#高盛申请比特币收益型ETF không phải ETF giao ngay, Goldman đang bán gì vậy?

Trước tiên nói về một chi tiết bị thị trường bỏ qua: lần này Goldman không đăng ký ETF Bitcoin giao ngay. Họ đăng ký một ETF "lợi nhuận chênh lệch" với chiến lược chính là covered call (quyền chọn mua bảo vệ).
Nói đơn giản, quỹ nắm giữ cổ phần ETF Bitcoin giao ngay (chủ yếu là IBIT của BlackRock), đồng thời bán quyền chọn mua, thu phí quyền chọn, định kỳ chia lợi nhuận cho nhà đầu tư. Tỷ lệ phủ hợp quyền chọn bán dao động từ 40% đến 100%.
Điều này có ý nghĩa gì? Nếu Bitcoin tăng giá mạnh, bạn chỉ có thể kiếm được một phần; nếu Bitcoin đi ngang hoặc tăng nhẹ, bạn sẽ kiếm nhiều hơn so với giữ Bitcoin thuần túy vì có thêm thu nhập từ phí quyền chọn.
Goldman chọn dạng sản phẩm này, chính xác thể hiện hình mẫu khách hàng của họ: không phải những nhà đầu tư nhỏ lẻ muốn nhân 10 lần Bitcoin, mà là các quỹ tổ chức quản lý hàng tỷ, hàng chục tỷ đô la. Những khoản tiền này cần một lý do để vào Bitcoin, lý do đó không thể là "đức tin", mà phải là "lợi suất".
ETF của Goldman về bản chất đang nói rằng: độ biến động của Bitcoin chính là một tài sản có thể chuyển đổi thành tiền. Bạn không cần đặt cược hướng đi, chỉ cần thừa nhận thị trường đủ sôi động, người bán quyền chọn có thể kiếm lời.
Ý tưởng này giống hệt với BITA sắp ra mắt của BlackRock. BITA cũng là chiến lược covered call, cũng biến độ biến động của Bitcoin thành lợi nhuận hàng tháng. Khác biệt là BlackRock có IBIT – một vị trí lớn 55 tỷ USD để hỗ trợ thanh khoản, còn Goldman chọn không nắm trực tiếp Bitcoin, mà gián tiếp nắm cổ phần ETF giao ngay qua công ty con ở Cayman để tránh các hạn chế về quy định.
Hai gã khổng lồ Wall Street, gần như cùng lúc tập trung vào cùng một dòng sản phẩm, dường như có thể chứng minh một điều: cuộc chiến ETF Bitcoin giao ngay đã kết thúc, cuộc chiến tiếp theo là "ai có thể đóng gói Bitcoin thành sản phẩm mà khách hàng quản lý truyền thống hiểu được".

Từ việc mua sản phẩm của người khác đến tự tạo ra sản phẩm: Chặng đường chín năm của Goldman

Khi kéo dài dòng thời gian, thái độ của Goldman đối với tiền mã hóa được xem là một trong những bước chuyển mình kịch tính nhất của Wall Street.
Năm 2021, Goldman tái khởi động quầy giao dịch tiền mã hóa, bắt đầu cung cấp giao dịch hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin cho khách hàng. Lúc đó, toàn ngành còn dùng câu nói "chúng tôi quan tâm đến công nghệ blockchain, không quan tâm đến Bitcoin" để thể hiện sự mơ hồ "muốn thử nhưng không dám nói". Đến cuối năm 2024 và đầu năm 2025, các hồ sơ 13F của Goldman bắt đầu hé lộ sự thật.
Tính đến quý IV năm 2024, Goldman nắm giữ cổ phần ETF Bitcoin trị giá 1,57 tỷ USD, trong đó 1,27 tỷ USD nằm trong IBIT của BlackRock, 288 triệu USD trong FBTC của Fidelity, tăng 121% so với quý trước.
Đến quý IV năm 2025, qua các hồ sơ 13F, Goldman gián tiếp nắm khoảng 13.741 Bitcoin qua các ETF Bitcoin giao ngay, trị giá khoảng 1,71 tỷ USD. Thật đáng ngạc nhiên khi họ còn nắm giữ khoảng 1 tỷ USD ETF Ethereum, 153 triệu USD ETF XRP và 108 triệu USD ETF Solana. CEO David Solomon còn được mời phát biểu tại Diễn đàn Tài chính Tự do Thế giới. Từ việc mua sản phẩm của người khác đến tự làm sản phẩm bán cho người khác, Goldman đã đi chưa đầy hai năm.