Stablecoins đang chuyển từ công cụ giao dịch và phương tiện tiết kiệm thành cơ sở hạ tầng tài chính cốt lõi. Việc thực thi các quy định như GENIUS và MiCA nâng cao tính tuân thủ và tăng trưởng, các stablecoin không USD nhanh chóng nổi lên; mở rộng các kịch bản thanh toán, tăng tốc độ lưu thông, xuất hiện sự tập trung khu vực, tỷ trọng xuyên biên giới giảm. Trong tương lai, stablecoin sẽ trở thành cơ sở hạ tầng nền tảng toàn cầu cho mạng lưới thanh toán hàng ngày địa phương, dần dần thực hiện địa phương hóa.

金色财经_

2026-04-27 03:16:25

Đang tạo bản tóm tắt

Tác giả: Robert Hackett, biên tập viên crypto của a16z; Jeremy Zhang, đối tác của a16z; Nguồn: a16z crypto; Dịch: Shaw, Gold财经

Stablecoin đã tìm kiếm giá trị cốt lõi của mình trong nhiều năm qua.

Ban đầu, chúng chỉ là một công cụ giao dịch để luân chuyển vốn đô la giữa các sàn giao dịch lớn. Sau đó, stablecoin phát triển thành một phương tiện tiết kiệm, người dùng chọn giữ thay vì tiêu dùng. Ngày nay, dữ liệu chỉ ra hướng phát triển hoàn toàn mới: Stablecoin đang trở thành hạ tầng tài chính cốt lõi.

Dưới đây là chín biểu đồ thể hiện logic nền tảng thúc đẩy xu hướng này.

Quản lý pháp lý đi vào thực thi, thúc đẩy tăng trưởng thị trường

Trong phần lớn thời gian phát triển của stablecoin, sự không chắc chắn về quy định luôn hạn chế dòng vốn của các tổ chức tham gia. Sau đó, Dự luật GENIUS được ban hành, khung pháp lý rõ ràng hơn. Dù không phải là nguồn gốc của xu hướng này, nhưng dự luật đã làm tăng tốc độ tăng trưởng của ngành.

Tại Mỹ, Dự luật GENIUS đã xác lập khung pháp lý liên bang đầu tiên cho việc phát hành stablecoin. Sự chuyển hướng chính sách này thể hiện rõ qua dữ liệu: trước khi dự luật được thông qua, khối lượng giao dịch stablecoin đã liên tục tăng trong nhiều quý; sau khi ban hành, tốc độ tăng trưởng còn nhanh hơn, quy mô đạt khoảng 4,5 nghìn tỷ USD vào quý I năm 2026.

Khung pháp lý về stablecoin của Liên minh châu Âu — “Chính sách thị trường tài sản mã hóa” (MiCA), lại cho thấy bức tranh phức tạp hơn. Sau khi có hiệu lực toàn diện vào cuối năm 2024, nhiều sàn giao dịch lớn đã gỡ bỏ Tether (USDT) để tuân thủ, thúc đẩy khối lượng giao dịch stablecoin không đô la tăng mạnh, tạm thời vượt 40 tỷ USD.

Sau đó, khối lượng giao dịch stablecoin không đô la giảm và ổn định, tổng quy mô tăng rõ rệt so với trước khi có MiCA, duy trì trong khoảng 15-25 tỷ USD mỗi tháng. Chính sách quản lý đã vô tình tạo ra một thị trường dài hạn cho stablecoin không đô la, vốn gần như chưa tồn tại trước đó.

Quy mô ứng dụng thương mại của stablecoin tiếp tục mở rộng

Xét theo cấu trúc dài hạn, sự chuyển đổi quan trọng nhất có thể nằm ở việc mục đích sử dụng stablecoin của người dùng đã có bước biến đổi chất lượng.

Theo số lượng giao dịch ban đầu, giao dịch C2C (cá nhân với cá nhân) vẫn dẫn đầu tất cả các loại, đạt 789,5 triệu lượt trong năm 2025. Trong khi đó, giao dịch stablecoin giữa cá nhân và doanh nghiệp (C2B) tăng trưởng nhanh nhất, tăng 128% so với cùng kỳ, từ 124,9 triệu lượt năm 2024 lên 284,6 triệu lượt năm 2025, quy mô tăng gấp đôi.

Dữ liệu về hạ tầng thẻ thanh toán stablecoin do Rain cung cấp càng khẳng định xu hướng này.

Các dự án thẻ stablecoin do Rain hỗ trợ kỹ thuật (bao gồm Etherfi Cash, Kast, Wallbit, v.v.) có quy mô gửi ký quỹ hàng tháng từ gần như bằng 0 vào tháng 11 năm 2024, tăng lên hơn 300 triệu USD mỗi tháng vào đầu năm 2026. Dù số tiền này là tài sản thế chấp để hỗ trợ tiêu dùng thẻ, không phải là doanh thu trực tiếp từ stablecoin, nhưng đà tăng trưởng rất ấn tượng: mô hình thanh toán thương mại bằng stablecoin đang phát triển mạnh mẽ.

Tốc độ lưu thông của stablecoin tiếp tục tăng

Số lượng vốn lưu thông của mỗi đô la stablecoin ngày càng quay vòng nhanh hơn.

Từ đầu năm 2024, tốc độ lưu thông của stablecoin (tỷ lệ giữa lượng chuyển khoản hàng tháng đã điều chỉnh và cung lưu thông) đã tăng gấp đôi, từ 2,6 lần lên 6 lần. Tốc độ lưu thông cao hơn cho thấy nhu cầu giao dịch stablecoin tăng nhanh hơn so với lượng phát hành mới, hiệu quả sử dụng vốn trong tồn kho được nâng cao rõ rệt.

Điều này phản ánh đặc điểm của mạng lưới thanh toán trưởng thành: đồng tiền nền tảng được sử dụng rộng rãi trong thực tế, chứ không chỉ đơn thuần là giữ thụ động.

Tỷ lệ giao dịch thanh toán trong tổng khối lượng giao dịch stablecoin liên tục tăng

Loại bỏ các hoạt động đầu cơ, chuyển tiền nội bộ, giao dịch nội sàn và các hoạt động truyền thống khác, quy mô giao dịch thực tế liên quan đến thanh toán giữa các chủ thể trong năm ngoái ước tính đạt khoảng 3500-5500 tỷ USD.

Trong đó, lĩnh vực doanh nghiệp với doanh nghiệp (B2B) chiếm ưu thế trong khối lượng thanh toán stablecoin (không có gì bất ngờ do quy mô hoạt động). Tuy nhiên, các hoạt động chuyển tiền trực tiếp cá nhân (C2C), nhận thanh toán của thương nhân cũng đang mở rộng nhanh chóng.

Thanh toán bằng stablecoin hiện tập trung cao vào một số khu vực nhất định

Xét theo phân bố địa lý, hoạt động thanh toán bằng stablecoin thể hiện rõ đặc điểm không đồng đều về vùng miền.

Gần hai phần ba khối lượng giao dịch đến từ châu Á, chủ yếu là Singapore, Hong Kong (Trung Quốc) và Nhật Bản.

Mỹ chiếm khoảng một phần tư, châu Âu khoảng 13%. Các khu vực Mỹ Latinh và châu Phi chiếm tỷ lệ rất nhỏ, tổng khối lượng giao dịch chưa đến 1 tỷ USD.

Không chỉ là thanh toán xuyên biên giới — tiền tệ nội địa, mạng lưới thanh toán toàn cầu

Sự trỗi dậy của stablecoin không đô la không chỉ giới hạn ở châu Âu, thị trường mới nổi cũng có đà phát triển rõ rệt, với các lý do thúc đẩy khác nhau.

Brazil là ví dụ điển hình. BRLA là stablecoin được bảo chứng bằng dự trữ Real Brazil, quy mô chuyển khoản hàng tháng từ gần như bằng 0 vào đầu năm 2023, tăng lên khoảng 400 triệu USD/tháng vào đầu năm 2026. Stablecoin này đã tích hợp với hệ thống thanh toán tức thì PIX của Brazil, thúc đẩy phổ biến và ứng dụng rộng rãi.

Dù stablecoin thường được xem như công cụ thanh toán xuyên biên giới, tỷ lệ giao dịch xuyên quốc gia thực tế đang giảm dần, chứ không phải tăng.

Tỷ lệ giao dịch nội địa từ đầu năm 2024 khoảng một nửa tổng khối lượng thanh toán, đến đầu năm 2026 đã gần 75%. Điều này có ý nghĩa gì? Xu hướng phát triển của stablecoin đang chuyển đổi: không còn chỉ là công cụ chuyển tiền, ngoại tệ, mà dựa trên hạ tầng cơ sở toàn cầu, dần trở thành phương tiện thanh toán nội địa hàng ngày.

Kết luận

Tổng hợp các dữ liệu, một bức tranh rõ ràng về ngành đã hình thành, khác xa với dự đoán phổ biến trước đây: nhiều người cho rằng, giá trị cốt lõi của stablecoin sẽ tập trung vào chuyển tiền xuyên biên giới. Nhưng thực tế lại hoàn toàn ngược lại, stablecoin đang thúc đẩy quá trình bản địa hóa ứng dụng. Hiện tại, đô la Mỹ vẫn là đồng tiền chuẩn của phần lớn stablecoin, chiếm ưu thế tuyệt đối, nhưng stablecoin không chỉ là sản phẩm xuất phát từ đô la. Các stablecoin dựa trên đồng tiền nội địa như euro, real Brazil, v.v., đang nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường.

Ngoài ra, dù số lượng chuyển tiền P2P vẫn vượt trội các loại thanh toán khác, tần suất sử dụng trong các hoạt động tiêu dùng thương mại hàng ngày đang liên tục tăng.

Mỗi quý, dữ liệu đều chứng minh rõ ràng: Stablecoin đang dần trở thành hạ tầng thanh toán phổ dụng. Với thiết kế nền tảng có tính toàn cầu, nhưng thực tế triển khai ngày càng mang tính địa phương hơn.

Ngành công nghiệp vẫn còn trong giai đoạn sơ khai, nhưng hình hài của hệ thống tài chính mới này đã ngày càng rõ nét.

Xem bản gốc

Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.