#鲍威尔鸽派发言重燃降息预期 Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell tại sự kiện Harvard ngày 30 tháng 3 đã phát đi tín hiệu rõ ràng về việc “đứng ngoài” trước đà tăng giá dầu do tình hình Trung Đông gần đây, thành công đảo ngược tâm lý hoảng loạn trước đó của thị trường về “tăng lãi suất chống lạm phát”, làm dấy lên kỳ vọng giảm lãi suất trở lại.

Phản ứng của các nhà lập trường trung dung: Từ chối “phản ứng theo cảm tính”

Logic cốt lõi của Powell là “không để tác động ngắn hạn trở thành dài hạn”. Trước tác động năng lượng khi WTI vượt trên 100 USD, ông rõ ràng cho biết Cục Dự trữ Liên bang có xu hướng giữ nguyên lãi suất và tạm thời “bỏ qua” ảnh hưởng này. Lý do là: Kinh nghiệm lịch sử cho thấy tác động năng lượng thường là ngắn hạn, nếu chính sách tiền tệ thắt chặt đột ngột vào thời điểm này, khi hiệu ứng trễ của chính sách bắt đầu rõ ràng, tác động có thể đã giảm đi rồi, thậm chí gây tổn hại cho nền kinh tế. Ông nhấn mạnh chính sách hiện tại đang ở “vị trí thuận lợi”, có thể kiên nhẫn quan sát.

Phản ứng của thị trường: Từ “tăng lãi suất” chuyển sang “giảm lãi suất”

Phát biểu này được thị trường hiểu là tín hiệu trung dung mạnh mẽ, logic giao dịch đã đảo chiều 180 độ:

Dự báo lãi suất: Thị trường nhanh chóng rút khỏi dự đoán tăng lãi suất trong năm và bắt đầu tính đến khả năng giảm lãi suất. Các hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy xác suất dự đoán giảm lãi suất trước cuối năm đã tăng rõ rệt.

Hiệu suất tài sản: Lợi suất trái phiếu Mỹ 2 năm nhạy cảm với chính sách giảm hơn 10 điểm cơ bản, ba chỉ số chính của thị trường chứng khoán Mỹ tăng mạnh trong ngắn hạn (dù cuối phiên chịu ảnh hưởng của rủi ro địa chính trị). Vốn đang chuyển từ “giao dịch chống lạm phát” sang “giao dịch phòng ngừa suy thoái”.

Rủi ro tiềm ẩn: Đặt cược vào kỳ vọng lạm phát

Dù thái độ trung dung, Powell cũng vạch ra giới hạn đỏ: kỳ vọng lạm phát dài hạn. Ông cảnh báo rằng, nếu giá dầu tăng khiến công chúng và doanh nghiệp mất kiểm soát kỳ vọng lạm phát trong tương lai (tức là “đứt dây đeo”), Fed sẽ buộc phải hành động. Điều này có nghĩa là, các chính sách “trung dung” hiện tại là có điều kiện, vẫn phụ thuộc vào tính liên tục của tác động giá dầu.

Đối với nhà đầu tư, hành động của Powell tạm thời loại bỏ rủi ro tăng lãi suất, nhưng thời điểm cụ thể để giảm lãi suất (là “giảm lãi theo tin tốt” hay “tin xấu”) vẫn phụ thuộc nhiều vào dữ liệu kinh tế và diễn biến địa chính trị trong thời gian tới.