Cổ phiếu công nghệ Mỹ giảm mạnh khi thị trường lao động xấu đi và lo ngại về tăng trưởng gia tăng

Sự sụt giảm của cổ phiếu công nghệ Mỹ ngày hôm nay càng trở nên trầm trọng hơn do sự kết hợp của các tín hiệu kinh tế thất vọng và hướng dẫn doanh nghiệp thận trọng. Chỉ số S&P 500 giảm 1,30%, Dow Jones Công nghiệp giảm 1,25%, và Nasdaq 100 giảm 1,49%, với hợp đồng tương lai tháng Ba theo dõi xu hướng yếu tương tự. Quan trọng hơn, các chỉ số công nghệ chính đã chạm mức thấp nhất trong nhiều tháng—S&P 500 chạm mức thấp nhất trong 1,5 tháng còn Nasdaq 100 giảm xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng—phản ánh sự lo lắng ngày càng tăng của nhà đầu tư về triển vọng ngắn hạn của ngành này.

Suy yếu của thị trường lao động kích hoạt đợt bán tháo rộng rãi trên cổ phiếu Mỹ

Sự gia tăng của đợt bán tháo ngày hôm nay tập trung vào các dữ liệu thị trường lao động đáng lo ngại được công bố trong tuần này. Các đợt cắt giảm việc làm của Challenger tăng 117,8% so với cùng kỳ năm trước, đạt 108.435 vị trí trong tháng Một, đánh dấu số lượng sa thải hàng tháng lớn nhất kể từ năm 2009. Sự xấu đi bất ngờ này còn được củng cố bởi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần tăng 22.000 lên mức cao nhất trong 8 tuần là 231.000, vượt xa dự báo đồng thuận là 212.000. Có lẽ đáng báo động nhất đối với các nhà hoạch định kinh tế là số vị trí tuyển dụng theo báo cáo JOLTS tháng 12 giảm mạnh 386.000 xuống mức thấp nhất trong 5,25 năm là 6,542 triệu, một sự hụt hơi đáng kể so với dự kiến tăng lên 7,250 triệu.

Phát biểu gần đây của Thống đốc Fed Lisa Cook phản ánh mối quan tâm liên tục của các nhà hoạch định chính sách về việc lạm phát kéo dài, nhấn mạnh rằng “sau gần năm năm lạm phát vượt mục tiêu, chúng ta cần duy trì uy tín bằng cách trở lại con đường giảm lạm phát.” Những lời này nhấn mạnh sự cân bằng tinh tế mà Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì giữa việc hỗ trợ việc làm và giữ ổn định giá cả—một căng thẳng đang bị thử thách bởi điều kiện thị trường lao động mềm đi.

Cổ phiếu công nghệ Mỹ và nhóm Bảy Tuyệt Vời đối mặt áp lực ngày càng lớn

Sự kết hợp của suy yếu thị trường lao động và hướng dẫn doanh nghiệp thất vọng đã gây áp lực lớn hơn nhiều lên cổ phiếu công nghệ Mỹ. Alphabet dẫn đầu đà giảm trong số các cổ phiếu công nghệ lớn, giảm hơn 4% sau khi công bố dự báo chi tiêu vốn cho năm 2026 từ 175 tỷ đến 185 tỷ USD—vượt xa dự báo đồng thuận là 119,5 tỷ USD. Các nhà phân tích lo ngại rằng việc phân bổ vốn cao có thể làm giảm khả năng tạo dòng tiền tự do, một chỉ số quan trọng để định giá các cổ phiếu lớn.

Ngành bán dẫn chịu đựng mức giảm đặc biệt mạnh, Qualcomm giảm hơn 8% sau khi dự báo doanh thu Quý 2 trong khoảng 10,2 tỷ đến 11,0 tỷ USD, thấp hơn dự báo đồng thuận là 11,18 tỷ USD. Sự yếu kém này lan rộng trong các công ty sản xuất chip, với Marvell Technology giảm hơn 3%, Advanced Micro Devices giảm hơn 2%, NXP Semiconductors giảm hơn 2%, và Western Digital giảm hơn 2%. Các công ty liên quan chuỗi cung ứng bán dẫn khác như Micron Technology, Intel và Microchip Technology cũng giảm hơn 1%.

Ngoài ra, nhóm Bảy Tuyệt Vời (Magnificent Seven) trong lĩnh vực công nghệ cũng không tránh khỏi suy yếu. Cổ phiếu Amazon giảm hơn 4%, trong khi Microsoft và Tesla giảm hơn 3%. Apple và Meta thể hiện sự phục hồi tương đối, giảm lần lượt 0,69% và 0,50%, còn Nvidia chỉ giảm nhẹ 0,71%, cho thấy một số vị thế phòng thủ trong các cổ phiếu công nghệ lớn đòi hỏi nhiều vốn nhất.

Cổ phiếu nhạy cảm với tiền điện tử đối mặt áp lực nặng nề

Giá Bitcoin giảm nhanh hơn 7% trong ngày, chạm mức thấp nhất trong 1,25 năm khi tâm lý rủi ro giảm sút lan tỏa trên thị trường tài chính. Tiền điện tử này đã giảm khoảng 45% so với đỉnh cao kỷ lục tháng Mười, dòng vốn chảy vào các ETF Bitcoin giao ngay của Mỹ đã chuyển sang rút ròng, với khoảng 2 tỷ USD rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin trong tháng qua và hơn 5 tỷ USD rút khỏi trong ba tháng gần nhất, theo tổng hợp của Bloomberg.

Sự yếu kém của tiền điện tử này đã tạo áp lực lớn lên các cổ phiếu có liên quan nhiều đến crypto. MicroStrategy giảm hơn 12%, nằm trong số các cổ phiếu giảm mạnh nhất trong Nasdaq 100 ngày hôm nay, trong khi MARA Holdings giảm hơn 10%. Coinbase Global giảm hơn 8%, Galaxy Digital Holdings và Riot Platforms đều giảm hơn 5%, cho thấy sự biến động của tài sản kỹ thuật số hiện đang làm tăng biến động của các cổ phiếu liên quan đến crypto.

Chuyển động thị trường rộng và sự phân kỳ lợi nhuận doanh nghiệp

Sự sụt giảm của thị trường còn mở rộng ra ngoài lĩnh vực công nghệ và các cổ phiếu nhạy cảm với crypto. Fluence Energy có biến động mạnh nhất trong ngày, giảm hơn 24% sau khi báo cáo lỗ EBITDA điều chỉnh quý I là 52,1 triệu USD, vượt xa dự báo lỗ 27,1 triệu USD của các nhà phân tích. Estee Lauder giảm hơn 21% dẫn đầu các cổ phiếu giảm trong S&P 500 sau khi công bố dự báo EPS điều chỉnh cả năm từ 2,05 đến 2,25 USD, trung bình thấp hơn dự kiến là 2,17 USD.

Các cổ phiếu giảm đáng chú ý khác gồm IQVIA Holdings giảm hơn 8% sau khi dự báo EPS điều chỉnh năm 2026 từ 12,55 đến 12,85 USD, thấp hơn dự kiến là 12,96 USD; Ares Management giảm hơn 8% sau khi EPS điều chỉnh quý IV là 1,45 USD, thấp hơn dự kiến là 1,68 USD; và Cummins Inc giảm hơn 7% sau khi EPS quý IV là 4,27 USD, thấp xa so với mục tiêu 5,07 USD của các nhà phân tích.

Ngược lại, các cổ phiếu tăng trưởng dựa trên lợi nhuận vẫn nổi bật bất chấp đà giảm chung. McKesson tăng hơn 16% sau khi báo cáo EPS điều chỉnh quý III là 9,34 USD, vượt dự kiến 9,27 USD, và nâng dự báo cả năm lên từ 38,35-38,85 USD lên 38,80-39,20 USD. Corpay tăng hơn 11% sau khi doanh thu quý IV đạt 1,25 tỷ USD, vượt dự kiến 1,23 tỷ USD, còn Align Technology tăng hơn 10% sau khi báo cáo EPS điều chỉnh quý IV là 3,29 USD, cao hơn dự kiến là 2,97 USD.

Thị trường trái phiếu tăng giá do nhu cầu trú ẩn an toàn

Khi tâm lý rủi ro xấu đi, thị trường trái phiếu kho bạc hưởng lợi từ các vị thế phòng thủ. Tín phiếu 10 năm tháng Ba tăng 16 điểm, lợi suất trái phiếu 10 năm giảm 6,2 điểm cơ bản xuống 4,212%. Tín phiếu này đã tăng lên mức cao nhất trong 2,5 tuần trong phiên, lợi suất chạm mức thấp nhất trong 1 tuần là 4,208%. Sự yếu kém trong dữ liệu việc làm và số vị trí tuyển dụng đã thúc đẩy đà tăng của trái phiếu, trong khi kỳ vọng lạm phát giảm—được phản ánh qua tỷ lệ lạm phát kỳ hạn 10 năm giảm xuống mức thấp nhất trong 1 tuần là 2,318%—cũng hỗ trợ thêm.

Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu cũng giảm theo. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức giảm 1,2 điểm cơ bản xuống 2,848%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm của Vương quốc Anh giảm từ mức cao 2,5 tháng là 4,597% xuống còn 4,538%, giảm 0,8 điểm cơ bản trong ngày. Các động thái này phản ánh xu hướng rủi ro giảm và sự hỗ trợ từ các tín hiệu ôn hòa từ các ngân hàng trung ương.

Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất gửi tiền ở mức 2,00%, như dự kiến, đồng thời nhấn mạnh rằng “nền kinh tế vẫn còn khả năng chống chịu trong bối cảnh toàn cầu đầy thử thách,” mặc dù thừa nhận rằng “triển vọng vẫn còn chưa chắc chắn, đặc biệt do các bất ổn về chính sách thương mại toàn cầu và căng thẳng địa chính trị.” Ngân hàng Anh cũng giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 3,75% trong cuộc bỏ phiếu 5-4, Thống đốc Bailey lưu ý rằng “rủi ro tăng về lạm phát đã giảm, và có thể có dư địa để nới lỏng chính sách hơn nữa nếu nền kinh tế và triển vọng lạm phát diễn biến theo dự kiến.” Giá các hợp đồng hoán đổi cho thấy khả năng tăng lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB tại cuộc họp chính sách ngày 19 tháng Ba là bằng 0.

Thị trường quốc tế phản ánh sự yếu kém của công nghệ Mỹ

Thị trường chứng khoán toàn cầu phản ánh đà giảm của Mỹ, với Euro Stoxx 50 giảm 1,19%, Shanghai Composite của Trung Quốc đóng cửa giảm 0,64%, và Nikkei 225 của Nhật Bản kết thúc giảm 0,88%. Sự giảm đồng bộ này cho thấy các tín hiệu kinh tế Mỹ yếu đi và lo ngại về lĩnh vực công nghệ đang tạo ra áp lực đồng bộ trên các thị trường quốc tế.

Dữ liệu kinh tế khu vực Eurozone cho thấy bức tranh hỗn hợp. Doanh số bán lẻ tháng 12 giảm 0,8% so với tháng trước, thấp hơn dự báo giảm 0,4% và là mức giảm mạnh nhất trong 2,25 năm. Tuy nhiên, đơn đặt hàng nhà máy tháng 12 của Đức bất ngờ tăng 7,8% so với tháng trước, vượt xa dự báo giảm 2,2%, và là mức tăng tháng lớn nhất trong hai năm qua.

Các yếu tố thúc đẩy trong tương lai: Lợi nhuận doanh nghiệp và kỳ vọng của Fed

Dù đà giảm chung ngày hôm nay vẫn còn, các yếu tố cơ bản vẫn giữ vai trò quan trọng trong định hướng thị trường. Mùa báo cáo lợi nhuận Quý 4 vẫn đang diễn ra sôi động, với 150 công ty thuộc S&P 500 dự kiến công bố kết quả trong tuần này. Trong số 237 công ty đã báo cáo, 81% vượt kỳ vọng lợi nhuận, tỷ lệ tích cực này phần nào đã bù đắp lo ngại về định giá.

Bloomberg Intelligence dự báo lợi nhuận của S&P 500 sẽ tăng 8,4% trong quý 4, đánh dấu quý thứ mười liên tiếp tăng trưởng so với cùng kỳ năm trước. Đáng chú ý, đà tăng này chủ yếu tập trung vào các tên công nghệ lớn, nếu loại bỏ nhóm Bảy Tuyệt Vời ra khỏi tính toán, dự kiến lợi nhuận toàn thị trường chỉ tăng khoảng 4,6% trong quý này. Sự phân kỳ này cho thấy định giá của các cổ phiếu công nghệ đòi hỏi nhiều vốn nhất có thể sẽ chịu áp lực nếu không duy trì được tốc độ tăng trưởng lợi nhuận.

Kỳ vọng về chính sách tiền tệ vẫn còn ảnh hưởng lớn đến định giá cổ phiếu. Thị trường hiện đang tính đến khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp của Fed ngày 17-18 tháng Ba với xác suất 25%, cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn thận trọng về khả năng nới lỏng chính sách trong ngắn hạn mặc dù thị trường lao động xấu đi. Chỉ số tâm lý tiêu dùng của Đại học Michigan tháng Một dự kiến sẽ giảm 1,4 điểm xuống còn 55,0, có thể làm gia tăng lo ngại về tăng trưởng kinh tế.

Con đường phía trước của cổ phiếu công nghệ Mỹ phụ thuộc rất lớn vào khả năng lợi nhuận duy trì đà tăng trưởng phù hợp với định giá hiện tại trong bối cảnh kỳ vọng lãi suất thận trọng và bất ổn thị trường lao động, trong khi thị trường trái phiếu phản ánh nhu cầu trú ẩn an toàn ngày càng tăng và các thị trường quốc tế cảnh báo về các rủi ro kinh tế rộng hơn.