Nguồn cung Bitcoin trên các sàn giao dịch đạt mức thấp nhất nhiều năm khi các khoản nắm giữ không thanh khoản tăng lên kỷ lục mới

Thị trường Bitcoin đang trải qua một sự thay đổi căn bản về động lực cung, có thể định hình lại quỹ đạo của đợt tăng giá hiện tại. Tính đến cuối tháng 2 năm 2026, lượng Bitcoin trên các sàn giao dịch đã giảm xuống mức thấp nhất nhiều năm, chỉ còn dưới 3 triệu token, trong khi đó, số Bitcoin do các nhà đầu tư dài hạn nắm giữ vẫn tiếp tục tăng lên mức chưa từng có. Sự phân kỳ này giữa lượng cung có sẵn trên sàn và lượng Bitcoin bị khóa lại cho thấy các nhà đầu tư ngày càng ưu tiên tích trữ hơn là giao dịch.

Theo dữ liệu của Glassnode, khoảng 14,8 triệu BTC—chiếm 75% tổng cung lưu hành khoảng 20 triệu—hiện được phân loại là “kém thanh khoản.” Chỉ số này theo dõi lượng Bitcoin do các nhà nắm giữ dài hạn (LTHs) sở hữu mà vẫn còn nằm ngoài thị trường và không hoạt động giao dịch tích cực. Hệ quả rõ ràng là phần lớn nguồn cung Bitcoin hiện tại đã bị loại bỏ khỏi lưu thông hoạt động, tạo ra một hạn chế về cung mang tính cấu trúc mà các nhà tham gia thị trường xem là một ràng buộc về nguồn cung.

Tại sao Bitcoin đang chảy ra khỏi các sàn giao dịch với tốc độ gia tăng

Việc Bitcoin rút khỏi các nền tảng giao dịch đã tăng tốc rõ rệt kể từ đầu tháng 11 năm 2024, đánh dấu một sự đảo chiều mạnh mẽ so với xu hướng gần hai năm khi cân bằng trên sàn duy trì khá ổn định. Trong vòng 30 ngày qua, các nhà nắm giữ đã rút hơn 185.000 token khỏi kho lưu trữ trên sàn, đây là mức rút ròng tháng cao thứ hai trong năm nay. Điều này cho thấy một sự thay đổi hành vi rõ rệt của các nhà đầu tư.

Khi Bitcoin chảy ra khỏi các sàn với tốc độ này, thường báo hiệu nhu cầu thực sự của nhà đầu tư chứ không phải là vị thế đầu cơ. Các dòng chảy ra khỏi sàn thường cho thấy người mua đang bảo vệ khoản nắm giữ của họ trong ví tự quản hoặc lưu trữ lạnh—một tín hiệu tích cực cho niềm tin thị trường. Ngược lại, các đồng coin còn lại trên sàn thường liên quan đến các giao dịch phái sinh có đòn bẩy cao hoặc sẵn sàng thanh lý, điều này không mang lại tín hiệu về đà tăng bền vững.

Xét theo xu hướng 5 năm, lượng Bitcoin trên các sàn vẫn duy trì trong phạm vi hẹp từ 2,7 triệu đến 3,3 triệu token. Mức hiện tại gần 3 triệu là mức thấp trong phạm vi này, cho thấy đợt rút ròng mới nhất này có ý nghĩa quan trọng ngay cả trong dài hạn. Tuy nhiên, để Bitcoin duy trì đà tăng mạnh mà không gây ra các đợt thanh lý hàng loạt, các dòng chảy ra khỏi sàn liên tục sẽ củng cố niềm tin rằng việc mua vào là dựa trên niềm tin thực sự chứ không phải là các cược quá đà.

Lượng cung kém thanh khoản tăng lên: Các nhà nắm giữ dài hạn khóa Bitcoin

Sự gia tăng lượng Bitcoin kém thanh khoản phản ánh câu chuyện bổ sung cho dòng chảy ra khỏi sàn. Trong tháng qua, lượng nắm giữ kém thanh khoản đã tăng hơn 185.000 token—mức tăng chỉ vượt quá một lần nữa trong năm nay. Hành vi này cho thấy hoạt động của các nhà đầu tư chủ đạo hiện nay là tích trữ, không phải chốt lời, trái ngược rõ rệt với các giai đoạn các LTHs phân phối vị thế của họ.

Nghiên cứu từ CoinDesk cho thấy kể từ cuối tháng 11, các nhà nắm giữ dài hạn đã tích lũy, thêm hơn 2.000 BTC vào tổng lượng nắm giữ của họ thay vì bán ra trong các đợt tăng giá. Điều này cho thấy một giai đoạn quan trọng—khi các nhà nắm giữ dài hạn tích cực chốt lời trong thời điểm tăng trưởng—có thể đang kết thúc. Nếu chu kỳ chốt lời này thực sự kết thúc, nó sẽ loại bỏ một trở ngại lớn đã từng cản trở khả năng duy trì đà tăng của Bitcoin.

Sự kết hợp giữa lượng cân bằng trên sàn giảm và lượng cung kém thanh khoản tăng lên tạo ra một bức tranh về nguồn cung thắt chặt hơn cho các nhà giao dịch và nhà đầu cơ tìm kiếm thanh khoản ngắn hạn. Mức bán hàng 384 triệu đô la giữa giá hiện tại và mức tâm lý 100.000 đô la vẫn còn rất lớn, nhưng các chỉ số cung cầu nền tảng cho thấy thị trường đang tích tụ động lực để tăng giá.

Ý nghĩa của sự phân bổ lại nguồn cung này đối với bước đi tiếp theo của BTC

Hành động giá gần đây của Bitcoin phản ánh các động lực cung này. Sau nhiều tuần chịu áp lực bán, BTC đã phục hồi quanh mức 69.000 đô la nhờ một cú short squeeze mạnh mẽ lan tỏa qua các altcoin như ETH, SOL, DOGE, và ADA, cũng như các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử như Coinbase và Circle. Tuy nhiên, các nhà phân tích cảnh báo rằng sự phục hồi này dường như chủ yếu dựa vào thanh khoản mỏng và vị thế giảm giá hơn là các yếu tố cơ bản thúc đẩy. Để duy trì đà tăng bền vững, Bitcoin cần phải vượt qua các mức kháng cự quanh 72.000 và 78.000 đô la một cách nhất quán.

Vị thế thị trường hiện tại cho thấy một số quỹ đang chuyển sang các altcoin biến động và quyền chọn trong đợt tăng giá này, cho thấy các nhà giao dịch đang tự tin hơn nhưng vẫn thận trọng về độ bền của đà tăng. Yếu tố then chốt sẽ là liệu lượng cung Bitcoin trên sàn có tiếp tục co lại hay không, điều này sẽ củng cố tín hiệu rằng các nhà đầu tư vẫn tham gia vào chu kỳ tăng giá. Đồng thời, lượng nắm giữ kém thanh khoản đạt mức cao kỷ lục 14,8 triệu BTC cho thấy nguồn cung đang ngày càng khan hiếm—một yếu tố có thể tạo ra đà tăng kéo dài nếu dòng chảy ra khỏi sàn tiếp tục duy trì.

Sự thắt chặt về nguồn cung Bitcoin trên sàn, kết hợp với lượng nắm giữ kém thanh khoản đạt mức cao kỷ lục, đã tạo ra điều kiện mà ngay cả những lực mua nhỏ cũng có thể kích hoạt sự điều chỉnh giá nhanh chóng. Hiện tại, thị trường đang chờ xác nhận rằng đợt phục hồi này có thể duy trì trên các mức kỹ thuật quan trọng trong khi dòng chảy ra khỏi sàn và lượng nắm giữ dài hạn tiếp tục giảm lượng cung sẵn sàng cho hoạt động giao dịch.