Thời điểm thú vị - trong khi mọi người tập trung vào kỳ vọng tăng lãi suất của Fed, Ngân hàng Nhật Bản đang âm thầm trở nên quan trọng không kém đối với thị trường tiền điện tử. Yên đã bị kẹt gần mức 160 so với đô la, và điều đó đang tạo áp lực nghiêm trọng lên BoJ để thắt chặt chính sách. Dữ liệu của Bloomberg cho thấy các nhà giao dịch đang định giá khoảng 69% khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 28 tháng 4, với các quan chức đã bàn luận về các bước lớn hơn nếu căng thẳng Trung Đông tiếp tục thúc đẩy lạm phát.

Đây là lý do khiến tình hình của ngân hàng trung ương Nhật Bản trở nên quan trọng đối với chúng ta: BoJ đã dành nhiều năm thực hiện chính sách siêu nới lỏng, điều này đã thúc đẩy thương mại carry nổi tiếng. Các nhà giao dịch vay yen rẻ và đổ vốn vào các tài sản có lợi suất cao hơn trên toàn cầu - bao gồm cả tiền điện tử. Dòng chảy này giữ cho chi phí vay mượn ở mức thấp và giúp đẩy các tài sản rủi ro lên cao. Nhưng nếu Tokyo chuyển sang thắt chặt, các dòng chảy đó sẽ đảo chiều mạnh mẽ. Chúng ta có thể thấy một chuỗi phản ứng lan rộng trên các thị trường.

Lãi suất hiện tại là 0,75%, tăng từ vùng âm hai năm trước, nhưng vẫn còn cách xa mức 3,5% của Fed. Vì vậy, còn dư địa để điều chỉnh nếu cuộc khủng hoảng Trung Đông đẩy giá năng lượng lên cao hơn và lạm phát nhập khẩu tăng tốc. Thách thức là gì? Tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản cực kỳ khắc nghiệt, ở mức 240%. Tăng lãi suất sẽ làm tăng chi phí vay nợ của chính phủ và có thể làm mất ổn định các cân đối tài chính. Quốc gia này đang bị kẹt - nâng lãi suất và đối mặt với vấn đề bền vững nợ, giữ lãi suất thấp và để yên đồng yến tiếp tục giảm sâu. Đồng tiền này đã giảm 54% kể từ năm 2021.

Trong khi đó, một số động thái thú vị trên phía tài sản. Bhutan âm thầm bán khoảng 70% lượng Bitcoin nắm giữ trong những tháng gần đây, giảm từ khoảng 13.000 BTC xuống còn 3.954 BTC ( trị giá khoảng 280,6 triệu đô la theo giá hiện tại ). Vương quốc này cũng dường như đã chậm hoặc ngừng hoạt động khai thác dựa trên thủy điện, không có dòng chảy lớn nào trong hơn một năm. Cần theo dõi như một tín hiệu về cách các khu vực thân thiện với Bitcoin cũng đang xem xét lại vị thế của họ.

Bức tranh vĩ mô ngày càng phức tạp hơn. Không chỉ còn là về Fed nữa - các bước tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản có thể định hình lại các động thái carry trade và có thể gây ra các đợt điều chỉnh mạnh hơn của thị trường tiền điện tử nếu việc thắt chặt diễn ra nhanh hơn.