Tham khảo quyết định của Zhitong | Các điểm nóng xoay quanh robot và mô hình lớn đang sôi động Tuần này chú ý đến báo cáo tài chính của Nvidia ( NVDA.US )

【Chủ biên Quan Sở】

Thiếu hướng dẫn của A-shares, trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, chỉ số chứng khoán Hồng Kông tiếp tục dao động yếu ớt, các điểm nóng chủ yếu xoay quanh robot và mô hình lớn đã bùng nổ trong chương trình Giao thừa.

Ngày 20 tháng 2, Tòa án tối cao Hoa Kỳ ra quyết định, chính phủ Mỹ viện dẫn Luật Quyền lực Kinh tế Khẩn cấp Quốc tế (IEEPA) để thực thi các biện pháp thuế quan, nhưng thiếu quyền pháp lý rõ ràng. Thông báo chấm dứt một loạt các biện pháp thuế quan. Phản ứng của chính phủ Mỹ là viện dẫn Điều 122 của Luật Thương mại năm 1974, Trump ngày 21 tuyên bố mức thuế nhập khẩu toàn cầu áp dụng cho hàng hóa xuất khẩu sang Mỹ sẽ tăng từ 10% lên 15%, “có hiệu lực ngay lập tức”. Các tranh luận về thuế quan sẽ còn tiếp diễn nhiều lần, rất khó để thay đổi một chiều qua pháp lý.

Tổng thống Mỹ Trump sẽ phát biểu về tình hình quốc gia vào ngày 24 tháng 2, trình bày các chính sách trọng tâm trong năm tới.

Về hướng Iran, tạm thời chưa thấy căng thẳng, tiếp tục đàm phán là chính. Trừ khi xảy ra hành động quân sự. Trong khi đó, Thủ tướng Đức mới, Mertz, sẽ thăm Trung Quốc từ ngày 24 đến 26 tháng 2, lịch trình gồm Bắc Kinh và Hàng Châu.

Nhìn chung, tuần này thị trường A-shares cũng mở cửa, trước Tết thường ảm đạm, sau Tết sẽ có hiệu suất tốt hơn. Chú ý rằng Nvidia sẽ công bố báo cáo tài chính sau giờ giao dịch ngày 25 tháng 2, hiệu suất và hướng dẫn của họ không chỉ liên quan đến giá cổ phiếu của chính họ mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến tâm lý đầu tư toàn bộ chuỗi ngành AI.

Có tin đồn, tập đoàn chip lưu trữ Samsung Electronics đang đàm phán về giá bán của thế hệ chip lưu trữ AI mới nhất, giá sẽ cao hơn thế hệ trước tới 30%. Khái niệm lưu trữ dự kiến tiếp tục tăng mạnh.

Trong kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán 2026, giá cước vận chuyển VLCC tăng mạnh. Ngày 20 tháng 2, tuyến Trung Đông của VLCC, tuyến Tây Phi/ Mỹ Latinh, tuyến Vịnh Mỹ lần lượt có giá 157,000 USD, 137,000 USD, 101,000 USD/ngày, vượt mức cao nhất của tháng 11 năm 2025, lập đỉnh mới kể từ tháng 4 năm 2020. Các cổ phiếu vận tải liên quan sẽ hưởng lợi.

MSCI (Công ty MSCI) công bố kết quả điều chỉnh chỉ số quý tháng 2 năm 2026, sẽ có hiệu lực sau khi kết thúc phiên ngày 27 tháng 2. Các mã trong danh mục đáng chú ý.

【Cổ phiếu Vàng Tuần này】

Chủ trình Holdings (00697)

Chủ trình Holdings là công ty quản lý tài sản dựa trên bất động sản và vận hành bất động sản, xây dựng toàn chuỗi ngành, chủ yếu tập trung vào bất động sản và lĩnh vực robot.

Trong chương trình Giao thừa năm nay, các doanh nghiệp do Chủ trình đầu tư và phục vụ như Song Yên Động Lực, Vũ Thụ Khoa Học, Ngân Hà Thống Nhất đã cùng xuất hiện trên sân khấu quốc gia, thể hiện khả năng tích lũy công nghệ và thực thi của ngành robot Trung Quốc trong các phân khúc khác nhau. Hiện tại, Chủ trình đã hệ thống hóa đầu tư vào các doanh nghiệp hàng đầu như Vũ Thụ Khoa Học, Cloud Deep, Ngân Hà Thống Nhất, Gia Tốc Tiến Hóa, Hắc Hải Đồ, Chấn Động Kỷ Nguyên, Song Yên Động Lực.

Trong nửa đầu năm 2025, dòng tiền hoạt động đạt 277 triệu nhân dân tệ, tăng 235% so với 82.7 triệu nhân dân tệ của nửa đầu năm 2024. Nguyên nhân chính là doanh thu từ vận hành tài sản tăng lên, chủ yếu đến từ hoạt động của bãi đỗ xe tại T5 của Sân bay Quốc tế Tây An Xi Yan. Ngoài ra, doanh thu từ tài sản tài chính cũng tăng, bao gồm quỹ REITs thực hiện vòng quay tài sản và lợi nhuận cổ tức từ quỹ robot và REITs.

Tài sản vận hành của công ty liên quan đến các trung tâm giao thông trọng điểm như Bắc Kinh-Tô Châu, Trường Giang, Thành Cửu và Vịnh lớn, các tài sản công cộng, quyền sở hữu thương mại và văn phòng có giá trị cao, đều cần quyền khai thác đặc quyền, do đó có mức độ rào cản gia nhập cao và tính độc quyền nhất định.

Hiện tại, công ty sở hữu 20% các tòa nhà đỗ xe sân bay có lượng khách hàng hàng triệu người, bao gồm sân bay thủ đô Bắc Kinh, sân bay Bạch Vân Quảng Châu, sân bay Xi Yan T5, các trung tâm trung tâm trọng điểm, tỷ lệ gia hạn khách hàng vượt 95%. Doanh nghiệp này mang lại dòng tiền rất ổn định.

Công ty đang dần chuyển đổi từ tài sản nặng sang tài sản nhẹ, từ đầu tư bất động sản đỗ xe sang đầu tư REITs, đồng thời đầu tư quy mô lớn vào lĩnh vực robot. Trong bối cảnh robot hiện nay rất hot, vòng quay tài sản có tiềm năng nhất định.

【Quan sát ngành】

Trong lĩnh vực robot tổng thể, nhu cầu laser radar quy mô lớn có thể sẽ thúc đẩy nhu cầu lớn hơn nữa.

（1）Robotaxi: Cộng hưởng giữa Trung Quốc và Mỹ. Chính sách như SELFDRIVE Act của Mỹ thúc đẩy, Tesla Cyber cab dần đi vào sản xuất hàng loạt. Các doanh nghiệp hàng đầu Trung Quốc như Xiaoma Zhixing, Didi, giảm mạnh chi phí sản xuất xe lắp ráp sẵn, quy mô đội xe mở rộng tới hàng nghìn hoặc hàng vạn chiếc.

（2）Vận chuyển không người lái: Các đội xe của Xinshiqi, Jiushì thông minh đã vượt qua 10.000 xe, các chính sách liên quan cũng dần được thúc đẩy.

（3）Robot sân vườn: Giải pháp laser radar giải quyết các điểm đau của RTK truyền thống và giải pháp thị giác trong các sân vườn phức tạp, các doanh nghiệp laser radar hàng đầu đã ký hợp đồng hàng năm hàng chục nghìn chiếc.

（4）Robot hình người: Vũ Thụ Khoa Học ra mắt robot G1 và H2 trong Giao thừa, trang bị laser radar series Hesa Technology. Các doanh nghiệp laser radar hàng đầu đã hợp tác với Vũ Thụ Khoa Học, Ngân Hà Thống Nhất, Zhiyuan và các doanh nghiệp robot hàng đầu khác.

Thời đại điện thoại giá nghìn tệ bắt đầu, L3 dần đi vào thực tế. Cùng với sự trưởng thành của chuỗi ngành và giá cả giảm nhanh. Đến năm 2025, ngành đã bước vào “thời đại điện thoại nghìn tệ”, các dòng xe cấu hình từ cao cấp đến trung bình, thấp hơn bắt đầu thâm nhập thị trường. L3 sau này có thể sẽ nâng cao giá trị của laser radar trên mỗi xe. Chứng khoán Liên Minh dự đoán, trong kịch bản lạc quan, đến năm 2028, quy mô thị trường laser radar ADAS Trung Quốc có thể đạt 36 tỷ nhân dân tệ. Hiệu ứng Ma Thái rõ rệt, Hesa Technology, Suting Juchuang, Huawei chiếm lĩnh thị trường, đề xuất chú ý các doanh nghiệp hàng đầu có rào cản giao hàng quy mô lớn, kiểm soát chi phí tốt và đã sớm có lợi nhuận như Hesa Technology (02525) và Suting Juchuang (02498).

【Dữ liệu thị trường】

Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông công bố dữ liệu, tổng hợp hợp đồng chưa đóng của Hợp đồng Chỉ số Hồng Kông (tháng 2) là 116.021 hợp đồng, số dư ròng chưa đóng là 46.600 hợp đồng. Ngày thanh toán của hợp đồng chỉ số Hồng Kông là ngày 26 tháng 2 năm 2026. Chu kỳ này sẽ kết thúc sau phiên này.

Chỉ số Hồng Kông ở mức 26.413 điểm, khu vực chứng khoán giảm dần phía dưới, gần trung tâm, cho thấy xu hướng giảm. Trong giai đoạn công bố báo cáo tài chính cuối năm, chính sách thuế quan Mỹ không ổn định, dự kiến tuần này chỉ số Hồng Kông sẽ giảm.

【Ý kiến của chủ biên】

Ngày giao dịch đầu tiên của thị trường Hồng Kông năm Mậu, không duy trì quy luật tăng trưởng sau kỳ nghỉ dài như mọi năm, chỉ số Công nghệ Hồng Kông giảm gần 3%, làm giảm tâm lý thị trường. Sự giảm này không phải ngẫu nhiên, có cả lý do dài hạn về cấu trúc: biên lợi nhuận của nền kinh tế nền tảng bị tái cấu trúc, các cổ phiếu thành phần công nghệ Hồng Kông chủ yếu tập trung vào ứng dụng, thiếu các công nghệ nền tảng cốt lõi; cũng có các tác động bên ngoài ngắn hạn như chính sách thuế quan Mỹ biến động, leo thang xung đột địa chính trị, phân hóa của thị trường Mỹ về AI đều gây ra tác động tâm lý. Hiện tại, thị trường Hồng Kông thể hiện rõ ràng hai mặt, các ông lớn internet truyền thống tiếp tục chịu áp lực, trong khi các cổ phiếu mới nổi về AI lại có xu hướng riêng biệt. Trong ngắn hạn, thị trường vẫn còn áp lực tâm lý, còn về dài hạn, cơ hội cuối cùng sẽ trở lại với đột phá công nghệ và phù hợp với xu thế thời đại.