Gate 研究院：深度解讀關稅政策對比特幣礦業的影響

Gate 研究院最新發布的《關稅衝擊下的比特幣礦業結構重塑》報告，系統解析 2025 年 4 月“對等關稅”政策對比特幣礦業各生態板塊的影響。報告聚焦礦機制造、自營礦場與雲算力三大模塊，從供應鏈、成本結構、地緣轉移到股價表現，全面梳理全球礦業版圖的變化趨勢與潛在風險，同時評估政策衝擊對比特幣中長期價格結構的反饋機制。

要點總結：

• 政策衝擊： 4 月關稅政策發布後，比特幣礦業相關企業股價集體下挫，嘉楠科技下跌 17.6%，億邦國際跌超 11%，跌幅均超過納指 100。
• 礦機制造受壓： 臺積電等上遊代工廠承壓，中國出口礦機受 145% 高關稅影響，S21 Pro 等主力機型比特幣單枚挖礦成本恐升至超 95,000 美元。
• 自營礦場分化情況： Marathon、Riot 等大礦場因現金流充足堅持“囤幣”策略，股價相對抗跌；Cipher、Hive 等中小礦場資金鏈緊張，跌幅顯著擴大。
• 雲算力影響： 服務費模型具備風險轉嫁優勢，客戶自行承擔比特幣漲跌波動，平台利潤未被顯著壓縮，BitFufu 跌幅僅 5.9%。
• 比特幣網絡變局： 高關稅推動北美算力遷移至中東、東南亞，全球礦工更加分散，美礦企主導力或階段性削弱，挖即賣策略上升或構成價格利空。

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