Điểm mạnh cốt lõi của Trader Joe nằm ở tính bền bỉ, khả năng phân phối xuất sắc và đội ngũ nòng cốt sáng tạo. Trải nghiệm sản phẩm tốt và sự đổi mới trong sổ lệnh thanh khoản đã dẫn đến sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng. Arbitrum hiện là động cơ chính thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh của công ty.
Được viết bởi: Mint Ventures
1. Báo cáo nổi bật
1.1 Logic đầu tư cốt lõi
Điểm mạnh cốt lõi của Trader Joe nằm ở sự bền bỉ, khả năng phân phối tuyệt vời và đội ngũ nòng cốt sáng tạo. Trải nghiệm sản phẩm tốt và sự đổi mới trong sổ lệnh thanh khoản đã dẫn đến sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng. Arbitrum hiện là động cơ chính thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh của công ty.
Mặc dù sự cạnh tranh khốc liệt trong đường đua Dexs vẫn đang diễn ra, nhưng điều đó có nghĩa là mỗi dự án trong đường đua không có khả năng thương lượng mạnh mẽ đối với các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, và hầu hết các dự án đang hoạt động thua lỗ hoặc có lãi nhỏ. tình hình cạnh tranh khó cải thiện trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, do tính chu kỳ kép của thị trường mã hóa và đường đua của Dex, các dự án do Trader Joe đại diện vẫn được kỳ vọng sẽ vượt trội so với thị trường trong thị trường giá lên.
1.2 Rủi ro chính
Chủ yếu là do cạnh tranh khốc liệt. Avalanche, thị trường trại cơ sở, phải đối mặt với sự suy giảm sinh thái và sự cạnh tranh từ Uniswap v3. Arbitrum, với tư cách là thị trường tăng trưởng chính hiện tại, vẫn đang trong giai đoạn giá thấp và các giao dịch hoán đổi được trợ cấp. phí còn chưa ổn định, dựa vào doanh số từ các dự án tổ chức sự kiện mang lại.
1.3 Định giá
Hiện tại, Trader Joe được định giá cao hơn so với các dự án tương tự ở nhiều chỉ số PF, PS và PE. Xem 4.2 Mức định giá để biết chi tiết.
2. Thông tin cơ bản của dự án
2.1 Phạm vi kinh doanh dự án
Trader Joe là một dự án DeFi toàn diện, hoạt động kinh doanh của nó bao gồm Dex giao ngay, cho vay phi tập trung (Banker Joe), nền tảng giao dịch NFT (Joepeg) và bệ phóng (Rocket Joe). Các hoạt động giao dịch hiện tại của Trader Joe bao gồm Avalanche, Arbitrum và BNBchain. Trong số đó, giao dịch giao ngay là hoạt động kinh doanh cốt lõi hiện tại của Trader Joe và đây cũng là phân khúc kinh doanh tương đối hàng đầu.
2.1.1 Dex giao ngay
Là hoạt động kinh doanh chính hiện tại, hoạt động kinh doanh Dex giao ngay của Trader Joe đã thực hiện nhiều cải tiến về cơ chế sản phẩm, được thể hiện trong sản phẩm V2 của mình - Sổ lệnh thanh khoản (viết tắt là LB).
Sổ đặt hàng thanh khoản thực sự là một sự đổi mới của khái niệm thanh khoản tập trung của Uniswap V3. Về bản chất, nó là sự kết hợp của hai cơ chế “order book” và “liquidity pool”.
a. Sổ đặt hàng: Bộ sưu tập thùng
LB giới thiệu đơn vị phạm vi giá "Bin" trên cơ sở thanh khoản tập trung. Một Bin (hộp dòng chảy) đại diện cho một phạm vi đầy thanh khoản.
Phân phối Bin và khối lượng giao dịch Bin của cặp giao dịch AVAX-USDC trên Trader Joe
Độ rộng của Thùng của mỗi nhóm thanh khoản là cố định và bằng nhau, và sự khác biệt giữa các Thùng được gọi là "Bước thùng". Ví dụ: bước Thùng của cặp giao dịch AVAX-USDC trong hình trên là 20BP=0,02%. Bước Bin của Nhóm của mỗi cặp giao dịch là một tham số có thể được đặt bởi người tạo, do đó, các Nhóm có các bước Bin khác nhau có thể được bắt đầu cho cùng một cặp giao dịch.
Trader Joe's Bin tương tự như giá của các lệnh đang chờ xử lý trong chế độ khớp sổ lệnh dựa trên CEX và bước Bin là đơn vị nhỏ nhất giữa giá của các lệnh đang chờ xử lý trong CEX.
*
Trạng thái sổ lệnh của Binance cho cặp giao dịch Avax-USDT
Do đó, Trader Joe's Dex là sổ lệnh tùy chỉnh với chiều rộng của Thùng là đơn vị giao dịch lệnh chờ.
b. Thanh khoản: Dung lượng thùng
Cơ chế của Uniswap V3 là tập trung thanh khoản trong một phạm vi giá ở dạng X*Y=K (sản phẩm không đổi), trong khi Trader Joe phân tán thanh khoản vào các Thùng có phạm vi giá có độ rộng bằng nhau. Phương trình Y=K (tổng không đổi) (ở đây P=Y/X) và mỗi Thùng là một nhóm thanh khoản, trở thành đơn vị quản lý thanh khoản nhỏ nhất.
Mặc dù khái niệm thanh khoản tập trung cũng được áp dụng, nhưng điểm đổi mới cốt lõi của mô hình sổ lệnh dựa trên Bin so với Uniswap V3 là thanh khoản của nó được tổng hợp theo chiều dọc trong mỗi Bin, trong khi thanh khoản của V3 được phân phối theo chiều ngang và xếp chồng lên nhau theo chiều dọc một cách không đồng nhất.
Nói một cách đơn giản hơn, LP của Uni v3 là một tổng thể độc lập, dựa trên phạm vi giá mở rộng và thành phần thanh khoản và trực tiếp xếp chồng lên nhau; trong khi LB chia thanh khoản thành các phạm vi giá khác nhau được xếp chồng lên nhau theo chiều dọc và thanh khoản trong cùng một phạm vi Bin là đồng nhất .
So sánh cấu trúc thanh khoản của Uni V3 và LB, trục tung là thanh khoản, trục hoành là giá và các khối màu khác nhau biểu thị những người dùng khác nhau
Nguồn: Tài liệu Trader Joe V2.1
Dựa trên sự tổng hợp thanh khoản theo chiều dọc của Bin, mã thông báo thanh khoản của LB tuân theo một tiêu chuẩn tương tự như ERC1155. Trước khi giới thiệu các đặc điểm của mã thông báo thanh khoản của LB, chúng ta hãy giới thiệu ngắn gọn về tiêu chuẩn mã thông báo ERC1155.
ERC-1155 được phát triển bởi Enjin, giải quyết vấn đề rằng cùng một hợp đồng thông minh mã thông báo chỉ có thể hỗ trợ mã thông báo đồng nhất (ERC20) hoặc chỉ có thể hỗ trợ mã thông báo không đồng nhất (ERC721), mã thông báo ERC-1155 Hợp đồng có thể hỗ trợ cả đồng nhất và mã thông báo không đồng nhất trong hợp đồng mã thông báo. Trong hợp đồng ERC1155, mỗi mã thông báo được đánh dấu bằng ID của nó thay vì tiêu chuẩn địa chỉ hợp đồng, điều đó có nghĩa là hợp đồng có thể quản lý nhiều mã thông báo ID, dưới cùng một ID, có thể là nhiều mã thông báo đồng nhất, hoặc một mã thông báo không đồng nhất.
Kịch bản ứng dụng phổ biến nhất của ERC-1155 là trò chơi, bởi vì hệ thống trò chơi chứa nhiều loại mã thông báo đồng nhất và nhiều loại mã thông báo không đồng nhất.
LB áp dụng phương pháp tương tự như ERC-1155, tận dụng ý tưởng hệ thống ID của mình, cụ thể:
Mã thông báo thanh khoản LB trong cùng một Thùng là đồng nhất. Mã thông báo thanh khoản đồng nhất trước hết có thể giảm mức tiêu thụ gas và thứ hai là cung cấp một cách thuận tiện để tính phí xử lý trong thỏa thuận và giảm bớt sự phức tạp của toàn bộ hệ thống kế toán.
Các Thùng khác nhau có ID khác nhau, được sử dụng để phân biệt tính thanh khoản đồng nhất trong các Thùng khác nhau
Sự kết hợp giữa 1 và 2 cho phép LB LP dễ dàng áp dụng các chiến lược phức tạp hơn để phân bổ thanh khoản của riêng họ và đạt được các mục đích khác nhau
Như thể hiện trong hình bên dưới, Trader Joe cung cấp nhiều tùy chọn triển khai LP để đáp ứng nhu cầu của người dùng:
Nguồn hình ảnh: Tài liệu Trader Joe
Ngoài ra, các tính năng LB của Trader Joe bao gồm:
Trước khi thanh khoản trong cùng một Bin cạn kiệt, giá của giao dịch không thay đổi, do đó, lợi thế của báo giá giao dịch giúp dễ dàng nắm bắt khối lượng giao dịch từ tuyến đường hơn và tất nhiên điều này cũng làm tăng khoản lỗ tạm thời
Đã giới thiệu tỷ lệ phí thay đổi, nghĩa là mức độ biến động giá của mã thông báo càng lớn thì tỷ lệ phí giao dịch càng cao và tổn thất LP tạm thời được bù đắp bằng cách tăng thu nhập từ phí giao dịch
Khả năng kết hợp tốt hơn, so với chứng từ LP của Uni V3 sử dụng định dạng ERC-721 NFT (khó tích hợp hơn bởi Defi theo định hướng ERC20), LP dựa trên sổ lệnh thanh khoản dựa trên Bin tương tự như ERC-1155 Về lý thuyết, điều này làm cho nó Chứng chỉ LP giống với mã thông báo ERC20 đồng nhất hơn, vì vậy nó có khả năng kết hợp tốt hơn.
c. Kịch bản sổ lệnh thanh khoản
Các chiến lược tạo thị trường và lệnh chờ thuận tiện cũng như sự kết hợp dễ dàng dựa trên Bin cho phép các dự án và người dùng khác thử nhiều phương pháp hơn dựa trên sổ lệnh thanh khoản.
Nỗ lực của bên dự án
"White Lotus", được ra mắt vào ngày 9 tháng 5, đã sử dụng mô hình sổ đặt hàng của Trader Joe để bán mã thông báo và vận hành cơ chế Ponzi:
Tổng nguồn cung cấp mã thông báo LOTUS của dự án là 30.000.000 mã thông báo và việc bán các đơn đặt hàng thống nhất được thực hiện thông qua nhóm JOE của Nhà giao dịch. Giá khởi điểm của Thùng chứa mã thông báo đầu tiên là $0,20 và giá của Thùng ở đó mã thông báo cuối cùng được định vị ETH được người dùng sử dụng để mua LOTUS sẽ bị khóa trong nhóm dưới dạng thanh khoản. Khoảng thời gian đặt lệnh chờ của LOTUS Bin là 5 Thùng và phân bổ lệnh chờ cụ thể như sau:
Nguồn ảnh: White Lotus Documentation
Khi người dùng bán LOTUS, thuế 10% sẽ được thu, 8% trong số đó sẽ bị hủy vĩnh viễn để gây giảm phát mã thông báo và 2% còn lại sẽ được sử dụng để thưởng cho những người cầm cố LOTUS.
LOTUS có cơ chế tái cân bằng thanh khoản tự động. Mỗi khi giá di chuyển 5 Thùng, quá trình tái cân bằng thanh khoản sẽ tự động được thực hiện và thanh khoản ETH trong nhóm sẽ được phân phối lại như sau:
a. 10% ETH trong nhóm được sử dụng làm "thanh khoản giao dịch trực tiếp" và được sắp xếp trong Thùng liền kề với giá hoạt động hiện tại, thuận tiện cho người dùng giao dịch trong phạm vi giá hiện tại.
b. Tính "giá sàn đảm bảo" của LOUTS từ tổng giá trị ETH/LOTUS và bỏ tất cả 90% ETH còn lại vào Thùng với giá sàn đảm bảo cho các lệnh đang chờ xử lý. Giá sàn có thể chấp nhận bán tất cả LOTUS lưu hành mã thông báo bất cứ lúc nào.
Sau một đợt tái cân bằng nhất định, các lệnh chờ thanh khoản của LOTUS như sau:
c) Trong những trường hợp lý tưởng, do tổng số lượng LOTUS có hạn, với việc đốt mã thông báo và tăng giá khởi điểm do giao dịch mang lại, LOTUS có khả năng tăng giá theo chiều xoắn ốc.
Tuy nhiên, White Lotus đã thất bại ngay sau khi ra mắt vì nhiều lý do (nhóm giao dịch do người dùng khác xây dựng không đóng góp phí xử lý và đốt, khoảng cách giữa thanh khoản tập trung và giá dự trữ quá lớn), nhưng các đĩa giả đã ra mắt sau đó. như sau: Jimbo và những người khác cũng đã sử dụng sổ lệnh thanh khoản của Trader Joe làm lớp dưới cùng trong cơ chế của họ.
Thực hành của người dùng
Trải nghiệm tạo thị trường tiện lợi của LB cũng nhận được phản hồi tốt từ phía người dùng. Sau đợt phát sóng của mã thông báo ARB vào tháng 3 năm nay, khối lượng giao dịch trên chuỗi vẫn ở mức cao. Uniswap V3, đã cập bến Arbitrum sớm, đương nhiên có được thanh khoản và khối lượng giao dịch lớn nhất, nhưng Trader Joe cũng dựa vào kinh nghiệm sản phẩm + thị trường của LB- làm phần thưởng vào thời điểm đó Các hoạt động vận hành đã trở thành Dex, tạo ra khối lượng giao dịch lớn thứ hai của ARB vào thời điểm đó và từng chiếm 45% khối lượng giao dịch ETH-ARB.
Ngoài ra, Trader JOE v2 cũng rất phù hợp để bán tài sản và tìm kiếm món hời thông qua “Tính trung bình chi phí (DCA)” thông qua chức năng lệnh chờ của nó. Ví dụ: người dùng có nhu cầu và muốn bán 100 ETH để kiếm lời khi giá tăng trong phạm vi giá khoảng 2000-2500 đô la Mỹ và hy vọng bán được nhiều vị trí hơn với giá cao hơn và cuối cùng là 2500 đô la Mỹ Đóng tất cả trái và phải, đây là một biến thể của chiến lược đóng trung bình chi phí (DCA).
Nhu cầu này dễ dàng được thực hiện thông qua LB V2. Chúng ta chỉ cần nạp 100ETH vào một bên, thiết lập phạm vi bán (2000-2500) và chọn chế độ Mua-Bán (số lượng lệnh bán đang chờ tăng dần theo giá) là is Yêu cầu này có thể dễ dàng thực hiện được.
Như hình dưới đây:
Ngược lại, nếu bạn muốn mua ETH trị giá 100.000 USD với mức giá 1300-1800 USD, khi giá giảm và hoàn tất tất cả các giao dịch mua vào khoảng 1300, thì đây là một biến thể của chiến lược xây dựng vị trí Trung bình hóa chi phí (DCA). cần nhấp vào Gửi 100.000 USDC, đặt phạm vi mua (1300-1800) và chọn chế độ Trả giá-Bán. Khi ETH giảm xuống phạm vi này, vị trí sẽ tự động hoàn thành, như thể hiện trong hình bên dưới:
Nói chung, sổ lệnh thanh khoản của Trader Joe dựa trên mô hình Bin và sổ lệnh, giúp hạ thấp ngưỡng quản lý đối với tính thanh khoản tập trung ở phía LP và sự tiện lợi này cũng cung cấp các chiến lược giao dịch và tạo thị trường phong phú hơn.
Ngoài ra, trong số nhiều Dex được tác giả khảo sát, trải nghiệm tương tác với sản phẩm của Trader Joe được xếp vào hàng tốt nhất, cụ thể bao gồm:
Thiết kế UI đơn giản, đẹp mắt và bố cục trang trực quan, dễ hiểu, kể cả người mới sử dụng cũng dễ dàng
Kích thước dữ liệu của nhóm đơn đặt hàng và số tiền cam kết rất phong phú, chi tiết và dễ hiểu. Tôi nghĩ điều này rất quan trọng đối với các sản phẩm tài chính DeFi. Thời gian thực và tính minh bạch của dữ liệu kinh doanh là một trong những đặc điểm chính của các sản phẩm DeFi so với TradFi. Tuy nhiên, Data Visualization cũng quan trọng không kém
2.1.2 Cho vay: Nhân viên ngân hàng Joe
Banker Joe là một sản phẩm cho vay do bên dự án phát hành vào năm 2021, được tách ra từ Compound và Cream. Vào thời kỳ đỉnh cao của hoạt động kinh doanh trực tuyến, nó từng có TVL là 1 tỷ đô la Mỹ, tuy nhiên, quỹ tiền gửi của hoạt động kinh doanh cho vay đã giảm xuống còn khoảng 10 triệu đô la Mỹ, đóng góp cho hoạt động và lợi nhuận của dự án là rất lớn. nhỏ, và nó hiện không phải là trọng tâm phát triển của dự án.
Dữ liệu kinh doanh hiện tại của Banker Joe, nguồn:
2.1.3 Giao dịch NFT: Joepegs
Ra mắt vào tháng 4 năm 2022, Joepegs hiện hỗ trợ các giao dịch NFT trên Avalanche và BNBchain, nhưng xét về khối lượng giao dịch, khối lượng giao dịch NFT trên hai chuỗi không cao.
Khối lượng giao dịch NFT Avalanche của Joepegs, khối lượng giao dịch lớn nhất của chuỗi NFT, tổng khối lượng giao dịch trong 7 ngày là 902AVAX (khoảng 12.600 đô la Mỹ) và khối lượng NFT của BNBchain với khối lượng giao dịch cao nhất tuần trước chỉ là 37,9 BNB ( khoảng 11.470 đô la Mỹ).
Hoạt động kinh doanh của lĩnh vực NFT cũng đóng góp ít và là hoạt động kinh doanh cận biên (nhưng bên dự án vẫn đang tích cực thúc đẩy hoạt động này). Ngoài ra, Trader Joe cũng đã ra mắt mô-đun bệ phóng Rocket Joe vào đầu năm 2022, nhưng hiện tại hoạt động kinh doanh về cơ bản đã đình trệ và dự án đồng ra mắt cuối cùng là CHRO vào ngày 22 tháng 6.
2.2 Lịch sử và lộ trình dự án
Sau đây là những sự kiện quan trọng kể từ khi dự án Trader Joe được triển khai, tính đến giữa tháng 5 năm 2023.
Sự kiện thời gian 2021.6 Vào ngày 1 tháng 6, dự án đã chính thức được công bố, mã hợp đồng Trader Joe được mở nguồn vào nửa cuối năm và dự án chính thức ra mắt vào cuối tháng 6. 2021.9 Nhận khoản đầu tư chiến lược trị giá 5 triệu đô la Mỹ, do Defiance Capital, GBV và Mechanism Capital dẫn đầu, các nhà đầu tư khác bao gồm Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation và người sáng lập Aave Stani Kulechov, định giá tài chính là 5000 triệu đô la. 2021.10 Sản phẩm cho vay Banker Joe đã được ra mắt. Banker Joe tách ra từ Compound và Cream, đồng thời sử dụng các nhà tiên tri Chainlink để định giá tài sản. 2021.10Trader Joe và Avalanche cùng đưa ra kế hoạch khai thác thanh khoản trị giá 20 triệu đô la Mỹ, mỗi bên cung cấp 10 triệu đô la Mỹ cho Joe và 10 triệu đô la Mỹ cho Avax. 2022.1 Sản phẩm launchpad Rocket Joe sẽ được phát hành. Người dùng đã cam kết mã thông báo Joe sẽ tiếp tục nhận được điểm rJOE như một điều kiện để tham gia launchpad. 2022.2 Bản sửa đổi mô hình kinh tế, Staking V2, đã được phát hành và mô hình veJoe đã được giới thiệu. veJoe được tạo dựa trên cam kết của Joe. Thời hạn cam kết càng dài, veJoe càng nhiều và veJoe được sử dụng để tăng thu nhập khai thác thanh khoản của người dùng. 2022.4 Ra mắt thị trường giao dịch NFT Joepegs. 2022.8 Phát hành sách trắng V2 và triển khai chiến lược Sổ thanh khoản (sách thanh khoản) Giải pháp này tương tự như giải pháp thanh khoản tập trung của Uni V3, ngoại trừ "bin" được sử dụng làm đơn vị của phạm vi giá và cơ chế tỷ giá động được giới thiệu để tăng thu nhập phí LP tiền tệ trong thời kỳ biến động giá lớn. 2022.11Liquidity Book (V2) chính thức ra mắt. 2022.12 Trader Joe đã triển khai Arbitrum. 2023.1 Công bố kế hoạch triển khai Trader Joe và Joepegs cho BNBchain, kế hoạch này sẽ hoàn thành vào cuối tháng 3. 2023.1 Bản xem trước các tính năng của Trader JoeV2.1, bao gồm gói khuyến khích dựa trên sổ lệnh thanh khoản, chức năng quản lý thanh khoản tự động, lệnh giới hạn và nhóm lệnh thanh khoản không được phép. 2023.1 Mô hình mã thông báo đã được điều chỉnh lại. Nội dung mới bao gồm triển khai đa chuỗi gốc của Joe, ứng dụng của sJoe trên Arbitrum và BNBchain, chức năng tăng tốc phần thưởng của veJoe trong sổ đặt hàng thanh khoản và việc ngừng sử dụng rJoe. 2023.2 Thông báo hợp tác với Layer0 để biến Joe thành mã thông báo đa chuỗi gốc. Phiên bản 2023.4Trader JoeV2.1 chính thức ra mắt.
2.3 Tình hình đội
Nhóm Trader Joe ẩn danh, với @cryptofishx và @0xmurloc là hai người đồng sáng lập. Trong số đó, @cryptofishx là một kỹ sư toàn diện với nhiều kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực Web3. Anh ấy đã từng là người đóng góp cho @throwsnowballs, @Pandaswapex và @sherpa_cash trên Avalanche. Anh ấy cũng đã từng làm việc tại Google và một Worked phi tập trung trên một trao đổi phái sinh.
Cách đây không lâu vào ngày 13 tháng 5, @cryptofishx cũng đã xúc động kể lại trải nghiệm của mình trong thị trường gấu 17-18 trên twitter.Anh ấy là một bác sĩ ở tuổi 30 và đã mất tất cả lợi nhuận của mình trong thị trường gấu và 2/3 số vốn, đã sử dụng thời gian kinh doanh để học lập trình và toán cao cấp, đồng thời lấy được 2 bằng cấp liên quan trong 2 năm rưỡi và vào Google, sau đó bắt đầu làm việc bán thời gian cho Trader Joe và đạt được thành công .
Vào ngày 17 tháng 5, @cryptofishx đã gửi một bài phát biểu đầy cảm xúc khác và ghim nó lên đầu:
"Khi chúng tôi lần đầu tiên bắt đầu Joe, tôi đã tự hứa với bản thân rằng tôi sẽ vẫn tham gia dự án 2 năm sau, bởi vì đó là khi hầu hết các dự án đều chết. Sinh nhật lần thứ 2 của chúng tôi sắp đến, và tôi nghĩ thật vui khi nói rằng: chúng tôi' vẫn ở đây và xây dựng với nguồn năng lượng y như ngày đầu."
Đây có thể là một ví dụ về việc nhà sáng lập vẫn duy trì trạng thái khởi nghiệp tốt và dành nhiều tình cảm cho dự án.
Một người đồng sáng lập khác của Trader Joe @0xmurloc tiết lộ ít thông tin hơn, thông tin công khai chỉ đề cập đến việc anh ấy là kỹ sư toàn diện kiêm giám đốc sản phẩm, người phụ trách có bằng kỹ sư điện của một trường đại học danh tiếng.
Tác giả cũng đã tham khảo ý kiến nhân viên cộng đồng của Trader Joe về vấn đề quy mô nhóm và bên kia nói rằng việc tiết lộ thông tin liên quan vào thời điểm hiện tại là bất tiện.
Trong thị trường cạnh tranh thay đổi nhanh chóng và môi trường kinh doanh sôi nổi trong thế giới mã hóa, sự siêng năng của nhóm Trader Joe vẫn rất ấn tượng. năm (Dex, Lending, launchpad, nền tảng giao dịch NFT), tích cực theo dõi các xu hướng và nhu cầu đang nổi lên trên thị trường; quan trọng hơn, họ đã thực hiện đổi mới cơ chế gốc tích cực trên đĩa cơ bản cốt lõi của Dex, đồng thời thiết kế và thử nghiệm mô hình kinh tế Cũng rất tích cực (xem phần phân tích “Mô hình Token” để biết chi tiết).
2.4 Nguồn tài chính và các đối tác quan trọng
Theo thông tin công khai, Trader Joe mới chỉ tiến hành cấp vốn cho tổ chức một lần vào tháng 9 năm 2021 (3 tháng sau khi sản phẩm chính thức ra mắt), với số tiền tài trợ là 5 triệu đô la Mỹ và mức định giá là 50 triệu đô la Mỹ vào thời điểm đó. Vào thời điểm đó, nguồn tài chính được dẫn dắt bởi Defiance Capital, GBV và Mechanism Capital, với sự tham gia của Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation và người sáng lập Aave Stani Kulechov.
3. Phân tích kinh doanh
3.1 Không gian và tiềm năng của ngành
Dexs là một đường đua mà tác giả và Mint Ventures đã chú ý và theo dõi trong một thời gian dài, nó đã được phân tích trong báo cáo nghiên cứu đặc biệt trước đây về Curve và báo cáo nghiên cứu đường đua về dự án ve(3,3). Giao dịch giao ngay là một kịch bản kinh doanh được mã hóa với số lượng người dùng lớn nhất và trao đổi tiền thường xuyên nhất. Theo dữ liệu của DeFillama, tổng khối lượng giao dịch trong 24 giờ của Dex là 2,27 tỷ đô la Mỹ, chiếm 14,75% tổng khối lượng giao dịch giao ngay được mã hóa. (viết vào tháng 2 năm 2023) Dữ liệu thống kê trong báo cáo nghiên cứu đã tăng gần 100%.
Nguồn dữ liệu:
Ngoài giao dịch giao ngay, bản thân hoạt động kinh doanh của Dexs track còn có hoạt động kinh doanh mua sắm thanh khoản.Hầu hết các dự án đại diện điều hành hoạt động kinh doanh này đều áp dụng mô hình ve token (đại diện cho Trình cân bằng dự án) do Curve tiên phong hoặc phát triển thêm dựa trên mô hình ve. Mô hình ve(3,3) đã sửa đổi (đại diện cho dự án Velodrome). Nếu bạn chỉ nhìn vào doanh thu hối lộ của doanh nghiệp thu mua thanh khoản (đề cập đến phí hối lộ mà các bên dự án khác trả để mua thanh khoản trong Dex), bạn sẽ thấy rằng phần thu nhập này dường như cao hơn nhiều so với giao dịch giao ngay của Dex, nhưng nếu bản thân loại ve Dex Ưu đãi bằng mã thông báo được coi là "chi phí mua thanh khoản" và thu nhập hối lộ được coi là "thu nhập bán thanh khoản", thì hầu hết các Dex đang vận hành hoạt động kinh doanh này hiện đang thua lỗ (ở đây không xem xét việc mua trực tiếp các cam kết mã thông báo) “thu nhập gián tiếp” từ quyền quản trị).
tái bút：
1. Thời gian thống kê và tính toán của dữ liệu trên là 2023.5.5 và dữ liệu được đánh dấu màu vàng là giá trị ước tính. Văn bản gốc lấy từ báo cáo nghiên cứu của Mint Ventures "Từ Velodrome đến Chronos, ve(3,3 ) đã trở lại, chế độ Dex tốt hơn?》
*2. Các nguồn dữ liệu cơ bản được sử dụng để tính toán chủ yếu là công bố chính thức và Defillama. *
*3.Thu nhập hối lộ của Curve và Balancer, sử dụng dữ liệu hối lộ từ Votium, Hiddenhand và Votemarket. *
*[Lãi lỗ] ở đây đề cập đến thu nhập (phí xử lý + hối lộ) - khuyến khích phát thải thanh khoản
Động lực cho sự phát triển của đường đua Dex, ngoài việc tăng quy mô tài sản tổng thể của thế giới kinh doanh mã hóa, cũng bao gồm một số điểm chính:
Người dùng mất niềm tin vào các tổ chức tập trung và nhu cầu tự chủ tài sản gia tăng
Khả năng kết hợp của hệ sinh thái DeFi nơi đặt Dex giúp cải thiện đáng kể hiệu quả sử dụng vốn và sự tự do của người dùng
Hầu hết các dự án Web3 bản địa đều chọn Dex làm điểm dừng đầu tiên để giao dịch và thu xếp thanh khoản
Nhưng mặt khác, Dexs, với tư cách là mô hình kinh doanh cơ bản và rõ ràng nhất, đã bước vào giai đoạn cạnh tranh Biển Đỏ. Uniswap V3 dẫn đầu tiếp tục cung cấp dịch vụ miễn phí, trong khi các phiên bản cải tiến khác dựa trên nhiều cải tiến vi mô khác nhau xuất hiện không ngừng và trợ cấp mã thông báo của các Dex khác nhau còn lâu mới dừng lại. Một trạng thái cạnh tranh khốc liệt.
Để thoát khỏi trạng thái này, ngoài việc mong đợi sự tăng trưởng kinh doanh do sự phục hồi của thị trường mã hóa mang lại, điều quan trọng hơn là liệu Dexs có thể tìm ra cách xây dựng một rào cản vững chắc và bắt đầu thu được lợi nhuận hay không.
3.2 Tình hình kinh doanh
Trong phần này, tác giả sẽ tiến hành thống kê và phân tích các dữ liệu kinh doanh của Trader Joe Dex như TVL, khối lượng giao dịch, phí xử lý\thu nhập và số lượng người dùng hoạt động. ít ảnh hưởng đến các yếu tố cơ bản của dự án.Không phân tích cụ thể ở đây.
3.2.1TVL
Vào đỉnh điểm của vòng thị trường giá lên cuối cùng của Trader Joe, TVL cao tới 2,6 tỷ đô la Mỹ, nhưng khi thị trường bước vào thị trường giá xuống, thanh khoản nhanh chóng bị mất đi.Hiện tại, TVL của Dex (tổng cộng là V1, V2, và V2.1) khoảng 110 triệu đô la Mỹ.
Thành phần TVL của Trader Joe, nguồn dữ liệu:
Trong số đó, Avalanche chiếm 65%, Arbitrum chiếm 33% và BNBchain chiếm 2%. Đánh giá từ xu hướng TVL trong biểu đồ trên, tính thanh khoản của Trader Joe's trong Arbitrum tiếp tục tăng, trong khi tính thanh khoản của Avalanche giảm tương ứng.
Xu hướng V1 TVL, nguồn dữ liệu:
Xu hướng TVL V2.1, nguồn dữ liệu:
Nhìn vào dữ liệu V1 và V2.1 của Trader Joe, bạn sẽ thấy rằng V1 đã giảm chậm trong năm nay, trong khi V2.1 đã tăng nhanh. Nguồn chính của sự gia tăng dữ liệu cũng là sự tăng trưởng về khối lượng kinh doanh của Arbitrum.
*
V2.1 Thành phần TVL, nguồn dữ liệu:
Hãy xem xét chi tiết thành phần mã thông báo trong V2.1TVL và chúng ta sẽ thấy rằng ngoài các mã thông báo chính phổ biến như ETH, mã thông báo của White Lotus, một dự án sử dụng sổ đặt hàng của Trader Joe làm cơ chế đặt hàng thanh khoản đã đề cập ở trên , đứng thứ nhất, thứ hai, chiếm 16,66% tổng thanh khoản.
3.2.2 Khối lượng & Phí giao dịch
Nguồn dữ liệu:
Về khối lượng giao dịch, Trader Joe's đã đạt mức cao nhất trong một năm vào cuối tháng 3 năm nay khi thị trường tương đối sôi động (đây cũng là khoảng thời gian giao dịch sôi động nhất sau đợt airdrop Arbitrum vào thời điểm đó) và khối lượng giao dịch hàng tuần của nó là 688 triệu đô la Mỹ vào thời điểm đó.
Nguồn dữ liệu:
Nhưng trong cùng khoảng thời gian khi khối lượng giao dịch trở lại mức cao mới, thu nhập từ phí của Trader Joe thấp hơn nhiều so với thu nhập từ phí ở mức cao nhất vào năm ngoái. Thu nhập phí hàng tuần trong tuần vào cuối tháng 3 là 21.000 đô la Mỹ, chưa bằng 1/10 thu nhập phí hàng tuần là 260.000 đô la Mỹ vào lúc cao điểm vào tháng 6 năm ngoái.
Lý do cho điều này là kể từ khi Trader Joe’s V2 ra mắt vào tháng 11 năm ngoái đến tháng 4 năm nay, Joe’s đã phân bổ tất cả phí xử lý của V2 cho các LP. Mãi cho đến khi V2 ra mắt gần đây mới được phân bổ cho người cầm cố của Joe. Ngoài ra, thu nhập thỏa thuận của các giao thức khác nhau như phí xử lý Curve = 50%* và tỷ lệ thu nhập thỏa thuận của Trader Joe có nhiều chế độ, trong đó:
V1: 0,05% cho tất cả các giao dịch dưới dạng doanh thu giao thức
V2: Không tính phí thỏa thuận, tất cả phí thỏa thuận được phân bổ cho LP
V2.1: Các nhóm LB khác nhau tính các mức phí giao thức khác nhau, từ 0-25%. Ví dụ: trong nhóm JIMBO/ETH được hiển thị bên dưới, mức phí cơ bản là 0,8% và giới hạn trên của mức phí động là 2,4875%. 25% là phí thỏa thuận
Sau khi ra mắt V2.1, tỷ lệ thu nhập thỏa thuận/tổng phí xử lý của Trader Joe bắt đầu tăng trở lại sau khi chạm đáy vào tháng 3 năm nay (0,62%). Hiện tại, tổng thu nhập thỏa thuận chiếm 9,57% tổng phí xử lý.
Nguồn dữ liệu: /revenue-share
Để có hiểu biết chung về thiết kế phí giao thức của Trader Joe's V2.1, tác giả thống kê và so sánh mức phí giao thức của một số LB Pool có khối lượng giao dịch lớn trên chuỗi Trader Joe's như sau:
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Từ bảng trên, chúng ta có thể thấy rằng chiến lược định giá theo tỷ lệ thương lượng hiện tại được Trader Joe áp dụng là:
Tập trung phát triển thị trường Arbitrum, áp dụng chiến lược giảm hoặc miễn phí thỏa thuận
Các stablecoin chính thống về cơ bản áp dụng chiến lược miễn phí, chỉ kiếm dữ liệu kinh doanh (khối lượng giao dịch và TVL) chứ không kiếm tiền
Hoạt động kinh doanh BNBchain về cơ bản không đáng kể nên phí được tính bình thường
Tính phí cao hơn cho các dự án mới, đặc biệt là các dự án được thiết kế theo cơ chế LB (như JIMBO và LOTUS)
3.2.3 Người dùng đang hoạt động
Nguồn dữ liệu:
Kể từ khi triển khai V2.1, số lượng người dùng hoạt động của Trader Joe đã tăng lên đáng kể, đạt mức cao mới kể từ khi giao thức ra đời. Gần đây, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày là 18.000 và số lượng địa chỉ hoạt động hàng tuần vượt quá 80.000 (số liệu của Defillama là 110.000) Con số gần 200.000. Sự tăng trưởng liên tục của người dùng C-end là nhờ trải nghiệm tương tác sản phẩm tốt của Trader Joe.
3.3 Bối cảnh cuộc thi dự án
Theo quan điểm hiện tại, Trader Joe lấy Avalanche làm cơ sở kinh doanh chính và tập trung vào việc mở rộng kinh doanh của Arbitrum, đây cũng sẽ là nguồn tăng trưởng kinh doanh chính của công ty trong tương lai. Chúng tôi sẽ tập trung vào thị phần của Trader Joe trên Avalanche và Arbitrum.
3.3.1 Lở tuyết
Avalanche là một trong những L1 tăng trưởng nhanh nhất trong thị trường tăng giá vừa qua, nhưng trong thị trường giá xuống, thị phần của nó về cả TVL và khối lượng giao dịch tiếp tục giảm, TVL chiếm 9,8% trong thời kỳ cao điểm giảm xuống còn 1,51% hiện tại .Tỷ lệ âm lượng giảm từ 9,84% xuống 1,19% hiện tại.
Thị phần khối lượng giao dịch Avalanche, nguồn dữ liệu: /chains
Trên Avalanche, Trader Joe được thành lập và phát triển sớm hơn, có lợi thế rõ ràng về cả TVL và khối lượng giao dịch.
*
Nguồn dữ liệu: Defillama, PS: Việc tính toán tỷ lệ dựa trên tổng số tiền của top 5
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Điều đáng chú ý là vào tháng 3 năm nay, Hiệp hội Blockchain của Đại học Michigan, thành viên quản trị của phòng thí nghiệm tuyết lở và Uniswap, đã khởi xướng đề xuất triển khai V3 cho Avalanche, đề xuất này đã được thông qua vào ngày 19 tháng 3. Theo ước tính vào thời điểm đó, Thời gian triển khai mất khoảng 5 tuần, điều đó cũng có nghĩa là Uniswap V3 sẽ sớm cập bến Avalanche, mang lại áp lực cạnh tranh trực tiếp cho Trader Joe.
3.3.2 Trọng tài
Arbitrum là hệ sinh thái L2 phát triển nhanh nhất trong năm qua, chỉ đứng sau BNBchain và Ethereum về TVL và khối lượng giao dịch (không bao gồm Tron). Có nhiều dự án DEX trên Arbitrum, bao gồm Uniswap V3, Curve và Balancer, đã được triển khai trên các chuỗi trước đó, cũng như các DEX gốc như Camelot, Chronos và Ramses.
*
Nguồn dữ liệu: Defillama, PS: Việc tính toán tỷ lệ dựa trên tổng số tiền của top 8
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Mặc dù Trader Joe's hiện xếp hạng thấp về tính thanh khoản của Arbitrum, nhưng các số liệu thống kê sau đây rất đáng chú ý:
Hiệu quả sử dụng vốn (VOL/TVL) rất cao: cao nhất trong số tám DEX hàng đầu, thậm chí cao hơn nhiều so với Uniswap V3, cũng sử dụng thanh khoản tập trung
Ngoại trừ Chronos được ra mắt vào đầu tháng 5, Trader Joe là Dex duy nhất có TVL tăng đáng kể so với tháng trước trong tháng vừa qua và xu hướng tăng trưởng này đã tiếp tục trong gần 6 tháng
*
Nguồn dữ liệu:
Xu hướng tăng trưởng Arbitrum TVL của Trader Joe, nguồn dữ liệu:
Theo tôi, động lực thúc đẩy tăng trưởng TVL của Trader Joe trên Arbitrum chủ yếu là:
Sự ra đời của cơ chế LB thân thiện hơn với LP, và sự gia tăng dần dần và củng cố lẫn nhau của các quỹ tạo thị trường + khối lượng giao dịch
Sự xuất hiện của các tài sản mới đã khơi dậy sự nhiệt tình của người dùng đối với việc tạo lập thị trường và giao dịch (xem ba vòng tròn màu đỏ trong hình trên để biết chi tiết) và cơ chế LB của Trader Joe đã thu hút và đảm nhận tốt hơn phần tiền và người dùng này
Trong số đó, điểm đầu tiên là đĩa tăng trưởng cơ bản và điểm thứ hai, với tư cách là yếu tố thúc đẩy sự kiện, thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh như nhịp đập của các sản phẩm Trader Joe LB. Ba vòng tròn màu đỏ trong hình trên là ba sự kiện thúc đẩy, tất cả đều thúc đẩy sự gia tăng nhanh chóng của TVL và khối lượng giao dịch của Trader Joe, nhưng logic đằng sau chúng hơi khác một chút:
sự kiện airdrop a.ARB
Airdrop của ARB vào ngày 24 tháng 3 năm nay đã tạo ra một lượng lớn khối lượng giao dịch trên chuỗi và kỳ vọng sớm về khối lượng giao dịch này cũng đã kích hoạt một số lượng lớn người dùng tham gia vào việc tạo ra thị trường mã thông báo ARB, với các động cơ khác nhau, cả hai đều hứa hẹn. Những người có thu nhập từ phí dịch vụ thông qua tạo lập thị trường cũng hy vọng bán ARB hoặc mua ARB dưới cùng thông qua phương pháp chi phí trung bình DCA biến thể trong khi thu được phí dịch vụ thông qua tạo lập thị trường (để biết chi tiết logic, xem: 2.1.1-C. Bối cảnh sổ lệnh thanh khoản) . Một mặt, Trade Joe có trải nghiệm sản phẩm đặt lệnh chờ và tạo thị trường thuận tiện hơn so với Uni V3 và đã giới thiệu nhiều LP hơn; mặt khác, nó cũng đã tăng Chương trình thưởng sổ thanh khoản của riêng mình (chương trình phần thưởng sổ lệnh thanh khoản ) Việc đầu tư vốn làm cho giá giao dịch của ARB trở nên dày đặc hơn và các quỹ tạo lập thị trường năng động xuất hiện, giúp giảm đáng kể trượt giá giao dịch, điều này cho phép LB Pool của Trader Joe có khối lượng giao dịch vượt qua Uniswap V3 trong các giao dịch ARB-ETH (Điều này lần lượt thúc đẩy APR tạo ra thị trường của LP).
Một tuần sau đợt airdrop ARB (Epoch3), Trader Joe đã cung cấp 175.000 phần thưởng mã thông báo JOE cho LP tạo thị trường LB của ARB
* Kế hoạch phần thưởng sổ lệnh thanh khoản là một kế hoạch phần thưởng động cho LP của Trader Joe, tương tự như một hoạt động tiếp thị linh hoạt, tác giả sẽ giới thiệu trong phần mô hình mã thông báo.
b.LOTUS và JIMBO phát hành
LOTUS đã được giới thiệu ở bài viết trước, là dự án Ponzi DeFi dựa trên Trader Joe để phát hành token và bình ổn giá, JIMBO là phiên bản Fork cải tiến dựa trên LOTUS (có 2 phiên bản, khối lượng giao dịch đứng đầu trên hình bên dưới.là phiên bản V2). Một mặt, hai sản phẩm này đã mang lại mức tăng trưởng TVL khổng lồ cho LB (vì ETH và quỹ gốc mà nó huy động được giữ ở LB), mặt khác, chúng cũng tạo ra khối lượng giao dịch lớn và thu nhập từ phí. Như thể hiện trong hình bên dưới, vào ngày 25 tháng 5, khối lượng giao dịch 24 giờ của JIMBO đạt 20 triệu đô la Mỹ và thanh khoản đạt 16 triệu đô la Mỹ, trong khi thanh khoản hiện tại của LOTUS vẫn là 13 triệu đô la Mỹ.
*
Nguồn hình ảnh:
Các thuộc tính Ponzi của LOTUS và JIMBO có thể xác định vòng đời hạn chế của dự án, khối lượng giao dịch xung quanh các dự án như vậy thường xung và thiếu tính bền vững tốt.
Ví dụ: LB Pool của JIMBO V2, sau khi dự án được khởi chạy, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 18 triệu đô la Mỹ và nhanh chóng giảm xuống còn 2,7 triệu đô la Mỹ vào ngày hôm sau.
Tuy nhiên, những nỗ lực thú vị của họ dựa trên cơ chế LB của Trader Joe và kết quả gây quỹ tốt có thể dẫn đến nhiều dự án xây dựng tính thanh khoản của riêng họ dựa trên LB hoặc thiết kế lối chơi giàu trí tưởng tượng hơn, do đó mang lại cho Trader Joe nhiều TVL và khối lượng giao dịch hơn, nhưng tính bền vững của các giao dịch gia tăng và tính thanh khoản được tạo ra bởi các dự án mới này vẫn còn phải chờ xem.
3.4 Phân tích mô hình mã thông báo
3.4.1 Tổng số lượng mã thông báo, phân phối và tốc độ phát hành
Mã thông báo của Trader Joe là JOE, tổng số lượng được giới hạn ở mức 500 triệu đơn vị và sẽ được mở khóa sau 30 tháng. Tỷ lệ phân bổ của mã thông báo JOE như sau:
Theo các điều kiện mở khóa chính thức, kể từ ngày 27 tháng 5 năm nay, số lượng mã thông báo đã mở khóa trong tổng số 500 triệu sẽ là khoảng 488 triệu:
*
Nguồn dữ liệu:
Tuy nhiên, theo dữ liệu cung cấp lưu hành chính thức, số lượng mã thông báo đang lưu hành thực tế là khoảng 340 triệu, và các JOE đã mở khóa và chưa lưu hành khác về cơ bản ở trạng thái cam kết.
Điều đáng nói là, không giống như hầu hết các dự án DEX hoặc DeFi khác vẫn duy trì lượng phát thải khuyến khích cao, lượng phát thải khuyến khích thanh khoản bình thường của Trader Joe vốn đã rất thấp. gần bằng 0. Sau khi trừ khoản khuyến khích phát thải nhỏ, Trader Joe's đã công bố lợi nhuận dương trong năm tuần liên tiếp.
*
Biểu đồ lợi nhuận của Trader Joe, Nguồn:
Điều này không có nghĩa là Trader Joe không còn khuyến khích thanh khoản nữa, mà nhóm áp dụng phương pháp khuyến khích theo quy định linh hoạt, ngắn hạn và theo giai đoạn xung quanh cơ chế LB, đó là "Chương trình thưởng sổ thanh khoản (Chương trình thưởng sổ thanh khoản) ", đối tượng khuyến khích của kế hoạch này là các LP tạo thị trường trong Nhóm LB cụ thể (ví dụ: trong thời gian airdrop ARB, nhóm khuyến khích là ARB-ETH và ARB-USDC). Khác với cơ chế khuyến khích thanh khoản thông thường, cơ chế này có các đặc điểm sau:
Áp dụng hệ thống PK từng điểm, đối tượng tính điểm không phải là thanh khoản hay khối lượng giao dịch, mà là "phí tạo lập thị trường mà LP thu được trong quá trình hoạt động", có nghĩa là LP cần cung cấp đủ thanh khoản để nhận được phần thưởng. Đồng thời, cần điều chỉnh phạm vi thanh khoản một cách kịp thời và năng động, để thanh khoản của chính mình có thể càng gần với phạm vi giá càng tốt với các giao dịch tập trung
Không tham gia vào ánh nắng mặt trời, người dùng muốn nhận phần thưởng, họ cần đảm bảo rằng phí giao dịch của họ chiếm hơn 1% tổng số tiền chung và sau đó họ có thể tham gia phân phối phần thưởng
Chu kỳ ngắn, với tuần là đơn vị hoạt động, để kế hoạch có thể được điều chỉnh linh hoạt và liên tục theo sự thay đổi của thị trường và các điểm nóng, đồng thời liên tục giảm "tỷ lệ hiệu quả chi phí" của trợ cấp
Theo tôi, đây là một chương trình khuyến khích mã thông báo dựa trên cơ chế thanh khoản tập trung giúp cân bằng tốt hơn giữa thanh khoản và khối lượng giao dịch.
3.4.2 Các trường hợp sử dụng mã thông báo
Nhóm Trader Joe đã khám phá các trường hợp sử dụng JOE ở nhiều khía cạnh, bao gồm:
Cầm cố cổ tức: Cầm cố JOE để nhận cổ tức, có thể rút ra bất cứ lúc nào. Nguồn cổ tức là 0,05% khối lượng giao dịch của V1 AMM và chia sẻ phí thỏa thuận của nhóm V2.1 LB. Trong những ngày đầu, chứng chỉ cầm cố của JOE là xJOE, mã thông báo cổ tức là JOE, sau đó được đổi thành sJOE và tài sản cổ tức là USDC. Cổ tức cầm cố hiện là hình thức cầm cố chính của JOE.
Tăng tốc cam kết: Cam kết JOE để nhận veJOE, cũng có sẵn bất cứ lúc nào. veJOE được sử dụng để tăng tốc (Tăng) thu nhập khai thác của LP của V1 AMM. Số lượng veJOE có liên quan đến hai yếu tố: 1. Số lượng JOE cam kết; 2. Số lượng veJOE cam kết Thời gian tích lũy. Thời gian tích lũy đề cập đến thời gian mà JOE cam kết không được rút ra. Thời gian càng dài, càng nhiều veJOE tương ứng với JOE cam kết và tăng tốc phần thưởng càng cao. Tuy nhiên , sau khi rút tiền, veJOE sẽ bị xóa. Tuy nhiên, khi V1 AMM bị tụt lại phía sau, phần thưởng thanh khoản cho V1 AMM vốn đã rất ít ỏi và veJOE về cơ bản chỉ là hình thức.
Hạn ngạch Lanuchpad: Cam kết với JOE để có được rJOE và rJOE tương ứng với hạn ngạch đầu tư để tham gia launchpad. Tuy nhiên, cơ chế rJOE đã bị hủy bỏ vào tháng 1 năm 2023.
Tham gia quản trị: Mặc dù JOE là mã thông báo quản trị của dự án nhưng quyền quản trị hiện tại của dự án rất hạn chế, các thông số cơ bản của LB Pool được cấu hình tập trung bởi nhóm.
Tóm lại, mục đích sử dụng chính hiện tại của mã thông báo JOE là để cam kết cổ tức.
Nhìn chung, các ý tưởng thiết kế hiện tại của mô hình kinh tế mã thông báo của JOE là: 1. Tích cực trao quyền cho các khả năng kinh tế của mã thông báo, để chúng có thể nắm bắt dòng tiền kinh doanh chính của dự án hoặc như một điều kiện tham gia cho các chức năng cốt lõi; 2. Phân quyền quản trị thấp: Lộ trình phát triển sản phẩm và thông số sản phẩm hiện tại vẫn do đội kiểm soát. Mặc dù nhóm đã có nhiều nỗ lực đối với mô hình kinh tế và nắm bắt giá trị của JOE, nhưng đây vẫn là một mô hình cổ tức cam kết đơn giản không có thiết kế quá phức tạp, đây có thể không phải là một điều xấu.
3.5 Rủi ro
Ngoài các rủi ro phổ biến trong ngành như rủi ro bảo mật hợp đồng thông minh, quy định và sự phát triển chậm chạp của các doanh nghiệp mã hóa, rủi ro lớn nhất của Trader Joe đến từ môi trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt của Dexs.
Một mặt của mạng Aavalanche, sự phát triển sinh thái của chính Aavalanche đã bị đình trệ và thu hẹp, điều này trực tiếp hạn chế sự tăng trưởng khối lượng giao dịch của Trader Joe. Mặt khác, Uniswap V3 sắp được triển khai cho Aavalanche, điều này có thể sẽ chuyển hướng hơn nữa Khối lượng giao dịch của Trader Joe.
Về phía mạng Arbitrum, mặc dù tính thanh khoản và lượng người dùng của Trader Joe đang tăng lên nhanh chóng, nhưng những lo lắng tiềm ẩn vẫn tồn tại:
Hiện tại, mức phí thấp hoặc bằng 0 được áp dụng cho LB của nhiều mã thông báo chính thống. Môi trường cạnh tranh khốc liệt có thể hạn chế khả năng tính phí và tăng tỷ lệ của các nền tảng tiếp theo
Tăng trưởng cả thanh khoản và khối lượng giao dịch đều được thúc đẩy bởi các sự kiện hoặc dự án ngắn hạn với cơ chế Ponzi mạnh mẽ. Đặc biệt là khối lượng giao dịch, sau khi khối lượng giao dịch cao nhất do đợt phát hành airdrop ARB, LOTUS và JIMBO mang lại, tất cả chúng ta đều nhanh chóng nhận thấy sự sụt giảm về khối lượng giao dịch và tỷ lệ giao dịch.
Về phía BNBchain, tiến độ kinh doanh hiện tại không suôn sẻ và bản thân BNBchain tăng trưởng rất chậm.
4. Đánh giá sơ bộ giá trị
4.1 Năm vấn đề cốt lõi
Dự án đang trong chu kỳ hoạt động nào? Đó là giai đoạn trưởng thành hay giai đoạn đầu và giữa của quá trình phát triển?
Đường đua Dex nơi Trader Joe đặt trụ sở dường như đã trưởng thành và hình thức kinh doanh cũng như sản phẩm của Trader Joe cũng đã trưởng thành.
Liệu dự án có một lợi thế cạnh tranh vững chắc? Lợi thế cạnh tranh này đến từ đâu?
Con đường nơi Trader Joe tọa lạc đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt và mỗi Dex hiện không có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, tất nhiên bao gồm cả Trader Joe. Nhưng Trader Joe vẫn có những điểm mạnh rõ ràng hơn, bao gồm:
Sở hữu một đội ngũ có độ bền tuyệt vời, khả năng phân phối, khả năng đổi mới và khả năng vận hành;
Trải nghiệm sản phẩm tuyệt vời.
Các nhà đầu tư và doanh nhân háo hức tham gia vào một đường đua có rào cản vững chắc và độc quyền tự nhiên mạnh mẽ, nhưng thực tế là có rất ít đường đua như vậy trong lĩnh vực Web3. Trong một ngành không đủ rào cản, cách để tất cả các đội tồn tại là tiếp tục phấn đấu để đạt được hiệu quả hoạt động, cái gọi là "chạy maratông với tốc độ nước rút". "Hiệu quả hoạt động" ở đây bao gồm một số "sự kiện lớn", chẳng hạn như thiết kế và điều chỉnh các chiến lược dựa trên môi trường thị trường, đổi mới cơ chế và sản phẩm cốt lõi, cũng như các hoạt động cộng đồng nhỏ hàng ngày, thực hiện công việc phát triển và tốc độ phân phối . Theo quan điểm hiện tại, Trader Joe là một đội cứng rắn với hiệu quả điều hành rất tốt trong cuộc cạnh tranh biển máu Dexs.
**Logic đầu tư dài hạn của dự án có rõ ràng không? Có phù hợp với xu hướng chung của ngành không? **
Đường đua Dexs vẫn là cơ sở hạ tầng thấp nhất trong thế giới kinh doanh Web3 và là đường đua có số tiền và người dùng lớn nhất.Với sự nóng lên của chu kỳ ngành, định giá dài hạn của đường đua vẫn được kỳ vọng sẽ tăng trở lại so với hiện tại đáy.
**Các biến số chính trong hoạt động của dự án là gì? Yếu tố này có dễ định lượng và đo lường không? **
Đó là một tình huống cạnh tranh khó khăn cho Dex. Ở cấp độ định lượng, chúng ta có thể theo dõi và quan sát dữ liệu về tính thanh khoản, khối lượng giao dịch và mức lợi nhuận của dự án để xác nhận những thay đổi về thị phần của dự án. Ở cấp độ định tính, liệu có thêm nhiều dự án mới phát hành hay không và cấu hình tính thanh khoản dựa trên LB của Trader Joe là một điểm quan sát kinh doanh rất quan trọng.
**Dự án sẽ được quản lý và điều hành như thế nào? Mức độ ĐẠO như thế nào? **
Hiện tại, dự án mới chỉ mở ra thẩm quyền quản trị rất hạn chế và còn rất xa vời với quản trị dựa vào cộng đồng.
4.2 Mức định giá
Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá so sánh theo chiều dọc và chiều ngang để quan sát mức định giá hiện tại của Trader Joe. Các chỉ số định giá so sánh được sử dụng là hệ số phí PF (phí là tổng chi phí của giao dịch) và hệ số doanh thu là PS (doanh thu là tổng chi phí giao dịch). thu nhập thỏa thuận). Do tính chu kỳ mạnh mẽ của Dex, giá trị tham chiếu của định giá theo chiều dọc không cao, nó chỉ được sử dụng như một quan sát và so sánh định giá theo chiều ngang sẽ dễ so sánh hơn.
Mức định giá theo chiều dọc
Hình dưới đây cho thấy xu hướng vốn hóa thị trường lưu hành của Trader Joe và bội số phí (PF), chúng ta có thể thấy rằng mức định giá và mức vốn hóa thị trường của Dex tương tự như các công ty chứng khoán trong lĩnh vực tài chính truyền thống và cực kỳ chu kỳ.
*Giá trị PF, khoảng thời gian: 2021.8-2023.5, nguồn dữ liệu: *
Nó được phản ánh cụ thể trong chu kỳ thị trường tăng giá: khối lượng giao dịch trên thị trường đang sôi động và phí giao dịch đang tăng lên nhanh chóng, mặc dù giá trị thị trường cũng đang tăng lên đồng thời, nhưng tốc độ tăng trưởng của khối lượng giao dịch cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng tốc độ của giá trị thị trường, cuối cùng được phản ánh trong sự suy giảm của PF, và điều này cũng đúng với PS.
*Giá trị PS, khoảng thời gian: 2021.8-2023.5, nguồn dữ liệu: *
Trong thị trường gấu, khối lượng giao dịch và thu nhập giao thức giảm nhanh chóng, mặc dù giá trị thị trường cũng giảm đồng thời, nhưng tốc độ giảm chậm hơn so với mức giảm thu nhập, điều này cuối cùng được phản ánh trong sự gia tăng nhanh chóng của phí và bội số thu nhập.
So sánh định giá theo chiều ngang
Trong số nhiều DEX, chúng tôi đã loại trừ các dự án như Curve, Balancer và Velodrome cũng vận hành hoạt động kinh doanh giao dịch thanh khoản ngoài giao dịch và chọn Uniswap, Pancakeswap, Sushiswap và Quickswap, những dự án có mô hình kinh doanh tương tự hơn, để so sánh với Trader Joe .
*
Nguồn dữ liệu: cung cấp giá trị thị trường từ Coingecko, phí và thu nhập từ Tokenterminal, dữ liệu thời gian 2023.5.28
Tái bút: Giá trị thị trường cung cấp đề cập đến tổng giá trị thị trường của mã thông báo đã mở khóa và phát hành, bao gồm tổng số lượng mã thông báo đã được mở khóa nhưng chưa được lưu hành, mã thông báo đang cầm cố và lưu thông tự do.
Từ việc so sánh các dữ liệu trên, có thể thấy rằng cho dù đó là bội số chi phí, bội số doanh thu hay bội số lợi nhuận, thì thị trường hiện tại đã định giá khá cao cho Joe. rằng sự lạc quan của Trader Joe về khả năng phục hồi và khả năng đổi mới của nhóm nòng cốt có thể là kỳ vọng cho sự phát triển của cơ chế LB trong tương lai và những người khác nhau có ý kiến khác nhau.
4.3 Tóm tắt
Điểm mạnh cốt lõi của Trader Joe nằm ở sự bền bỉ, khả năng phân phối tuyệt vời và đội ngũ nòng cốt sáng tạo. Trải nghiệm sản phẩm tốt và sự đổi mới trong sổ lệnh thanh khoản đã dẫn đến sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng. Arbitrum hiện là động cơ chính thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh của công ty.
Tuy nhiên, sự cạnh tranh khốc liệt trong đường đua Dexs vẫn tiếp diễn, điều đó có nghĩa là mỗi dự án trong đường đua không có khả năng thương lượng mạnh mẽ đối với các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, và hầu hết các dự án đang hoạt động thua lỗ hoặc có lãi nhỏ. khó cải thiện trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, do tính chu kỳ kép của thị trường mã hóa và đường đua của Dex, các dự án do Trader Joe đại diện vẫn được kỳ vọng sẽ vượt trội so với thị trường.
Nội dung tham khảo
Midaswap: Joe V2: Có lẽ "Uniswap V4" chưa hoàn thành sẽ trông như thế nào
Tài liệu về Trader Joe:
Tài liệu Sổ thanh khoản:
Dữ liệu vốn hóa thị trường:
Dữ liệu thanh khoản, khối lượng giao dịch:
Mã thông báo mở khóa dữ liệu:
Xem bản gốc
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Mở ra một mùa xuân thứ hai với Arbitrum? Phân tích toàn diện về tình trạng kinh doanh, mô hình mã thông báo và mức định giá của Trader Joe
Được viết bởi: Mint Ventures
1. Báo cáo nổi bật
1.1 Logic đầu tư cốt lõi
Điểm mạnh cốt lõi của Trader Joe nằm ở sự bền bỉ, khả năng phân phối tuyệt vời và đội ngũ nòng cốt sáng tạo. Trải nghiệm sản phẩm tốt và sự đổi mới trong sổ lệnh thanh khoản đã dẫn đến sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng. Arbitrum hiện là động cơ chính thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh của công ty.
Mặc dù sự cạnh tranh khốc liệt trong đường đua Dexs vẫn đang diễn ra, nhưng điều đó có nghĩa là mỗi dự án trong đường đua không có khả năng thương lượng mạnh mẽ đối với các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, và hầu hết các dự án đang hoạt động thua lỗ hoặc có lãi nhỏ. tình hình cạnh tranh khó cải thiện trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, do tính chu kỳ kép của thị trường mã hóa và đường đua của Dex, các dự án do Trader Joe đại diện vẫn được kỳ vọng sẽ vượt trội so với thị trường trong thị trường giá lên.
1.2 Rủi ro chính
Chủ yếu là do cạnh tranh khốc liệt. Avalanche, thị trường trại cơ sở, phải đối mặt với sự suy giảm sinh thái và sự cạnh tranh từ Uniswap v3. Arbitrum, với tư cách là thị trường tăng trưởng chính hiện tại, vẫn đang trong giai đoạn giá thấp và các giao dịch hoán đổi được trợ cấp. phí còn chưa ổn định, dựa vào doanh số từ các dự án tổ chức sự kiện mang lại.
1.3 Định giá
Hiện tại, Trader Joe được định giá cao hơn so với các dự án tương tự ở nhiều chỉ số PF, PS và PE. Xem 4.2 Mức định giá để biết chi tiết.
2. Thông tin cơ bản của dự án
2.1 Phạm vi kinh doanh dự án
Trader Joe là một dự án DeFi toàn diện, hoạt động kinh doanh của nó bao gồm Dex giao ngay, cho vay phi tập trung (Banker Joe), nền tảng giao dịch NFT (Joepeg) và bệ phóng (Rocket Joe). Các hoạt động giao dịch hiện tại của Trader Joe bao gồm Avalanche, Arbitrum và BNBchain. Trong số đó, giao dịch giao ngay là hoạt động kinh doanh cốt lõi hiện tại của Trader Joe và đây cũng là phân khúc kinh doanh tương đối hàng đầu.
2.1.1 Dex giao ngay
Là hoạt động kinh doanh chính hiện tại, hoạt động kinh doanh Dex giao ngay của Trader Joe đã thực hiện nhiều cải tiến về cơ chế sản phẩm, được thể hiện trong sản phẩm V2 của mình - Sổ lệnh thanh khoản (viết tắt là LB).
Sổ đặt hàng thanh khoản thực sự là một sự đổi mới của khái niệm thanh khoản tập trung của Uniswap V3. Về bản chất, nó là sự kết hợp của hai cơ chế “order book” và “liquidity pool”.
a. Sổ đặt hàng: Bộ sưu tập thùng
LB giới thiệu đơn vị phạm vi giá "Bin" trên cơ sở thanh khoản tập trung. Một Bin (hộp dòng chảy) đại diện cho một phạm vi đầy thanh khoản.
Phân phối Bin và khối lượng giao dịch Bin của cặp giao dịch AVAX-USDC trên Trader Joe
Độ rộng của Thùng của mỗi nhóm thanh khoản là cố định và bằng nhau, và sự khác biệt giữa các Thùng được gọi là "Bước thùng". Ví dụ: bước Thùng của cặp giao dịch AVAX-USDC trong hình trên là 20BP=0,02%. Bước Bin của Nhóm của mỗi cặp giao dịch là một tham số có thể được đặt bởi người tạo, do đó, các Nhóm có các bước Bin khác nhau có thể được bắt đầu cho cùng một cặp giao dịch.
Trader Joe's Bin tương tự như giá của các lệnh đang chờ xử lý trong chế độ khớp sổ lệnh dựa trên CEX và bước Bin là đơn vị nhỏ nhất giữa giá của các lệnh đang chờ xử lý trong CEX.
Trạng thái sổ lệnh của Binance cho cặp giao dịch Avax-USDT
Do đó, Trader Joe's Dex là sổ lệnh tùy chỉnh với chiều rộng của Thùng là đơn vị giao dịch lệnh chờ.
b. Thanh khoản: Dung lượng thùng
Cơ chế của Uniswap V3 là tập trung thanh khoản trong một phạm vi giá ở dạng X*Y=K (sản phẩm không đổi), trong khi Trader Joe phân tán thanh khoản vào các Thùng có phạm vi giá có độ rộng bằng nhau. Phương trình Y=K (tổng không đổi) (ở đây P=Y/X) và mỗi Thùng là một nhóm thanh khoản, trở thành đơn vị quản lý thanh khoản nhỏ nhất.
Mặc dù khái niệm thanh khoản tập trung cũng được áp dụng, nhưng điểm đổi mới cốt lõi của mô hình sổ lệnh dựa trên Bin so với Uniswap V3 là thanh khoản của nó được tổng hợp theo chiều dọc trong mỗi Bin, trong khi thanh khoản của V3 được phân phối theo chiều ngang và xếp chồng lên nhau theo chiều dọc một cách không đồng nhất.
Nói một cách đơn giản hơn, LP của Uni v3 là một tổng thể độc lập, dựa trên phạm vi giá mở rộng và thành phần thanh khoản và trực tiếp xếp chồng lên nhau; trong khi LB chia thanh khoản thành các phạm vi giá khác nhau được xếp chồng lên nhau theo chiều dọc và thanh khoản trong cùng một phạm vi Bin là đồng nhất .
So sánh cấu trúc thanh khoản của Uni V3 và LB, trục tung là thanh khoản, trục hoành là giá và các khối màu khác nhau biểu thị những người dùng khác nhau
Nguồn: Tài liệu Trader Joe V2.1
Dựa trên sự tổng hợp thanh khoản theo chiều dọc của Bin, mã thông báo thanh khoản của LB tuân theo một tiêu chuẩn tương tự như ERC1155. Trước khi giới thiệu các đặc điểm của mã thông báo thanh khoản của LB, chúng ta hãy giới thiệu ngắn gọn về tiêu chuẩn mã thông báo ERC1155.
ERC-1155 được phát triển bởi Enjin, giải quyết vấn đề rằng cùng một hợp đồng thông minh mã thông báo chỉ có thể hỗ trợ mã thông báo đồng nhất (ERC20) hoặc chỉ có thể hỗ trợ mã thông báo không đồng nhất (ERC721), mã thông báo ERC-1155 Hợp đồng có thể hỗ trợ cả đồng nhất và mã thông báo không đồng nhất trong hợp đồng mã thông báo. Trong hợp đồng ERC1155, mỗi mã thông báo được đánh dấu bằng ID của nó thay vì tiêu chuẩn địa chỉ hợp đồng, điều đó có nghĩa là hợp đồng có thể quản lý nhiều mã thông báo ID, dưới cùng một ID, có thể là nhiều mã thông báo đồng nhất, hoặc một mã thông báo không đồng nhất.
Kịch bản ứng dụng phổ biến nhất của ERC-1155 là trò chơi, bởi vì hệ thống trò chơi chứa nhiều loại mã thông báo đồng nhất và nhiều loại mã thông báo không đồng nhất.
LB áp dụng phương pháp tương tự như ERC-1155, tận dụng ý tưởng hệ thống ID của mình, cụ thể:
Như thể hiện trong hình bên dưới, Trader Joe cung cấp nhiều tùy chọn triển khai LP để đáp ứng nhu cầu của người dùng:
Nguồn hình ảnh: Tài liệu Trader Joe
Ngoài ra, các tính năng LB của Trader Joe bao gồm:
c. Kịch bản sổ lệnh thanh khoản
Các chiến lược tạo thị trường và lệnh chờ thuận tiện cũng như sự kết hợp dễ dàng dựa trên Bin cho phép các dự án và người dùng khác thử nhiều phương pháp hơn dựa trên sổ lệnh thanh khoản.
"White Lotus", được ra mắt vào ngày 9 tháng 5, đã sử dụng mô hình sổ đặt hàng của Trader Joe để bán mã thông báo và vận hành cơ chế Ponzi:
Nguồn ảnh: White Lotus Documentation
Khi người dùng bán LOTUS, thuế 10% sẽ được thu, 8% trong số đó sẽ bị hủy vĩnh viễn để gây giảm phát mã thông báo và 2% còn lại sẽ được sử dụng để thưởng cho những người cầm cố LOTUS.
LOTUS có cơ chế tái cân bằng thanh khoản tự động. Mỗi khi giá di chuyển 5 Thùng, quá trình tái cân bằng thanh khoản sẽ tự động được thực hiện và thanh khoản ETH trong nhóm sẽ được phân phối lại như sau:
a. 10% ETH trong nhóm được sử dụng làm "thanh khoản giao dịch trực tiếp" và được sắp xếp trong Thùng liền kề với giá hoạt động hiện tại, thuận tiện cho người dùng giao dịch trong phạm vi giá hiện tại.
b. Tính "giá sàn đảm bảo" của LOUTS từ tổng giá trị ETH/LOTUS và bỏ tất cả 90% ETH còn lại vào Thùng với giá sàn đảm bảo cho các lệnh đang chờ xử lý. Giá sàn có thể chấp nhận bán tất cả LOTUS lưu hành mã thông báo bất cứ lúc nào.
Sau một đợt tái cân bằng nhất định, các lệnh chờ thanh khoản của LOTUS như sau:
c) Trong những trường hợp lý tưởng, do tổng số lượng LOTUS có hạn, với việc đốt mã thông báo và tăng giá khởi điểm do giao dịch mang lại, LOTUS có khả năng tăng giá theo chiều xoắn ốc.
Tuy nhiên, White Lotus đã thất bại ngay sau khi ra mắt vì nhiều lý do (nhóm giao dịch do người dùng khác xây dựng không đóng góp phí xử lý và đốt, khoảng cách giữa thanh khoản tập trung và giá dự trữ quá lớn), nhưng các đĩa giả đã ra mắt sau đó. như sau: Jimbo và những người khác cũng đã sử dụng sổ lệnh thanh khoản của Trader Joe làm lớp dưới cùng trong cơ chế của họ.
Trải nghiệm tạo thị trường tiện lợi của LB cũng nhận được phản hồi tốt từ phía người dùng. Sau đợt phát sóng của mã thông báo ARB vào tháng 3 năm nay, khối lượng giao dịch trên chuỗi vẫn ở mức cao. Uniswap V3, đã cập bến Arbitrum sớm, đương nhiên có được thanh khoản và khối lượng giao dịch lớn nhất, nhưng Trader Joe cũng dựa vào kinh nghiệm sản phẩm + thị trường của LB- làm phần thưởng vào thời điểm đó Các hoạt động vận hành đã trở thành Dex, tạo ra khối lượng giao dịch lớn thứ hai của ARB vào thời điểm đó và từng chiếm 45% khối lượng giao dịch ETH-ARB.
Ngoài ra, Trader JOE v2 cũng rất phù hợp để bán tài sản và tìm kiếm món hời thông qua “Tính trung bình chi phí (DCA)” thông qua chức năng lệnh chờ của nó. Ví dụ: người dùng có nhu cầu và muốn bán 100 ETH để kiếm lời khi giá tăng trong phạm vi giá khoảng 2000-2500 đô la Mỹ và hy vọng bán được nhiều vị trí hơn với giá cao hơn và cuối cùng là 2500 đô la Mỹ Đóng tất cả trái và phải, đây là một biến thể của chiến lược đóng trung bình chi phí (DCA).
Nhu cầu này dễ dàng được thực hiện thông qua LB V2. Chúng ta chỉ cần nạp 100ETH vào một bên, thiết lập phạm vi bán (2000-2500) và chọn chế độ Mua-Bán (số lượng lệnh bán đang chờ tăng dần theo giá) là is Yêu cầu này có thể dễ dàng thực hiện được.
Như hình dưới đây:
Ngược lại, nếu bạn muốn mua ETH trị giá 100.000 USD với mức giá 1300-1800 USD, khi giá giảm và hoàn tất tất cả các giao dịch mua vào khoảng 1300, thì đây là một biến thể của chiến lược xây dựng vị trí Trung bình hóa chi phí (DCA). cần nhấp vào Gửi 100.000 USDC, đặt phạm vi mua (1300-1800) và chọn chế độ Trả giá-Bán. Khi ETH giảm xuống phạm vi này, vị trí sẽ tự động hoàn thành, như thể hiện trong hình bên dưới:
Nói chung, sổ lệnh thanh khoản của Trader Joe dựa trên mô hình Bin và sổ lệnh, giúp hạ thấp ngưỡng quản lý đối với tính thanh khoản tập trung ở phía LP và sự tiện lợi này cũng cung cấp các chiến lược giao dịch và tạo thị trường phong phú hơn.
Ngoài ra, trong số nhiều Dex được tác giả khảo sát, trải nghiệm tương tác với sản phẩm của Trader Joe được xếp vào hàng tốt nhất, cụ thể bao gồm:
2.1.2 Cho vay: Nhân viên ngân hàng Joe
Banker Joe là một sản phẩm cho vay do bên dự án phát hành vào năm 2021, được tách ra từ Compound và Cream. Vào thời kỳ đỉnh cao của hoạt động kinh doanh trực tuyến, nó từng có TVL là 1 tỷ đô la Mỹ, tuy nhiên, quỹ tiền gửi của hoạt động kinh doanh cho vay đã giảm xuống còn khoảng 10 triệu đô la Mỹ, đóng góp cho hoạt động và lợi nhuận của dự án là rất lớn. nhỏ, và nó hiện không phải là trọng tâm phát triển của dự án.
Dữ liệu kinh doanh hiện tại của Banker Joe, nguồn:
2.1.3 Giao dịch NFT: Joepegs
Ra mắt vào tháng 4 năm 2022, Joepegs hiện hỗ trợ các giao dịch NFT trên Avalanche và BNBchain, nhưng xét về khối lượng giao dịch, khối lượng giao dịch NFT trên hai chuỗi không cao.
Khối lượng giao dịch NFT Avalanche của Joepegs, khối lượng giao dịch lớn nhất của chuỗi NFT, tổng khối lượng giao dịch trong 7 ngày là 902AVAX (khoảng 12.600 đô la Mỹ) và khối lượng NFT của BNBchain với khối lượng giao dịch cao nhất tuần trước chỉ là 37,9 BNB ( khoảng 11.470 đô la Mỹ).
Hoạt động kinh doanh của lĩnh vực NFT cũng đóng góp ít và là hoạt động kinh doanh cận biên (nhưng bên dự án vẫn đang tích cực thúc đẩy hoạt động này). Ngoài ra, Trader Joe cũng đã ra mắt mô-đun bệ phóng Rocket Joe vào đầu năm 2022, nhưng hiện tại hoạt động kinh doanh về cơ bản đã đình trệ và dự án đồng ra mắt cuối cùng là CHRO vào ngày 22 tháng 6.
2.2 Lịch sử và lộ trình dự án
Sau đây là những sự kiện quan trọng kể từ khi dự án Trader Joe được triển khai, tính đến giữa tháng 5 năm 2023.
Sự kiện thời gian 2021.6 Vào ngày 1 tháng 6, dự án đã chính thức được công bố, mã hợp đồng Trader Joe được mở nguồn vào nửa cuối năm và dự án chính thức ra mắt vào cuối tháng 6. 2021.9 Nhận khoản đầu tư chiến lược trị giá 5 triệu đô la Mỹ, do Defiance Capital, GBV và Mechanism Capital dẫn đầu, các nhà đầu tư khác bao gồm Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation và người sáng lập Aave Stani Kulechov, định giá tài chính là 5000 triệu đô la. 2021.10 Sản phẩm cho vay Banker Joe đã được ra mắt. Banker Joe tách ra từ Compound và Cream, đồng thời sử dụng các nhà tiên tri Chainlink để định giá tài sản. 2021.10Trader Joe và Avalanche cùng đưa ra kế hoạch khai thác thanh khoản trị giá 20 triệu đô la Mỹ, mỗi bên cung cấp 10 triệu đô la Mỹ cho Joe và 10 triệu đô la Mỹ cho Avax. 2022.1 Sản phẩm launchpad Rocket Joe sẽ được phát hành. Người dùng đã cam kết mã thông báo Joe sẽ tiếp tục nhận được điểm rJOE như một điều kiện để tham gia launchpad. 2022.2 Bản sửa đổi mô hình kinh tế, Staking V2, đã được phát hành và mô hình veJoe đã được giới thiệu. veJoe được tạo dựa trên cam kết của Joe. Thời hạn cam kết càng dài, veJoe càng nhiều và veJoe được sử dụng để tăng thu nhập khai thác thanh khoản của người dùng. 2022.4 Ra mắt thị trường giao dịch NFT Joepegs. 2022.8 Phát hành sách trắng V2 và triển khai chiến lược Sổ thanh khoản (sách thanh khoản) Giải pháp này tương tự như giải pháp thanh khoản tập trung của Uni V3, ngoại trừ "bin" được sử dụng làm đơn vị của phạm vi giá và cơ chế tỷ giá động được giới thiệu để tăng thu nhập phí LP tiền tệ trong thời kỳ biến động giá lớn. 2022.11Liquidity Book (V2) chính thức ra mắt. 2022.12 Trader Joe đã triển khai Arbitrum. 2023.1 Công bố kế hoạch triển khai Trader Joe và Joepegs cho BNBchain, kế hoạch này sẽ hoàn thành vào cuối tháng 3. 2023.1 Bản xem trước các tính năng của Trader JoeV2.1, bao gồm gói khuyến khích dựa trên sổ lệnh thanh khoản, chức năng quản lý thanh khoản tự động, lệnh giới hạn và nhóm lệnh thanh khoản không được phép. 2023.1 Mô hình mã thông báo đã được điều chỉnh lại. Nội dung mới bao gồm triển khai đa chuỗi gốc của Joe, ứng dụng của sJoe trên Arbitrum và BNBchain, chức năng tăng tốc phần thưởng của veJoe trong sổ đặt hàng thanh khoản và việc ngừng sử dụng rJoe. 2023.2 Thông báo hợp tác với Layer0 để biến Joe thành mã thông báo đa chuỗi gốc. Phiên bản 2023.4Trader JoeV2.1 chính thức ra mắt.
2.3 Tình hình đội
Nhóm Trader Joe ẩn danh, với @cryptofishx và @0xmurloc là hai người đồng sáng lập. Trong số đó, @cryptofishx là một kỹ sư toàn diện với nhiều kinh nghiệm làm việc trong lĩnh vực Web3. Anh ấy đã từng là người đóng góp cho @throwsnowballs, @Pandaswapex và @sherpa_cash trên Avalanche. Anh ấy cũng đã từng làm việc tại Google và một Worked phi tập trung trên một trao đổi phái sinh.
Cách đây không lâu vào ngày 13 tháng 5, @cryptofishx cũng đã xúc động kể lại trải nghiệm của mình trong thị trường gấu 17-18 trên twitter.Anh ấy là một bác sĩ ở tuổi 30 và đã mất tất cả lợi nhuận của mình trong thị trường gấu và 2/3 số vốn, đã sử dụng thời gian kinh doanh để học lập trình và toán cao cấp, đồng thời lấy được 2 bằng cấp liên quan trong 2 năm rưỡi và vào Google, sau đó bắt đầu làm việc bán thời gian cho Trader Joe và đạt được thành công .
Vào ngày 17 tháng 5, @cryptofishx đã gửi một bài phát biểu đầy cảm xúc khác và ghim nó lên đầu:
"Khi chúng tôi lần đầu tiên bắt đầu Joe, tôi đã tự hứa với bản thân rằng tôi sẽ vẫn tham gia dự án 2 năm sau, bởi vì đó là khi hầu hết các dự án đều chết. Sinh nhật lần thứ 2 của chúng tôi sắp đến, và tôi nghĩ thật vui khi nói rằng: chúng tôi' vẫn ở đây và xây dựng với nguồn năng lượng y như ngày đầu."
Đây có thể là một ví dụ về việc nhà sáng lập vẫn duy trì trạng thái khởi nghiệp tốt và dành nhiều tình cảm cho dự án.
Một người đồng sáng lập khác của Trader Joe @0xmurloc tiết lộ ít thông tin hơn, thông tin công khai chỉ đề cập đến việc anh ấy là kỹ sư toàn diện kiêm giám đốc sản phẩm, người phụ trách có bằng kỹ sư điện của một trường đại học danh tiếng.
Tác giả cũng đã tham khảo ý kiến nhân viên cộng đồng của Trader Joe về vấn đề quy mô nhóm và bên kia nói rằng việc tiết lộ thông tin liên quan vào thời điểm hiện tại là bất tiện.
Trong thị trường cạnh tranh thay đổi nhanh chóng và môi trường kinh doanh sôi nổi trong thế giới mã hóa, sự siêng năng của nhóm Trader Joe vẫn rất ấn tượng. năm (Dex, Lending, launchpad, nền tảng giao dịch NFT), tích cực theo dõi các xu hướng và nhu cầu đang nổi lên trên thị trường; quan trọng hơn, họ đã thực hiện đổi mới cơ chế gốc tích cực trên đĩa cơ bản cốt lõi của Dex, đồng thời thiết kế và thử nghiệm mô hình kinh tế Cũng rất tích cực (xem phần phân tích “Mô hình Token” để biết chi tiết).
2.4 Nguồn tài chính và các đối tác quan trọng
Theo thông tin công khai, Trader Joe mới chỉ tiến hành cấp vốn cho tổ chức một lần vào tháng 9 năm 2021 (3 tháng sau khi sản phẩm chính thức ra mắt), với số tiền tài trợ là 5 triệu đô la Mỹ và mức định giá là 50 triệu đô la Mỹ vào thời điểm đó. Vào thời điểm đó, nguồn tài chính được dẫn dắt bởi Defiance Capital, GBV và Mechanism Capital, với sự tham gia của Three Arrows Capital, Coin98 Ventures, Delphi Digital, Avalanche Foundation và người sáng lập Aave Stani Kulechov.
3. Phân tích kinh doanh
3.1 Không gian và tiềm năng của ngành
Dexs là một đường đua mà tác giả và Mint Ventures đã chú ý và theo dõi trong một thời gian dài, nó đã được phân tích trong báo cáo nghiên cứu đặc biệt trước đây về Curve và báo cáo nghiên cứu đường đua về dự án ve(3,3). Giao dịch giao ngay là một kịch bản kinh doanh được mã hóa với số lượng người dùng lớn nhất và trao đổi tiền thường xuyên nhất. Theo dữ liệu của DeFillama, tổng khối lượng giao dịch trong 24 giờ của Dex là 2,27 tỷ đô la Mỹ, chiếm 14,75% tổng khối lượng giao dịch giao ngay được mã hóa. (viết vào tháng 2 năm 2023) Dữ liệu thống kê trong báo cáo nghiên cứu đã tăng gần 100%.
Nguồn dữ liệu:
Ngoài giao dịch giao ngay, bản thân hoạt động kinh doanh của Dexs track còn có hoạt động kinh doanh mua sắm thanh khoản.Hầu hết các dự án đại diện điều hành hoạt động kinh doanh này đều áp dụng mô hình ve token (đại diện cho Trình cân bằng dự án) do Curve tiên phong hoặc phát triển thêm dựa trên mô hình ve. Mô hình ve(3,3) đã sửa đổi (đại diện cho dự án Velodrome). Nếu bạn chỉ nhìn vào doanh thu hối lộ của doanh nghiệp thu mua thanh khoản (đề cập đến phí hối lộ mà các bên dự án khác trả để mua thanh khoản trong Dex), bạn sẽ thấy rằng phần thu nhập này dường như cao hơn nhiều so với giao dịch giao ngay của Dex, nhưng nếu bản thân loại ve Dex Ưu đãi bằng mã thông báo được coi là "chi phí mua thanh khoản" và thu nhập hối lộ được coi là "thu nhập bán thanh khoản", thì hầu hết các Dex đang vận hành hoạt động kinh doanh này hiện đang thua lỗ (ở đây không xem xét việc mua trực tiếp các cam kết mã thông báo) “thu nhập gián tiếp” từ quyền quản trị).
tái bút：
1. Thời gian thống kê và tính toán của dữ liệu trên là 2023.5.5 và dữ liệu được đánh dấu màu vàng là giá trị ước tính. Văn bản gốc lấy từ báo cáo nghiên cứu của Mint Ventures "Từ Velodrome đến Chronos, ve(3,3 ) đã trở lại, chế độ Dex tốt hơn?》
*2. Các nguồn dữ liệu cơ bản được sử dụng để tính toán chủ yếu là công bố chính thức và Defillama. *
*3.Thu nhập hối lộ của Curve và Balancer, sử dụng dữ liệu hối lộ từ Votium, Hiddenhand và Votemarket. *
*[Lãi lỗ] ở đây đề cập đến thu nhập (phí xử lý + hối lộ) - khuyến khích phát thải thanh khoản
Động lực cho sự phát triển của đường đua Dex, ngoài việc tăng quy mô tài sản tổng thể của thế giới kinh doanh mã hóa, cũng bao gồm một số điểm chính:
Nhưng mặt khác, Dexs, với tư cách là mô hình kinh doanh cơ bản và rõ ràng nhất, đã bước vào giai đoạn cạnh tranh Biển Đỏ. Uniswap V3 dẫn đầu tiếp tục cung cấp dịch vụ miễn phí, trong khi các phiên bản cải tiến khác dựa trên nhiều cải tiến vi mô khác nhau xuất hiện không ngừng và trợ cấp mã thông báo của các Dex khác nhau còn lâu mới dừng lại. Một trạng thái cạnh tranh khốc liệt.
Để thoát khỏi trạng thái này, ngoài việc mong đợi sự tăng trưởng kinh doanh do sự phục hồi của thị trường mã hóa mang lại, điều quan trọng hơn là liệu Dexs có thể tìm ra cách xây dựng một rào cản vững chắc và bắt đầu thu được lợi nhuận hay không.
3.2 Tình hình kinh doanh
Trong phần này, tác giả sẽ tiến hành thống kê và phân tích các dữ liệu kinh doanh của Trader Joe Dex như TVL, khối lượng giao dịch, phí xử lý\thu nhập và số lượng người dùng hoạt động. ít ảnh hưởng đến các yếu tố cơ bản của dự án.Không phân tích cụ thể ở đây.
3.2.1TVL
Vào đỉnh điểm của vòng thị trường giá lên cuối cùng của Trader Joe, TVL cao tới 2,6 tỷ đô la Mỹ, nhưng khi thị trường bước vào thị trường giá xuống, thanh khoản nhanh chóng bị mất đi.Hiện tại, TVL của Dex (tổng cộng là V1, V2, và V2.1) khoảng 110 triệu đô la Mỹ.
Thành phần TVL của Trader Joe, nguồn dữ liệu:
Trong số đó, Avalanche chiếm 65%, Arbitrum chiếm 33% và BNBchain chiếm 2%. Đánh giá từ xu hướng TVL trong biểu đồ trên, tính thanh khoản của Trader Joe's trong Arbitrum tiếp tục tăng, trong khi tính thanh khoản của Avalanche giảm tương ứng.
Xu hướng V1 TVL, nguồn dữ liệu:
Xu hướng TVL V2.1, nguồn dữ liệu:
Nhìn vào dữ liệu V1 và V2.1 của Trader Joe, bạn sẽ thấy rằng V1 đã giảm chậm trong năm nay, trong khi V2.1 đã tăng nhanh. Nguồn chính của sự gia tăng dữ liệu cũng là sự tăng trưởng về khối lượng kinh doanh của Arbitrum.
V2.1 Thành phần TVL, nguồn dữ liệu:
Hãy xem xét chi tiết thành phần mã thông báo trong V2.1TVL và chúng ta sẽ thấy rằng ngoài các mã thông báo chính phổ biến như ETH, mã thông báo của White Lotus, một dự án sử dụng sổ đặt hàng của Trader Joe làm cơ chế đặt hàng thanh khoản đã đề cập ở trên , đứng thứ nhất, thứ hai, chiếm 16,66% tổng thanh khoản.
3.2.2 Khối lượng & Phí giao dịch
Nguồn dữ liệu:
Về khối lượng giao dịch, Trader Joe's đã đạt mức cao nhất trong một năm vào cuối tháng 3 năm nay khi thị trường tương đối sôi động (đây cũng là khoảng thời gian giao dịch sôi động nhất sau đợt airdrop Arbitrum vào thời điểm đó) và khối lượng giao dịch hàng tuần của nó là 688 triệu đô la Mỹ vào thời điểm đó.
Nguồn dữ liệu:
Nhưng trong cùng khoảng thời gian khi khối lượng giao dịch trở lại mức cao mới, thu nhập từ phí của Trader Joe thấp hơn nhiều so với thu nhập từ phí ở mức cao nhất vào năm ngoái. Thu nhập phí hàng tuần trong tuần vào cuối tháng 3 là 21.000 đô la Mỹ, chưa bằng 1/10 thu nhập phí hàng tuần là 260.000 đô la Mỹ vào lúc cao điểm vào tháng 6 năm ngoái.
Lý do cho điều này là kể từ khi Trader Joe’s V2 ra mắt vào tháng 11 năm ngoái đến tháng 4 năm nay, Joe’s đã phân bổ tất cả phí xử lý của V2 cho các LP. Mãi cho đến khi V2 ra mắt gần đây mới được phân bổ cho người cầm cố của Joe. Ngoài ra, thu nhập thỏa thuận của các giao thức khác nhau như phí xử lý Curve = 50%* và tỷ lệ thu nhập thỏa thuận của Trader Joe có nhiều chế độ, trong đó:
V1: 0,05% cho tất cả các giao dịch dưới dạng doanh thu giao thức
V2: Không tính phí thỏa thuận, tất cả phí thỏa thuận được phân bổ cho LP
V2.1: Các nhóm LB khác nhau tính các mức phí giao thức khác nhau, từ 0-25%. Ví dụ: trong nhóm JIMBO/ETH được hiển thị bên dưới, mức phí cơ bản là 0,8% và giới hạn trên của mức phí động là 2,4875%. 25% là phí thỏa thuận
Sau khi ra mắt V2.1, tỷ lệ thu nhập thỏa thuận/tổng phí xử lý của Trader Joe bắt đầu tăng trở lại sau khi chạm đáy vào tháng 3 năm nay (0,62%). Hiện tại, tổng thu nhập thỏa thuận chiếm 9,57% tổng phí xử lý.
Nguồn dữ liệu: /revenue-share
Để có hiểu biết chung về thiết kế phí giao thức của Trader Joe's V2.1, tác giả thống kê và so sánh mức phí giao thức của một số LB Pool có khối lượng giao dịch lớn trên chuỗi Trader Joe's như sau:
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Từ bảng trên, chúng ta có thể thấy rằng chiến lược định giá theo tỷ lệ thương lượng hiện tại được Trader Joe áp dụng là:
3.2.3 Người dùng đang hoạt động
Nguồn dữ liệu:
Kể từ khi triển khai V2.1, số lượng người dùng hoạt động của Trader Joe đã tăng lên đáng kể, đạt mức cao mới kể từ khi giao thức ra đời. Gần đây, số lượng địa chỉ hoạt động hàng ngày là 18.000 và số lượng địa chỉ hoạt động hàng tuần vượt quá 80.000 (số liệu của Defillama là 110.000) Con số gần 200.000. Sự tăng trưởng liên tục của người dùng C-end là nhờ trải nghiệm tương tác sản phẩm tốt của Trader Joe.
3.3 Bối cảnh cuộc thi dự án
Theo quan điểm hiện tại, Trader Joe lấy Avalanche làm cơ sở kinh doanh chính và tập trung vào việc mở rộng kinh doanh của Arbitrum, đây cũng sẽ là nguồn tăng trưởng kinh doanh chính của công ty trong tương lai. Chúng tôi sẽ tập trung vào thị phần của Trader Joe trên Avalanche và Arbitrum.
3.3.1 Lở tuyết
Avalanche là một trong những L1 tăng trưởng nhanh nhất trong thị trường tăng giá vừa qua, nhưng trong thị trường giá xuống, thị phần của nó về cả TVL và khối lượng giao dịch tiếp tục giảm, TVL chiếm 9,8% trong thời kỳ cao điểm giảm xuống còn 1,51% hiện tại .Tỷ lệ âm lượng giảm từ 9,84% xuống 1,19% hiện tại.
Thị phần khối lượng giao dịch Avalanche, nguồn dữ liệu: /chains
Trên Avalanche, Trader Joe được thành lập và phát triển sớm hơn, có lợi thế rõ ràng về cả TVL và khối lượng giao dịch.
Nguồn dữ liệu: Defillama, PS: Việc tính toán tỷ lệ dựa trên tổng số tiền của top 5
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Điều đáng chú ý là vào tháng 3 năm nay, Hiệp hội Blockchain của Đại học Michigan, thành viên quản trị của phòng thí nghiệm tuyết lở và Uniswap, đã khởi xướng đề xuất triển khai V3 cho Avalanche, đề xuất này đã được thông qua vào ngày 19 tháng 3. Theo ước tính vào thời điểm đó, Thời gian triển khai mất khoảng 5 tuần, điều đó cũng có nghĩa là Uniswap V3 sẽ sớm cập bến Avalanche, mang lại áp lực cạnh tranh trực tiếp cho Trader Joe.
3.3.2 Trọng tài
Arbitrum là hệ sinh thái L2 phát triển nhanh nhất trong năm qua, chỉ đứng sau BNBchain và Ethereum về TVL và khối lượng giao dịch (không bao gồm Tron). Có nhiều dự án DEX trên Arbitrum, bao gồm Uniswap V3, Curve và Balancer, đã được triển khai trên các chuỗi trước đó, cũng như các DEX gốc như Camelot, Chronos và Ramses.
Nguồn dữ liệu: Defillama, PS: Việc tính toán tỷ lệ dựa trên tổng số tiền của top 8
Thời gian thống kê: 2023.5.26
Mặc dù Trader Joe's hiện xếp hạng thấp về tính thanh khoản của Arbitrum, nhưng các số liệu thống kê sau đây rất đáng chú ý:
Hiệu quả sử dụng vốn (VOL/TVL) rất cao: cao nhất trong số tám DEX hàng đầu, thậm chí cao hơn nhiều so với Uniswap V3, cũng sử dụng thanh khoản tập trung
Ngoại trừ Chronos được ra mắt vào đầu tháng 5, Trader Joe là Dex duy nhất có TVL tăng đáng kể so với tháng trước trong tháng vừa qua và xu hướng tăng trưởng này đã tiếp tục trong gần 6 tháng
Nguồn dữ liệu:
Xu hướng tăng trưởng Arbitrum TVL của Trader Joe, nguồn dữ liệu:
Theo tôi, động lực thúc đẩy tăng trưởng TVL của Trader Joe trên Arbitrum chủ yếu là:
Trong số đó, điểm đầu tiên là đĩa tăng trưởng cơ bản và điểm thứ hai, với tư cách là yếu tố thúc đẩy sự kiện, thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh như nhịp đập của các sản phẩm Trader Joe LB. Ba vòng tròn màu đỏ trong hình trên là ba sự kiện thúc đẩy, tất cả đều thúc đẩy sự gia tăng nhanh chóng của TVL và khối lượng giao dịch của Trader Joe, nhưng logic đằng sau chúng hơi khác một chút:
sự kiện airdrop a.ARB
Airdrop của ARB vào ngày 24 tháng 3 năm nay đã tạo ra một lượng lớn khối lượng giao dịch trên chuỗi và kỳ vọng sớm về khối lượng giao dịch này cũng đã kích hoạt một số lượng lớn người dùng tham gia vào việc tạo ra thị trường mã thông báo ARB, với các động cơ khác nhau, cả hai đều hứa hẹn. Những người có thu nhập từ phí dịch vụ thông qua tạo lập thị trường cũng hy vọng bán ARB hoặc mua ARB dưới cùng thông qua phương pháp chi phí trung bình DCA biến thể trong khi thu được phí dịch vụ thông qua tạo lập thị trường (để biết chi tiết logic, xem: 2.1.1-C. Bối cảnh sổ lệnh thanh khoản) . Một mặt, Trade Joe có trải nghiệm sản phẩm đặt lệnh chờ và tạo thị trường thuận tiện hơn so với Uni V3 và đã giới thiệu nhiều LP hơn; mặt khác, nó cũng đã tăng Chương trình thưởng sổ thanh khoản của riêng mình (chương trình phần thưởng sổ lệnh thanh khoản ) Việc đầu tư vốn làm cho giá giao dịch của ARB trở nên dày đặc hơn và các quỹ tạo lập thị trường năng động xuất hiện, giúp giảm đáng kể trượt giá giao dịch, điều này cho phép LB Pool của Trader Joe có khối lượng giao dịch vượt qua Uniswap V3 trong các giao dịch ARB-ETH (Điều này lần lượt thúc đẩy APR tạo ra thị trường của LP).
Một tuần sau đợt airdrop ARB (Epoch3), Trader Joe đã cung cấp 175.000 phần thưởng mã thông báo JOE cho LP tạo thị trường LB của ARB
* Kế hoạch phần thưởng sổ lệnh thanh khoản là một kế hoạch phần thưởng động cho LP của Trader Joe, tương tự như một hoạt động tiếp thị linh hoạt, tác giả sẽ giới thiệu trong phần mô hình mã thông báo.
b.LOTUS và JIMBO phát hành
LOTUS đã được giới thiệu ở bài viết trước, là dự án Ponzi DeFi dựa trên Trader Joe để phát hành token và bình ổn giá, JIMBO là phiên bản Fork cải tiến dựa trên LOTUS (có 2 phiên bản, khối lượng giao dịch đứng đầu trên hình bên dưới.là phiên bản V2). Một mặt, hai sản phẩm này đã mang lại mức tăng trưởng TVL khổng lồ cho LB (vì ETH và quỹ gốc mà nó huy động được giữ ở LB), mặt khác, chúng cũng tạo ra khối lượng giao dịch lớn và thu nhập từ phí. Như thể hiện trong hình bên dưới, vào ngày 25 tháng 5, khối lượng giao dịch 24 giờ của JIMBO đạt 20 triệu đô la Mỹ và thanh khoản đạt 16 triệu đô la Mỹ, trong khi thanh khoản hiện tại của LOTUS vẫn là 13 triệu đô la Mỹ.
Nguồn hình ảnh:
Các thuộc tính Ponzi của LOTUS và JIMBO có thể xác định vòng đời hạn chế của dự án, khối lượng giao dịch xung quanh các dự án như vậy thường xung và thiếu tính bền vững tốt.
Ví dụ: LB Pool của JIMBO V2, sau khi dự án được khởi chạy, khối lượng giao dịch hàng ngày đạt 18 triệu đô la Mỹ và nhanh chóng giảm xuống còn 2,7 triệu đô la Mỹ vào ngày hôm sau.
Tuy nhiên, những nỗ lực thú vị của họ dựa trên cơ chế LB của Trader Joe và kết quả gây quỹ tốt có thể dẫn đến nhiều dự án xây dựng tính thanh khoản của riêng họ dựa trên LB hoặc thiết kế lối chơi giàu trí tưởng tượng hơn, do đó mang lại cho Trader Joe nhiều TVL và khối lượng giao dịch hơn, nhưng tính bền vững của các giao dịch gia tăng và tính thanh khoản được tạo ra bởi các dự án mới này vẫn còn phải chờ xem.
3.4 Phân tích mô hình mã thông báo
3.4.1 Tổng số lượng mã thông báo, phân phối và tốc độ phát hành
Mã thông báo của Trader Joe là JOE, tổng số lượng được giới hạn ở mức 500 triệu đơn vị và sẽ được mở khóa sau 30 tháng. Tỷ lệ phân bổ của mã thông báo JOE như sau:
Theo các điều kiện mở khóa chính thức, kể từ ngày 27 tháng 5 năm nay, số lượng mã thông báo đã mở khóa trong tổng số 500 triệu sẽ là khoảng 488 triệu:
Nguồn dữ liệu:
Tuy nhiên, theo dữ liệu cung cấp lưu hành chính thức, số lượng mã thông báo đang lưu hành thực tế là khoảng 340 triệu, và các JOE đã mở khóa và chưa lưu hành khác về cơ bản ở trạng thái cam kết.
Điều đáng nói là, không giống như hầu hết các dự án DEX hoặc DeFi khác vẫn duy trì lượng phát thải khuyến khích cao, lượng phát thải khuyến khích thanh khoản bình thường của Trader Joe vốn đã rất thấp. gần bằng 0. Sau khi trừ khoản khuyến khích phát thải nhỏ, Trader Joe's đã công bố lợi nhuận dương trong năm tuần liên tiếp.
Biểu đồ lợi nhuận của Trader Joe, Nguồn:
Điều này không có nghĩa là Trader Joe không còn khuyến khích thanh khoản nữa, mà nhóm áp dụng phương pháp khuyến khích theo quy định linh hoạt, ngắn hạn và theo giai đoạn xung quanh cơ chế LB, đó là "Chương trình thưởng sổ thanh khoản (Chương trình thưởng sổ thanh khoản) ", đối tượng khuyến khích của kế hoạch này là các LP tạo thị trường trong Nhóm LB cụ thể (ví dụ: trong thời gian airdrop ARB, nhóm khuyến khích là ARB-ETH và ARB-USDC). Khác với cơ chế khuyến khích thanh khoản thông thường, cơ chế này có các đặc điểm sau:
Theo tôi, đây là một chương trình khuyến khích mã thông báo dựa trên cơ chế thanh khoản tập trung giúp cân bằng tốt hơn giữa thanh khoản và khối lượng giao dịch.
3.4.2 Các trường hợp sử dụng mã thông báo
Nhóm Trader Joe đã khám phá các trường hợp sử dụng JOE ở nhiều khía cạnh, bao gồm:
Tóm lại, mục đích sử dụng chính hiện tại của mã thông báo JOE là để cam kết cổ tức.
Nhìn chung, các ý tưởng thiết kế hiện tại của mô hình kinh tế mã thông báo của JOE là: 1. Tích cực trao quyền cho các khả năng kinh tế của mã thông báo, để chúng có thể nắm bắt dòng tiền kinh doanh chính của dự án hoặc như một điều kiện tham gia cho các chức năng cốt lõi; 2. Phân quyền quản trị thấp: Lộ trình phát triển sản phẩm và thông số sản phẩm hiện tại vẫn do đội kiểm soát. Mặc dù nhóm đã có nhiều nỗ lực đối với mô hình kinh tế và nắm bắt giá trị của JOE, nhưng đây vẫn là một mô hình cổ tức cam kết đơn giản không có thiết kế quá phức tạp, đây có thể không phải là một điều xấu.
3.5 Rủi ro
Ngoài các rủi ro phổ biến trong ngành như rủi ro bảo mật hợp đồng thông minh, quy định và sự phát triển chậm chạp của các doanh nghiệp mã hóa, rủi ro lớn nhất của Trader Joe đến từ môi trường cạnh tranh ngày càng khốc liệt của Dexs.
Một mặt của mạng Aavalanche, sự phát triển sinh thái của chính Aavalanche đã bị đình trệ và thu hẹp, điều này trực tiếp hạn chế sự tăng trưởng khối lượng giao dịch của Trader Joe. Mặt khác, Uniswap V3 sắp được triển khai cho Aavalanche, điều này có thể sẽ chuyển hướng hơn nữa Khối lượng giao dịch của Trader Joe.
Về phía mạng Arbitrum, mặc dù tính thanh khoản và lượng người dùng của Trader Joe đang tăng lên nhanh chóng, nhưng những lo lắng tiềm ẩn vẫn tồn tại:
Về phía BNBchain, tiến độ kinh doanh hiện tại không suôn sẻ và bản thân BNBchain tăng trưởng rất chậm.
4. Đánh giá sơ bộ giá trị
4.1 Năm vấn đề cốt lõi
Dự án đang trong chu kỳ hoạt động nào? Đó là giai đoạn trưởng thành hay giai đoạn đầu và giữa của quá trình phát triển?
Đường đua Dex nơi Trader Joe đặt trụ sở dường như đã trưởng thành và hình thức kinh doanh cũng như sản phẩm của Trader Joe cũng đã trưởng thành.
Liệu dự án có một lợi thế cạnh tranh vững chắc? Lợi thế cạnh tranh này đến từ đâu?
Con đường nơi Trader Joe tọa lạc đang phải đối mặt với sự cạnh tranh khốc liệt và mỗi Dex hiện không có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, tất nhiên bao gồm cả Trader Joe. Nhưng Trader Joe vẫn có những điểm mạnh rõ ràng hơn, bao gồm:
Sở hữu một đội ngũ có độ bền tuyệt vời, khả năng phân phối, khả năng đổi mới và khả năng vận hành;
Trải nghiệm sản phẩm tuyệt vời.
Các nhà đầu tư và doanh nhân háo hức tham gia vào một đường đua có rào cản vững chắc và độc quyền tự nhiên mạnh mẽ, nhưng thực tế là có rất ít đường đua như vậy trong lĩnh vực Web3. Trong một ngành không đủ rào cản, cách để tất cả các đội tồn tại là tiếp tục phấn đấu để đạt được hiệu quả hoạt động, cái gọi là "chạy maratông với tốc độ nước rút". "Hiệu quả hoạt động" ở đây bao gồm một số "sự kiện lớn", chẳng hạn như thiết kế và điều chỉnh các chiến lược dựa trên môi trường thị trường, đổi mới cơ chế và sản phẩm cốt lõi, cũng như các hoạt động cộng đồng nhỏ hàng ngày, thực hiện công việc phát triển và tốc độ phân phối . Theo quan điểm hiện tại, Trader Joe là một đội cứng rắn với hiệu quả điều hành rất tốt trong cuộc cạnh tranh biển máu Dexs.
**Logic đầu tư dài hạn của dự án có rõ ràng không? Có phù hợp với xu hướng chung của ngành không? **
Đường đua Dexs vẫn là cơ sở hạ tầng thấp nhất trong thế giới kinh doanh Web3 và là đường đua có số tiền và người dùng lớn nhất.Với sự nóng lên của chu kỳ ngành, định giá dài hạn của đường đua vẫn được kỳ vọng sẽ tăng trở lại so với hiện tại đáy.
**Các biến số chính trong hoạt động của dự án là gì? Yếu tố này có dễ định lượng và đo lường không? **
Đó là một tình huống cạnh tranh khó khăn cho Dex. Ở cấp độ định lượng, chúng ta có thể theo dõi và quan sát dữ liệu về tính thanh khoản, khối lượng giao dịch và mức lợi nhuận của dự án để xác nhận những thay đổi về thị phần của dự án. Ở cấp độ định tính, liệu có thêm nhiều dự án mới phát hành hay không và cấu hình tính thanh khoản dựa trên LB của Trader Joe là một điểm quan sát kinh doanh rất quan trọng.
**Dự án sẽ được quản lý và điều hành như thế nào? Mức độ ĐẠO như thế nào? **
Hiện tại, dự án mới chỉ mở ra thẩm quyền quản trị rất hạn chế và còn rất xa vời với quản trị dựa vào cộng đồng.
4.2 Mức định giá
Chúng tôi sử dụng phương pháp định giá so sánh theo chiều dọc và chiều ngang để quan sát mức định giá hiện tại của Trader Joe. Các chỉ số định giá so sánh được sử dụng là hệ số phí PF (phí là tổng chi phí của giao dịch) và hệ số doanh thu là PS (doanh thu là tổng chi phí giao dịch). thu nhập thỏa thuận). Do tính chu kỳ mạnh mẽ của Dex, giá trị tham chiếu của định giá theo chiều dọc không cao, nó chỉ được sử dụng như một quan sát và so sánh định giá theo chiều ngang sẽ dễ so sánh hơn.
Mức định giá theo chiều dọc
Hình dưới đây cho thấy xu hướng vốn hóa thị trường lưu hành của Trader Joe và bội số phí (PF), chúng ta có thể thấy rằng mức định giá và mức vốn hóa thị trường của Dex tương tự như các công ty chứng khoán trong lĩnh vực tài chính truyền thống và cực kỳ chu kỳ.
*Giá trị PF, khoảng thời gian: 2021.8-2023.5, nguồn dữ liệu: *
Nó được phản ánh cụ thể trong chu kỳ thị trường tăng giá: khối lượng giao dịch trên thị trường đang sôi động và phí giao dịch đang tăng lên nhanh chóng, mặc dù giá trị thị trường cũng đang tăng lên đồng thời, nhưng tốc độ tăng trưởng của khối lượng giao dịch cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng tốc độ của giá trị thị trường, cuối cùng được phản ánh trong sự suy giảm của PF, và điều này cũng đúng với PS.
*Giá trị PS, khoảng thời gian: 2021.8-2023.5, nguồn dữ liệu: *
Trong thị trường gấu, khối lượng giao dịch và thu nhập giao thức giảm nhanh chóng, mặc dù giá trị thị trường cũng giảm đồng thời, nhưng tốc độ giảm chậm hơn so với mức giảm thu nhập, điều này cuối cùng được phản ánh trong sự gia tăng nhanh chóng của phí và bội số thu nhập.
So sánh định giá theo chiều ngang
Trong số nhiều DEX, chúng tôi đã loại trừ các dự án như Curve, Balancer và Velodrome cũng vận hành hoạt động kinh doanh giao dịch thanh khoản ngoài giao dịch và chọn Uniswap, Pancakeswap, Sushiswap và Quickswap, những dự án có mô hình kinh doanh tương tự hơn, để so sánh với Trader Joe .
Nguồn dữ liệu: cung cấp giá trị thị trường từ Coingecko, phí và thu nhập từ Tokenterminal, dữ liệu thời gian 2023.5.28
Tái bút: Giá trị thị trường cung cấp đề cập đến tổng giá trị thị trường của mã thông báo đã mở khóa và phát hành, bao gồm tổng số lượng mã thông báo đã được mở khóa nhưng chưa được lưu hành, mã thông báo đang cầm cố và lưu thông tự do.
Từ việc so sánh các dữ liệu trên, có thể thấy rằng cho dù đó là bội số chi phí, bội số doanh thu hay bội số lợi nhuận, thì thị trường hiện tại đã định giá khá cao cho Joe. rằng sự lạc quan của Trader Joe về khả năng phục hồi và khả năng đổi mới của nhóm nòng cốt có thể là kỳ vọng cho sự phát triển của cơ chế LB trong tương lai và những người khác nhau có ý kiến khác nhau.
4.3 Tóm tắt
Điểm mạnh cốt lõi của Trader Joe nằm ở sự bền bỉ, khả năng phân phối tuyệt vời và đội ngũ nòng cốt sáng tạo. Trải nghiệm sản phẩm tốt và sự đổi mới trong sổ lệnh thanh khoản đã dẫn đến sự tăng trưởng người dùng nhanh chóng. Arbitrum hiện là động cơ chính thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh của công ty.
Tuy nhiên, sự cạnh tranh khốc liệt trong đường đua Dexs vẫn tiếp diễn, điều đó có nghĩa là mỗi dự án trong đường đua không có khả năng thương lượng mạnh mẽ đối với các nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản, và hầu hết các dự án đang hoạt động thua lỗ hoặc có lãi nhỏ. khó cải thiện trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, do tính chu kỳ kép của thị trường mã hóa và đường đua của Dex, các dự án do Trader Joe đại diện vẫn được kỳ vọng sẽ vượt trội so với thị trường.