Quỹ Rongtong, ông Lý Tiến: Logic tăng trưởng của thị trường chứng khoán chưa bị phá vỡ, ba biến số thúc đẩy chính là yếu tố quan trọng để quan sát

【Bài viết của biên tập viên】

Năm 2026 là năm mở đầu của “Năm thứ XV” trong kế hoạch phát triển, nền kinh tế Trung Quốc bước vào giai đoạn phát triển mới.

Trong bối cảnh mới, các ý kiến tích cực về đầu tư nước ngoài vào Trung Quốc không ngừng vang vọng. Goldman Sachs đề xuất tăng cường phân bổ cổ phiếu A và Hồng Kông vào năm 2026; JPMorgan nâng xếp hạng thị trường chứng khoán nội địa Trung Quốc và Hồng Kông lên “siêu phân bổ”; UBS cho rằng, các yếu tố như hỗ trợ chính sách, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp và dòng vốn chảy vào có thể thúc đẩy định giá cổ phiếu A tăng lên. Những dự đoán này phản ánh sự đồng thuận của vốn quốc tế về hướng chuyển đổi của nền kinh tế Trung Quốc và triển vọng phát triển năm 2026, đồng thời báo hiệu rằng, sau mùa đông sẽ là mùa xuân, vốn toàn cầu có khả năng chảy về phương Đông.

Báo Tuổi Trẻ “Chuyên mục Liên lạc Đặc biệt” dự báo thị trường năm 2026 với tiêu đề “Dòng chảy về phía đông”, cũng mang ý nghĩa này. Trong dự báo, “Chuyên mục Liên lạc Đặc biệt” sẽ phỏng vấn hàng chục nhà kinh tế học uy tín, quản lý quỹ và nhà phân tích, để họ chia sẻ nhận định về nền kinh tế Trung Quốc trong năm mới, phân tích các cơ hội đầu tư mới.

“2026, tôi nghĩ thị trường chứng khoán còn có dư địa tăng trưởng, động lực chính vẫn tiếp tục duy trì, đặc biệt là định giá các lĩnh vực tăng trưởng hiện tại không cao.” Ngày 18 tháng 2, ông Lý Tiến, Phó Tổng Giám đốc Bộ phận Đầu tư Cổ phiếu của Quỹ Rồng Thông và Quản lý Quỹ Xu hướng Công nghiệp Rồng Thông, trong chương trình “Dòng chảy về phía đông của mùa xuân — Dự báo thị trường năm 2026 của ‘Chuyên mục Liên lạc Đặc biệt’” nhận định, hiện tại thị trường đang ở mức trung tính hơi nóng, nhưng nhìn chung vẫn trong phạm vi hợp lý.

Ông Lý chỉ ra, xu hướng tăng này nhiều khả năng chưa kết thúc, các lý do thúc đẩy chủ yếu đến từ ba chiều hướng chính sách, môi trường thanh khoản và xu hướng ngành nghề, đây cũng là các biến số quan trọng để theo dõi trong thời gian tới.

Về hướng cụ thể, ông Lý chú ý đến lĩnh vực tính toán, cho rằng một số nguyên liệu, chip và lưu trữ có tiềm năng vượt dự kiến rõ rệt về hiệu quả. Đồng thời, lĩnh vực lưu trữ độc lập đang bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh, trong vài năm tới có thể liên tục phát huy động lực tăng trưởng.

Về lĩnh vực tiêu dùng và thuốc đổi mới, ông Lý không bi quan. Ông cho rằng, sau đợt điều chỉnh trước đó, áp lực định giá đã phần nào được giải tỏa, các lĩnh vực này đã dần bước vào vùng có thể phân bổ.

Năm 2025, ông Lý quản lý tổng cộng 4 sản phẩm, trong đó có 2 quỹ đạt mức tăng giá trị ròng gấp đôi trong năm, đặc biệt Quỹ Xu hướng Công nghiệp Rồng Thông đã giành vị trí quán quân trong danh sách quỹ cổ phiếu năm 2025.

Dưới đây là nội dung phỏng vấn của báo Tuổi Trẻ với ông Lý (được chỉnh sửa nhẹ):

Tuổi Trẻ: Nhìn lại năm 2025, thị trường A cổ đã đạt mức tăng lớn. Theo ông, động lực chính thúc đẩy thị trường đi lên là gì?

Lý: Qua số liệu có thể thấy, mức tăng của A cổ năm 2025 do cả định giá và lợi nhuận tăng trưởng quyết định, mỗi yếu tố đóng góp khoảng một nửa mức tăng.

Nói chung, các lĩnh vực tăng trưởng như lĩnh vực sáng tạo khởi nghiệp có định giá và khả năng sinh lời lớn hơn, đạt mức tăng cao hơn.

Trong hai lĩnh vực tăng trưởng mạnh nhất năm 2025, ngành kim loại màu và truyền thông, các công ty chủ chốt đều có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận rất cao, đà tăng của họ dựa trên nền tảng thực tế, đồng thời các công ty hàng đầu trong các lĩnh vực này có định giá khá thấp.

Vì vậy, đà tăng của thị trường chứng khoán năm 2025 là một đợt tăng trưởng lành mạnh.

Tuổi Trẻ: Trong báo cáo quý vừa công bố, ông có đề cập một quan sát cho rằng “Hiện tại, nhà đầu tư bi quan về thị trường bất động sản và nhà đầu tư nhỏ lẻ thận trọng khi vào thị trường chứng khoán, điều này phần nào cho thấy thị trường vẫn còn trong trạng thái hợp lý.” Điều này có nghĩa là, trong khung khổ của ông, thị trường chưa bước vào giai đoạn quá nóng?

Lý: Chỉ số quan trọng nhất là mức định giá của thị trường, hiện tại định giá của A cổ thực ra không cao.

Trong một đợt thị trường lớn, điều quan trọng là xem lĩnh vực công nghệ tăng trưởng.

Chỉ số đại diện là Chỉ số Chứng khoán Khởi nghiệp, định giá vẫn nằm gần trung tâm lịch sử 15 năm, hơi thấp hơn một chút, chưa quá nóng. Trong khi đó, chỉ số CSI 300 và Shanghai Composite có mức định giá cao hơn trung bình lịch sử, chủ yếu do các ngành ngân hàng, kim loại màu, bảo hiểm, cổ tức liên tục lập đỉnh mới.

Một chỉ số khác là sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ, phần phi lý chủ yếu thể hiện qua khối lượng giao dịch tăng mạnh và sự hoạt động sôi nổi của một số lĩnh vực chủ đề.

Đến cuối năm 2025, thực tế khối lượng giao dịch chưa thực sự sôi động, nhưng sau khi năm mới bắt đầu, khối lượng giao dịch nhanh chóng tăng từ 2 nghìn tỷ lên 3 nghìn tỷ, một số ngành công nghiệp đang tăng mạnh trong giai đoạn đầu, bắt đầu xuất hiện các tín hiệu phi lý.

Thị trường hiện ở mức trung tính hơi nóng, nhưng nhìn chung vẫn trong phạm vi hợp lý.

Tuổi Trẻ: Ông từng công khai nói rằng “Xu hướng tăng này nhiều khả năng chưa kết thúc”, nhưng đồng thời cũng trong báo cáo quý nhấn mạnh rằng “Dựa trên kinh nghiệm quá khứ, dự đoán tương lai là thói quen chứ không phải lý trí”. Lý do chính để ông tin rằng xu hướng sẽ tiếp tục là gì?

Lý: Tôi nghĩ chưa kết thúc, vì ba yếu tố thúc đẩy đợt tăng này vẫn còn tiếp tục, và đây cũng là các yếu tố cần theo dõi trong thời gian tới. Đó là chính sách, thanh khoản và xu hướng ngành nghề.

Điểm thứ nhất: Chính sách, trong và ngoài nước đều rất thân thiện với thị trường chứng khoán, thị trường đã trở thành công cụ quan trọng thúc đẩy tiêu dùng và niềm tin của người dân, mong muốn kích thích tiêu dùng, ổn định và phục hồi kinh tế. Các chính sách này đều tích cực hỗ trợ cho nền kinh tế thực và thị trường chứng khoán.

Điểm thứ hai: Thanh khoản. Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vẫn trong chu kỳ giảm lãi suất, dự kiến năm 2026 sẽ giảm lãi suất xuống khoảng 3%; thanh khoản trong nước cũng rất dồi dào, giảm lãi suất và giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc đều đang trong lộ trình.

Điểm thứ ba: Xu hướng ngành nghề tiếp tục, nhu cầu AI ở phía dưới đang tăng nhanh, các công ty hàng đầu hiện có định giá còn khá thấp. Chu kỳ tăng trưởng ngành vẫn đang ở giai đoạn đầu.

Về dự báo thị trường, sau này sẽ chủ yếu theo dõi ba biến số cốt lõi này. Nếu có thay đổi trong ba yếu tố này, chúng ta có thể điều chỉnh quan điểm.

Tuổi Trẻ: Cuối năm 2025, Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương nhấn mạnh “ổn định trong tiến bộ” và “kích thích nội lực”. Ông nghĩ rằng, định hướng chính sách này sẽ ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc thị trường A (chuyển động theo ngành) và phong cách đầu tư (tăng trưởng / giá trị) trong năm 2026?

Lý: Trung Quốc thúc đẩy nội lực, theo chúng tôi, có hai lĩnh vực sẽ hưởng lợi từ chính sách, đó là đổi mới công nghệ và kích thích nội cầu.

Đổi mới công nghệ là chìa khóa thúc đẩy nội lực xã hội, cũng là xu hướng chính của thị trường.

Ngành trí tuệ nhân tạo, như một lĩnh vực cạnh tranh công nghệ cốt lõi, đang định hình sâu sắc cục diện quốc tế và lộ trình nâng cấp ngành trong vài thập kỷ tới. Các quốc gia liên tục tăng cường đầu tư đã trở thành tất yếu. Hiện tại, AI vẫn đang trong giai đoạn “xây dựng hạ tầng lớn”, chi tiêu vốn đáng kể, trực tiếp thúc đẩy chuỗi ngành tính toán — từ GPU, module quang đến PCB và các phần cứng quan trọng khác, nhu cầu liên tục cao.

Song song đó, phát triển ngành theo nhịp rõ ràng “phần cứng đi trước, ứng dụng theo sau”. Trong ứng dụng, AI đã bắt đầu mang lại doanh thu thực trong các lĩnh vực như điện toán đám mây, quảng cáo AI, và thúc đẩy cách mạng năng suất trong lập trình; trong lĩnh vực lái xe thông minh, năm 2026, xe tự lái không người lái sẽ dần đi vào vận hành tại Mỹ và Trung Quốc; các robot thế hệ mới ở nước ngoài cũng sẽ bước vào giai đoạn sản xuất hàng loạt. Nhìn chung, AI đang bước vào giai đoạn bùng nổ nhanh.

Ngoài đổi mới công nghệ, nội lực của nền kinh tế Trung Quốc còn được kích thích bởi lĩnh vực tiêu dùng. Các cơ hội trong thay thế tiêu dùng, xuất khẩu tiêu dùng ra nước ngoài rất lớn.

Chúng tôi nhận thấy từ tháng 12 năm 2025, lượng nhà đất đã giảm, giao dịch tăng, giá bán một số thành phố cũng bắt đầu hồi phục. Nếu doanh số bán bất động sản tiếp tục ổn định, lĩnh vực tiêu dùng truyền thống cũng có thể đón nhận đà tăng.

“Định hướng kích thích nội lực” sẽ thúc đẩy phong cách đầu tư của A cổ từ “tăng trưởng độc tôn” năm 2025 chuyển sang “tăng trưởng và giá trị cộng hưởng”, cơ hội đầu tư năm 2026 sẽ cân đối hơn.

Tuổi Trẻ: Ông dự báo thế nào về xu hướng phân hóa của các chuỗi ngành AI trong năm 2026? Ngoài các lĩnh vực trọng điểm như module quang, còn có những hướng phân khúc nào ông cho rằng có tiềm năng vượt dự kiến, yếu tố thúc đẩy chính là gì?

Lý: Ngành AI luôn tồn tại các ý kiến trái chiều, nhưng điều này là tốt, vì nó cho thấy kỳ vọng chưa đồng nhất.

Tôi cá nhân cho rằng, năm nay, đầu tư vào tính toán AI sẽ có sự phân hóa rõ rệt, vì đợt tăng mạnh của ngành trong năm ngoái đã khiến phần lớn cổ phiếu đạt mức định giá hợp lý.

Xét tốc độ tăng trưởng của các khoản đầu tư tính toán ở phía dưới, dự kiến năm 2026, ngành sẽ tăng trưởng chậm lại rõ rệt so với năm ngoái, điều này đồng nghĩa với việc các cổ phiếu phụ thuộc vào tăng trưởng tổng thể sẽ có không gian tăng trưởng lợi nhuận hạn chế hơn, dự đoán hiệu quả sẽ trung bình hoặc thấp hơn, thậm chí do tốc độ chi tiêu vốn chậm lại, trung tâm định giá sẽ dần dịch chuyển xuống. Do đó, chỉ có thể tìm kiếm các phân khúc trong lĩnh vực tính toán có nhu cầu tăng trưởng vượt xa tốc độ ngành, gọi là các phần tử lạm phát.

Ngoài module quang, các phần tử lạm phát trong lĩnh vực tính toán chủ yếu gồm hai nhóm: thứ nhất là nguyên liệu và chip phía trên nguồn, khó mở rộng quy mô, thời gian mở rộng dài, khiến cung không theo kịp trong ngắn hạn.

Thứ hai là lĩnh vực lưu trữ, sẽ xuất hiện tình trạng cung cầu vượt quá khả năng đáp ứng. Sau khi ứng dụng bùng nổ, mọi người nhận ra rằng, trí tuệ AI quan trọng không chỉ ở khả năng suy luận, mà còn ở khả năng ghi nhớ. Khi các chức năng của AI agent bắt đầu được ứng dụng quy mô, giá chip lưu trữ như DRAM hoặc NAND đã tăng hơn gấp đôi.

Hai hướng này có tiềm năng vượt dự kiến về hiệu quả.

Tuổi Trẻ: Ông xem lưu trữ năng lượng là “điểm tăng trưởng thứ hai”. Hiện tại, ngành lưu trữ năng lượng đang trong giai đoạn bùng nổ ban đầu, từ góc độ đầu tư, ông ưu tiên lĩnh vực nào trong chuỗi ngành? Làm thế nào để đánh giá tốc độ tăng trưởng nhanh và bền vững của ngành trong vài năm tới, yếu tố then chốt là gì?

Lý: Dưới tác động của giá điện năng và chênh lệch giá theo giờ, lợi nhuận của các dự án lưu trữ năng lượng độc lập trong nước đã sánh ngang với quốc tế, ngành này đang bước vào giai đoạn phát triển thương mại hóa mới. Tôi tin rằng, trong vài năm tới, thị trường lưu trữ năng lượng độc lập sẽ tiếp tục tăng trưởng nhanh.

Trong dài hạn, yêu cầu về quản lý vòng đời của lưu trữ năng lượng ngày càng cao, khi lợi nhuận của các đơn vị lưu trữ độc lập mở ra, khác với chính sách hỗ trợ mạnh mẽ trước đây: thứ nhất, lưu trữ có tính chất giao dịch (điều chỉnh tần số, giao dịch spot), yêu cầu vòng đời cao hơn, phải đảm bảo trên 10 năm, thiết bị cũng phải đáp ứng yêu cầu cao hơn; thứ hai, từ chính sách hỗ trợ mạnh mẽ sang mô hình hoạt động, lợi nhuận mở ra. Điều này làm tăng giá trị của các nhà tích hợp chuỗi ngành lưu trữ và nhà sản xuất pin, do đó hai lĩnh vực này rất được kỳ vọng.

Về tốc độ tăng trưởng trong vài năm tới, từ góc độ dài hạn, yếu tố then chốt là liệu các vấn đề về bỏ lỡ gió và bỏ lỡ ánh sáng trong phát triển năng lượng mới có được giải quyết không. Nếu chênh lệch giá theo giờ tiếp tục thu hẹp, lợi nhuận của lưu trữ sẽ giảm, nhu cầu sẽ bị ảnh hưởng lớn. Nhưng trong vài năm tới, nhu cầu lưu trữ vẫn sẽ duy trì tốc độ tăng trưởng cao.

Trong ngắn hạn, cần theo dõi sát giá lithium cacbonat. Gần đây, giá lithium cacbonat tăng mạnh, làm tăng nhanh chi phí pin, một số nhà đầu tư tạm dừng xây dựng dự án lưu trữ, nhu cầu bị ảnh hưởng; nhưng khi giá lithium cacbonat giảm, các dự án lưu trữ sẽ khởi động lại.

Trong ngắn hạn, nhu cầu ngành có thể gặp sóng gió, nhưng xu hướng dài hạn vẫn còn.

Tuổi Trẻ: Nửa cuối năm 2025, ông đã giảm tỷ lệ nắm giữ các lĩnh vực tiêu dùng mới và thuốc đổi mới, nguyên nhân là do định giá đã bị thổi phồng hoặc lợi ích ngắn hạn đã phản ánh hết. Hiện tại, theo ông, các lĩnh vực này đã bị định giá quá cao chưa? Trong điều kiện hoặc tín hiệu nào, ông sẽ xem xét tăng tỷ lệ phân bổ cho các hướng dài hạn này?

Lý: Tôi đã giảm tỷ lệ nắm giữ lĩnh vực tiêu dùng mới trong quý II năm 2025, và giảm lĩnh vực thuốc đổi mới trong quý III, nguyên nhân là do các công ty chủ chốt trong các lĩnh vực này có định giá khá cao, tiềm năng thị trường còn bị thổi phồng, hơn nữa, một số công ty có lợi nhuận thấp hơn dự kiến.

Nhưng sau nửa năm điều chỉnh, các lĩnh vực tiêu dùng mới và thuốc đổi mới đã đến mức có thể bắt đầu phân bổ lại, ví dụ như lĩnh vực tiêu dùng mới, một số cổ phiếu đã trở lại mức PE 20 lần của năm nay, lợi nhuận vẫn duy trì tăng trưởng tốt.

Ví dụ, lĩnh vực thuốc đổi mới, trước quý III đã tăng quá nhanh, nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh hơn 30%, nhưng lý luận tăng trưởng vẫn còn nguyên, Trung Quốc đã cấp phép cho gần 40% số thuốc đổi mới ra nước ngoài, số lượng phát triển lâm sàng cũng đứng hàng đầu thế giới. Một số thuốc mới quan trọng đã được các công ty dược phẩm nước ngoài công nhận, đã bước vào giai đoạn cuối của thử nghiệm lâm sàng, và nhận được giấy phép trị giá hàng tỷ USD.

Tuy nhiên, giá trị thị trường của các công ty thuốc đổi mới Trung Quốc so với các tập đoàn lớn quốc tế còn khá nhỏ; do đó, trong hướng này, chúng ta có thể tìm kiếm các doanh nghiệp đổi mới có khả năng cạnh tranh toàn cầu, có sản phẩm cạnh tranh trong các hướng chính, đặc biệt là các công ty có tiến trình cấp phép hoặc doanh số bán hàng vượt dự kiến.

Tôi hiện không bi quan về xu hướng của các lĩnh vực tiêu dùng và thuốc đổi mới trong thời gian tới.

Tuổi Trẻ: Ngoài việc theo dõi sát các xu hướng ngành đã biết, ông sẽ xây dựng hệ thống nghiên cứu dự báo như thế nào để phát hiện các cơ hội sớm trong giai đoạn “0 đến 1” hoặc “1 đến N”? Trước khi đưa các cơ hội này vào danh mục, ông coi trọng những tín hiệu xác nhận nào nhất?

Lý: Nghiên cứu các ngành công nghiệp mới nổi thực sự khá khó khăn, đối với chúng tôi, điều quan trọng là phải dự đoán trước xem ngành có thực sự bước vào giai đoạn bùng nổ hay không, tức là vượt qua điểm giới hạn phát triển của ngành.

Trước khi đạt đến điểm giới hạn, ngành còn trong giai đoạn chủ đề, tức là giai đoạn “0-1”, rất khó có lợi nhuận thực tế; sau điểm giới hạn, giá cổ phiếu sẽ đi theo hướng ổn định hơn, vì dựa trên lợi nhuận.

Việc xác định đã đạt điểm giới hạn hay chưa chính là đánh giá xem ngành có đủ điều kiện để bùng nổ nhanh hay không. So sánh với các ngành như năng lượng mặt trời, ô tô điện, trí tuệ nhân tạo, khi đã có khả năng cạnh tranh về kinh tế, có khả năng suy luận, hoặc có thể mở rộng quy mô, đó chính là các tín hiệu xác nhận ngành đã vượt qua điểm giới hạn phát triển, là trọng tâm nghiên cứu.

Ví dụ, xem xét khả năng kinh tế của tên lửa trong ngành hàng không thương mại, khả năng kinh tế của robotaxi tự lái so với taxi truyền thống, khả năng thương mại của robot humanoid, là các tín hiệu chính chúng tôi chú ý.

Trong quá trình theo dõi, chúng tôi còn chú ý đến các kết quả xác nhận sản phẩm của các công ty, số lượng đơn hàng của khách hàng, và các thông tin cơ bản khác mang tính thực tế hơn.

Tuổi Trẻ: Ông đề xuất phương pháp quản lý danh mục “Cân đối phân bổ theo ngành + Tập trung vào các cổ phiếu dẫn đầu + Điều chỉnh ngược dòng theo động thái thị trường”. Trong thực tế, làm thế nào để cân bằng giữa phân tán ngành phù hợp và tập trung chọn lọc cổ phiếu? Làm thế nào để tránh “tình trạng cá mập” trong một ngành cụ thể?

Lý: Phân tán ngành trong danh mục chủ yếu nhằm kiểm soát rủi ro và biến động. Khi các yếu tố thúc đẩy tài sản khác nhau, danh mục sẽ dễ thể hiện trạng thái “tăng giảm có trật tự”, và khi xuất hiện bong bóng trong ngành nào đó, có thể linh hoạt chuyển sang các ngành có giá trị tốt hơn.

Tập trung ngành nhằm bắt kịp các đợt bùng nổ nhanh của xu hướng ngành, nếu không tập trung, tốc độ tăng trưởng của danh mục sẽ chậm lại.

Logic tập trung cổ phiếu dựa trên quy luật ngành dài hạn: trong hầu hết các ngành, chỉ có một số ít doanh nghiệp có lợi thế cạnh tranh bền vững mới có thể vượt qua chu kỳ, thúc đẩy tiến bộ ngành, và tạo ra lợi nhuận vượt trội trong dài hạn. Vì vậy, khi chọn cổ phiếu, cần giữ vững chất lượng, sẵn sàng đầu tư vào các doanh nghiệp chủ chốt với định giá hợp lý hoặc cao hơn, thay vì mua các công ty thứ hai, thứ ba với giá rẻ.

Cân bằng giữa phân tán ngành và tập trung ngành thực ra là hai chiến lược thống nhất trong cấp độ cổ phiếu. Việc vượt quá tỷ lệ phân bổ ngành nào đó phụ thuộc vào khả năng tìm ra đủ nhiều công ty có tiềm năng tăng giá lớn và có chất lượng tốt trong ngành đó. Tỷ lệ phân bổ ngành không nên giảm tiêu chuẩn chọn lọc để tăng tỷ lệ phân bổ ngành. Thông qua so sánh đa ngành, có thể tránh rủi ro rút lui trong giai đoạn cuối của đợt tăng.

Khi nghiên cứu đa dạng các loại tài sản, ở các giai đoạn khác nhau, sẽ tự nhiên so sánh về mặt giá trị. Khi một ngành có bong bóng định giá, có thể giảm tỷ lệ và chuyển sang lĩnh vực có định giá thấp hơn, tránh “tình trạng cá mập”. Nếu phát hiện các cổ phiếu chủ chốt trong danh mục đã quá cao, nên chuyển sang các tài sản phòng thủ, thậm chí giảm tỷ lệ để tránh rủi ro hệ thống.

Tuổi Trẻ: Đối với nhà đầu tư phổ thông muốn nắm bắt cơ hội tăng trưởng và kiểm soát rủi ro trong năm 2026, ông có những chiến lược phân bổ cụ thể nào?

Lý: Năm 2026, tôi nghĩ thị trường còn có dư địa tăng trưởng, động lực chính vẫn tiếp tục duy trì, đặc biệt là các lĩnh vực tăng trưởng hiện tại không cao.

Với nhà đầu tư cá nhân, muốn tham gia lợi ích từ thị trường, có hai cách: một là mua quỹ, hai là tự chọn cổ phiếu. Đầu tư quỹ có thể chú ý đến các quỹ chỉ số có định giá dưới trung tâm lịch sử; tất nhiên, nếu có nhà quản lý quỹ hiểu rõ, có thể chọn quỹ chủ động, việc chọn quỹ chủ động là chọn nhà quản lý, cần tìm hiểu về khung đầu tư, phong cách, khả năng của họ.

Chọn cổ phiếu, nhất định phải chọn các công ty có lợi thế cạnh tranh rõ ràng, nghiên cứu và hiểu rõ mô hình kinh doanh cũng như các rào cản cốt lõi của họ, với quan điểm nắm giữ dài hạn.

Thực ra, bất cứ lúc nào cũng nên chọn các công ty dẫn đầu ngành để nghiên cứu và đầu tư, các công ty thứ hai, thứ ba còn sống tốt hơn, nhưng vì thời gian cạnh tranh chưa đủ dài, chỉ có các công ty có lợi thế cạnh tranh cốt lõi mới duy trì lợi nhuận vượt trội trong dài hạn.

Tuổi Trẻ: Nhìn về năm 2026, ông cho rằng các rủi ro chính của thị trường có thể đến từ đâu? Đặc biệt đối với lĩnh vực AI mà ông nắm giữ nhiều, rủi ro cốt lõi có tập trung vào khả năng tăng trưởng theo kỳ vọng không?

Lý: Các điểm quan sát vĩ mô chủ yếu dựa vào xu hướng chính sách và biến động thanh khoản, đây là các yếu tố quyết định định giá thị trường.

Với lĩnh vực AI, cơ hội chính hiện nay nằm ở hướng tính toán, cần chú ý đến tốc độ tăng trưởng nhu cầu phía dưới có phù hợp kỳ vọng không, ví dụ như lượng token gọi, chi tiêu vốn của doanh nghiệp có duy trì không, các mô hình lớn có tiếp tục tiến bộ không. Nếu các yếu tố then chốt này thay đổi, chúng ta cần cảnh giác.