#AreYouBullishOrBearishToday?

Chỉ số sợ hãi và tham lam đứng ở mức 8. Không phải 18. Không phải 28. Tám. Đó không chỉ là sợ hãi -- đó là loại số hiếm khi xuất hiện một hoặc hai lần trong một chu kỳ thị trường đầy đủ, loại chỉ số bạn chỉ thấy khi tất cả những ai có thể bán đã bán rồi và những người còn giữ đều là những người có niềm tin mãnh liệt hoặc cứng đầu nhất.

BTC hiện đang giao dịch ở mức $68,613, tăng 2.94% trong ngày. ETH còn tăng mạnh hơn -- tăng 4.34% lên $2,134. Trong ngày mà chỉ số tâm lý cho thấy "sợ hãi cực độ," hai tài sản lớn nhất trong crypto đang lặng lẽ tăng giá. Đó là một sự phân kỳ đáng để quan sát.

Dưới đây là những gì dữ liệu thực sự cho thấy. ETF giao ngay đã ghi nhận 117,5 triệu đô la dòng vốn ròng chảy vào ngày hôm qua. Các tổ chức không rút lui -- họ đang giảm giá trung bình. Cổ phiếu chiến lược của quỹ mở đã mở và huy động đủ vốn để mua 250 BTC trong 25 phút đầu tiên của phiên giao dịch. New Hampshire vừa phát hành một trái phiếu Bitcoin-backed trị giá $100 triệu đô la. Đây không phải là những quyết định hoảng loạn của nhà đầu tư cá nhân. Đây là những bước phân bổ có chủ đích, dài hạn do những người có bảng cân đối kế toán lớn và tầm nhìn dài hạn hơn hầu hết các chủ đề X thực hiện.

Trên chuỗi, SOPR của các nhà đầu tư dài hạn đã giảm xuống dưới 1. Điều đó có nghĩa là nhóm người có khả năng giữ qua các chu kỳ bây giờ đang bán với giá lỗ. Trong quá khứ, tín hiệu này -- khi kết hợp với nỗi sợ hãi cực độ và phí ETF âm kéo dài -- đã đánh dấu giai đoạn cuối của một vùng capitulation, chứ không phải là bắt đầu.

Phần thưởng của ETF giao ngay đã âm trong 13 ngày liên tiếp. Khoảng cách so với NAV kéo dài như vậy thường sẽ được giải quyết bằng cách giá tăng lên gần bằng NAV, chứ không phải NAV sụp đổ để phù hợp với giá. Đó là thực tế cơ học của cách các quỹ này cân bằng lại.

Bây giờ hãy xem cấu trúc thị trường dưới các con số tiêu đề. Những cổ phiếu tăng hôm nay khá mỏng -- SKOP tăng 228%, STO tăng 136%, AIPUMP tăng 116%. Không có cái nào trong số này mang tính hệ thống. Chúng là các vòng xoáy riêng lẻ vào các mã có vốn hóa thấp, loại chuyển động xảy ra khi có một lượng thanh khoản nhất định nhưng niềm tin còn yếu ớt. Trong khi đó, SIREN giảm gần 72% trong ngày với hơn $69 triệu đô la khối lượng, điều này có nghĩa là giao dịch đó đã bị đông đúc và thoát ra một cách dữ dội.

Tất cả những điều này cộng lại thành gì? Nỗi sợ macro là có thật nhưng đang trở thành tin cũ. Các tín hiệu capitulation trên chuỗi chính xác là những gì một đáy thị trường trông như thế trước khi xảy ra, không phải sau. Dòng vốn tổ chức không đảo chiều. Và hai tài sản có thanh khoản sâu nhất và hạ tầng ETF trưởng thành nhất đều vừa ghi nhận ngày tăng tích cực trong môi trường sợ hãi cực độ.

Điều đó không phải là thị trường gấu đang tạo ra một chân giảm mới. Đó là thị trường đang xây dựng nền tảng dưới sự bi quan tối đa.

Phán đoán của tôi cho hôm nay là thận trọng nhưng có ý nghĩa tích cực -- không phải vì tin tức tốt, mà vì hành động giá so với tâm lý đang âm thầm kể một câu chuyện khác với các tiêu đề. Thị trường thường chạm đáy khi phần lớn mọi người tin chắc rằng nó không thể. Hiện tại, điều kiện đó gần như đã được đáp ứng hoàn hảo.

Rủi ro đối với quan điểm này rất đơn giản: nếu macro xấu đi nhanh chóng -- leo thang giao dịch, sự kiện tín dụng, Fed chuyển hướng sai -- mức thấp 66.400 đô la của ngày hôm qua sẽ nhanh chóng được kiểm tra lại. Nhưng kịch bản cơ sở, dựa trên dòng vốn và dữ liệu trên chuỗi, hướng tới một sự phục hồi trong Quý 2 mà phần lớn mọi người sẽ đến muộn.