Đã theo dõi tình hình Kho bạc này khá sát sao, và có điều gì đó đang nổi lên có thể định hình lại cả chiến tranh lẫn thị trường tiền điện tử trong những tuần tới.

Vì vậy, đây là những gì đang xảy ra: xung đột Iran khiến lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng mạnh. Chúng ta đang nói đến mức cao nhất trong nhiều tháng khi thị trường định giá các đợt cắt giảm lãi suất của Fed muộn và lo ngại lạm phát. Nhưng điều thực sự quan trọng không chỉ là con số lợi suất 10 năm tiêu đề—mà còn là một thứ còn kỹ thuật hơn nhiều mà phần lớn mọi người bỏ lỡ.

Padhraic Garvey của ING đã nhấn mạnh điều này trong một ghi chú: hãy để ý đến spread hoán đổi trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm. Hiện tại nó đang dao động quanh mức dưới 50 điểm cơ bản, nhưng nếu vượt qua 60 điểm bps, thì mọi thứ sẽ trở nên rối rắm. Và tôi muốn nói là thực sự rối rắm cho khả năng tài chính của chính phủ. Spread hoán đổi rộng hơn có nghĩa là chi phí vay mượn cao hơn cho Mỹ, điều này làm thắt chặt tín dụng trên toàn hệ thống. Đó là áp lực buộc các chính sách phải xem xét lại.

Nhưng còn một cấp độ khác nữa. Lợi suất 10 năm mới là điểm nóng thực sự. Từ cuối tháng Hai, nó đã tăng khoảng 45 điểm bps lên khoảng 4,37%. Vùng quan trọng? 4,5% đến 4,6%. Nhớ tháng Tư năm ngoái khi Trump tạm dừng kế hoạch thuế quan? Đó chính xác là khi lợi suất 10 năm vượt qua 4,50%. Khi chạm 4,60%, ông ấy chính thức tạm dừng 90 ngày. Thị trường trái phiếu thực sự đã định hình chính sách.

Giờ đây, chúng ta lại sắp chạm vào phạm vi đó. Trump đã tạm dừng các cuộc không kích Iran vào thứ Hai, tuyên bố các cuộc đàm phán mang tính xây dựng (dù Iran phủ nhận), nhưng thứ Ba đã có các cuộc không kích mới vào các cơ sở năng lượng Iran. Lợi suất đang tiến gần đến điểm áp lực mà chính quyền có thể phải điều chỉnh lại.

Đây là phần thú vị đối với Bitcoin: nếu lợi suất 10 năm thực sự vượt qua 4,6% và hướng tới 5%, chúng ta sẽ ở trong vùng chưa từng có. Đó là mức mà các nhà phân tích đã cảnh báo như một khả năng kích hoạt cuộc khủng hoảng tài chính nhỏ. Arthur Hayes và những người khác đã lưu ý rằng 5% trên lợi suất 10 năm về cơ bản là không bền vững—nó buộc Fed phải can thiệp bằng các đợt bơm thanh khoản.

Vậy chiến lược có thể là: BTC ban đầu sẽ bị bán tháo trong cơn hoảng loạn, nhưng sau đó Fed sẽ can thiệp bằng thanh khoản mới và thị trường sẽ phục hồi. Đó là một đợt giảm giá biến thành cơ hội.

Bài học thực sự ở đây là cơ chế của Kho bạc—đặc biệt là lợi suất 10 năm và spread hoán đổi—hiện là các yếu tố trực tiếp ảnh hưởng đến hành động giá Bitcoin. Nếu bạn đang giao dịch BTC ngay bây giờ, bạn đang thực chất đang giao dịch giữa địa chính trị và căng thẳng thị trường trái phiếu. Nên để ý điều đó. Hiện tại, BTC đang quanh mức 72,7K, và các điểm áp lực chính sách này có thể là những chất xúc tác lớn tiếp theo.

Nên theo dõi chặt chẽ trong vài tuần tới.