Người tạo lập thị trường tự động: Công thức AMM và nguyên lý hoạt động của nó

DeFi (Tài chính phi tập trung) đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh trên nhiều mạng lưới blockchain. Ethereum, BNB Chain, Polygon, Avalanche, Arbitrum và Optimism đều lưu trữ hàng nghìn ứng dụng DeFi. Trong trung tâm của hiện tượng này là Automated Market Maker (AMM) - công nghệ cách mạng đã hoàn toàn thay đổi cách thức mua bán các tài sản kỹ thuật số của bên thứ hai. Công nghệ này dựa trên công thức AMM, mở ra khả năng tiếp cận và minh bạch mới trong thế giới giao dịch phi tập trung.

AMM là gì và tại sao nó quan trọng?

Automated Market Maker là hệ thống hỗ trợ bởi hợp đồng thông minh, loại bỏ nhu cầu trung gian trong các thị trường truyền thống. Chúng ta đã chuyển từ ngày chỉ các tổ chức lớn mới biết cách cung cấp thanh khoản sang thời đại mà bất kỳ ai cũng có thể trở thành nhà tạo lập thị trường. Công thức AMM cho phép điều này trở thành hiện thực.

Hãy tưởng tượng một hợp đồng thông minh có hai hoặc nhiều tài sản kỹ thuật số, được gọi là pool thanh khoản. Người giao dịch trực tiếp tương tác với pool này, thực hiện giao dịch dựa trên các mức giá xác định bởi thuật toán, cùng với các người mua và bán khác. Đó chính là phép màu của AMM - mỗi giao dịch đều được xử lý chính xác qua công thức.

Công thức sản phẩm liên tục: x*y=k giải thích

Công thức AMM nổi tiếng nhất gọi là “công thức sản phẩm liên tục” và lần đầu tiên được Uniswap sử dụng. Công thức này như sau:

x * y = k

Trong đó x và y là lượng dự trữ của hai token trong pool thanh khoản, còn k là hằng số cố định. Điều này có nghĩa là tích của x và y luôn giữ nguyên.

Hãy giải thích thực tế. Giả sử pool có 1000 ETH và 2.000.000 USDC. Ở đây x = 1000, y = 2.000.000, do đó k = 2.000.000.000. Nếu người giao dịch bán 100 ETH, lượng dự trữ sẽ là 1100 ETH. Để duy trì công thức, lượng USDC mới sẽ là 2.000.000.000 / 1100 ≈ 1.818.182 USDC. Điều này có nghĩa là người giao dịch sẽ nhận khoảng 181.818 USDC. Giá cả tự điều chỉnh dựa trên khối lượng giao dịch.

Công thức AMM tự điều chỉnh giá tự nhiên. Không cần bên thứ ba xác định giá. Tất cả đều dựa trên toán học.

Pool thanh khoản - Ứng dụng thực tế của công thức AMM

Pool thanh khoản là trái tim của AMM. Người cung cấp thanh khoản (LP) gửi vào đó lượng token bằng nhau về giá trị. Ví dụ, 500 đô la ETH và 500 đô la USDC.

Pool trở thành nơi mà người giao dịch thực hiện swap. Hệ thống sẽ tính phí cho mỗi lần swap - trên Uniswap v3, có thể là 0.01%, 0.05%, 0.30% hoặc 1%, tùy theo mức độ thanh khoản mà LP chọn. Các khoản phí này giúp LP kiếm lợi nhuận từ phí giao dịch.

Càng nhiều thanh khoản trong pool, giá sẽ ít biến động hơn khi có giao dịch. Pool nhỏ dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá hơn, vì công thức điều chỉnh giá nhanh hơn để phù hợp với khối lượng lớn.

Các công thức AMM khác: Uniswap, Curve và các hệ thống khác

Uniswap v3 có bỏ qua công thức sản phẩm liên tục không? Không - nó đã nâng cấp công thức này. Uniswap v3 giới thiệu “liquidity tập trung”, cho phép LP phân bổ vốn trong phạm vi giá cụ thể, nâng cao hiệu quả sử dụng vốn.

Curve lại theo hướng khác. Hệ thống này sử dụng công thức AMM tối ưu cho các token có giá gần nhau, như stablecoin. Công thức của Curve giúp giảm trượt giá khi thực hiện swap giữa các stablecoin, vì giá của chúng thường gần nhau và biến động nhỏ.

PancakeSwap đã tích hợp mô hình AMM của Uniswap trên BNB Chain, giúp hàng triệu người dùng tiếp cận dễ dàng hơn với phí thấp hơn.

Rủi ro tạm thời - Loss tạm thời và các rủi ro khác

Người cung cấp thanh khoản (LP) nhận phí giao dịch cao nhờ cung cấp thanh khoản sâu, nhưng họ phải đối mặt với rủi ro gọi là “loss tạm thời”. Khi giá các token biến động lớn trong thời gian LP cung cấp thanh khoản, giá trị của phần vốn của họ có thể giảm. Ví dụ, bán ETH và USDC, nhưng ETH giảm 50%, thì giá trị của phần vốn LP sẽ bị ảnh hưởng.

Nếu giá biến động quá lớn, loss tạm thời trở thành thiệt hại thực sự. Phí giao dịch có thể bù đắp phần nào, nhưng không phải lúc nào cũng đủ.

Rủi ro khác là các hợp đồng thông minh có thể gặp lỗi hoặc bị khai thác. Pool không đủ sâu có thể dễ bị tổn thương hơn. Các cuộc tấn công MEV (Maximum Extractable Value) xảy ra khi bot hoặc miner tạo ra phí cao để ưu tiên các giao dịch của họ, khiến các trader bình thường bị thiệt hại.

Thực tiễn và xu hướng phát triển

Dù có rủi ro, công thức AMM đã thực sự cách mạng hóa DeFi. Trước đây, giao dịch phi tập trung có thanh khoản thấp, chỉ các nhà lớn mới tham gia pool. Ngày nay, nhờ AMM, bất kỳ ai cũng có thể tham gia, cung cấp thanh khoản và kiếm phí.

Bạn chỉ cần chọn Uniswap, Curve hoặc PancakeSwap, nhập token, gửi tiền và bắt đầu giao dịch để kiếm lợi nhuận từ phí.

Kết luận

Công thức AMM đã chứng minh rằng trong lịch sử, mô hình hoàn toàn phi tập trung có thể khả thi. Các nhà cung cấp thanh khoản, nhà giao dịch, loss tạm thời - tất cả đều đã được cải thiện nhờ công nghệ và các thuật toán.

Hiện nay, công thức AMM vẫn tiếp tục tiến hóa. Các sáng kiến mới như liquidity tập trung và stable pools cho thấy sự phát triển không ngừng. Trong thời điểm này, blockchain đã mở ra cuộc cách mạng cho các nhà tạo lập thị trường trong DeFi.