Chiến lược Huajin: Xu hướng mùa xuân sau kỳ nghỉ có thể tiếp tục, công nghệ và chu kỳ chiếm ưu thế

Trước kỳ nghỉ, các yếu tố rủi ro gây lo ngại trên thị trường gần như không xảy ra trong kỳ nghỉ. (1) Dữ liệu về di chuyển và tiêu dùng trong dịp Tết Nguyên Đán không cho thấy lo ngại về kinh tế và lợi nhuận. Thứ nhất, dữ liệu di chuyển trong dịp Tết tăng rõ rệt so với cùng kỳ năm trước. Thứ hai, dữ liệu tiêu dùng trong dịp Tết cũng thể hiện xu hướng tích cực. (2) Lo ngại về lạm phát Mỹ giảm tốc và thắt chặt thanh khoản không xuất hiện. Thứ nhất, tốc độ tăng CPI hàng tháng của Mỹ trong tháng 1 giảm từ 2.7% xuống 2.4% so với cùng kỳ tháng 12 năm 2025, đồng thời tốc độ tăng lương phi nông nghiệp hàng tháng cũng tiếp tục giảm xuống còn 3.71%, lạm phát và thị trường việc làm tiếp tục hạ nhiệt, Cục Dự trữ Liên bang có khả năng tiếp tục giảm lãi suất trong năm nay. Thứ hai, việc lạm phát và thị trường việc làm Mỹ tiếp tục hạ nhiệt khiến chỉ số USD duy trì ở mức thấp trong suốt kỳ nghỉ. (3) Các rủi ro địa chính trị như xung đột Mỹ-Iran trước kỳ nghỉ không xảy ra. Thứ nhất, trong kỳ nghỉ, Thủ tướng Nhật Bản Suga Yoshihide tái đắc cử, nhưng thị trường vốn toàn cầu không bị ảnh hưởng. Thứ hai, xung đột Mỹ-Iran không xảy ra.

Xem lại lịch sử, khả năng cao là thị trường A-shares sẽ tăng sau kỳ nghỉ, chủ yếu chịu ảnh hưởng bởi chính sách, các sự kiện bên ngoài, thanh khoản, và diễn biến thị trường nước ngoài trong kỳ nghỉ. (1) Khả năng cao là thị trường A-shares sẽ tăng sau kỳ nghỉ, đặc biệt là các năm bắt đầu muộn dịp Tết. Thứ nhất, trong 16 năm từ 2010, có 12 lần chỉ số Shanghai Composite tăng trong 5 ngày giao dịch sau Tết, và 13 lần trong 20 ngày. Thứ hai, các năm bắt đầu muộn như 2010, 2015, 2018 đều chứng kiến tăng trong 5 ngày và 20 ngày sau Tết. (2) Chính sách, các sự kiện bên ngoài, thanh khoản, và diễn biến thị trường nước ngoài trong kỳ nghỉ là các yếu tố chính ảnh hưởng đến xu hướng của thị trường A-shares sau kỳ nghỉ. Thứ nhất, chính sách và các sự kiện bên ngoài là yếu tố cốt lõi ảnh hưởng. Thứ hai, thanh khoản cũng đóng vai trò quan trọng. Thứ ba, xu hướng tăng hoặc giảm của thị trường Mỹ hoặc Hồng Kông trong kỳ nghỉ thường khác biệt so với xu hướng của Shanghai Composite sau đó.

Xu hướng mùa xuân sau kỳ nghỉ có thể tiếp tục, A-shares có khả năng dao động ở mức cao hơn. (1) Các kỳ vọng chính sách tích cực sau kỳ nghỉ có thể tăng lên, rủi ro bên ngoài hạn chế. Thứ nhất, kỳ vọng chính sách tích cực sau kỳ nghỉ có thể tăng. Thứ hai, rủi ro bên ngoài trong ngắn hạn tương đối hạn chế: Thứ nhất, Tòa án tối cao Mỹ đã tuyên bố việc Trump đánh thuế dựa trên IEEPA là không hợp lệ, nhưng Trump vẫn áp dụng thuế toàn cầu mới 10% dựa trên các công cụ khác, tổng thuế giảm, phản ứng của thị trường Mỹ tích cực; Thứ hai, xung đột Mỹ-Iran và căng thẳng trong quan hệ Trung-Nhật vẫn có thể tồn tại sau kỳ nghỉ. (2) Thanh khoản trong ngắn hạn có thể tiếp tục nới lỏng. Thứ nhất, thanh khoản vĩ mô sau kỳ nghỉ có thể duy trì ở mức dễ chịu. Thứ hai, dòng vốn vào thị trường chứng khoán có thể tăng tốc trở lại. (3) Diễn biến thị trường nước ngoài trong dịp Tết năm nay khá ổn định, ít ảnh hưởng đến xu hướng của A-shares sau kỳ nghỉ. (4) Kinh tế và lợi nhuận có thể tiếp tục xu hướng phục hồi yếu.

Các ngành công nghệ, tăng trưởng và ngành chu kỳ có khả năng chiếm ưu thế trong giai đoạn sau kỳ nghỉ. (1) Xem lại lịch sử, trong 5 hoặc 10 ngày giao dịch sau Tết, ngành công nghệ và tăng trưởng thường chiếm ưu thế. Thứ hai, sự dẫn dắt của các ngành này chủ yếu do chính sách, thúc đẩy ngành công nghiệp, phản ánh từ thị trường Mỹ và Hồng Kông. (2) Hiện tại, sau Tết, các ngành công nghệ và chu kỳ có khả năng tạm thời chiếm ưu thế. Thứ nhất, các chính sách và thúc đẩy ngành liên quan đến công nghệ và ngành chu kỳ có thể duy trì liên tục trong ngắn hạn. Thứ hai, các ngành có mức tăng mạnh trong dịp Tết chủ yếu tập trung vào công nghệ và ngành chu kỳ.

Phân bổ ngành: Tiếp tục mua vào các ngành công nghệ và ngành chu kỳ khi giá giảm sau kỳ nghỉ. (1) Trong vòng một tháng sau Tết, các ngành liên quan đến chính sách của hai kỳ họp và ngành tiêu dùng có thể chiếm ưu thế. (2) Các ngành như dược phẩm, ô tô, máy tính, có định giá thấp hơn hiện tại. (3) Khuyến nghị mua vào khi giá giảm: Thứ nhất, các ngành có xu hướng chính sách và công nghiệp tích cực như thiết bị cơ khí (robot), truyền thông (ứng dụng AI, game), máy tính (ứng dụng AI), điện tử (chíp bán dẫn, phần cứng AI), quốc phòng (vũ trụ thương mại), viễn thông (thiết bị AI), kim loại màu, hóa chất, năng lượng mới, dược phẩm (thuốc sáng tạo) và các ngành khác; Thứ hai, các ngành có khả năng tăng giá trở lại hoặc có cải thiện về cơ bản theo chiều hướng tích cực như tài chính phi ngân hàng, tiêu dùng.

Lưu ý rủi ro: Kinh nghiệm lịch sử có thể không còn phù hợp trong tương lai, các thay đổi chính sách vượt dự kiến, phục hồi kinh tế không đạt kỳ vọng.

(Nguồn: Chứng khoán Huajin)