Phân tích Thị trường Nickel Tinh chế 2026: Áp lực Giá Trong Bối cảnh Thặng Dư Cung Ứng

Phân tích thị trường nickel tinh chế cho năm 2026 cho thấy một bối cảnh đầy thách thức liên tục cho cả nhà sản xuất và nhà đầu tư. Trong suốt năm 2025, giá nickel vẫn ở mức thấp, dao động quanh mức 15,000 USD mỗi tấn (MT), bị ảnh hưởng bởi tình trạng cung vượt cầu cấu trúc—đặc biệt từ Indonesia—kết hợp với nhu cầu yếu hơn mong đợi từ các lĩnh vực truyền thống và mới nổi. Khi các thị trường đi sâu vào năm 2026, triển vọng thị trường nickel tinh chế tiếp tục phản ánh những áp lực cơ bản này.

Tại sao nguồn cung nickel tinh chế vẫn ở mức cao

Vị trí thống trị của Indonesia với tư cách là nước sản xuất nickel hàng đầu thế giới đã là yếu tố quan trọng nhất thay đổi động lực thị trường nickel tinh chế trong năm năm qua. Theo Cục Khảo sát Địa chất Hoa Kỳ, sản lượng nickel của Indonesia đã tăng vọt lên 2.2 triệu MT vào năm 2024, đại diện cho sự tăng trưởng đáng kể từ chỉ 800,000 MT vào năm 2019—gần gấp đôi sản lượng trong một nửa thập kỷ.

Động lực mở rộng nguồn cung vẫn tiếp tục vào năm 2025. Vào tháng 2 năm đó, chính phủ Indonesia đã nâng hạn ngạch khai thác quặng nickel lên 298.5 triệu tấn ướt (WMT), từ 271 triệu WMT vào năm 2024. Trong khi các quan chức định hình sự gia tăng này như một phần của chiến lược nhằm cuối cùng ổn định thị trường, nó lại thúc đẩy sự tích lũy hàng tồn kho nickel tinh chế toàn cầu. Đến cuối năm 2025, lượng hàng tồn kho của Sở Giao dịch Kim loại London (LME) đã tăng lên 254,364 MT, gần 55% cao hơn so với 164,028 MT ghi nhận vào đầu năm.

Sự tích lũy nguồn cung này đã gây áp lực lên giá. Khi nickel tinh chế giảm xuống còn 14,295 USD mỗi MT—đến gần mức đáy lợi nhuận cho các hoạt động luyện kim giá thấp của Indonesia—các cuộc thảo luận đã nảy sinh về khả năng hạn chế sản xuất. Theo Thị trường Kim loại Thượng Hải, các nhà chức trách Indonesia đã xem xét giảm sản lượng quặng nickel xuống khoảng 250 triệu MT cho năm 2026, một bước giảm có ý nghĩa so với 379 triệu WMT ban đầu được đề ra cho năm 2025. Tuy nhiên, những sự giảm này vẫn chưa chắc chắn. Ewa Manthey, chiến lược gia hàng hóa tại ING, cảnh báo rằng Indonesia có thể sẽ không thực hiện cắt giảm trong thời gian tới, đặc biệt khi hai chính sách mới được áp dụng: một cấu trúc thuế linh hoạt (dao động từ 14 đến 18% tùy theo giá, được đưa ra vào tháng 4 năm 2025) và thời gian hiệu lực giấy phép khai thác rút ngắn (giảm từ ba năm xuống còn một năm, thực hiện vào tháng 10 năm 2025).

Thị trường nickel tinh chế toàn cầu vẫn được dự đoán sẽ duy trì thặng dư khoảng 261,000 MT trong suốt năm 2026. Để thay đổi cơ bản điều kiện thị trường, các cắt giảm nguồn cung sẽ cần phải đủ lớn để bù đắp cho thặng dư này—một kịch bản có vẻ khó xảy ra nếu không có hành động phối hợp giữa các nhà sản xuất.

Tín hiệu nhu cầu suy yếu hạn chế giá nickel tinh chế

Các cơn gió ngược về nhu cầu cũng đáng lo ngại không kém so với tình trạng cung vượt cầu. Sản xuất thép không gỉ là mục đích sử dụng chính cho nickel tinh chế, chiếm hơn 60% tiêu thụ toàn cầu. Một phần đáng kể của thép không gỉ chảy vào lĩnh vực xây dựng của Trung Quốc, nơi vẫn đang bị kẹt trong một đợt suy thoái kéo dài sau sự sụp đổ của thị trường bất động sản năm 2020. Mặc dù chính phủ Trung Quốc đã cố gắng áp dụng các biện pháp ổn định vào năm 2024 và đầu năm 2025, sự đảo chiều trong động lực đã bị hạn chế. Số liệu doanh số tháng 11 giảm 36% so với cùng kỳ năm trước, với tổng mức giảm 19% trong mười một tháng đầu năm—một lời nhắc nhở rõ ràng rằng nhu cầu nickel tinh chế vẫn gắn liền với lĩnh vực bất động sản gặp khó khăn của Trung Quốc.

Thị trường xe điện, từng được xem là động lực tăng trưởng cho tiêu thụ nickel, cũng đang cho thấy dấu hiệu chậm lại. Trong năm năm qua, phần lớn sự gia tăng sản xuất nickel tinh chế dựa vào nhu cầu pin EV tăng vọt. Tuy nhiên, lĩnh vực hóa học pin đang thay đổi nhanh chóng. Contemporary Amperex Technology, một trong những nhà sản xuất pin lớn nhất thế giới, và các nhà sản xuất khác đã ngày càng áp dụng hóa học lithium-iron-phosphate (LFP), mang lại chi phí thấp hơn và cải thiện an toàn so với pin nickel-manganese-cobalt (NMC) truyền thống.

Các tiến bộ gần đây trong công nghệ LFP đã thu hẹp khoảng cách hiệu suất từng ủng hộ pin NMC. Các phương tiện hiện đại trang bị LFP giờ đây đạt khoảng cách lái xe vượt quá 750 km, loại bỏ bất lợi về khoảng cách mà trước đây đã kìm hãm việc áp dụng. Trong khi nhu cầu pin nickel tinh chế chỉ tăng 1% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 9 năm 2025, nhu cầu pin LFP lại tăng 7% trong cùng thời gian—một sự phân kỳ cho thấy sự chuyển dịch hóa học đang diễn ra.

Các thị trường xe điện phương Tây, vẫn bị chi phối bởi các hóa học pin dựa trên nickel, cũng đang phải đối mặt với những cơn gió ngược của riêng mình. Việc Mỹ loại bỏ tín dụng thuế EV vào tháng 9 năm 2025 đã gây ra sự đảo chiều mạnh mẽ về nhu cầu: sau khi đạt 1.2 triệu doanh số xe điện trong chín tháng đầu năm 2025, doanh số xe điện của Mỹ đã giảm 46% trong quý 4 so với quý 3, và giảm 37% so với cùng kỳ năm trước. Đáp lại, Ford Motor đã công bố một sự chuyển hướng chiến lược lớn, ghi nhận khoản lỗ 19.5 tỷ USD và chuyển hướng tập trung vào xe điện tầm xa và mô hình hybrid. Trong khi đó, Liên minh Châu Âu đã từ bỏ kế hoạch loại bỏ động cơ đốt trong năm 2035 đầy tham vọng, báo hiệu một cuộc chuyển đổi năng lượng toàn cầu chậm hơn. Những sự đảo chiều chính sách này đã thêm một lớp không chắc chắn khác vào triển vọng thị trường nickel tinh chế.

Dự báo thị trường nickel tinh chế: Tăng trưởng hạn chế vào năm 2026

Các thành viên thị trường dự đoán giá nickel tinh chế sẽ tiếp tục chịu áp lực trong suốt năm 2026. Manthey cho biết rằng giá có khả năng sẽ khó giữ trên mức 16,000 USD mỗi MT do thặng dư liên tục. Để đạt được mức giá hấp dẫn cho các nhà sản xuất phương Tây có chi phí cao hơn (trên 19,000-20,000 USD theo lịch sử), thị trường sẽ cần một trong hai điều: hoặc gián đoạn nguồn cung lớn ngoài dự kiến, hoặc nhu cầu mạnh mẽ hơn đáng kể—các kịch bản mà các yếu tố cơ bản hiện tại không hỗ trợ.

Dự báo thị trường nickel tinh chế của ING dự kiến giá trung bình là 15,250 USD mỗi MT vào năm 2026, gần tương đồng với dự báo giá nickel năm 2026 của Ngân hàng Thế giới là 15,500 USD (tăng nhẹ lên 16,000 USD vào năm 2027). Nornickel của Nga, một trong những nhà sản xuất nickel lớn nhất thế giới, cũng dự đoán thặng dư thị trường nickel tinh chế là 275,000 MT cho năm 2026, củng cố quan điểm đồng thuận rằng điều kiện thặng dư sẽ tiếp tục tồn tại.

Con đường phía trước cho phân tích thị trường nickel tinh chế cho thấy triển vọng phục hồi ngắn hạn hạn chế. Nếu không có một sự thay đổi cơ bản trong động lực cung-cầu—dù là thông qua các cắt giảm sản xuất phối hợp, một sự phục hồi có ý nghĩa trong lĩnh vực bất động sản Trung Quốc, hay nhu cầu thép không gỉ tăng tốc—giá nickel tinh chế có khả năng sẽ vẫn gắn liền trong khoảng 15,000-16,000 USD trong suốt năm 2026. Đối với các nhà sản xuất và nhà đầu tư nickel, sự kiên nhẫn và tiếp cận chờ xem có vẻ là chiến lược hợp lý cho đến khi các điều kiện thị trường thay đổi.