Tại sao đợt tăng giá của Bitcoin không duy trì được: Phán quyết của tòa án, tăng trưởng yếu và tính biến động của thị trường tiền điện tử

Bitcoin đã trải qua một đợt biến động mạnh mẽ vào thứ Sáu—tăng vọt tạm thời sau một quyết định lịch sử của Tòa án Tối cao, rồi mất hết lợi nhuận trong vòng vài phút. Khả năng của tiền điện tử duy trì đà tăng trưởng trong bối cảnh một chính sách quan trọng thay đổi cho thấy những áp lực thị trường sâu xa vượt ra ngoài bất kỳ yếu tố kích thích đơn lẻ nào. Hiểu tại sao crypto lại giảm giá khi thị trường đón nhận “tin tốt” đòi hỏi phải xem xét sự tương tác phức tạp giữa các quyết định tư pháp, các khó khăn kinh tế và sự biến động cơ bản định hình thị trường tài sản kỹ thuật số.

Tòa án Tối cao bác bỏ thuế của Trump—Bitcoin tăng nhẹ trong thời gian ngắn

Vào thứ Sáu, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đã đưa ra phán quyết quyết định 6-3 chống lại chế độ thuế rộng lớn của Tổng thống Trump. Tòa án tuyên bố trong quyết định của mình: “Không Tổng thống nào đã viện dẫn luật để áp dụng bất kỳ loại thuế nào, huống hồ là các loại thuế có quy mô và phạm vi như vậy.” Các thẩm phán nhấn mạnh rằng “thiếu tiền lệ trong lịch sử,” kết hợp với “quyền hạn rộng lớn” mà Tổng thống tuyên bố, đã đẩy các loại thuế vượt quá giới hạn hiến pháp.

Trong chốc lát, thị trường hiểu đây là tin tích cực. Bitcoin tăng khoảng 2% sau phán quyết, vượt qua mức 68.000 USD khi các nhà đầu tư kỳ vọng giảm thiểu xung đột kinh tế và khả năng giải quyết các bất ổn chính sách. Tuy nhiên, đợt tăng này chỉ kéo dài trong phút chốc. Trong vòng vài phút, đồng tiền số đã rút lui trở lại dưới mức 67.000 USD—cho thấy lý do tại sao crypto vẫn dễ bị đảo chiều mạnh ngay cả khi phản ứng tích cực với các diễn biến thuận lợi. Tại thời điểm viết bài, BTC giao dịch quanh mức 67.26K USD, giảm 1.22% trong 24 giờ qua, nhấn mạnh khả năng thị trường không thể duy trì sự hưng phấn.

Tại sao crypto không giữ được đà: Dữ liệu kinh tế cho thấy bức tranh hỗn hợp

Nguyên nhân thực sự khiến crypto yếu đi xuất phát từ dữ liệu kinh tế rộng lớn hơn được công bố vào sáng thứ Sáu. Bộ Thương mại báo cáo tăng trưởng kinh tế Mỹ chậm lại còn 1.4% trong quý cuối cùng của năm 2025—thấp hơn nhiều so với dự kiến và tạo ra hình ảnh đáng lo ngại về sự trì trệ. Theo đó, GDP tăng trưởng chỉ 2.2% hàng năm, mức tăng chậm nhất kể từ năm đại dịch 2020.

Thêm vào đó, lạm phát vẫn duy trì ở mức cao. Giá tiêu dùng cá nhân cốt lõi tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, vượt xa mục tiêu 2.9% của Cục Dự trữ Liên bang và cao hơn mức 2.8% của kỳ trước. Sự kết hợp giữa tăng trưởng yếu và lạm phát dai dẳng tạo ra áp lực gọi là stagflation—môi trường này khiến cả thị trường truyền thống lẫn thị trường tài sản kỹ thuật số đều bị bất ổn.

Art Hogan, chiến lược gia trưởng tại B. Riley Wealth, mô tả sự bối rối của thị trường: “Dữ liệu kinh tế hôm nay gửi đi một thông điệp hỗn hợp—lạm phát cao hơn dự kiến và tăng trưởng chậm hơn mong đợi. Thông điệp này xác nhận xu hướng của Fed là sẽ từ từ điều chỉnh chính sách tiền tệ.” Sự không chắc chắn này—không chỉ do phán quyết thuế—giải thích tại sao crypto không thể tận dụng lợi thế từ quyết định của Tòa án Tối cao. Các nhà đầu tư đang xử lý các tín hiệu mâu thuẫn: sự nhẹ nhõm về thuế bị đè nặng bởi lo lắng về sự chậm lại của nền kinh tế và áp lực giá cả dai dẳng.

Tại sao thị trường truyền thống thể hiện sự bền bỉ hơn

Thú vị thay, thị trường cổ phiếu lại cho thấy khả năng giữ vững hơn. Chỉ số Nasdaq tăng 0.6% lên mức cao trong phiên—một mức tăng vừa phải nhưng bền vững, trái ngược rõ rệt với sự đảo chiều của Bitcoin. Sự phân kỳ này làm nổi bật một thách thức kéo dài đối với các nhà ủng hộ tiền điện tử: các tài sản kỹ thuật số thường phản ứng theo phản xạ với tin tức, trải qua các đợt tăng ngắn hạn rồi nhanh chóng mất đi khi nhà đầu tư nhận thức rõ các thực tế vĩ mô sâu xa hơn. Trong khi cổ phiếu có thể tiêu hóa các tín hiệu kinh tế hỗn hợp, crypto lại phản ánh sự lo lắng chung của thị trường về stagflation.

Câu chuyện tăng trưởng của crypto vượt ra ngoài biến động giá

Dù giá trong ngắn hạn gặp áp lực, việc chấp nhận tiền điện tử vẫn tiếp tục mở rộng ở một số khu vực. Thị trường crypto ở Mỹ Latinh tăng 60% về khối lượng giao dịch trong năm 2025, đạt 730 tỷ USD. Brazil và Argentina dẫn đầu trong xu hướng này, với người dùng ngày càng dựa vào tài sản kỹ thuật số để thanh toán xuyên biên giới và làm phương án phòng hộ trước sự bất ổn của hệ thống ngân hàng truyền thống. Stablecoin đóng vai trò then chốt, cho phép các ứng dụng thực tiễn như chuyển tiền, nhận thanh toán từ các nền tảng như PayPal, và vượt qua các mạng tài chính truyền thống.

Sự bền bỉ của khu vực này nhấn mạnh một điểm khác biệt quan trọng: trong khi giá crypto vẫn biến động mạnh và chịu ảnh hưởng của các khó khăn vĩ mô, các tiện ích và động lực mở rộng của nó trong các thị trường mới nổi vẫn tiếp tục tăng trưởng. Dù các tiêu đề chính thường tập trung vào việc crypto giảm giá, các câu chuyện thay thế—như mô hình “Negative CAC” của Pudgy Penguins, xem hàng hóa vật lý như công cụ thu hút người dùng trong ngành đồ chơi có giấy phép trị giá 31.7 tỷ USD—cho thấy các dự án blockchain đang tìm kiếm con đường tăng trưởng bền vững độc lập với tâm lý thị trường ngắn hạn.

Phán quyết về thuế của Tòa án Tối cao mang lại sự lạc quan nhất thời, nhưng hành động của thứ Sáu đã nhắc nhở các nhà đầu tư tại sao crypto vẫn đặc biệt dễ tổn thương trước biến động. Cho đến khi môi trường kinh tế rộng lớn hơn rõ ràng hơn—và khi tăng trưởng trở lại còn lạm phát được kiểm soát—các tài sản kỹ thuật số có khả năng vẫn tiếp tục trải qua các đợt đảo chiều mạnh mẽ bất chấp các chính sách thuận lợi. Sự khác biệt giữa các lợi ích ngắn hạn của crypto và phản ứng bền bỉ của thị trường truyền thống cho thấy rằng sức mạnh bền vững đòi hỏi nhiều hơn là chỉ các chiến thắng tư pháp; nó cần các yếu tố cơ bản kinh tế hỗ trợ tâm lý rủi ro trên tất cả các loại tài sản.