Áp lực giá cacao gia tăng trên thị trường quốc tế khi nhu cầu giảm và tồn kho toàn cầu tăng cao

Thị trường quốc tế về cacao đang chịu áp lực giảm mạnh, với các nhà giao dịch và nhà sản xuất đối mặt với sự kết hợp của tiêu thụ yếu và tồn kho cao gây đe dọa đến sự ổn định giá cả. Hoạt động giao dịch gần đây nhấn mạnh mức độ nghiêm trọng của xu hướng giảm giá, khi các hợp đồng tương lai chính đã ghi nhận mức lỗ đáng kể trong nhiều tuần liên tiếp.

Thu hẹp thị trường: Sự giảm mạnh của hợp đồng tương lai cacao báo hiệu sự yếu kém rộng hơn

Hợp đồng tháng 3 trên sàn ICE New York (CCH26) giảm mạnh 6,18%, mất 276 điểm trong một phiên, trong khi hợp đồng tháng 3 trên ICE London (CAH26) giảm 6,57%, mất 211 điểm. Đây là tuần thứ ba liên tiếp giá giảm đối với mặt hàng này. Cacao tại New York đã giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm, trong khi cacao London chạm mức thấp nhất trong 2,25 năm. Việc bán tháo liên tục phản ánh sự thay đổi căn bản trong tâm lý thị trường, chủ yếu do nhu cầu toàn cầu yếu ớt không có dấu hiệu phục hồi rõ ràng.

Khủng hoảng tiêu thụ toàn cầu: Hoạt động chế biến giảm mạnh trên các khu vực

Thị trường quốc tế đang đối mặt với khủng hoảng nhu cầu rõ rệt, vượt xa hoạt động giao dịch đầu cơ. Barry Callebaut AG, nhà cung cấp sô cô la lớn nhất thế giới, công bố doanh thu từ lĩnh vực cacao giảm 22% so với cùng kỳ năm trước trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11, là tín hiệu cảnh báo về nhu cầu của người tiêu dùng cuối cùng. Tập đoàn có trụ sở tại Thụy Sĩ này cho rằng sự sụt giảm mạnh này do điều kiện thị trường ảm đạm và việc phân bổ lại nguồn lực chiến lược vào các sản phẩm cacao có biên lợi nhuận cao hơn.

Sự yếu kém này thể hiện rõ khi xem xét hoạt động chế biến theo khu vực. Tỷ lệ nghiền cacao của châu Âu — chỉ số chính để đo lường tiêu thụ công nghiệp — giảm 8,3% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4, xuống còn 304.470 tấn, mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ. Sự giảm này thấp hơn nhiều so với dự kiến ban đầu là giảm 2,9%. Hoạt động chế biến ở châu Á cũng suy giảm, với số lượng nghiền trong quý 4 giảm 4,8% xuống còn 197.022 tấn, theo Hiệp hội Cacao châu Á. Hoạt động nghiền tại Bắc Mỹ chỉ tăng nhẹ 0,3% lên 103.117 tấn.

Tồn kho tồn đọng gây áp lực định giá trên thị trường hàng hóa quốc tế

Mức tồn kho toàn cầu đã tăng đáng kể, tạo thêm sức ép giảm giá cho cacao. Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) báo cáo rằng tồn kho cacao toàn cầu cho mùa vụ 2024/25 đã tăng 4,2% so với cùng kỳ năm trước, đạt 1,1 triệu tấn, tạo ra tình trạng dư cung kéo dài. Sự tích trữ này phản ánh thực tế rằng sản lượng tạm thời vượt quá tiêu thụ, trái ngược với các năm trước đó khi thiếu hụt.

Dữ liệu tồn kho tại các cảng cũng xác nhận áp lực cung lớn hơn. Sau khi chạm mức thấp nhất trong 10,25 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12, lượng tồn kho cacao theo dõi bởi ICE tại các cảng của Mỹ đã phục hồi, đạt 1.752.451 bao vào giữa tháng 1 — mức cao nhất trong hai tháng. Mặc dù sự gia tăng về số lượng tồn kho thường được xem là dấu hiệu giảm bớt lo ngại về cung, nhưng quy mô của sự phục hồi này cho thấy lượng cacao vật chất vẫn còn cao so với nhu cầu, củng cố xu hướng giảm giá trên thị trường quốc tế.

Thời tiết và chu kỳ thu hoạch làm tăng áp lực cung

Điều kiện nông nghiệp thuận lợi tại Tây Phi đang làm trầm trọng thêm thách thức về cung. Tập đoàn General Investments Group cho biết các mô hình trồng trọt cải thiện và số lượng quả cacao dồi dào hơn cho thấy mùa thu hoạch tháng 2-3 tại Côte d’Ivoire và Ghana dự kiến sẽ rất mạnh. Công ty Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la toàn cầu hàng đầu, cũng xác nhận triển vọng này, báo cáo rằng số lượng quả cacao ở Tây Phi cao hơn trung bình 7% trong 5 năm và vượt xa vụ mùa năm trước. Các hoạt động thu hoạch ban đầu tại Côte d’Ivoire đã bắt đầu, với tâm lý của nông dân lạc quan về cả khối lượng và chất lượng mùa vụ.

Chuyển dịch sản xuất đưa ra tín hiệu hỗ trợ hoặc gây áp lực cho giá cacao quốc tế

Một số chỉ số sản xuất cho thấy những hạn chế mới nổi có thể hỗ trợ giá trong tương lai, mặc dù các yếu tố giảm giá vẫn chiếm ưu thế. Côte d’Ivoire, chiếm khoảng một phần ba sản lượng cacao toàn cầu, chỉ xuất khẩu 1,16 triệu tấn vào các cảng từ ngày 1 tháng 10 đến ngày 18 tháng 1, giảm 3,3% so với cùng kỳ năm trước. Đây là lần đầu tiên có sự giảm đáng kể trong sản lượng của nhà sản xuất lớn nhất thế giới.

Nigeria, quốc gia sản xuất cacao lớn thứ năm toàn cầu, đối mặt với thách thức về sản lượng rõ rệt hơn. Xuất khẩu cacao tháng 11 giảm 7% so với cùng kỳ, chỉ còn 35.203 tấn. Thêm vào đó, Hiệp hội Cacao Nigeria dự báo rằng mùa vụ 2025/26 sẽ giảm 11%, còn 305.000 tấn, so với dự kiến 344.000 tấn của năm 2024/25 — một điều chỉnh đáng kể có thể giúp ổn định giá cacao quốc tế nếu đúng như dự báo.

Để củng cố các lo ngại về nguồn cung, ICCO đã giảm mạnh dự báo thặng dư cho năm 2024/25 từ 142.000 tấn xuống còn 49.000 tấn vào ngày 28 tháng 11. Tổ chức này cũng hạ dự báo sản lượng toàn cầu xuống còn 4,69 triệu tấn từ mức dự kiến ban đầu là 4,84 triệu tấn. Rabobank cũng giảm dự báo thặng dư năm 2025/26 từ 328.000 tấn xuống còn 250.000 tấn, cho thấy điều kiện thị trường đang thắt chặt hơn.

Môi trường pháp lý: Lo ngại về phá rừng làm mờ bức tranh thương mại cacao quốc tế

Các chính sách ở châu Âu đã tạm thời làm dịu áp lực về nguồn cung cacao. Ngày 26 tháng 11, Nghị viện châu Âu đã gia hạn thêm một năm việc hoãn thi hành EUDR (Quy định chống phá rừng của Liên minh châu Âu), một sáng kiến nhằm hạn chế nhập khẩu các mặt hàng liên quan đến phá rừng. Việc hoãn này giữ nguyên các kênh nhập khẩu hiện tại từ các khu vực ở châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ, nơi vẫn còn lo ngại về phá rừng, qua đó duy trì dòng chảy cacao vào thị trường EU trong thời gian tới.

Cảnh quan sản xuất toàn cầu đã thay đổi rõ rệt. ICCO ghi nhận sự sụt giảm sản lượng lịch sử 12,9% so với cùng kỳ năm trước trong mùa vụ 2023/24, dẫn đến thâm hụt kỷ lục 494.000 tấn — lớn nhất trong hơn 60 năm. Tuy nhiên, mùa 2024/25 dự kiến sẽ có sự đảo chiều mạnh mẽ, với ICCO dự báo thặng dư 49.000 tấn và sản lượng tăng 7,4% so với cùng kỳ, đạt 4,69 triệu tấn, đánh dấu chu kỳ thặng dư đầu tiên trong bốn năm và phản ánh sự thay đổi mạnh mẽ trong cân bằng cung cầu cacao ảnh hưởng đến thị trường quốc tế.