Tuần qua trong Breakingviews: Khi các nhà hoạt động tấn công

• Các công ty

• Blue Owl Capital Inc

  Theo dõi

• Fiserv Inc

  Theo dõi

• Genuine Parts Co

  Theo dõi

Xem thêm các công ty

LONDON, ngày 22 tháng 2 (Reuters Breakingviews) - Chào mừng trở lại! Tòa án tối cao Hoa Kỳ đã bác bỏ các thuế quan khẩn cấp của Tổng thống Donald Trump. Điều này có nghĩa là chiến tranh thương mại toàn cầu đã kết thúc? Hãy cho chúng tôi biết, mở tab mới bạn nghĩ gì. Nếu bản tin này được chuyển tiếp cho bạn, đăng ký tại đây để nhận nó trong hộp thư mỗi cuối tuần.

DÒNG MỞ ĐẦU

“‘Chim ưng không thể nghe thấy người thợ săn,’ William Butler Yeats đã viết vào đầu ‘Sự trở lại thứ hai’. Trong thế giới hỗn loạn của tín dụng tư nhân, có vẻ như Blue Owl không còn nghe thấy tiếng kêu của người thợ săn nữa.”

Bản tin Inside Track của Reuters là hướng dẫn thiết yếu của bạn về các sự kiện lớn nhất trong thể thao toàn cầu. Đăng ký tại đây.

Đọc thêm: Blue Owl chọn con đường đau đớn của tín dụng tư nhân.

NĂM ĐIỀU TÔI HỌC ĐƯỢC TỪ BREAKINGVIEWS TUẦN NÀY

1. Các tập đoàn công nghệ lớn có thể vay thêm tới 700 tỷ USD mà không bị giảm xếp hạng tín dụng, mở tab mới.

2. Kho dự trữ tiền mặt của gã khổng lồ stablecoin Tether chỉ chiếm 3,3% trong số 184 tỷ USD đồng coin đang lưu hành.

3. Lỗ từ các hợp đồng phái sinh của nhà đầu tư bán lẻ Ấn Độ đã tăng 41% trong năm tài chính vừa qua.

4. Thủ tướng Hungary Viktor Orbán đã gặp gỡ ba tổng thống Pháp, ba thủ tướng Đức, và tám thủ tướng Ý kể từ năm 2010.

5. Bộ trưởng tài chính Nga đã đề xuất hợp pháp hóa các casino trực tuyến.

HÙNG CHIẾN CỦA NHÀ ACTIVIST CUỐI CÙNG

Ngày xưa, các nhà đầu tư hoạt động gây hoảng loạn trong các phòng họp hội đồng quản trị doanh nghiệp. Sự xuất hiện của cổ đông gây rối làm tăng sự chú ý của truyền thông, gây ra chỉ trích công khai và đe dọa sẽ sa thải các giám đốc điều hành. Các chiến dịch đáng nhớ như TCI thúc đẩy chia tách ngân hàng Hà Lan ABN Amro, cuộc đấu võ của Bill Ackman và Carl Icahn về Herbalife, và cuộc vận động của Nelson Peltz để gia nhập hội đồng quản trị của Procter & Gamble đã khiến các giám đốc doanh nghiệp tin rằng các nhà hoạt động là mối đe dọa – và tốt nhất là tránh xa.

Các nhà hoạt động ngày nay vẫn rất năng nổ. Trong vài tuần qua, Jana Partners đã thúc đẩy việc chia tách công ty công nghệ tài chính Fiserv (FISV.O), mở tab mới, Dan Loeb tham gia vào một vụ mua lại liên quan đến nhà thầu quốc phòng Tây Ban Nha Indra Sistemas, và Elliott Management đã nắm cổ phần trong nhà cung cấp dữ liệu Anh LSEG và được cho là đã mua một phần của Norwegian Cruise Line (NCLH.N), mở tab mới. Sự can thiệp của Elliott cũng buộc tập đoàn ô tô Nhật Bản Toyota Motor phải hoãn kế hoạch mua lại một công ty liên kết công nghiệp, trong khi Genuine Parts trị giá 17 tỷ USD đã công bố chia tách sau khi công ty của Paul Singer thúc đẩy cải tổ hội đồng quản trị vào năm ngoái.

Dù hoạt động sôi nổi như vậy, các nhà hoạt động ngày nay ít hung hăng hơn trước. Một phần là do các công ty đã trở nên khéo léo hơn trong việc xử lý các nhà đầu tư kiêu ngạo. Trước đây, các giám đốc thường vẫy tay từ chối các cổ đông không mong muốn, nay họ bắt đầu đối thoại. Các cố vấn chuyên nghiệp tại các công ty như Lazard và Jefferies giúp các công ty xây dựng kế hoạch đối phó với các chiến dịch của nhà hoạt động. Một số nhóm, như cổ đông UBS Cevian Capital, hướng tới phản biện mang tính xây dựng.

Ai hưởng lợi từ tất cả sự náo động này? Có thể bất ngờ, chính các nhà đầu tư của các nhà hoạt động không phải là những người chiến thắng rõ ràng. Như Sebastian Pellejero chỉ ra, các quỹ phòng hộ hoạt động đã mang lại lợi nhuận trung bình 12% mỗi năm sau phí kể từ 2022. Nhưng trong thập kỷ qua, lợi nhuận đó giảm xuống còn hơn 6% mỗi năm – ít hơn nhiều so với phần thưởng mà các nhà đầu tư nhận được khi chỉ theo dõi chỉ số S&P 500. Dường như, các nhà quản lý quỹ tích cực nói chung vẫn thua kém chỉ số.

Một lợi ích giả định khác của các nhà hoạt động là họ giúp thị trường vốn hoạt động hiệu quả hơn bằng cách giám sát các quản lý kém cỏi hoặc lười biếng. Tuy nhiên, bằng chứng cũng chưa rõ ràng. Tổng thể, các công ty đạt được thỏa thuận hòa bình với các nhà hoạt động trong hội đồng quản trị đã kém hiệu quả hơn S&P 500 7% trong ba năm tới. Các nhà hoạt động có thể đang lên, nhưng lợi ích của họ vẫn còn xa vời rõ ràng.

BIỂU ĐỒ TUẦN

Rheinmetall (RHMG.DE), mở tab mới là biểu tượng của sự tái vũ trang châu Âu. Giá trị thị trường của nhà sản xuất xe tăng Đức đã tăng từ 4 tỷ euro cách đây bốn năm lên 70 tỷ euro ngày nay. Khả năng chiếm lĩnh phần lớn trong chi tiêu quốc phòng tăng của châu Âu khiến các nhà phân tích dự đoán doanh thu của họ sẽ tăng trưởng nhanh hơn so với “Bảy vĩ đại” công ty công nghệ lớn. Điều này có tốt cho cạnh tranh không? George Hay còn nghi ngờ.

TUẦN NÀY TRONG PODCAST

Các nhà đầu tư thị trường chứng khoán có thể còn phân vân về cơn sốt trí tuệ nhân tạo, nhưng các tập đoàn công nghệ lớn vẫn đang tăng cường chi tiêu: dự kiến sẽ đầu tư khoảng 700 tỷ USD trong năm nay. Trong chương trình The Big View, mở tab mới tuần này, tôi đã trò chuyện với Andrew Sheets, trưởng bộ phận nghiên cứu thu nhập cố định của Morgan Stanley, về ý nghĩa của khoản chi tiêu này đối với các nhà đầu tư nợ, và cách các chính phủ cùng ngân hàng trung ương trên thế giới đang hỗ trợ thị trường.

Hội nghị An ninh Munich đã trở thành sự kiện không thể bỏ lỡ, nơi các chuyên gia quốc phòng, chính trị gia, nhà hoạch định chính sách và các nhà tài chính gặp gỡ. Trong Viewsroom, mở tab mới tuần này, George Hay – mới trở về từ thủ đô Bayern – và Pierre Briancon đã tranh luận về những thách thức của cơn bão chi tiêu quốc phòng của châu Âu cùng Aimee Donnellan và Jonathan Guilford.

CẬU GÁI CHIA TAY

Vắc-xin là kỳ tích của y học hiện đại. Tiêm chủng rộng rãi chống lại các bệnh như sởi, bại liệt và đậu mùa đã biến đổi sức khỏe con người, trong khi vắc-xin Covid nhắc nhở chúng ta về sức mạnh kỳ diệu của một mũi tiêm đơn giản. Tuy nhiên, ngành này đang có dấu hiệu yếu đi. Như Aimee Donnellan giải thích, giá trị của các nhà sản xuất vắc-xin như Pfizer (PFE.N), mở tab mới và Moderna (MRNA.O), mở tab mới đã giảm sút trước sự phản đối của chính phủ Mỹ và sự hoài nghi ngày càng tăng của công chúng về các mũi tiêm. Nguy cơ là vòng phản hồi tích cực của đổi mới sẽ trở thành vòng xoáy đi xuống.

Bạn có muốn nhận bản Tin Tuần Trong Breakingviews mỗi thứ Bảy trong hộp thư của mình không? Đăng ký tại đây.

Theo dõi Peter Thal Larsen trên Bluesky, mở tab mới và LinkedIn, mở tab mới.

Để có thêm những phân tích như thế này, nhấn tại đây, mở tab mới để thử Breakingviews miễn phí.

Chỉnh sửa bởi Aimee Donnellan; Sản xuất bởi Oliver Taslic