便利配送，通過與Albertsons和Grocery Outlet的合作實現快速、低成本的服務。盡管DoorDash在西方市場憑藉規模和單子經濟學佔據主導地位，但在中國及京東的供應鏈深度方面缺乏存在感，使其在全球範圍內具有競爭力，但在京東的核心戰場上顯得不那麼相關。

阿裏巴巴的BABA外賣部門餓了麼，擁有第二大外賣市場(33%)，並最近被整合進阿裏巴巴的核心電子商務單位，通過淘寶即時商業和閃購提升協同效應。餓了麼受益於阿裏巴巴龐大的生態系統、財務實力和用戶基礎，使得補貼和快速增長達到每天4000萬到8000萬單子。與京東相比，餓了麼通過更緊密的平台整合和更具成本效益的擴展獲得了優勢.

故事繼續 ## 京東的價格表現、估值及預估

京東的股票今年迄今下跌了9.3%，而Zacks互聯網 - 商務行業的回報爲14.6%。

JD的年初至今價格表現

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從估值的角度來看，京東的12個月前瞻市盈率爲9.47倍，低於行業的25.2倍。京東的價值評分爲A。

JD的估值

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Zacks共識估計JD 2025財年的收入爲1833.3億美元，表示同比增長14.04%。JD 2025年的每股收益共識爲2.68美元，較過去30天增長了7.6%。該收益數字表明，與2024年報告的數字相比，下降了37.09%。

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本文最初發表在Zacks投資研究(zacks.com)上。

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