Hai nhà vật lý học đã phát hiện ra quy luật cuối cùng của biến động giá cổ phiếu, sau khi đăng trên tạp chí hàng đầu, các nhà đầu tư đã thức trắng đêm học vật lý

Dữ liệu ngày càng nhiều, kinh tế học ngày càng giống vật lý học hơn.

Viết bài｜Vương Dự

Chỉnh sửa｜Bất Chu

Dự đoán giá cổ phiếu có thể là bài toán khó nhất trong thế giới này về mặt toán học.

Thông tin thật giả tràn lan, cuộc chơi mua bán liên tục thay đổi. Có người cho rằng, các vấn đề kinh tế như biến động thị trường chứng khoán là hoàn toàn không thể dự đoán trước được. Bởi vì chúng ta không thể dự đoán chính xác suy nghĩ của từng nhà giao dịch trong thị trường chứng khoán. Ý nghĩ của họ có thể thay đổi bất cứ lúc nào theo tình hình kinh tế biến động, do đó có thể kết luận rằng, trong thế giới kinh tế học, không ai có thể tìm ra quy luật rõ ràng như trong vật lý học.

Nhưng ngay cả khi chúng ta không thể dự đoán suy nghĩ của từng người, điều đó không có nghĩa là kinh tế học không tồn tại các quy luật phổ quát. Giống như trong vật lý học, dù chúng ta chưa rõ trạng thái chuyển động của từng hạt, các nhà vật lý vẫn có thể suy ra các quy luật nhiệt động học từ đó. Nhà vật lý nổi tiếng Philip Anderson từng nói: “More is different.” (Nhiều hơn là khác biệt.) Dù không rõ suy nghĩ của nhà giao dịch cụ thể, nhưng trong toàn bộ thị trường chứng khoán, chúng ta vẫn có thể trừu tượng ra các quy luật phổ quát ở cấp vĩ mô.

Gần đây, hai nhà vật lý học của Đại học Kyoto, Nhật Bản, đã sử dụng dữ liệu từ Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo để thực sự tìm ra quy luật phổ quát ảnh hưởng của các cặp mua bán đến giá cổ phiếu. Bài báo liên quan đã được đăng trên tạp chí vật lý hàng đầu “Physical Review Letters”.

Dữ liệu phong phú của Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo đã tạo điều kiện cho nghiên cứu này. Nguồn ảnh: Kakidai/Wikipedia

“Quy luật vật lý” trong kinh tế học

Trực giác cho thấy, trong kinh tế học rất khó xuất hiện các quy luật khách quan, phổ quát, định lượng như trong vật lý, nhưng thực tế vẫn có không ít các quy luật như vậy.

Ví dụ, kim ngạch thương mại giữa hai quốc gia thường bị ảnh hưởng bởi khoảng cách địa lý giữa chúng, càng xa thì kim ngạch càng thấp; tổng GDP của hai quốc gia tương tự như khối lượng của hai hệ kinh tế, tích của chúng càng lớn thì kim ngạch thương mại giữa hai bên càng cao.

Trong thị trường chứng khoán hoặc các thị trường hàng hóa khác, cách giá biến đổi theo thời gian có hành vi thống kê tương tự như phương trình lan truyền trong vật lý.

Chưa kể đến Định luật Benford thường được dùng để phát hiện gian lận dữ liệu trong kinh tế học: trong các tập dữ liệu trải qua nhiều cấp số nhân, phân bố chữ số đầu thường rất phù hợp với quy luật logarit, xác suất chữ số đầu là 1 khoảng 30%.

Phân bố chữ số đầu theo Định luật Benford có thể dùng để kiểm tra giả mạo dữ liệu. Nguồn ảnh: Gknor/wikipedia

Tuy nhiên, những quy luật này thường quá vĩ mô, không dễ tiếp cận như giá cổ phiếu, đối với các nhà giao dịch cá nhân cũng dễ nắm bắt hơn. Và trùng hợp thay, gần đây nhiều nhóm nghiên cứu đã độc lập báo cáo một quy luật kinh nghiệm gọi là “quy luật căn bậc hai”, dường như ảnh hưởng của giao dịch cổ phiếu theo dạng căn bậc hai đến giá cổ phiếu.

Làm thế nào giao dịch cổ phiếu ảnh hưởng đến giá cổ phiếu? Ít nhất về mặt định tính, có thể biết rằng mua cổ phiếu sẽ làm giá trung bình tăng lên, bán ra sẽ làm giá trung bình giảm xuống. Nếu khối lượng giao dịch là Q, sự biến động trung bình là I(Q), thì theo quy luật căn bậc hai, I(Q) tỉ lệ thuận với Qδ, trong đó δ=1/2. Tuy nhiên, còn nhiều người hoài nghi, liệu quy luật này có thực sự là quy luật vĩ mô của toàn thị trường như các quy luật đã đề cập ở trên, hay chỉ phù hợp với từng cổ phiếu riêng lẻ. Nói cách khác, họ còn hoài nghi về tính phổ quát của quy luật căn bậc hai có đủ mạnh hay không.

Khoa học phức tạp

Cho đến nay, có thể chưa rõ thế kỷ 21 có thực sự là thế kỷ của sinh học hay không, nhưng chắc chắn đó là thế kỷ của khoa học phức tạp. Sự bùng nổ về khả năng tính toán đã giúp các nhà khoa học có khả năng phân tích dữ liệu chưa từng có, các dữ liệu rộng lớn và có cấu trúc đã trở thành mỏ vàng của khoa học.

Các nhà vật lý của Đại học Kyoto, Nhật Bản, là Sato Yuki và Kanazawa Kiyoshi, đã lấy được một bộ dữ liệu phong phú chưa từng có từ Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo để xác nhận quy luật căn bậc hai dựa trên kinh nghiệm này. Bộ dữ liệu này gồm tất cả các giao dịch trong 8 năm của Sở Giao dịch Chứng khoán Tokyo, và mỗi giao dịch đều có nhãn đặc thù, có thể liên kết với nhà giao dịch cụ thể. Tất nhiên, danh tính của các nhà giao dịch là ẩn danh, có thể là các tổ chức tài chính lớn hoặc các nhà giao dịch cá nhân, nhưng dù là ai, các nhà nghiên cứu đều có thể dựa vào nhãn để tái tạo chuỗi giao dịch dựa trên ý định mua bán tương đối giống nhau.

Trước đó, các nghiên cứu về biến động giá cổ phiếu thường bị hạn chế bởi dữ liệu thiếu, buộc phải hợp nhất dữ liệu của nhiều cổ phiếu để nghiên cứu, điều này dễ gây nhiễu. Nhưng vì bộ dữ liệu này đủ phong phú, các nhà nghiên cứu có thể thử nghiệm quy luật căn bậc hai trên từng cổ phiếu riêng lẻ. Kết quả khiến người ta kinh ngạc: quy luật căn bậc hai thể hiện vừa tuyệt vời vừa phổ quát. Nó phù hợp với cả nhà giao dịch đơn lẻ lẫn từng cổ phiếu riêng lẻ.

Giao dịch mua (màu xanh) và bán (màu đỏ) như các hạt phân tán theo trục giá (x), khi chúng gặp nhau sẽ tiêu biến (bùng nổ màu vàng), tại điểm tiếp xúc (giá giao dịch pt) hình thành lớp tiêu hao dạng V. Nguồn ảnh: L. Dall’Amico et al., J. Stat. Mech. 013404 (2019)

Các nhà nghiên cứu không dừng lại ở việc xác nhận quy luật này, họ còn cố gắng tìm nguyên nhân của quy luật căn bậc hai dựa trên bộ dữ liệu này. Họ lấy cảm hứng từ hệ phản ứng- lan truyền trong vật lý, đề xuất một mô hình gọi là “tính thanh khoản tiềm ẩn” (latent liquidity). Các nhà nghiên cứu bắt đầu từ quy luật lan truyền của giá theo thời gian, cho rằng khả năng thanh khoản sẵn có của một cổ phiếu tăng tuyến tính theo khoảng cách đến giá hiện tại, dẫn đến hình thành một lớp tiêu hao “khoảng cách” quanh giá hiện tại của cổ phiếu. Phân bố này tự nhiên dẫn đến sự xuất hiện của quy luật căn bậc hai.

Tuy nhiên, nếu bỏ qua các giải thích vi mô như vậy, quy luật căn bậc hai dường như là kết quả của sự tương tác, sự xuất hiện của hàng nghìn hàng vạn các thành viên thị trường, tạo ra các quy luật tự nhiên. Những quy luật như vậy cho thấy, tài chính ngày càng tiến gần hơn đến vật lý học, với dữ liệu chất lượng cao, kết quả có thể lặp lại — và kết quả đó liên quan trực tiếp đến lợi ích thực tế.

Các nhà nghiên cứu đang trích xuất các quy luật khách quan từ các hệ phức tạp điển hình như giao dịch cổ phiếu. Họ cho biết, có thể bắt nguồn từ các cơ chế này để nghiên cứu sâu hơn về hoạt động nội tại của thị trường tài chính, đặc biệt là xu hướng sụp đổ bất ngờ, không thể dự đoán trước của nó.

Tham gia thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Bài viết này không phải là lời khuyên đầu tư nào.

Nguồn tham khảo: