Thặng dư đường toàn cầu: Tại sao giá đường tại London tiếp tục gặp khó khăn trong năm 2026

Thị trường hàng hóa đang gửi một thông điệp rõ ràng: đường vẫn đang chịu áp lực. Theo phân tích mới nhất của Barchart, đường thế giới tháng 3 NY #11 (SBH26) đóng cửa vào thứ Hai tăng 0,06 cent (+0,41%), trong khi đường trắng ICE London tháng 3 #5 (SWH26) giảm 4,70 cent (-1,12%). Mặc dù đồng đô la yếu hỗ trợ giá New York, nhưng giao dịch đường London đã cho thấy sự khác biệt trong tâm lý thị trường - một dấu hiệu rõ ràng của tình trạng cung vượt cầu cấu trúc đang đè nặng lên thị trường. Bối cảnh của những biến động giá này cho thấy một câu chuyện về sự phong phú trong sản xuất mà không có dấu hiệu giảm bớt.

Sự gia tăng cung kỷ lục ở các quốc gia sản xuất chính

Thách thức cơ bản mà các nhà giao dịch đường đang phải đối mặt là đơn giản: thế giới đang sản xuất quá nhiều đường. Brazil, nhà sản xuất hàng đầu toàn cầu, tiếp tục mở rộng sản lượng một cách đáng kể. Conab đã nâng dự báo sản xuất đường năm 2025/26 lên 45 triệu tấn vào đầu tháng 11, cho thấy kỳ vọng thu hoạch kỷ lục vẫn được duy trì. Đặc biệt hơn, các nhà máy đường của Brazil đã chuyển hướng tập trung vào sản xuất chất tạo ngọt thay vì ethanol, với tỷ lệ mía nghiền để sản xuất đường tăng lên 50,82% trong năm 2025/26 từ 48,16% của năm trước.

Ấn Độ, nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, đã nổi lên như một động lực cung cấp thậm chí còn mạnh mẽ hơn. Hiệp hội các nhà máy đường Ấn Độ (ISMA) đã báo cáo sự gia tăng đáng kinh ngạc 22% sản lượng đường so với cùng kỳ năm trước đến giữa tháng Giêng, đạt 15,9 triệu tấn. ISMA sau đó đã nâng ước tính sản xuất cả mùa 2025/26 lên 31 triệu tấn - một bước nhảy 18,8% so với năm trước. Quan trọng là, hiệp hội đã điều chỉnh ước tính lượng đường chuyển sang sản xuất ethanol từ 5 triệu tấn xuống 3,4 triệu tấn, có nghĩa là một lượng lớn đường Ấn Độ sẽ chảy vào các thị trường xuất khẩu.

Thái Lan, nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới và là nước xuất khẩu lớn thứ hai, cũng đang tăng cường cung cấp. Hiệp hội các nhà máy đường Thái Lan dự báo sản lượng vụ 2025/26 tăng 5% so với cùng kỳ năm trước lên 10,5 triệu tấn, tạo thêm một lớp áp lực cung vượt cầu toàn cầu.

Các hạn ngạch xuất khẩu nhường chỗ cho lũ lụt thị trường

Sự thay đổi chính sách của Ấn Độ đại diện cho một thời điểm bước ngoặt cho thị trường đường toàn cầu. Sau khi giới thiệu hạn ngạch xuất khẩu vào năm 2022/23 do sự thiếu hụt sản xuất, chính phủ Ấn Độ đã đảo ngược quyết định. Bộ thực phẩm đã cho phép xuất khẩu 1,5 triệu tấn đường trong năm 2025/26, với khả năng gia tăng thêm khi nguồn cung trong nước tích lũy. Sự tự do hóa này diễn ra sau khi chính phủ thừa nhận tình trạng thừa cung nội địa kéo dài - một vấn đề mà sản xuất cao hơn chỉ làm trầm trọng thêm.

Các dự báo cạnh tranh đều chỉ ra tình trạng cung vượt cầu

Nhiều nhà dự báo quốc tế đã định lượng thách thức cung cấp. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự đoán thặng dư 1,625 triệu tấn cho năm 2025-26, một sự đảo ngược mạnh mẽ từ mức thiếu hụt 2,916 triệu tấn trong năm 2024-25. ISO cho rằng sự chuyển biến này là do sản lượng tăng lên ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan, dự báo sự gia tăng 3,2% sản lượng toàn cầu so với năm trước lên 181,8 triệu tấn.

Còn bi quan hơn, công ty thương mại Czarnikow đã nâng ước tính thặng dư toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 triệu tấn, tăng từ 7,5 triệu tấn được dự báo chỉ vài tháng trước. Dự báo tháng 12 của USDA cũng không lạc quan hơn, dự đoán sản xuất toàn cầu năm 2025/26 sẽ tăng 4,6% lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn - vượt xa mức tăng 1,4% trong tiêu thụ thực phẩm lên 177,921 triệu tấn. Khoảng cách ngày càng rộng giữa sản xuất và tiêu thụ cho thấy lý do tại sao đường London và các thị trường tương lai khác vẫn chịu áp lực.

Một chút nghỉ ngơi có thể, nhưng không sớm

Một điểm sáng khiêm tốn tồn tại trên đường chân trời. Công ty tư vấn Safras & Mercado dự đoán sản xuất đường của Brazil sẽ giảm 3,91% trong năm 2026/27 xuống còn 41,8 triệu tấn từ 43,5 triệu tấn dự kiến trong năm 2025/26. Công ty cũng dự đoán lượng đường xuất khẩu của Brazil sẽ giảm 11% so với năm trước xuống 30 triệu tấn. Tuy nhiên, sự giảm bớt này vẫn còn 18 tháng nữa, không mang lại nhiều sự an ủi cho những người tham gia thị trường hiện tại đang vật lộn với sự phong phú của hôm nay.

Covrig Analytics đã đưa ra một cái nhìn tinh tế hơn, nâng ước tính thặng dư năm 2025/26 lên 4,7 triệu tấn nhưng dự đoán thặng dư năm 2026/27 sẽ giảm xuống 1,4 triệu tấn khi giá thấp làm giảm động lực trồng trọt trong tương lai. Động lực này minh họa cách mà thị trường hàng hóa tự điều chỉnh, mặc dù quá trình điều chỉnh có thể kéo dài và đau đớn cho các nhà sản xuất.

Tóm tắt cho giao dịch đường

Thị trường đường đang phải đối mặt với một cơn gió ngược cung cổ điển: các động lực sản xuất do giá cao lịch sử tạo ra đã dẫn đến tình trạng thừa cung ngay khi các mức giá đó bình thường hóa. Sự yếu kém liên tục của đường London so với New York phản ánh cường độ của áp lực cung cấp từ châu Âu và châu Á. Phân tích hàng hóa của Barchart cho thấy các nhà giao dịch nên mong đợi hành động giá đi ngang hoặc giảm cho đến khi ý định sản xuất điều chỉnh phản ánh kinh tế hiện tại. Thặng dư cung toàn cầu sẽ từ từ giảm, nhưng không trước khi thử thách sự kiên nhẫn - và vị thế - của những người tham gia thị trường đặt cược vào sự phục hồi nhanh chóng.