Horizon 平台核心機制

平台架構與運作原理

Horizon 作為一個獨立的借貸市場，建立於 Aave Protocol v3.3 之上，專精於現實世界資產（RWA）的深度整合。該平台讓合格用戶可將已代幣化的 RWA（如貨幣市場基金、美國國債、指數基金或單一股票）作為抵押品，實現超額抵押借貸，從而把傳統金融資產轉化為 DeFi 的活躍流動性。截至目前，鏈上 RWA 的總價值已突破 260 億美元，展現出機構採用代幣化的高速成長。

此平台設計針對兩大類用戶：合格機構投資人可提供 RWA 抵押並借入穩定幣，任何人則可存入穩定幣，從機構借款人那裡賺取收益。這種雙元結構創造了獨特的生態，無縫串聯傳統資產與去中心化金融。

核心問題解決

現階段，代幣化的現實世界資產面臨本質障礙。儘管這類資產為機構帶來鏈上的傳統資產曝險，但仍多與 DeFi 生態隔絕，致使資本效率低落、無法作為抵押品使用，等同被排除於鏈上資本市場。

Horizon 讓 RWA 能直接於 DeFi 中充當抵押品，打破現狀。機構投資人不必出售或贖回代幣化資產，即可解鎖穩定幣流動性，進一步將 RWA 轉化為鏈上金融的生產性基底。

借貸流程詳解

借款流程：金融機構或個人皆可將代幣化 RWA（如來自 Converge 或 xStocks 的資產）存入 Horizon 市場。當 RWA 代幣被存為抵押品時，Horizon 會發行一枚不可轉讓的 aToken 代表該抵押倉位。用戶可依據抵押品市值的一定比例借入穩定幣，不同抵押資產各有專屬的貸款價值比（LTV）參數。

支援資產：合格 RWA 用戶可借入多種資產，包括 Ripple 的穩定幣（RLUSD）、Aave 的自家穩定幣 GHO、USDC 等主流穩定幣，還有 USDT、DAI 等。這些穩定幣於 DeFi 生態具多重用途，如於借貸市場、去中心化交易所（DEX）及其他協議中賺取年化收益（APY），大幅提高預期回報。

放貸流程：向 Horizon 存入穩定幣無需額外權限。穩定幣流動性提供者（LP）可藉由出借資產賺取收益，用戶將所選穩定幣存入市場後，便能獲得對應 aToken，其可持續獲利並可隨時提領。

策略合作夥伴與生態支持

Horizon 的成功有賴於合作夥伴網絡，涵蓋 Circle、Superstate、Centrifuge、Ant Digital Technologies、Chainlink、Ethena、KAIO、OpenEden、Ripple、Securitize、VanEck 和 WisdomTree 等頂級機構。

在啟動階段，Horizon 支援多種高品質 RWA 抵押資產。Circle 的 USYC 讓合格投資人可透過投資優質、短期美國國債的多元組合來賺美元收益。Superstate 的 USTB 及 USCC 則分別以短期美國政府證券和加密套利策略提供合格投資人收益。Centrifuge 的 JRTSY 及 JAAA 經由代幣化曝險，讓投資人參與美國國債及 AAA 級房貸憑證帶來的收益。

Converge 身為傳統金融與數位美元的結算層，由 Wormhole 和 Chainlink 驅動；xStocks 則讓用戶可存入代幣化的 S&P 500 指數基金、Apple/Nvidia 等單一股票及美國國債，並可在 Solana 及其他鏈操作。這些資產不僅僅以 1:1 代幣化，同時賦予 DeFi 的所有權和可組合特性，讓用戶能參與出借、流動性提供（LP）、資產交換等。

風險管理與技術創新

全面風險框架

作為 Aave 的主要風險提供者，Chaos Labs 與 Aave Labs 合作建構出 Horizon 的全方位風險基礎設施，確保機構等級可靠性與營運規模。RWA 與加密原生資產不同，必須面對市場關閉、託管協調及贖回風險等新挑戰。

Chaos Risk Oracles 已整合至 Horizon 的治理與執行層，能隨即時市場條件自動調整利率、貸款價值比（LTV）及清算門檻等參數。預言機持續追蹤資產利用率、波動度與贖回風險，並交叉驗證外部指標（如 Bloomberg 指數與美債收益率曲線）以確認 NAV，並於市場關閉時啟動動態緩衝與時間基礎的清算機制。

此風險架構含括：代理模擬以推演用戶行為、協議壓力及極端贖回情境；即時儀表板與警示系統監控抵押組成、NAV 更新、市場窗口與鎖倉期；風險場景建模評估壓力下表現；客製化清算策略考慮發行人限制、託管延誤與合格清算人之存取權。

技術安全保障

Horizon 採多重安全防護確保平台資產安全。智能合約僅執行確定性操作，無撮合邏輯、訂單簿或報價機制。採非託管架構，用戶完全掌控資金，Aave Labs 無權自行移動資產。aToken 經設計不可轉讓，以符合發行端轉讓限制。

平台同步導入 Chainlink 的 SmartData 技術，首發部署 NAVLink，為代幣化 RWA 抵押品提供即時精準的淨資產價值，並於合規 DeFi 框架下，支援超額抵押的即時穩定幣借貸。價格精確度由 RedStone 保證，風險審查則由專責機構把關。

對傳統金融（TradFi）的革命性意義

傳統金融機構多受限於「沙盒」環境，難以充分發揮 DeFi 優勢（如極致風險調整機會與高組合性）。Horizon 推動破局，為 TradFi 開啟進入 DeFi 的新通道。

資產流動性提升與機會解鎖

傳統機構資產如美國國債或股票基金多為靜態持有、流動性不足。Horizon 讓機構能將代幣化 RWA 存入 Aave 平台後，出借這些資產換取穩定幣，無須變現。此舉讓機構能以代幣化 RWA 借入穩定幣，直接連結 DeFi 1670 億美元市場，把靜態資產轉為可動用流動性。

用戶借入穩定幣後，即可參與多協議賺取高 APY，享受高於傳統銀行存款或債券的利率。此模式優化 TradFi 資本運用效率，降低中介（如匯款及券商）成本。

橋接數兆美元市場

隨著 BlackRock 等機構投入，Horizon 連結 TradFi 與 DeFi，推動數兆美元市場代幣化。平台採用機構標準設計（含 Chaos Labs 風險管理），讓 TradFi 更容易進場，無須擔憂合規及資產安全問題。

對去中心化金融（DeFi）的深遠影響

DeFi 面臨進入難度、法規壓力、流動性分散及聲譽挑戰（駭客與漏洞）等困境。Horizon 助力解決這些痛點，推動 DeFi 邁向成熟與主流採用。

流動性擴展與生態成熟

透過法規調整、更易用新原語與更佳偵測工具，DeFi 不斷成熟。Horizon 引入 RWA，拓寬 DeFi 資產池，用戶能存入 RWA 以借出穩定幣，推升整體 TVL。目前 Aave 在 Ethereum 上 TVL 已達 590 億美元，Horizon 推出後更進一步拉高數據。

該平台提升 DeFi 整體流動性並強化聲譽，藉由機構級風險管理吸引更多傳統玩家。支援穩定幣多元應用，強化 DeFi 資本效率，並吸引機構資金湧入，潛在解決流動性碎片化問題。

開拓創新設計空間

Aave 以高度信賴和機構化手法在 DeFi 領域領先，Horizon 順勢成為其自然延伸，推動 RWA 與 DeFi 的深度融合。不同於傳統 DeFi 借貸，Horizon 針對 RWA 的特殊性最佳化，如遵循限定時程（例如每日或每週 NAV 更新、市場休市期間），強化協議應對非 24/7 流動性的能力。

未來展望與市場意義

Horizon 預示 RWA 在 DeFi 領域的新設計空間，未來可望跨足更多公鏈與資產類型。Chaos Labs 提供之風險基建確保平台擴展穩健，合作夥伴如 Converge、xStocks 亦將推動更多創新應用。

總結來說，Horizon 是 TradFi 與 DeFi 融合的里程碑，潛力解鎖數兆美元新機會，並以自動化、實時監控強化協議安全。對機構投資人而言，Horizon 造就前所未見的資本效率；對 DeFi 用戶，則開創與機構級借款人互動的全新管道，締造雙贏，讓整體生態更趨成熟與包容。

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