#Gate广场四月发帖挑战 Giá kim loại quý giảm có phải là cơ hội mua vào không?

Tình hình Trung Đông gia tăng đã làm tăng kỳ vọng lạm phát, làm rối loạn chuỗi cung ứng năng lượng, thúc đẩy chi tiêu quân sự tăng và làm sâu sắc thêm bất ổn địa chính trị. Điều này lẽ ra phải tạo điều kiện thuận lợi cho các kim loại quý như tài sản trú ẩn an toàn. Ngược lại, kể từ khi xung đột bùng phát vào ngày 28 tháng 2, giá vàng, bạc, bạch kim và palladium lại giảm mạnh, tiếp tục đà giảm bắt đầu từ tuần cuối cùng của tháng 1. Vậy, điều gì đã thúc đẩy xu hướng giảm này, triển vọng tương lai sẽ ra sao?

Lo ngại lạm phát đã đẩy giá kim loại quý tăng trong suốt một năm qua
Các yếu tố thúc đẩy giá kim loại quý từ đầu năm 2025 đến cuối tháng 1 năm 2026 có nhiều mặt, nhưng về cơ bản có thể tóm lại là một yếu tố nền tảng: lo ngại về lạm phát. Các yếu tố gây ra kỳ vọng lạm phát bao gồm:
Thứ nhất, lạm phát cốt lõi cao hơn mục tiêu: Ngay cả trước khi xung đột bùng phát, mức lạm phát sau khi loại bỏ biến động lớn của giá thực phẩm và năng lượng ở phần lớn các nền kinh tế chính đã cao hơn mục tiêu của các ngân hàng trung ương.
Thứ hai, chính sách tiền tệ trở nên nới lỏng: Mặc dù lạm phát cốt lõi phổ biến cao hơn mục tiêu, hầu hết các ngân hàng trung ương chính đều đang giảm lãi suất.
Thứ ba, thâm hụt ngân sách lớn: Nhiều quốc gia có tỷ lệ thâm hụt ngân sách so với GDP bất thường cao, bao gồm Brazil (8.5%), Pháp (5.5%), Mexico (4%), Vương quốc Anh (4.5%) và Mỹ (5.5%). Đồng thời, các quốc gia như Đức và Nhật Bản cũng chuẩn bị tăng mạnh chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và quốc phòng, làm tăng thêm thâm hụt.
Thứ tư, lo ngại về tính độc lập của ngân hàng trung ương: Trong bối cảnh lạm phát cao hơn mục tiêu, chính sách tiền tệ nới lỏng và thâm hụt ngân sách lớn, các nhà đầu tư ngày càng lo ngại rằng ngân hàng trung ương có thể bị yêu cầu cung cấp tài chính cho thâm hụt thông qua chính sách nới lỏng tiền tệ.
Thứ năm, bất ổn địa chính trị: Các rào cản thương mại ngày càng gia tăng, chuỗi cung ứng trở lại nội địa và xu hướng “thuê ngoài gần bờ”, cùng với các xung đột tiềm tàng ở Trung Đông và khu vực Thái Bình Dương, cộng thêm xung đột Nga-Ukraine kéo dài, đã thúc đẩy các nhà đầu tư phân bổ vào kim loại quý để đa dạng hóa tài sản.
Tuy nhiên, tình hình này bắt đầu thay đổi từ tháng 1, khi Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vào giữa tháng 5. Thị trường cho rằng ông có thể theo đuổi chính sách độc lập về tiền tệ và từ lâu đã phản đối chính sách nới lỏng định lượng, hoặc ít nhất là thận trọng với nó. Nới lỏng định lượng là chính sách của ngân hàng trung ương mua trái phiếu chính phủ và tài sản tài chính để bơm thanh khoản vào nền kinh tế. Khi lo ngại về sự suy yếu của tính độc lập của Fed dần giảm, giá kim loại quý đã giảm mạnh. Tuy nhiên, đến cuối tháng 2, trước khi xung đột Trung Đông bùng phát, giá kim loại quý đã có xu hướng phục hồi.

Xung đột này chứng tỏ không có lợi cho vàng, đặc biệt là tác động rõ rệt hơn đối với palladium, bạch kim và bạc. Ở một mức độ nào đó, điều này có vẻ mâu thuẫn. Giá nhiên liệu tiêu dùng như xăng và dầu diesel đã tăng mạnh. Theo dữ liệu của Hiệp hội ô tô Mỹ (AAA), người tiêu dùng Mỹ hiện phải trả gần 1 USD nhiều hơn mỗi gallon xăng so với tháng 2, trong khi dầu diesel (và dầu sưởi) cao hơn 1,50 USD. Với tỷ trọng của xăng và các nhiên liệu khác trong chỉ số giá tiêu dùng (CPI) khoảng 3%, nếu giá các nhiên liệu này duy trì ở mức hiện tại, trong vài tháng tới, lạm phát tổng thể của Mỹ có thể tăng thêm tới 1 điểm phần trăm.

Ngoài ra, giá cả ở các khu vực khác trên thế giới có thể tăng mạnh hơn. Ví dụ, ngày giao dịch cuối cùng của hợp đồng tương lai dầu thô Brent trên Sàn Giao dịch Hàng hóa New York (NYMEX) cao hơn WTI khoảng 15 USD, trong khi giá dầu Oman trên Sàn GME cao hơn WTI hơn 60 USD. Điều này cho thấy châu Âu và châu Á có thể đối mặt với các cú sốc lạm phát năng lượng nghiêm trọng hơn so với Mỹ.

Mua kỳ vọng, bán thực tế
Trong ngắn hạn, lạm phát tăng dần không phải là điều tốt đối với kim loại quý, lý do rất đơn giản: các ngân hàng trung ương các nước bắt đầu chuyển hướng, xem xét tăng lãi suất. Ngân hàng Anh gợi ý có thể tăng lãi suất tới ba lần, Ngân hàng Trung ương châu Âu cũng cảnh báo có thể nâng lãi suất. Mặc dù sau cuộc họp tháng 3, Fed vẫn dự kiến sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào năm 2026, nhưng hợp đồng tương lai quỹ liên bang đã gần như không còn kỳ vọng Fed sẽ giảm lãi suất thêm trong năm 2026 và 2027. So với kỳ vọng của nhà đầu tư về việc giảm lãi suất lớn hơn, khả năng giảm ít hơn hoặc thậm chí tăng lãi suất trong tương lai khiến việc giữ tiền tệ hợp pháp trở nên hấp dẫn hơn so với kim loại quý.

Ở một góc độ nào đó, hiệu suất của kim loại quý từ năm 2025-2026 khiến người ta liên tưởng đến xu hướng từ 2019-2023. Từ đầu năm 2019 đến giữa năm 2020, khi thị trường giảm dự đoán về việc Fed tăng lãi suất, và ngân hàng trung ương cuối cùng đã hạ lãi suất về 0 trong giai đoạn đầu của đại dịch, giá vàng tăng vọt. Sau đó, trong giai đoạn 2021 đến 2023, khi lạm phát tăng cao, do các ngân hàng trung ương buộc phải thực hiện các chính sách thắt chặt lãi suất lớn nhất kể từ cuối thập niên 1970, giá vàng đã giảm từ 2100 USD xuống còn 1600 USD. Đây là ví dụ điển hình của “mua kỳ vọng, bán thực tế”. Trong năm 2019 và 2020, vàng và bạc đã dự đoán chính xác xu hướng lạm phát tăng, nhưng khi lạm phát thực sự xảy ra, ít nhất trong ngắn hạn, chúng lại mang lại tác động tiêu cực vì kim loại quý thường có mối tương quan nghịch với kỳ vọng lãi suất.

Từ cuối năm 2024 đến đầu năm 2026, đồng USD nói chung yếu đi. Điều này phần nào đã thúc đẩy vàng và các kim loại quý khác, vì chúng thường có mối tương quan nghịch với chỉ số USD của Bloomberg hàng ngày. Tuy nhiên, kể từ khi xung đột Trung Đông bùng phát, đồng USD đã thể hiện đặc tính “tài sản trú ẩn an toàn”, mạnh hơn so với phần lớn các đồng tiền khác, từ đó gây áp lực lên kim loại quý. Đồng thời, thị trường chung có xu hướng giảm rủi ro, dẫn đến giá cổ phiếu, tài sản mã hóa và các tài sản rủi ro khác hiện đã giảm nhẹ.

Triển vọng
Các yếu tố cơ bản thúc đẩy giá kim loại quý vẫn còn tồn tại. Quan trọng nhất là chưa có nền kinh tế lớn nào có biện pháp kiểm soát thâm hụt ngân sách. Ngoài ra, xung đột này có thể khiến nhiều quốc gia tăng chi tiêu quốc phòng hơn nữa để thích nghi với bối cảnh thay đổi nhanh chóng. Thực tế, ngay cả trước xung đột, chính phủ Mỹ đã đề xuất tăng chi tiêu quốc phòng lên 50% hoặc 200Bỷ USD mỗi năm, gần đây còn đề nghị bổ sung 500Bỷ USD để bổ sung kho dự trữ đạn dược đã cạn kiệt.

Về phía ngân hàng trung ương, một số ngân hàng có thể theo chân Ngân hàng Trung ương Australia chuyển sang chính sách thắt chặt hơn, nhưng mức độ thắt chặt dự kiến sẽ thấp hơn rõ rệt so với năm 2022 và 2023. Thực tế, một số ngân hàng trung ương như Nhật Bản còn hoãn kế hoạch tăng lãi suất vì lo ngại giá dầu tăng sẽ làm chậm tăng trưởng kinh tế. Khi lãi suất của các ngân hàng trung ương đạt đỉnh và thị trường bắt đầu hình thành kỳ vọng nới lỏng chính sách, giá vàng và các kim loại quý khác bắt đầu thoát khỏi vùng tích lũy từ năm 2020-2023. Trong tương lai, khi các nhà đầu tư kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục nới lỏng, giá kim loại quý có thể sẽ có đợt tăng mới, đặc biệt khi lạm phát cốt lõi vẫn duy trì cao hơn mục tiêu.#贵金属承压回落