筆者曾撰《財富效應嚴重流失，以太坊能否撐過「中年危機」？》一文，詳述以太坊本輪週期面臨巨大考驗，創新乏力、方向感缺失、團隊臃腫等等問題導致其遭到社區口誅筆伐。Vitalik 也被拉下神壇，被噴得體無完膚。不過市場在極度悲觀之後迎來反彈。今年 4 月，ETH 從 1400 美元拉升逼近 2800 美元。

以太坊的基本面在變好嗎？那個被狂噴的以太坊近期在發生哪些值得關注的變化？

以太坊現貨 ETF 不斷淨流入

曾幾何時，以太坊現貨 ETF 長期處於淨流出狀態。不過自今年 4 月 22 日，市場資金開始不斷湧入，截至 6 月 5 日，僅僅出現七日淨流出，其餘均爲淨流入，甚至有四日出現單日淨流入超 9000 萬美元，單日淨流入超 6000 萬美元的次數出現七次。

SoSoValue 數據顯示，美國以太坊現貨 ETF 累計淨流入已升至 32.3 億美元，且仍未有放緩趨勢。

與大國主權財富基金洽談基於以太坊的合作

以太坊聯合創始人兼 Consensys 首席執行官 Joe Lubin 周二表示，他的公司正在與某個「非常強大的」國家的「主要主權財富基金和銀行」就可能基於以太坊進行建設展開談判，涉及一層和二層基礎設施。然而，合作細節尚未公開，市場對這一消息的反應更多基於預期。如果該消息得以最終確認並公布，無疑對於提振市場信心有重要推動作用。

除此之外，Consensys 擔任了 SharpLink Gaming 4.25 億美元融資的主導投資方， Joseph Lubin 將在本輪融資完成後出任 SharpLink 董事會主席。

比特幣有 Strategy 不斷囤積，隨後有更多公司不斷效仿，推動幣價買盤強勁。以太坊應該有公司來推動購買力。

作爲納斯達克上市公司的 SharpLink 計劃將此次融資所得用於購買以太坊原生資產 ETH，並將其作爲主要的財庫儲備資產。

據彭博社報道，Joe Lubin 表示，大約六個月前，他在最著名的數字資產囤積倡導者的影響下，決定成立一家公司來投資以太坊的原生代幣。「我當時和 Michael Saylor 一起喫晚飯，做了一些研究，開始和同事討論這個想法有多酷，」作爲以太坊軟件基礎設施公司 Consensys 的創始人兼首席執行官，Lubin 在一次採訪中表示，「我們公司裏此前沒有人深入研究過這個方向。後來我們發現，這種策略似乎沒有什麼特別危險的地方。」

以太坊基金會裁員並削減運營支出

以太坊基金會備受團隊臃腫詬病，6 月 3 日，基金會終於採取行動裁減部分員工，並重組其研究與開發團隊，將該部門更名爲「Protocol」，以專注於協議設計的核心挑戰。此次調整旨在應對社區對基金會管理和戰略方向的持續批評。基金會表示，重組後的 Protocol 團隊將圍繞三大優先事項展開工作：擴展以太坊底層網路的可擴展性、推進數據可用性策略中的 blobspace 擴展，以及改善用戶體驗。

基金會在公告中提到，「部分研發團隊成員將不再繼續留任」，並鼓勵其他團隊吸納這些人才。裁員人數未被披露。此外，基金會表示，重組後的團隊將致力於提升升級時間表、技術文檔和研究的公開透明度。聯合執行董事 Hsiao-Wei Weng 在社交媒體 X 上表示，希望新結構能推動核心項目更高效地前進。

不過也有人表示仍未解決關鍵問題，Multicoin Capital 聯創 Kyle Samani 就發推評論表示，「請注意，專注這個詞的定義通常意味着更少，而不是更多，尤其是目標之間不應相互衝突。但當我們從目標 3（即 L1、L2 網路擴展，提高用戶體驗）的角度來看時，目標 1（即裁員）與目標 2（即明確職責分工）是相互矛盾的。」

以太坊基金會在 2025 年 6 月公布了新的財政管理政策，旨在確保長期財務可持續性。根據官方博客，基金會設定年運營支出不超過總資產的 15%，並計劃在未來五年內逐步降至 5%。此外，基金會將維持 2.5 年的運營支出緩衝，定期評估是否出售 ETH 以補充法幣儲備。這一政策反映了基金會對其金庫管理的審慎態度，特別是在 ETH 價格波動較大的市場環境中。

基金會還強調鏈上資金將僅部署在經過審計、去中心化的 DeFi 協議中，重點採用質押和借貸等低風險策略。這一舉措不僅降低了資金風險，還與以太坊“Defipunk”原則和隱私保護理念相呼應。

過去，以太坊基金會賣幣行爲每每被監控報道之後，惹社區不滿，如今基金會終於選擇採取更審慎的態度來回應支出問題，這些舉措表明基金會正通過削減運營成本和優化資源配置，爲以太坊的長遠發展奠定基礎，同時也在減緩市場拋壓方面給市場來了一顆定心丸。

Gas 上限調整至 6000 萬

近日，Ebunker 發推表示，在 15% 的驗證者支持的情況下，以太坊預計將上調區塊 Gas 限制至 6000 萬。Gas 上限越高，區塊能處理的交易就越多，網路速度也就隨之提升。在衆多擴容路徑中，提高 Gas Limit 可以說是最立竿見影的方式。此外，提高 Gas Limit 並不需要系統升級或代碼修改，只要 PoS 節點在出塊時持續「發信號」支持，便能推動網路逐步採納這一變更。

雖然以太坊在過往一直以 L2 以及 Rollups 方式擴容，但也產生不小的問題。「L2 極大削弱了 ETH 價值捕獲，容易造成諸侯割據局面。」Continue Capital 創始人匹馬曾在一場語音對話中這樣表示。

擴容主網已經勢在必行。在 ETHGlobal Prague 大會上，Vitalik 就表示，以太坊將在一年內將 L1 規模擴大約 10 倍，然後在下一次飛躍之前「喘口氣」。

以太坊目前的 TPS 峯值已提升至約 60，後續以太坊將會提升至何種程度值得拭目以待。

小結

以太坊正處於技術、資金和生態的多重變革期。基金會的財政改革和研發重組爲其長期發展奠定基礎，Consensys 與主權財富基金的合作預示着以太坊在全球金融中的新角色，Gas 上限調整和 ETF 資金流入則爲網路效率和市場動能注入活力。

盡管短期內存在拋售壓力和成本爭議，但以太坊的技術優勢和機構背書使其在加密市場中仍具領先地位。未來，以太坊需在技術優化和社區治理上持續發力，以應對 Solana 等競爭對手的挑戰。10x Research 近日分析 ETH 表現寫道，「雖然我們在幾天前預期會有一波回調，但實際走勢遠比預想中更具韌性。從技術面來看，以太坊正在逼近一個大型三角形整理結構的頂點，最終突破方向，可能將價格推向 2000 美元或 3000 美元。這一走勢將非常關鍵，可能由基本面變化引發，或僅僅是某個大型買家的入場觸發。」

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