Hiểu về KOLs trong Crypto: Cách Nhà ảnh hưởng-Đầu tư đang định hình lại kinh tế token

KOL có nghĩa là Người có ảnh hưởng chính trong lĩnh vực crypto—những nhà sáng tạo nội dung và nhân vật truyền thông xã hội có sức ảnh hưởng lớn trong việc định hình tâm lý thị trường và quyết định đầu tư trong không gian tiền điện tử. Nhưng ngày càng nhiều, KOL không chỉ đơn thuần là người bình luận; họ đã trở thành nhà đầu tư tích cực và những nhân tố quan trọng trong cách các dự án crypto mới huy động vốn. Sự chuyển đổi này đã tạo ra cái gọi là “nền kinh tế KOL”—một hệ sinh thái trị giá hàng tỷ đô la, nơi các influencer-đầu tư cùng lúc tài trợ dự án và quảng bá chúng tới khán giả của họ, thường mà không công khai rõ ràng về phần tài chính của mình.

KOL có nghĩa là gì trong crypto? Sự trỗi dậy của Người có ảnh hưởng chính như nhà đầu tư

KOL hoạt động trên nhiều nền tảng—kênh YouTube với hàng trăm nghìn người đăng ký, tài khoản Twitter (nay là X) với lượng theo dõi khổng lồ, và các nhóm Telegram riêng tư. Trước đây, mô hình kinh doanh của họ khá đơn giản: các dự án trả họ hàng chục nghìn đô la cho một bài đăng quảng cáo. Phương thức “trả tiền để chơi”, điển hình qua các nhân vật như BitBoy Crypto, tạo ra mối quan hệ giao dịch rõ ràng: influencer nhận tiền mặt; dự án nhận được sự quảng bá.

Tuy nhiên, cảnh quan KOL đã thay đổi đáng kể. Thay vì chỉ tính phí dự án cho dịch vụ quảng cáo, giờ đây KOL đầu tư vốn của chính họ vào các đợt phát hành token—nhưng với điều kiện cực kỳ có lợi. Sự tiến bộ này phản ánh sự hội tụ ngày càng lớn giữa lớp nhà đầu tư thiên thần truyền thống và cộng đồng influencer. Những gì bắt đầu như các thỏa thuận rải rác năm 2024 đã bùng nổ thành các thực hành có hệ thống, trong đó hơn 75% các sự kiện tạo token nổi bật (TGEs) hiện có các vòng đầu tư KOL riêng biệt.

Cơ chế này khá đơn giản: một startup crypto cung cấp cho KOL các mức định giá chiết khấu, lịch mở khóa token nhanh hơn và quyền truy cập độc quyền vào các cơ hội đầu tư sớm. Đổi lại, KOL cam kết duy trì hoạt động quảng bá trên mạng xã hội—tweet, tạo nội dung video, tham gia Twitter Spaces, và tạo sự hứng khởi quanh dự án trong cộng đồng của họ.

Mô hình Nền kinh tế KOL: Vượt ra ngoài Quảng cáo Truyền thống

Sự chuyển đổi từ quảng cáo trả phí sang các thỏa thuận kiểu cổ phần đại diện cho một cấu trúc mới trong huy động vốn crypto. Mô hình vốn mạo hiểm truyền thống dựa vào các nhà đầu tư chuyên nghiệp có trách nhiệm pháp lý và giám sát quy định. Mô hình KOL cắt bỏ các yêu cầu này bằng cách xem sự tham gia của influencer như một khoản đầu tư chứ không chỉ là quảng cáo.

Các dự án đã nhận ra rằng cách tiếp cận này mang lại lợi ích rõ ràng. Thay vì tiêu tốn ngân sách marketing lớn ngay từ đầu, các nhà sáng lập có thể đưa vào bảng cổ đông của mình hàng chục hoặc hàng trăm influencer cùng lúc. Mỗi KOL mang theo khán giả của riêng họ—có thể là hàng nghìn hoặc hàng triệu nhà giao dịch bán lẻ sẵn sàng mua khi token ra mắt. Một giám đốc marketing giải thích: bằng cách để influencer giữ token mà họ đã quảng bá rộng rãi, “càng shill mạnh, token có thể càng đi xa.”

Kinh tế này có lợi cho cả dự án lẫn KOL. Đối với các startup, đây gần như là marketing miễn phí được tài trợ bởi nguồn cung token tương lai của họ. Đối với các influencer-đầu tư, thỏa thuận mang lại khả năng tăng giá như cổ phần cộng với thanh khoản nhanh chóng. Nhiều vòng KOL cấp quyền truy cập token ngay ngày ra mắt—cho phép influencer thoái vốn ngay khi giao dịch công khai bắt đầu. Công ty nghiên cứu thị trường The Tie phát hiện ra các biến động giá token tích cực rõ rệt trong vòng vài giờ sau các bài đăng trên mạng xã hội của influencer về các đồng tiền lớn, chứng minh sức ảnh hưởng rõ rệt của các nhân vật này trên thị trường.

Dữ liệu phân tích thị trường cho thấy các influencer có hơn 46.000 người theo dõi có thể tận dụng các vòng KOL để tích lũy các vị trí token đáng kể. Trong khi đó, các influencer nhỏ hơn bắt đầu hình thành các nhóm liên kết—gộp theo dõi của họ và đàm phán các thỏa thuận tập thể để có điều khoản tốt hơn và phân bổ lớn hơn.

Thời điểm khoá token, diễn biến ra mắt và tác động thị trường

Các điều khoản tài chính trong các thỏa thuận KOL cho thấy sự bất đối xứng rõ rệt so với các nhóm nhà đầu tư khác. Trong khi các nhà đầu tư mạo hiểm truyền thống có thể chấp nhận lịch khoá 2-4 năm, các thỏa thuận KOL thường có thời gian khoá 6-12 tháng, với các phần mở khoá lớn diễn ra ngay ngày ra mắt token. Một dự án tập trung vào AI đã phân bổ 23% tổng cung token để mở khoá ngay khi token ra công chúng. Một dự án metaverse đã cấp cho các nhà đầu tư influencer KOL số lượng token tương đương với phần dự trữ dành cho cộng đồng bán lẻ của họ.

Các lịch trình khoá nhanh này tạo ra các động lực lệch lạc. Khi KOL có thể bán token trong vòng vài ngày sau khi ra mắt, động lực của họ chuyển từ thành công dài hạn của dự án sang tối đa hoá giá token ngắn hạn. Phần lớn các KOL tham gia hoạt động với mục tiêu rõ ràng là kiếm lợi nhanh trước khi thị trường thay đổi. “Mọi người đều muốn kiếm nhanh một khoản,” một giám đốc dự án tổ chức vòng KOL nhận định, phản ánh tâm lý chung.

Cấu trúc này tạo ra các xung đột lợi ích phức tạp. KOL sở hữu thông tin nội bộ về lịch mở khoá token, lộ trình dự án, hoạt động của đối thủ cạnh tranh. Họ đồng thời quảng bá các token này tới cộng đồng bán lẻ, những người thiếu thông tin tương tự. Khi KOL có thể bán ngay sau khi ra mắt trong khi vẫn quảng bá token như một khoản đầu tư dài hạn, các nhà đầu tư bán lẻ phải gánh chịu thiệt hại khi các vị trí của influencer có thể bị thanh lý ngay lập tức.

Vấn đề tiết lộ và khoảng trống pháp lý: Tại sao nhà đầu tư bán lẻ thua thiệt

Khủng hoảng minh bạch trong nền kinh tế KOL là khía cạnh gây tổn hại lớn nhất cho nhà đầu tư bình thường. Khác với thị trường chứng khoán truyền thống, nơi các thỏa thuận quảng cáo yêu cầu rõ ràng về tiết lộ, hầu hết các dự án crypto hoạt động ngoài phạm vi quy định chứng khoán. Các mối quan hệ KOL thường không được công khai rõ ràng với cộng đồng đầu tư—không tiết lộ phần tài chính của influencer hay các điều khoản ưu đãi họ đàm phán đều không xuất hiện trong tài liệu công khai.

Phạm vi không tiết lộ này rất lớn. Trong các cuộc phỏng vấn với CoinDesk qua hai chục người tham gia trong ngành, phần lớn xác nhận rằng hầu hết các KOL không rõ ràng tiết lộ mối quan hệ đầu tư của họ khi quảng bá token. Mẫu “đồng thuận” của Humanity Protocol dành cho KOL nêu rõ các yêu cầu quảng bá—ba tweet hàng tuần, tham gia Twitter Space hàng tháng, tạo nội dung video—nhưng không có nghĩa vụ tiết lộ liên quan đến mối quan hệ đầu tư của KOL.

Các chuyên gia pháp lý cho rằng điều này vi phạm quy định của Ủy ban Thương mại Liên bang (FTC) yêu cầu “tiết lộ rõ ràng và rõ ràng” khi influencer nhận thù lao. “Khi influencer không tiết lộ các thỏa thuận như vậy, họ gây hiểu lầm cho khán giả của mình, nhiều người dựa vào các lời giới thiệu này để đưa ra quyết định tài chính,” một luật sư chuyên về luật crypto giải thích. “Thiếu minh bạch này làm suy yếu niềm tin cần thiết trong thương mại kỹ thuật số và có thể dẫn đến thiệt hại tài chính đáng kể.”

Thiệt hại trực tiếp đến cộng đồng bán lẻ. Những nhà đầu tư bình thường này xem các hoạt động quảng bá của influencer như một sự chứng thực chân thành—không nhận ra rằng KOL sở hữu các vị trí ban đầu có thể thanh lý ngay sau khi ra mắt. Các thành viên cộng đồng thiếu thông tin về lịch trình mở khoá token, phân bổ của KOL, hoặc các động lực tài chính của influencer để thúc đẩy giá ngắn hạn bất chấp các yếu tố cơ bản của dự án. “Các thỏa thuận KOL là chiến thắng cho các giao thức, chiến thắng cho KOL, nhưng là tổn thất lớn cho nhà bán lẻ,” một influencer từ chối tham gia các thỏa thuận như vậy tổng kết.

Cửa ngõ thị trường và cơ chế lựa chọn chất lượng

Dù tăng trưởng nhanh, nền kinh tế KOL vẫn duy trì các bộ lọc chất lượng. Các công ty marketing hiện lập các cơ sở dữ liệu KOL lớn và kết nối influencer với các dự án có cấu trúc hợp lý nhất. Ngược lại, các dự án vẫn chọn lọc—không ngần ngại loại bỏ những cơ hội mà họ gọi là “rác.” Một giám đốc điều hành của một dự án crypto nổi tiếng cho biết đã xem xét 100 ứng viên KOL và loại bỏ khoảng 95% vì thiếu uy tín. Chỉ các dự án hàng đầu có tiềm năng rõ ràng mới thu hút được đầu tư từ KOL.

Chức năng kiểm soát này về lý thuyết bảo vệ uy tín của KOL. Nếu influencer liên tục quảng bá các dự án rõ ràng là thất bại, họ sẽ mất lòng tin của khán giả. Tuy nhiên, chính giám đốc này cũng nhận định rằng, ngay cả trong số các KOL được chọn lọc kỹ càng, động lực chính vẫn là “đẩy token lên và bán càng nhanh càng tốt.” Các nhà đầu tư KOL tích cực báo cáo nhận được hơn 10 đề nghị mỗi ngày để tham gia các vòng KOL—hầu hết đều yêu cầu quảng bá và gần như không có yêu cầu tiết lộ.

Sự phát triển của nền kinh tế KOL và hợp nhất ngành

Hiện tượng KOL đánh dấu một sự tái cấu trúc căn bản trong cách các dự án crypto tiếp cận vốn và marketing cùng lúc. Thay vì tách biệt huy động vốn và quảng bá, các vòng KOL gộp hai chức năng này thành các thỏa thuận nhà đầu tư-đầu tư-đại diện thống nhất. Các KOL nhỏ hơn ngày càng liên kết nhóm theo dõi để đàm phán điều khoản tốt hơn, trong khi các công ty marketing chuyên nghiệp hoá quá trình kết nối dự án với influencer.

Một giám đốc cấp cao của một startup crypto nhận xét rằng đến năm 2024, “bất cứ ai có mạch đập” và có hàng nghìn người theo dõi đều có thể tham gia các vòng KOL. Tuy nhiên, các cấu trúc thị trường mới nổi cho thấy xu hướng hợp nhất quanh các influencer-đầu tư cấp cao hơn, có lượng khán giả lớn hơn và ảnh hưởng rõ rệt đến thị trường. Kinh tế creator—một hiện tượng trị giá hàng tỷ đô la đang định hình lại thương mại kỹ thuật số rộng rãi—dường như đang thúc đẩy xu hướng này trong lĩnh vực tiền điện tử.

Ngành công nghiệp crypto rộng lớn hơn nhận thức rằng các thỏa thuận KOL có thể là vĩnh viễn chứ không chỉ là xu hướng tạm thời. “Nó không chỉ né tránh các VC, mà còn né tránh marketing. Người ta sẽ nói rằng họ thậm chí không cần marketing truyền thống—họ có vốn từ phân phối,” một insider ngành giải thích. Sự hội tụ này của huy động vốn và kiếm tiền từ khán giả có thể là một sự thay đổi cấu trúc lâu dài trong cách các dự án phi tập trung ra mắt và mở rộng quy mô.

Tuy nhiên, mâu thuẫn cơ bản vẫn tồn tại: các influencer-đầu tư với điều khoản ưu đãi và khả năng thoái vốn ngay lập tức, đồng thời quảng bá token tới khán giả thiếu quyền truy cập thông tin tương tự. Miễn là việc tiết lộ vẫn là tùy chọn và khung pháp lý coi hầu hết token crypto như không phải chứng khoán, bất đối xứng này có khả năng sẽ còn kéo dài. Hiệu quả của nền kinh tế KOL trong việc khai thác giá trị từ sự chênh lệch thông tin này có thể trở thành đặc điểm định hình của nó.