Đây là lý do tại sao Phố Wall đột nhiên mê mẩn token hóa – nhưng theo cách của riêng họ

Phố Wall đã dành nhiều năm để bàn về việc token hóa, nhưng dường như chưa bao giờ vượt ra ngoài những kế hoạch mơ hồ và các dự án thí điểm. Tuy nhiên, tuần này, chúng ta đã chứng kiến sự kết thúc của nhiều nỗ lực và động lực cho thấy cuối cùng nó đã nghiêm túc trong việc này.

BMO cho biết họ dự định ra mắt khả năng tiền mặt token hóa với CME Group và Google Cloud cho các khoản thanh toán thời gian thực và hoạt động ký quỹ 24/7. Nasdaq đã có sự chấp thuận của SEC để hỗ trợ giao dịch và thanh toán một số cổ phiếu và ETF dưới dạng token hóa.

Đầu tháng này, các nhà quản lý ngân hàng Mỹ cho biết các chứng khoán token hóa sẽ không phải chịu thêm khoản vốn bổ sung chỉ vì có sự tham gia của blockchain.

Và sau đó, vào ngày 25 tháng 3, Ủy ban Dịch vụ Tài chính của Hạ viện đã tổ chức một phiên điều trần đầy đủ về token hóa và cho biết họ đang làm việc trên một dự thảo luật nhằm điều chỉnh các quy tắc chứng khoán cho cấu trúc mới này.

Cụm sự kiện và thời điểm của chúng cho thấy token hóa hiện đang ở đâu trong tài chính Mỹ. Đây không còn là một sự tò mò mơ hồ liên quan đến crypto. Nó đã trở thành một cuộc thi về cách mà các thị trường sẽ hoạt động trong thập kỷ tới, ai sẽ kiểm soát lớp phần mềm bên dưới chúng, và liệu hệ thống tài chính hiện tại có thể tiếp nhận tài chính kỹ thuật số mà không từ bỏ quyền kiểm soát hệ thống.

Token hóa có nghĩa là lấy một tài sản đã tồn tại và đại diện cho nó dưới dạng kỹ thuật số trên một sổ cái dựa trên blockchain để nó có thể di chuyển với nhiều tự động hóa và ít ràng buộc về thời gian hơn so với kiến trúc hiện tại cho phép.

Điều này làm cho tài sản dễ phát hành hơn, dễ chuyển nhượng hơn, dễ sử dụng làm tài sản thế chấp hơn, và có thể nhanh hơn trong việc thanh toán. Trong bức thư của Larry Fink vào năm 2026, BlackRock đã mô tả token hóa như một cách để làm cho việc đầu tư trở nên dễ dàng hơn trong việc phát hành, giao dịch và tiếp cận. Kinexys của JPMorgan bán một tương lai tương tự bằng ngôn ngữ thể chế: các giao dịch diễn ra 24/7, gần như thời gian thực, xuyên biên giới.

Tài chính muốn giờ internet

Token hóa có nghĩa là lấy một tài sản đã tồn tại và đại diện cho nó dưới dạng kỹ thuật số trên một sổ cái dựa trên blockchain để nó có thể di chuyển với nhiều tự động hóa và ít ràng buộc về thời gian hơn so với kiến trúc hiện tại cho phép.

Cách dễ nhất để hiểu sự hào hứng của Phố Wall về token hóa là ngừng nhìn nhận nó như một sự thúc đẩy cho công nghệ blockchain. Điều mà hầu hết các công ty tài chính truyền thống muốn là sự liên tục trong giao dịch, điều này gần như không thể đạt được khi sử dụng kiến trúc giao dịch và thanh toán hiện tại.

Các thị trường toàn cầu đã giao dịch 24/7, có thể nói như vậy, vì dầu được giao dịch khi Phố Wall ngủ, và các hợp đồng tương lai được định giá lại dựa trên các tiêu đề từ châu Á hoặc Trung Đông. Các cuộc gọi ký quỹ cho hàng hóa trên LSE xảy ra bất chấp thời gian ở Chicago. Nhưng gần như toàn bộ hệ thống tài chính hiện tại vẫn phụ thuộc vào giờ làm việc, cửa sổ thanh toán và các quy trình hậu cần chậm chạp không được thiết lập cho nền kinh tế liên kết mà chúng ta đang sống.

Token hóa cung cấp một cách để đưa tiền, chứng khoán và tài sản thế chấp đến gần hơn với tốc độ mà các thị trường hiện đại thực sự hoạt động.

BMO đã đề cập đến điều này trong thông báo của mình. Nền tảng tiền mặt token hóa của nó nhằm hỗ trợ các khách hàng tổ chức sử dụng các sản phẩm có ký quỹ và phái sinh tại CME, cho phép họ quản lý giao dịch, thanh toán và các cuộc gọi ký quỹ bất cứ lúc nào. JPMorgan muốn làm điều tương tự thông qua Kinexys, hứa hẹn các khoản thanh toán luôn sẵn sàng và chuyển khoản xuyên biên giới nhanh hơn. Citi đã thúc đẩy điều tương tự trong công việc của mình về thanh toán token hóa, định hình chúng như một cách để tạo ra thanh khoản thời gian thực, tự động hóa và sử dụng tài sản thế chấp hiệu quả hơn.

Tất cả những nỗ lực này rất thực tế và sẽ sớm bắt đầu mang lại kết quả cụ thể (thanh toán ngoài giờ thực tế). Những gì chúng ta đang thấy bây giờ đã vượt xa khỏi lĩnh vực ngôn ngữ trừu tượng về đổi mới. Chúng ta đang thấy ngôn ngữ thực tiễn mô tả việc quản lý kho bạc, tài trợ và khả năng di chuyển tài sản thế chấp.

Washington giờ đã coi triển vọng đó như một vấn đề của thị trường vốn.

Biên bản phiên điều trần ngày 25 tháng 3 cho biết các nhà lập pháp sẽ xem xét liệu luật chứng khoán hiện tại có quản lý đầy đủ hoạt động token hóa hay không và nơi nào các yêu cầu trùng lặp có thể đang cản trở. Một dự thảo thảo luận sẽ yêu cầu SEC và CFTC thực hiện một nghiên cứu chung về việc liệu có cần thêm quy định cho các chứng khoán và phái sinh token hóa hay không. Một dự thảo khác sẽ chỉ đạo SEC viết các quy tắc cho phép các trung gian thị trường chính dựa vào hồ sơ blockchain theo các điều kiện xác định.

Lời khai của nhân chứng rõ ràng cho thấy hướng đi mà điều này đang diễn ra.

John Zecca của Nasdaq đã lập luận rằng token hóa nên được tích hợp vào hệ thống thị trường hiện tại và nói rằng các thị trường vốn đang tiến tới một cấu trúc liên tục hơn, tự động hơn và liên kết hơn.

Kenneth Bentsen của SIFMA đã ủng hộ sự đổi mới trong khi cảnh báo rằng các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư và tính nhất quán của thị trường vẫn phải đi cùng với nó.

DTCC đã giữ vị trí truyền thống của mình, ủng hộ token hóa trong một môi trường được quản lý mà bảo vệ quyền sở hữu và bảo vệ nhà đầu tư.

Ngay cả bức thư của NASAA cho hồ sơ, viết từ góc độ hoài nghi hơn, cũng chấp nhận giả thuyết rằng các chứng khoán token hóa là chứng khoán thực sự và nên vẫn hoàn toàn chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán. (Federal Register)

Tốc độ, tài sản thế chấp và ai viết các quy tắc của token hóa

Điểm nói chính đằng sau sự thúc đẩy của các tổ chức cho token hóa là hiệu quả.

Tuy nhiên, việc thanh toán nhanh mà Phố Wall đang nói đến chỉ là một phần nhỏ của câu đố. Một phần lớn hơn là tài sản thế chấp di động, và đối với các công ty tài chính truyền thống lớn, có lẽ đây là phần có giá trị hơn.

CryptoSlate Báo cáo hàng ngày

Tín hiệu hàng ngày, không có tiếng ồn.

Các tiêu đề và bối cảnh thúc đẩy thị trường được cung cấp mỗi buổi sáng trong một bài đọc gọn gàng.

Tóm tắt 5 phút 100k+ độc giả

Địa chỉ email

Nhận báo cáo

Miễn phí. Không có spam. Hủy đăng ký bất cứ lúc nào.

Ôi, có vẻ như đã có vấn đề. Vui lòng thử lại.

Bạn đã đăng ký. Chào mừng bạn đến với chúng tôi.

Khi các thị trường bị căng thẳng, vấn đề hiếm khi chỉ giới hạn ở giá cả. Biến động giá để lại vốn bị mắc kẹt ở nơi sai, việc chuyển nhượng mất quá nhiều thời gian, và sự chậm trễ giữa các giao dịch, các cuộc gọi ký quỹ và tiền mặt có thể sử dụng bắt đầu trở nên nghiêm trọng.

Tiền mặt và chứng khoán token hóa hứa hẹn một hệ thống nơi các tài sản giá trị có thể được di chuyển, thế chấp và tái sử dụng nhanh chóng và với ít ma sát hơn.

Câu chuyện công khai về token hóa là hiệu quả. Câu chuyện thể chế sâu sắc hơn. Thanh toán nhanh hơn là một phần. Tài sản thế chấp di động hơn là một phần khác, và đối với các công ty tài chính lớn, có thể đây là phần có giá trị nhất. Khi các thị trường chịu áp lực, vấn đề hiếm khi chỉ giới hạn ở giá cả. Vốn bị mắc kẹt ở nơi sai, việc chuyển nhượng mất quá nhiều thời gian, và sự chậm trễ giữa một giao dịch, một cuộc gọi ký quỹ và tiền mặt có thể sử dụng bắt đầu trở nên nghiêm trọng. Tiền mặt token hóa và chứng khoán token hóa hứa hẹn một hệ thống nơi các tài sản giá trị có thể được di chuyển, thế chấp và tái sử dụng với ít ma sát hơn. Citi đã làm việc để xây dựng một môi trường giao dịch tương lai với thanh khoản thời gian thực và các quy trình hoàn toàn tự động. Bước đi của BMO với CME được xây dựng trên cùng một nguyên tắc.

Rồi đến vấn đề kiểm soát.

Bất kỳ ai xây dựng các đường ray cho tiền mặt token hóa, chứng khoán token hóa, và tài sản thế chấp token hóa sẽ có một vị trí khổng lồ trong phiên bản tiếp theo của cấu trúc thị trường. Các sàn giao dịch và ngân hàng muốn vai trò đó, nhưng các trung tâm thanh toán dường như muốn nó hơn bất kỳ ai khác.

Sự chấp thuận của SEC đối với Nasdaq cho thấy các sàn giao dịch là những người đầu tiên chuyển từ lý thuyết sang thực thi. Nhưng quan hệ đối tác của NYSE với Securitize cho thấy các đối thủ không ngồi yên. Công việc token hóa của DTCC cho thấy các tổ chức thanh toán sau giao dịch có ý định thích ứng thay vì từ bỏ. Trong khi đó, Quốc hội đang bắt đầu định hình các điều khoản pháp lý mà sự chuyển đổi đó sẽ diễn ra.

Phiên điều trần gần đây khiến điều này trông như một sự chuyển dịch có phối hợp trong cấu trúc thị trường, thay vì một sự bùng nổ thử nghiệm của khu vực tư nhân ngẫu nhiên. Mọi người đều muốn những điều tương tự: các ngân hàng muốn các thị trường hoạt động vào giờ internet, các sàn giao dịch muốn giao dịch token hóa xảy ra trên nền tảng của họ, và các trung tâm thanh toán muốn tài sản kỹ thuật số vẫn gắn liền với các khuôn khổ kỹ thuật và quy định hiện tại.

Các nhà lập pháp muốn biết mức độ cấu trúc pháp lý hiện tại cần thay đổi để đáp ứng tất cả điều đó.

Mọi người giờ đây đang tranh luận về cùng một tương lai, điều này thường cho thấy nó đã chuyển từ giai đoạn thí điểm sang trung tâm của hệ thống. (financialservices.house.gov)

Tuy nhiên, điều đó không có nghĩa là token hóa sẽ mang lại tất cả những gì các công ty này hứa hẹn.

Sự phân mảnh giữa các chuỗi và nền tảng là một rủi ro thực sự, khả năng tương tác vẫn chưa hoàn thiện, và tính hợp pháp vẫn cần có những câu trả lời rõ ràng hơn. Các tổ chức có thể mất nhiều năm để số hóa tài sản và kết thúc với thương hiệu tốt hơn, các bản demo nhanh hơn, nhưng ít cải tiến thực tế hơn so với những gì đã được quảng cáo.

Nhưng hướng đi của cuộc hành trình này thì khó mà bỏ lỡ. Khi BlackRock, BMO, Nasdaq, DTCC, JPMorgan, NYSE và Quốc hội đều bắt đầu nói bằng các phiên bản của cùng một ngôn ngữ, chúng ta có thể nói một cách an toàn rằng token hóa không còn chỉ là một khẩu hiệu crypto nữa.

Crypto đã giúp chứng minh rằng tiền và thị trường có thể hoạt động trên các đường ray kỹ thuật số liên tục. Phố Wall giờ đây muốn một phiên bản của tương lai đó mà họ có thể quản lý, kiếm tiền và giữ bên trong trật tự tài chính hiện tại.

Phiên điều trần trên Đồi Capitol đã làm rõ một điều: token hóa không còn chờ đợi sự cho phép để bước vào chính thống. Cuộc chiến bây giờ là về ai sẽ được định nghĩa nó. (financialservices.house.gov)