Thị trường bò vàng đang tăng tốc: Các ngân hàng lớn đặt mục tiêu từ $4,800 đến $6,000 vào năm 2026

Thị trường kim loại quý đang trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ, với các tổ chức tài chính hàng đầu dự báo còn nhiều mức tăng đáng kể nữa. Morgan Stanley dự đoán vàng sẽ đạt 4.800 USD/ounce vào quý IV năm 2026, trong khi JPMorgan đặt mục tiêu còn tham vọng hơn là 5.000 USD trong cùng kỳ, với mục tiêu dài hạn là 6.000 USD. Những dự báo này cho thấy thị trường tăng giá vàng vẫn còn ở giai đoạn đầu đến giữa, được thúc đẩy bởi sự hội tụ của các biến động vĩ mô và bất ổn địa chính trị không có dấu hiệu giảm bớt.

Sức mạnh của đợt tăng giá này thể hiện rõ khi xem xét dữ liệu hiệu suất gần đây. Giá vàng giao ngay đã tăng hơn 64% trong suốt năm 2025, đánh dấu hiệu suất hàng năm mạnh nhất kể từ năm 1979. Đợt tăng giá đặc biệt này phản ánh cả những thay đổi cấu trúc trong nền kinh tế lẫn sự quan tâm trở lại của nhà đầu tư đối với các tài sản giữ giá trị trong thời kỳ bất ổn.

Nhiều yếu tố hỗ trợ thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn

Các diễn biến địa chính trị gần đây đã làm sống lại nhu cầu của nhà đầu tư đối với các tài sản phòng thủ. Tình hình liên quan đến thay đổi lãnh đạo Venezuela tuần này đã kích hoạt ngay lập tức các hoạt động mua vào trú ẩn an toàn, cho thấy cảm xúc thị trường có thể thay đổi nhanh chóng trước các sự kiện toàn cầu. Alexander Zumpfe, nhà giao dịch kim loại quý tại Heraeus Germany, nhận định rằng những biến động địa chính trị bất ngờ như vậy đang làm gia tăng các mối lo ngại về gián đoạn nguồn cung năng lượng và các chính sách tiền tệ.

Điều đặc biệt quan trọng của thời điểm này đối với thị trường tăng giá vàng là sự kết hợp của nhiều yếu tố hỗ trợ. Dự kiến giảm lãi suất toàn cầu sẽ loại bỏ chi phí cơ hội của việc giữ các kim loại quý không sinh lợi. Đồng thời, căng thẳng ở nhiều khu vực vẫn tiếp tục đẩy nhà đầu tư hướng tới các tài sản đã được chứng minh là giữ giá trị trong thời kỳ bất ổn. Cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân đều đã tham gia chiến lược này, với các nhà phân tích của Morgan Stanley nhận định rằng “ngay cả những người mua không chuyên cũng đã tham gia vào cơn sốt mua vàng.”

Ngân hàng trung ương và nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy đà tăng

Một trong những chỉ số rõ ràng nhất ủng hộ thị trường tăng giá vàng này là sự thay đổi trong hành vi của các ngân hàng trung ương. Tỷ lệ vàng trong dự trữ của các ngân hàng trung ương toàn cầu đã vượt qua lượng nắm giữ trái phiếu Mỹ lần đầu tiên kể từ năm 1996—một mốc cho thấy niềm tin sâu sắc của các tổ chức vào kim loại quý như một nơi lưu trữ giá trị. Sự tín nhiệm này tạo nền tảng vững chắc cho đợt tăng giá.

Về phía nhà đầu tư cá nhân, các quỹ ETF dựa trên vàng đã thu hút dòng vốn kỷ lục, phản ánh sự tham gia rộng rãi của các nhà đầu tư không chuyên. Sự tham gia này—cả từ các tổ chức lẫn cá nhân—tạo ra một động lực mạnh mẽ mà Morgan Stanley mô tả là yếu tố chính thúc đẩy áp lực tăng giá liên tục.

Sức yếu của đồng USD đã làm tăng thêm các tác động này. Trong suốt năm 2025, đồng USD giảm khoảng 9%, mức giảm hàng năm yếu nhất kể từ năm 2017. Khi đồng USD yếu đi, các nhà đầu tư giữ các đồng tiền khác sẽ thấy kim loại quý rẻ hơn trong đơn vị tiền tệ của họ, từ đó thúc đẩy nhu cầu. Morgan Stanley nhấn mạnh rằng kỳ vọng đồng USD tiếp tục yếu đi, kết hợp với xu hướng chuyển dịch khỏi các tài sản denominated bằng USD, có thể sẽ hỗ trợ thêm cho đà tăng giá của vàng trong năm 2026.

Chu kỳ lãi suất sẽ là yếu tố then chốt cho hiệu suất tương lai

Chu kỳ cắt giảm lãi suất dự kiến của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) là một trụ cột quan trọng hỗ trợ các dự báo của các ngân hàng. Lãi suất thấp hơn giảm chi phí lưu giữ kim loại quý và làm cho dòng chảy vàng trong tương lai trở nên hấp dẫn hơn so với các lựa chọn sinh lãi khác. Amy Gower, chiến lược gia về kim loại và hàng hóa tại Morgan Stanley, giải thích rằng các nhà đầu tư ngày càng xem vàng “không chỉ như một công cụ phòng chống lạm phát mà còn như một chỉ số đo lường cho mọi thứ từ chính sách của ngân hàng trung ương đến rủi ro địa chính trị.”

Dự báo 4.800 USD của Morgan Stanley hiện tại là một sự điều chỉnh tăng đáng kể so với dự báo 4.400 USD vào tháng 10 năm 2025, cho thấy tâm lý của các nhà phân tích đang chuyển biến nhanh chóng khi các điều kiện hỗ trợ này trở nên rõ ràng hơn. Thậm chí, JPMorgan còn có quan điểm còn tham vọng hơn, thể hiện niềm tin rằng đợt tăng giá này sẽ kéo dài vượt xa năm 2026.

Bạc nổi lên như một nhân tố tăng trưởng mạnh mẽ khác

Trong khi vàng thu hút phần lớn sự chú ý, bạc xứng đáng được ghi nhận nhờ hiệu suất xuất sắc trong năm 2025. Kim loại trắng này đã tăng 147% trong năm ngoái, lập kỷ lục về mức tăng hàng năm. Đợt tăng này phản ánh sự kết hợp của nhu cầu công nghiệp, dòng vốn đầu tư và các hạn chế về nguồn cung mang tính cấu trúc, đặc biệt từ các yêu cầu cấp phép xuất khẩu mới của Trung Quốc ảnh hưởng đến nguồn cung bạc.

Các quỹ ETF dựa trên bạc tiếp tục thu hút dòng vốn mạnh mẽ, cho thấy sự quan tâm của nhà đầu tư đối với kim loại quý không chỉ giới hạn ở vàng. Các nhà phân tích của ING mô tả triển vọng của bạc năm 2026 là “tích cực,” được hỗ trợ bởi dự kiến nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ từ sản xuất pin và công nghệ năng lượng mặt trời.

Kim loại cơ bản đối mặt với thách thức về nguồn cung

Ngoài kim loại quý, Morgan Stanley duy trì quan điểm tích cực đối với nhôm và đồng, cả hai đều đang đối mặt với các hạn chế về nguồn cung kéo dài trong bối cảnh nhu cầu tăng cao. Nguồn cung nhôm vẫn còn hạn chế ngoài Indonesia, trong khi các dấu hiệu về việc mua hàng trở lại của Mỹ gần đây đã đẩy giá lên cao hơn. Đồng đã trải qua mức tăng đặc biệt mạnh, với hợp đồng tương lai 3 tháng trên Sàn Giao dịch Kim loại London (LME) đạt mức cao kỷ lục 13.387,50 USD/tấn trong tuần này, do nhu cầu nhập khẩu của Mỹ và các gián đoạn nguồn cung mỏ liên tục.

Nickel cũng nổi bật như một nhân tố tăng trưởng mạnh, với rủi ro gián đoạn nguồn cung tại Indonesia tạo hỗ trợ cho giá. Tuy nhiên, Morgan Stanley cảnh báo rằng phần lớn rủi ro tăng giá này có thể đã phản ánh trong giá hiện tại.

Sự hội tụ của các yếu tố này—từ việc các ngân hàng trung ương tích trữ, sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân, bất ổn địa chính trị, đồng tiền mất giá, đến chính sách tiền tệ nới lỏng và hạn chế về nguồn cung—cùng nhau ủng hộ luận điểm rằng thị trường tăng giá vàng còn nhiều tiềm năng tăng thêm khi năm 2026 tiếp tục diễn ra.