Chiến lược Đông Ngô: Trong lịch sử, đặc điểm "Hiệu ứng Tết Nguyên Đán" của cổ phiếu A rõ rệt, hy vọng đón nhận khởi đầu tích cực

Tổng quan thị trường toàn cầu kỳ nghỉ

Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán (khoảng biến động của thị trường chứng khoán và hàng hóa được chọn từ ngày 16 đến ngày 20 tháng 2, thị trường trái phiếu và ngoại hối khảo sát giá đóng cửa ngày 13 tháng 2 và giá đóng cửa mới nhất đến ngày 22 tháng 2),

Thị trường chứng khoán: Chỉ có một ngày rưỡi giao dịch tại Hồng Kông, toàn bộ thị trường dao động giảm, ngày 16 tháng 2 chỉ số hồi phục sau khi giảm sâu, đóng cửa nhẹ trong sắc đỏ, ngày 20 tháng 2 chỉ số mở cửa thấp và đi xuống. Trong kỳ nghỉ Tết, chỉ số Hang Seng giảm nhẹ, công nghệ Hang Seng giảm gần 3%. Thị trường Mỹ có bốn ngày giao dịch, ba chỉ số chính dao động tăng mạnh, trong đó Nasdaq tăng dẫn đầu, đạt 1.5%, S&P 500 tăng hơn 1%, Dow Jones tăng nhẹ; Chỉ số Nasdaq China Golden Dragon đồng thời yếu đi cùng Hồng Kông, giảm nhẹ. Thị trường châu Âu tổng thể tăng, trong đó chỉ số Anh và Pháp đều tăng trên 2%. Thị trường châu Á - Thái Bình Dương phân hóa, chỉ số KOSPI tăng trên 5%, dẫn đầu các thị trường chính toàn cầu, nhưng chỉ số Nikkei 225 giảm nhẹ.

Hàng hóa: Tổng thể tăng, kim loại quý thể hiện sức mạnh, giá dầu tiếp tục phục hồi.

Ngoại hối: Đô la Mỹ bật tăng từ mức thấp, nhân dân tệ offshore vượt mốc 6.9.

Thị trường trái phiếu: Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm bật tăng.

Kinh tế vĩ mô quốc tế

Mỹ: Tòa án tối cao Mỹ tuyên bố thuế quan đối xứng là vi phạm pháp luật, Trump ký lại sắc lệnh về thuế quan; Biên bản cuộc họp tháng 1 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy sự chia rẽ rõ rệt trong nội bộ, nhiều quan chức ủng hộ phương án quyết định lãi suất theo hướng hai chiều trong tương lai.

Chính trị và kinh tế toàn cầu: Đàm phán Mỹ-Iran rơi vào bế tắc, mỗi bên đặt ra các mốc thời gian cho tiến trình đàm phán; Thủ tướng Nhật Bản Suga Yoshihide xác nhận đắc cử, sẽ cố gắng thông qua các dự luật quan trọng, bao gồm luật cải cách thuế cho năm tài chính 2026/27, trong năm tài chính này.

Kinh tế vĩ mô trong nước

Du lịch và tiêu dùng dịp Tết: Tăng cường hoạt động đi lại, trong 6 ngày trước kỳ nghỉ Tết, lượng di chuyển liên vùng của toàn xã hội tăng cao hơn so với giai đoạn về quê trong mùa xuân; Tiêu dùng đón nhận tín hiệu tích cực, nhu cầu tiêu thụ hàng hóa mạnh mẽ, dịch vụ sôi động; Thị trường du lịch sôi động, phổ biến hình thức “Tết phân đoạn”, chủ đề “Nam xuống tránh rét, Bắc lên tuyết”, tăng trưởng hai chiều trong xuất nhập cảnh; Doanh thu phòng vé rõ ràng giảm sút.

Chính sách: Trung Quốc sẽ thực hiện miễn thuế hoàn toàn đối với 53 quốc gia châu Phi thiết lập quan hệ ngoại giao; Tăng cường hướng dẫn, hỗ trợ các doanh nghiệp nông thôn niêm yết, giúp nhiều doanh nghiệp tiếp cận các thị trường vốn đa tầng để huy động vốn; Ba bộ ngành ban hành chính sách ưu đãi thuế nhập khẩu hỗ trợ đổi mới sáng tạo khoa học công nghệ trong giai đoạn “Mười lăm năm”.

Thông tin ngành công nghiệp

AI và AI phổ rộng: Đội hình công nghệ đen của chương trình Giao lưu đêm Giao thừa trung ương tập trung vào AI và robot; Anthropic ra mắt Claude Sonnet 4.6 và công cụ an toàn Claude; OpenAI giảm mục tiêu chi tiêu, Nvidia dự kiến đầu tư 30 tỷ USD vào OpenAI, thay thế kế hoạch hợp tác trị giá 100 tỷ USD; Trong mô hình nội địa, mô hình lớn Doubao 2.0 chính thức ra mắt, Alibaba Cloud ra mắt Qwen 3.5-Plus, hiệu năng sánh ngang Gemini 3 Pro, Zhipu bắt đầu tuyển dụng “đối tác tính toán”; Về phần thiết bị, Apple đẩy nhanh phát triển ba mẫu thiết bị đeo mới gồm kính AI, phụ kiện và tai nghe AirPods camera; Về năng lực tính toán, Meta cam kết trong vài năm tới sẽ triển khai hàng triệu chip Nvidia, lần đầu sử dụng CPU Grace, đội ngũ chip của ByteDance bắt đầu tuyển dụng quy mô lớn, nhiều loại chip đám mây đã sản xuất hàng loạt và triển khai.

Ngành khác: SpaceX dự định sử dụng cấu trúc cổ phần kép trong IPO để tăng cường quyền kiểm soát của Elon Musk.

Triển vọng thị trường A sau kỳ nghỉ

Lịch sử cho thấy “Hiệu ứng Tết” của thị trường A rõ ràng, sau kỳ nghỉ, dòng vốn có khả năng “tái khởi động” để thúc đẩy sự phục hồi của giá trị và giá cả, thị trường A dự kiến có khởi đầu tích cực. Trong thời gian nghỉ Tết, phần lớn thị trường chứng khoán toàn cầu tăng, rủi ro toàn cầu được đánh giá cao hơn. Về thanh khoản, dù lộ trình giảm lãi suất của Fed còn nhiều biến số, nhưng kỳ vọng về thanh khoản trong năm chưa bị xấu đi rõ rệt; tỷ giá nhân dân tệ offshore ổn định trong kỳ nghỉ. Về nội lực, động lực phục hồi ổn định. Xu hướng ngành công nghiệp, như robot và mô hình lớn nội địa, tiếp tục phát triển trong kỳ nghỉ. Trong thời gian tới, gần kỳ họp hai, kỳ vọng thị trường sẽ tiếp tục ổn định, các quan chức Nhà Trắng xác nhận Trump dự kiến thăm Trung Quốc vào cuối tháng 3, giúp ổn định kỳ vọng về môi trường bên ngoài. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về diễn biến thị trường A sau kỳ nghỉ.

Về cấu trúc phân bổ, đề xuất chú ý đến xu hướng ngành công nghiệp trung hạn có độ chắc chắn cao (sau khi bị thị trường “giết giá” thì khả năng phục hồi lớn hơn) và hai xu hướng đảo chiều trong chu kỳ (chưa có tỷ lệ cược rõ ràng trước khi toàn diện phục hồi kinh tế truyền thống, nhưng có tính phòng thủ). Chú ý: 1) lĩnh vực AI và AI phổ rộng, các nhà sản xuất chip nội địa (thiết bị bán dẫn, vật liệu, đóng gói thử nghiệm, v.v.), các liên quan đến CPO, xây dựng điện AI như turbine khí, máy phát dầu lạnh; chuỗi ngành robot; 2) các ngành mới trong “Mười lăm năm” như hàng không thương mại, lượng tử, hydro, giao diện não-máy; 3) các ngành chu kỳ như hóa chất, vật liệu xây dựng, các doanh nghiệp tiêu dùng hàng đầu, máy xây dựng; 4) lưu trữ năng lượng, tài nguyên chiến lược (như đất hiếm).

Rủi ro nhấn mạnh: tăng trưởng kinh tế không đạt kỳ vọng; chính sách thúc đẩy không đạt kỳ vọng; rủi ro địa chính trị; rủi ro về lộ trình giảm lãi suất quốc tế và chính sách của chính phủ Trump đối với Trung Quốc.

(Nguồn: Chứng khoán Đông Wu)