宏觀

本文將深入檢視 2025 年加密貨幣產業的困境：當 NVIDIA 以 5 兆美元市值創下科技史新里程碑，比特幣雖然創新高，卻無法掩蓋整體產業的成長停滯。A 股、港股與美股齊漲，區塊鏈產業卻陷入「缺乏創新、僅靠金融」的循環。從 ICO、DeFi 到 NFT 的輝煌年代，發展至如今的點數經濟。文章直指產業技術停滯與信仰驅動的投機行為的核心問題。

Gate 研究院日報：10 月 31 日，BTC 自高點快速回檔後短線反彈；ETH 延續下行趨勢，低檔出現止跌訊號；GT 多次跌破支撐後於 12.57 美元附近止跌回升；JELLYJELLY 於 24 小時內漲幅約 40.56%。第三季獲利降至 28 億美元；比特幣溢價創 18 個月新低；以太坊官方預定 12 月 3 日進行 Fusaka 升級；以太坊回調後於晚間反彈，交易區間縮小。

自 2025 年 10 月中旬以來，BTC 與 ETH 持續在高位震盪，價格結構與波動率分化明顯，短線動能偏弱。合約層面顯示，槓桿資金經歷去槓桿化後逐步回升，ETH 持倉展現更高韌性。10 月 10 日多頭爆倉金額超過 190 億美元，市場在高檔承受壓力，短線信心因而轉弱。整體結構依然穩健，但反彈動能有限。量化策略方面，基於 RSI 超買超賣邏輯的反轉模型在 BTC 等幣種中表現強勁，累積報酬率約 50％，但高報酬也伴隨較大波動及回撤風險。Gate 量化基金以市場中性套利及避險策略為核心，專注於穩健收益與風險控管，為投資人提供更均衡且長期可持續的量化投資配置。

Gate 研究院周報：比特幣於近一週在 107,500 至 116,388 美元區間波動，價格介於 100 日及 200 日均線之間，預期盤整階段將延長。Mastercard 計劃以 20 億美元收購加密基礎設施公司 Zerohash。Grayscale Solana 現貨 ETF 正式上市，市場對 Solana 曝險產品需求增溫。降息速度可能放緩，交易員已下調對 12 月降息的預期。Aave Horizon RWA 市場規模突破 4.25 億美元。Bitwise 所屬 Solana ETF 第二日成交額突破 7,200 萬美元。KALSHI 月交易量創歷史新高，突破 40 億美元。

Gate 研究院日報：10 月 29 日，加密市場整體回調，主流幣種普遍承壓。BTC 下跌 0.29%，自 116,000 美元上方回落至約 112,000 美元；ETH 下跌 0.11%，維持高位震盪格局。資金流向基礎設施與應用創新賽道，Pi Network（+16.77%）因 KYC 擴容帶動短線資金流入，APRO Token（+22.73%）受“Oracle 3.0”更新及新計畫預期推動，Puffer（+29.82%）因 UniFi AVS 上線成為以太坊擴容焦點。t54.ai 推出 x402-secure，打造代理生態下的可編程信任與驗證體系；Visa 擴大穩定幣支持版圖，季度加密支付規模年增四倍；Tether Gold 儲備市值突破 21 億美元，與 PAX Gold 共同占據代幣化黃金市場九成份額。

在降息正式實施前，比特幣仍可能持續於 113,792 至 116,388 美元區間震盪整理；以太坊在嘗試突破 4,200 美元阻力位時遇阻，短期內可能繼續出現回調或盤整走勢；Clanker 平台活躍度與用戶數均強勁成長，CLANKER 於 24 小時內上漲 14.72%；10 月 21 日交易所上線帶來流動性大幅提升，RECALL 於 24 小時內上漲 11.21%；x402 基礎設施建設進展迅速，生態代幣總市值突破 8.4 億美元，24 小時漲幅達 384.1%；科技巨頭 IBM 推出數位資產營運平台 IBM Digital Asset Haven，進一步鞏固其在數位資產領域的布局。

Gate 研究院日報：10 月 27 日，BTC 持續穩健上升，價格運行於 30 日均線之上，短線多頭趨勢明顯；ETH 保持強勢上漲，價格穩定於短中期均線上方。比特幣非流動供給量減少，約 6.2 萬枚 BTC 移出長期持有者錢包；JPYC 發布日圓穩定幣及發行與兌換平台 JPYC EX；Kalshi 30 日交易額突破 40 億美元，年化交易量創下歷史新高。

9 月 30 日，BTC 今日先於低檔區間盤整，隨後強勢拉升，並於高檔盤整。根據 Gate 行情數據，XAN 代幣現價為 0.192 美元，24 小時漲幅約 102.45%。黃金價格再創新高，代幣化黃金市場的規模已逼近 30 億美元。比特幣市值超越亞馬遜，排名升至第六，加密貨幣總市值突破 4.1 兆美元並創下新高。以太坊現貨 ETF 昨日流入 5.47 億美元，結束連續五日流出。

Gate 研究院日報：10 月 13 日，BTC 一度下探至約 102,000 美元低點後展現止跌回升的技術訊號；ETH 最低觸及 3,394 美元，隨後迅速企穩回升，短線呈現明顯修復趨勢。全球穩定幣總供應量突破 3,015 億美元，創下歷史新高；Tether 聯合創辦人所屬的穩定幣項目 STBL 所推出的 USST 上線後持續失去掛鉤。Grayscale 為 TAO 信託向 SEC 提交 Form 10 表格。

10 月 13 日，BTC 一度下探至約 102,000 美元低點後，止跌反彈；ETH 最低觸及 3,394 美元，隨後迅速企穩回升，短線強勁修復；GT 經歷快速下探後於 14 美元附近獲得強力支撐，隨即震盪築底並開始放量突破。此外，SNX（+87.3%）、DASH（+50%）、TAO（+40.1%）等代幣強勢反彈，資金快速回流至隱私與 DeFi 領域，市場熱度再度升溫。全球穩定幣總供應量突破 3,015 億美元，創歷史新高；Tether 聯合創辦人旗下穩定幣項目 STBL 推出的 USST 上線後持續脫鉤；Grayscale 已為 TAO 信託向 SEC 提交 10 號表格。

2025 年，黃金逆勢成為年度表現最佳資產，漲幅超過 50%，而比特幣僅上漲 15%。比特幣曾被譽為「數位黃金」，但本年度表現不及實體黃金。本文深入剖析央行積極增持黃金、美元信用危機，以及地緣政治動盪下的避險邏輯，同時點出比特幣從「反叛者」成為「體系一員」的特殊處境。數位黃金與實體黃金的消長，揭示了時代財富信仰的演化。

Gate 研究院日報：10 月 24 日，BTC 再度突破 11 萬美元大關；ETH 整體呈現震盪整理，價格接近 3,750 時獲得支撐並小幅反彈；GT 目前持續於 15.8 附近震盪；多數代幣延續強勁漲勢，市場情緒高昂，資金流動性明顯提升。比特幣重返 11 萬美元以上，市場情緒受政策和宏觀數據激勵；沉睡 14 年的早期比特幣錢包甦醒，轉出 150 枚比特幣引發關注。

本文深入探討了黃金價格上漲的成因，明確指出主要主權國家調整資產配置是主要推動力，尤其反映出對美元信心下滑，以及對美元計價資產風險的重新評估。

Gate 研究院周報：BTC 與 ETH 同步波動，市場動能持續減弱，投資者情緒轉為觀望。Anza 推出 Jetstreamer，協助 Solana 開發者實現超高速帳本資料傳輸。貝萊德 BUIDL 基金於 Aptos 擴展部署，推動實體資產（RWA）代幣化生態系統發展。特斯拉第 3 季因持有比特幣獲利 8,000 萬美元，數位資產價值成長至 13 億美元。Tempo 於 10 月 18 日宣布完成 5 億美元募資，將用以加速高效能支付型公鏈生態系統建設。

9 月加密市場整體呈現震盪，總市值介於 3.8 兆至 4.3 兆美元。月初資金流入帶動市值攀升至 4.25 兆美元高點，中下旬則因宏觀因素回落至約 4 兆美元，資金面雖穩定但缺乏新動能。鏈上活躍度維持穩定，Solana 表現突出，Arbitrum 與 Base 在月中交易量擴增；Base 及 Polygon 的 Gas 費用短暫上揚。ArbitrumDAO 推出 DRIP 激勵方案，兩日內穩定幣的淨流入量達 3,310 萬美元；Plasma 主網上線，XPL 代幣最高漲至 1.67 美元，FDV 則突破 140 億美元。