Tết Nguyên Đán, nhân dân tệ mạnh lên đến khoảng 6.89, ba thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối đều nhận được sự hỗ trợ tích cực. Làm thế nào để phân bổ các loại tài sản chính?

Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, tỷ giá nhân dân tệ đã có xu hướng tăng mạnh. Ngày 21 tháng 2, tỷ giá nhân dân tệ ổn định quanh mức 6.89; ngày 19 tháng 2, nhân dân tệ offshore chạm mức thấp 6.88, trong khi nhân dân tệ onshore cùng lúc tăng lên 6.885, đều lập đỉnh mới kể từ tháng 4 năm 2023. Từ đầu tháng 2, tỷ giá nhân dân tệ đã tăng gần 1.3%.

Dù trong kỳ nghỉ Tết dài hạn, thị trường chứng khoán, trái phiếu và ngoại hối trong nước đều không hoạt động, nhưng đà tăng mạnh của tỷ giá nhân dân tệ vẫn là tín hiệu tích cực.

“Nhân dân tệ tăng giá mạnh, nói một cách đơn giản là sức mua quốc tế của nhân dân tệ trở nên mạnh hơn. Trong kỳ nghỉ, việc đổi ngoại tệ, du lịch nước ngoài, thanh toán học phí du học, mua hàng qua mạng quốc tế có thể tiết kiệm một khoản; chi phí nhập khẩu sữa bột, mỹ phẩm, ô tô, nhiên liệu giảm, giá cả ổn định hơn. Về góc độ vĩ mô, đợt tăng giá này của nhân dân tệ xuất phát từ kỳ vọng kinh tế tích cực, dòng vốn ngoại liên tục chảy vào, thương mại hỗ trợ mạnh mẽ, thị trường tự tin hơn vào tài sản bằng nhân dân tệ. Tỷ giá ổn định, tài sản ổn định đều là những yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường chứng khoán và trái phiếu.” Chuyên gia thị trường ngoại hối của CGS Group, ông Chen Ke, chia sẻ với phóng viên của Huaxia Shibao.

Tác động tích cực đến cả thị trường cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối

Sau đà tăng giá của nhân dân tệ trong dịp Tết, chủ yếu do chỉ số USD yếu đi, kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ tăng cao, nền kinh tế trong nước phục hồi ổn định và thặng dư thương mại duy trì ở mức cao, bốn yếu tố này đã thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá.

Theo số liệu, tính đến cuối tháng 1 năm nay, dự trữ ngoại hối của Trung Quốc đạt 3.3991 nghìn tỷ USD, tăng 41.2 tỷ USD so với kỳ trước, duy trì ổn định trên 33 nghìn tỷ nhân dân tệ trong sáu tháng liên tiếp; quy mô giao dịch ngoại tệ của ngân hàng trong tháng 1 đạt 2.04 nghìn tỷ nhân dân tệ, cũng lập kỷ lục mới.

“Tại sao nhân dân tệ lại đột nhiên tăng mạnh trước và sau Tết? Thực ra lý do rất đơn giản: Thứ nhất, trong năm 2025, số tiền kiếm được từ xuất khẩu của Trung Quốc đủ lớn, thặng dư thương mại hàng năm vượt 1.076 nghìn tỷ USD, nền tảng thương mại vững chắc hỗ trợ nhân dân tệ mạnh lên; thứ hai, trước Tết, các doanh nghiệp tập trung giao dịch ngoại tệ để trả lương, thưởng cuối năm, thanh toán tiền hàng, nhu cầu tạm thời đẩy tỷ giá lên cao; thứ ba, kỳ vọng giảm lãi suất trên thị trường quốc tế tăng cao, USD yếu đi, cộng thêm dòng vốn ngoại ổn định chảy vào, nhiều yếu tố cùng thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá.” Ông Huang Wei, Trưởng phòng giao dịch của Futu Forex, nhận định.

Chuyên gia thị trường của Shenyin & Wanguo Securities, ông Gui Haoming, viết rằng, sự phục hồi của tỷ giá nhân dân tệ sẽ dần điều chỉnh vấn đề định giá thấp của tài sản Trung Quốc. Trong thị trường chứng khoán, việc nhân dân tệ tăng giá ảnh hưởng đến các ngành khác nhau là phức tạp, nhưng về tổng thể, nó có tác dụng tích cực đối với thị trường chung. Điều này thể hiện qua việc nâng cao giá trị các công ty niêm yết, đồng thời làm tăng sức hút của thị trường Trung Quốc đối với vốn ngoại, khiến nhiều nhà đầu tư ngoại muốn vào thị trường hơn.

Trong kỳ nghỉ Tết, đà tăng giá mạnh của nhân dân tệ dường như đang chứng minh nhận định này. Ông Gui Haoming dự đoán thêm rằng, nếu trong năm 2026, tỷ giá nhân dân tệ tăng mạnh hơn năm 2025, tác động tích cực đến thị trường chứng khoán sẽ còn lớn hơn nữa.

Nghiên cứu của Galaxy Securities cho thấy, ảnh hưởng của việc nhân dân tệ tăng giá đối với lợi suất trái phiếu thể hiện rõ nét hai chiều, lực kéo của thị trường trái phiếu vừa đẩy lợi suất xuống, vừa đẩy lợi suất lên.

Báo cáo cho biết, “Việc nhân dân tệ tăng giá sẽ tạo không gian cho chính sách tiền tệ nới lỏng của Trung Quốc, điều này sẽ thúc đẩy lợi suất trái phiếu ngắn hạn giảm, còn lợi suất trái dài hạn sẽ chịu tác động giảm; lực đẩy tăng đến từ việc nhân dân tệ tăng giá thường làm giảm phần bù rủi ro cổ phiếu, thu hút dòng vốn quốc tế vào thị trường chứng khoán Trung Quốc, nâng cao khẩu vị rủi ro của thị trường. Thị trường trái phiếu sẽ không có điều chỉnh lớn trong năm, dự đoán lợi suất trái phiếu chính phủ 10 năm năm 2026 sẽ dao động trong khoảng 1.7% đến 2.1%, biên độ dao động chung hạn chế.”

Về thị trường ngoại hối, ông Wang Qing, Chuyên gia phân tích vĩ mô trưởng của Orient Securities, cho rằng, trong ngắn hạn, do xuất khẩu của Trung Quốc trong quý 1 vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng khá nhanh, nhu cầu giao dịch ngoại tệ của doanh nghiệp có thể tiếp tục duy trì, tâm lý thị trường cao hơn, cộng thêm khả năng USD phản ứng mạnh trong ngắn hạn không lớn, dự kiến nhân dân tệ sẽ duy trì trạng thái mạnh trong khoảng thời gian này. Trong cả năm, tỷ giá nhân dân tệ so với USD sẽ chủ yếu phụ thuộc vào ba yếu tố: xu hướng USD, biến động của môi trường thương mại quốc tế của Trung Quốc, và hiệu quả chính sách ổn định tăng trưởng trong nước.

Cách phân bổ các loại tài sản chính

Thực tế, đối với nhà đầu tư, ảnh hưởng thực sự của việc nhân dân tệ tăng giá là cách họ tái phân bổ tài sản như thế nào.

“Đối với người bình thường, đợt tăng giá này của nhân dân tệ rõ ràng mang lại lợi ích: chi phí du lịch nước ngoài, du học, mua hàng qua mạng quốc tế giảm, giá hàng nhập khẩu rẻ hơn, các ngành phụ thuộc nguyên liệu nhập khẩu như hàng không, giấy, hóa chất giảm chi phí; các bạn làm kinh doanh xuất nhập khẩu đừng mơ mộng vào xu hướng tỷ giá nữa, hãy chuẩn bị các biện pháp phòng ngừa rủi ro; đầu tư tài chính cần giữ vững, đừng vì nhân dân tệ mạnh mà mua đuổi theo giá.” Ông Huang Wei khuyên.

Phóng viên Huaxia Shibao nhận thấy, trong kỳ nghỉ Tết, nhiều công ty chứng khoán cũng đã đưa ra kế hoạch phân bổ tài sản chính dựa trên triển vọng tăng giá của nhân dân tệ.

Công ty chứng khoán Western Securities cho biết, về trung và dài hạn, sức mạnh của ngành công nghiệp Trung Quốc mang lại lợi thế cạnh tranh xuất khẩu là động lực chính thúc đẩy nhân dân tệ tăng giá. Biến động tỷ giá sẽ ảnh hưởng sâu sắc đến logic phân bổ tài sản chính, nhìn chung, đợt tăng giá dài hạn của nhân dân tệ sẽ mang lại cơ hội phân bổ. Trong các loại tài sản chính, nên tin tưởng vào cổ phiếu A và H, trái phiếu chính phủ và các tài sản bằng nhân dân tệ khác, các ngành dựa trên cơ sở nền tảng tốt, lợi nhuận tăng, dòng vốn chảy vào theo hướng tích cực, còn các mặt hàng khoáng sản như đồng, kim loại công nghiệp sẽ có cơ hội cấu trúc. Trong xu hướng tăng giá của nhân dân tệ, việc nắm bắt các logic hưởng lợi của từng ngành là chìa khóa trong phân bổ tài sản.

Công ty chứng khoán Huatai tổng kết rằng, ảnh hưởng của việc nhân dân tệ tăng giá đến các tài sản cổ phần A có thể qua bốn kênh chính: hiệu ứng dựa trên cơ sở nền tảng, hiệu ứng nợ, hiệu ứng chi phí và hiệu ứng phân bổ.

Về hiệu ứng dựa trên cơ sở, xu hướng tăng của nhân dân tệ thường đi kèm với chu kỳ kinh tế Trung Quốc tăng trưởng, các ngành như bất động sản, sản xuất tiên tiến, và các ngành dẫn dắt tăng trưởng kinh tế cấp một như ngành xây dựng, tài chính phi ngân hàng sẽ hưởng lợi đầu tiên từ việc nâng cao khẩu vị rủi ro của thị trường; dưới hiệu ứng nợ, các ngành như xe máy, linh kiện ô tô, máy móc xây dựng, thiết bị quang điện sẽ đón nhận lợi ích kép từ giảm nợ và lợi nhuận từ chênh lệch tỷ giá, trực tiếp làm tăng lợi nhuận hiện tại của doanh nghiệp; hiệu ứng chi phí giúp các ngành như hóa chất điện tử, giống cây trồng, nguyên liệu thép sẽ hưởng lợi từ việc giảm chi phí nguyên liệu nhập khẩu do sức mua của nhân dân tệ tăng, giúp cải thiện biên lợi nhuận ngành rõ rệt; còn hiệu ứng phân bổ, dòng vốn quốc tế chú ý nhiều hơn đến các tài sản cổ phần Trung Quốc, dòng vốn chảy vào qua kênh Bắc sẽ trở thành chỉ số quan trọng trong việc phân bổ ngành.

“Thứ nhất, các ngành như hàng không, khí đốt, giấy trong giai đoạn nhân dân tệ tăng giá hoặc vượt qua các mốc quan trọng, giá cổ phiếu sẽ có độ đàn hồi rõ rệt; thứ hai, các ngành như thép, kim loại màu, lọc dầu, có tỷ lệ nợ có lãi USD cao, xuất khẩu ít phụ thuộc hơn, tiết kiệm chi phí sẽ thúc đẩy lợi nhuận tăng, các ngành như nông sản, vận tải biển, máy móc xây dựng cũng sẽ cùng hưởng lợi; thứ ba, các ngành như miễn thuế, phát triển bất động sản, các sản phẩm hưởng lợi từ kỳ vọng chính sách tiền tệ nới lỏng, cùng các ngành phi ngân hàng như chứng khoán, bảo hiểm có tiềm năng toàn cầu, sẽ đón nhận sự thúc đẩy kép từ chính sách và tỷ giá.” Báo cáo của CITIC Securities đề xuất ba hướng phân bổ.

Trong bối cảnh giá vàng, bạc, đồng tăng mạnh và nhanh chóng điều chỉnh kể từ đầu năm, các nhà đầu tư cũng cần chú ý đến diễn biến của các mặt hàng khoáng sản trong bối cảnh nhân dân tệ tăng giá.

Nghiên cứu mới nhất của Western Securities đề xuất: “Chú ý đến các kim loại công nghiệp như đồng, nhôm, niken, còn các mặt hàng khoáng sản khác thiếu rõ ràng về xu hướng, cần chờ đợi sự phục hồi của nhu cầu nội địa để xác nhận. Ngoài ra, vàng là tài sản trú ẩn truyền thống, có thể duy trì phân bổ chiến lược, nhưng cần thận trọng với các giao dịch đầu cơ ngắn hạn.”