Cổ phiếu Các nhà sản xuất vàng phục hồi, xem triển vọng theo phân tích viên

Mặc dù giá vàng vẫn có xu hướng giảm trong bối cảnh xung đột địa chính trị ở Trung Đông, giá cổ phiếu của các nhà sản xuất hàng hóa này bắt đầu phục hồi.

Phần lớn cổ phiếu các nhà sản xuất vàng cho thấy sự phục hồi ít nhất trong tuần qua. Ví dụ là giá cổ phiếu PT Amman Mineral Internasional tăng mạnh 15,43% trong tuần qua lên mức 5.425 Rp mỗi cổ phiếu đến thứ Sáu (10/4).

Cùng lúc đó, cổ phiếu PT Bumi Resources Minerals Tbk (BRMS) tăng 14,97% lên mức 845 Rp mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu PT Archi Indonesia Tbk (ARCI) cũng tăng 10,25% lên mức 1.560 Rp mỗi cổ phiếu.

Ngoài ra, PT Aneka Tambang Tbk (ANTM) tăng 1,92% trong tuần qua lên mức 3.710 Rp mỗi cổ phiếu. Ngược lại, cổ phiếu PT J Resources Asia Pasifik Tbk (PSAB) giữ ở mức 510 Rp mỗi cổ phiếu mặc dù đã có lúc biến động trong tuần qua.

Số phận khác biệt thuộc về cổ phiếu PT Merdeka Copper Gold Tbk (MDKA) giảm 1,23% trong tuần qua xuống mức 3.220 Rp mỗi cổ phiếu. Tương tự, cổ phiếu PT Merdeka Gold Resources Tbk (EMAS) giảm 0,91% xuống mức 8.125 Rp mỗi cổ phiếu.

Chuyên gia phân tích Pilarmas Investindo Sekuritas Arinda Izzaty cho biết, sự tăng giá của các cổ phiếu nhà sản xuất vàng gần đây phần lớn do sự kết hợp của các yếu tố định hướng tương lai (forward looking) hơn là chỉ dựa vào vị trí giá vàng trên thị trường spot hiện tại.

Trong đó, dù giá vàng tương đối ổn định quanh mức US$ 4.700 mỗi ounce troy, thị trường bắt đầu định giá khả năng giảm lãi suất chính sách toàn cầu, đồng đô la Mỹ (AS) yếu đi, cùng với gia tăng rủi ro địa chính trị đã làm sống lại vai trò của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn.

Bên cạnh đó, các yếu tố đặc thù của các công ty cũng khá chi phối. Ví dụ, sự lạc quan về mở rộng và tăng sản lượng tại AMMN và BRMS, cải thiện cấu trúc chi phí, cũng như kỳ vọng về biên lợi nhuận sẽ cải thiện nếu giá năng lượng ổn định.

"Việc tăng giá cổ phiếu này chưa chắc phản ánh sự phục hồi ngắn hạn của giá vàng, mà chủ yếu dựa vào kỳ vọng chu kỳ vàng có thể trở lại đà tăng trong trung hạn," ông nói, thứ Sáu (10/4).

Về mặt định giá, Arinda cho biết, một số cổ phiếu vàng như ANTM và MDKA đã ở mức tương đối hợp lý đến cao cấp nhờ tỷ lệ giá trên giá trị sổ sách (PBV) hoặc giá trị doanh nghiệp (EV)-EBITDA cao hơn trung bình lịch sử. Ngược lại, các cổ phiếu lớp thứ hai như BRMS và ARCI được xem là còn undervalued vì đang trong giai đoạn tăng trưởng ban đầu và tối ưu hóa trữ lượng vàng.

Trong khi đó, Nhà phân tích Thị trường Chứng khoán kiêm Người sáng lập Republik Investor Hendra Wardana nhận định, một số cổ phiếu vàng có định giá khá hấp dẫn, đặc biệt đối với những cổ phiếu chưa phản ánh đầy đủ tiềm năng sản xuất trong tương lai.

Dù vậy, nhà đầu tư cần thận trọng hơn với các công ty vàng đã tăng mạnh, vì định giá của họ bắt đầu gần với giá trị hợp lý.

Nói chung, triển vọng của các công ty vàng vẫn khá hấp dẫn, đặc biệt khi xem xét hướng chính sách tiền tệ toàn cầu ngày càng nới lỏng và tiềm năng giảm giá đồng đô la Mỹ.

Trong bối cảnh đó, giá vàng theo lịch sử thường có xu hướng tăng do chi phí cơ hội (opportunity cost) giữ vàng trở nên thấp hơn. Không chỉ vậy, căng thẳng địa chính trị còn biến động sẽ tiếp tục là yếu tố hỗ trợ giá vàng trong trung hạn đến dài hạn.

Tuy nhiên, không gian tăng trưởng hiệu quả hoạt động của các công ty vàng không phải là không có giới hạn. Thách thức như tăng chi phí sản xuất, biến động giá năng lượng, cùng các rủi ro vận hành và quy định vẫn là các yếu tố cần chú ý của từng công ty.

"Những công ty có trữ lượng lớn, chi phí sản xuất hiệu quả, và mở rộng rõ ràng sẽ vượt trội hơn so với các công ty chỉ dựa vào giá hàng hóa," ông nói, thứ Sáu (10/4).

Để đạt hiệu quả hoạt động tối ưu, các chiến lược cần được các công ty vàng tăng cường là duy trì hiệu quả chi phí sản xuất để cạnh tranh trong bối cảnh biến động giá hàng hóa.

Các công ty trong ngành cũng cần đẩy nhanh phát triển các dự án mới để tăng sản lượng, đồng thời duy trì cấu trúc tài chính lành mạnh trong bối cảnh nhu cầu vốn đầu tư lớn. Không kém phần quan trọng, đa dạng hóa kinh doanh sang các khoáng sản khác như đồng cũng là bước đi chiến lược, giúp giảm thiểu rủi ro khi giá vàng điều chỉnh.

Tương tự, Arinda nhận định, các công ty sản xuất vàng cần kỷ luật trong kiểm soát chi phí để duy trì tính cạnh tranh trong bối cảnh biến động giá hàng hóa. Tiếp theo, các công ty cần đẩy nhanh khai thác và phát triển trữ lượng mới để đảm bảo duy trì sản lượng.

Hơn nữa, các công ty vàng cần tối ưu hóa danh mục tài sản cốt lõi, bao gồm cả việc thoái vốn các tài sản không cốt lõi hoặc mỏ có chi phí cao. Việc tích hợp các hoạt động phía dưới hoặc đa dạng hóa sang các khoáng sản chiến lược khác cũng có thể là lựa chọn để phòng vệ trước chu kỳ của kim loại quý.

"Quản lý tài chính thận trọng với đòn bẩy thấp và thanh khoản mạnh mẽ là rất quan trọng để duy trì linh hoạt khi chu kỳ hàng hóa đảo chiều," Arinda bổ sung.

Sau đó, Arinda đề xuất nhà đầu tư xem xét cổ phiếu ANTM và MDKA với mục tiêu giá lần lượt là 4.800 Rp và 3.700 Rp mỗi cổ phiếu.

Trong khi đó, Hendra cho rằng, cổ phiếu ngành vàng vẫn còn khá hấp dẫn như một phần của chiến lược phòng thủ cũng như giao dịch ngắn hạn trong bối cảnh biến động của thị trường toàn cầu.

Cổ phiếu ANTM được khuyến nghị mua đầu cơ với mục tiêu quanh 4.000 Rp mỗi cổ phiếu. Đề xuất tương tự dành cho cổ phiếu BRMS với mục tiêu giá 965 Rp mỗi cổ phiếu.

ARCI, EMAS, và AMMN cũng đáng để theo dõi với mục tiêu giá lần lượt là 1.770 Rp, 9.000 Rp, và 6.075 Rp mỗi cổ phiếu. Cổ phiếu MDKA cũng được đề xuất mua đầu cơ với mục tiêu giá 3.540 Rp mỗi cổ phiếu.