Giá dầu tăng do chiến tranh Iran cuối cùng đã phản ánh vào dữ liệu kinh tế của chúng ta. Hôm nay công bố dữ liệu PPI tháng 3 tăng 0,5% so với cùng kỳ năm ngoái, lần đầu tiên trong hơn ba năm trở lại đây có xu hướng dương! CPI thì nhẹ nhàng hơn, tăng 1% so với cùng kỳ, giảm nhẹ so với tháng trước. Giá hàng hóa thực tế tăng không chỉ có dầu thô mà còn có kim loại màu, bao gồm vàng. Sự tăng giá của hàng hóa lớn thúc đẩy PPI tăng lên, đối với nước ta, đây là lạm phát nhập khẩu, khác với lạm phát do nhu cầu kéo khi kinh tế tốt lên, sẽ gây áp lực lên nền kinh tế.

Điều trực tiếp nhất là, sẽ xói mòn lợi nhuận của ngành sản xuất, nếu một bên chi phí nguyên liệu tăng, trong khi phía bán lẻ lại không thể tăng giá. Tất nhiên, liệu tình huống này có xảy ra hay không hiện vẫn còn khó nói. Nhưng xét về ngắn hạn, cá nhân tôi nghĩ rằng điều này chưa chắc đã là tin xấu.
Thứ nhất, lạm phát do chi phí đẩy cũng có thể thúc đẩy lạm phát phía cầu, nếu lạm phát phía cầu có thể chuyển hóa thành tăng thu nhập, thì lạm phát sẽ trở thành chu trình tích cực của kinh tế.
Thứ hai, nước ta trong những năm gần đây luôn gặp khó khăn với giảm phát (áp lực?), ngay cả lạm phát do chi phí đẩy cũng có thể tạm thời phá vỡ vòng lặp tiêu cực trước đó, tức là giảm giá - giảm nhu cầu - giảm giá tiếp. Ngoài ra, so với các quốc gia khác đã chịu đựng lạm phát trong những năm qua, mức tăng giá hiện tại ít gây áp lực hơn nhiều đối với chúng ta.
Thứ ba, vì mức độ của PPI và CPI hiện tại còn có không gian để duy trì lạm phát nhẹ, trong chính sách tiền tệ, chúng ta vẫn còn dư địa, ngay cả khi giá dầu tăng gây áp lực cho Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, kỳ vọng giảm lãi suất đã giảm đi. Hơn nữa, tỷ giá nhân dân tệ so với đô la Mỹ hiện cũng đang ở mức trung bình trong vài năm gần đây, so với hai năm trước, Ngân hàng Trung ương đã linh hoạt hơn.
Tất nhiên, tất cả mọi thứ, sự phục hồi tích cực của nhu cầu mới là cốt lõi, nếu lạm phát do chi phí đẩy không thể chuyển hóa thành nhu cầu kéo, thì dù là đối với kinh tế hay thị trường chứng khoán, đều không có lợi. Nhưng nhìn chung hiện tại, vẫn có thể kỳ vọng.